港交所 （00388） 旗下倫敦金屬交易所（LME）今年3月在鎳（nickel）期貨市場大挾倉時，決定暫停並取消數以十億美元計的鎳期貨交易，惹來兩家基金公司在英國入稟司法覆核。LME在最新法律文件中辯護有關決定是必須的，否則將引發達197.5億美元（約1543億港元）追繳保證金的「死亡螺旋」，令至少7家LME結算所會員違約。

LME鎳價格於俄羅斯入侵烏克蘭初期時一度暴升，曾在約24小時間大升2.5倍，市場當時消息指，鎳價格大升是因中資鎳金屬冶煉企業青山控股遭挾淡倉，LME於3月8日宣布取消當日鎳期貨的交易。Elliot、Jane Street其後入稟，索賠約36億港元。

LME於周一向法庭提交文件指，早於3月8日之前，個別會員的違約風險已在增加。從事後估算，若允許當日取消交易期間的鎳期貨價格保持不變，鎳市場將面臨197.5億美元的追加保證金通知，是之前紀錄水平的10倍，至少有7個結算會員可能會違約，有可能演變成死亡螺旋。

LME指出，在這個情況下，結算所LME Clear將蒙受26億美元的損失，同時需要向其餘結算會員尋求至少12.2億美元的資金，將導致另外5個清算成員違約，最終令LME無法再作為有色金屬市場的交易所，形成更大系統性風險。