• 美債遭拋售，避險族轉吼點心債
• 專家建議分散投資，關注信用風險
• 人民幣債券基金具投資價值

上月初美國國債罕有遭抛售，令債息突抽升，雖然債價暫已穩定，但面對「近憂」仍未化解，因6月美債將迎來史上最大規模的到期高峰，涉資介乎5.8萬億到6.5萬億美元，佔全年到期總量近70%，主要為短債，全球聚焦會否再掀債券風暴，像4月初引爆股滙債三殺。

正因美債「核彈級」死綫逼近，避險族謀全身而退，適逢美國總統特朗普百日維新掀亂政，美國息口又處於拐點，聯儲局主席鮑威爾多次放風暫無意減息，靜觀關稅對通脹影響等；但特朗普昨狠批他為「笨蛋」，不斷催促盡快減息。

面對外圍變數甚多，中資專家建議防守族捨遠就近，轉吼在港發行的離岸人民幣債券（點心債）。

關稅戰下迎「五窮月」專家薦點心債避險
中國工商銀行（亞洲）高級業務總監兼金融市場部總經理詹偉基博士認為，雖然近期美債曾遭拋售，債價跌至區間低位；但當前市況，債券基金仍具投資價值，特別是能提供穩健收益、並降低利率風險的短期及高收益債券基金。

詹偉基拆解，若環球央行持續減息，歐洲及亞洲債券基金將會受惠。然而，詹博士建議須持續關注通脹、特朗普未來舉措、以及政策不確定性所帶來的信用風險，並採取分散和動態的管理策略。

面對亂市，詹偉基較看好人民幣債券，主因有3，分別為：

（1）點心債市場具有較高的投資價值
（2）隨著人民幣國際化不斷推進，離岸人民幣資金池又不斷擴大，資金利率更趨穩定，可投資的資產進一步擴充
（3）基於內地政策仍偏向寬鬆的前提下，離岸人民幣債券相比在岸同類債券仍有相當利差，具有吸引力
人民幣債券基金最高派息約10厘 宏利人債MPF1年回報3.6%
工銀亞洲現時代銷5隻人民幣債券零售基金，最高派息率約有10% （年利率）。

此外，綜合市場分析指，散戶若想涉足點心債，揀債券基金較易入手，市面選擇甚多，例如：

恒生人民幣債券基金每月現金派息
中國平安精選人民幣債券基金

另打工仔在強積金（MPF）市場，亦有人民幣債券基金供選擇：

BCT（行業）計劃人民幣債券基金
BCT人民幣債券基金
景順人民幣債券A類及H類基金
富達退休集成信託計劃–人民幣債券基金
宏利MPF人民幣債券基金

據MPF專家積金評級統計，今年人民幣債券基金平均回報1.79%，當中「宏利MPF人民幣債券基金」升2.11%。如以1年投資成績來看，宏利上述基金更升3.59%，跑贏同類整體平均回報3.19%。

花旗廖嘉豪預計 今年底人民幣挑戰7.3
展望人民幣滙價，渣打香港財富方案投資策略主管陳正犖指，聯儲局剛議息維持利率在4.25至4.5厘不變，但市料今年美國或減息三次。而人民銀行「雙降」，既調低政策利率10個基點至1.4厘，並將存款準備金率下調50個基點，以支持經濟增長。美元兌離岸人民幣上漲0.3%，在本周末中美貿易談判前，可能在200天移動平均線7.22附近整固；惟短期內，雙方仍不太可能大幅降低關稅。

花旗銀行投資策略及資產配置主管廖嘉豪指，3個月內料人幣見7.4，未來半年至1年預測7.3；長綫目標6.9。

順帶補充，詹偉基說，美債近期大幅波動是多面向因素共同作用的結果。政策方面，美國的高關稅政策，以消除美國高額貿易逆差為目標，與美元的儲備貨幣地位、全球分工和供應鏈體系、以及美國舉債消費的經濟運作存在衝突，推動了全球資金開始退出美國資產。同時高關稅對於經濟和通脹的衝擊，提高美國滯脹的風險，以及美國持續高企的財政赤字，可能繼續增加國債供應，這些因素導致利率前景具較高不確定性。至於技術性因素，例如「基差交易」（利用現貨與期貨之間的價差，進行套利，對沖基金通常用高達20倍槓桿來買賣，追孖展風險高）解除，一些基金策略的再平衡，進一步擴大市場波動。

工銀亞洲專家詹偉基預期 10年期美債或再上試4.8厘
詹偉基又說，未來美債利率走勢仍受美國關稅政策走向、貨幣政策反應，以及美國減稅和放寬管制（deregulation）等刺激政策的交叉影響，具有高度不確定性，存在雙向的「尾部風險」：意即一方面，若關稅衝擊持續、聯儲局會因通脹而延後減息，經濟刺激政策推出較晚，有可能導致經濟陷入較深衰退，10年利率可能降至4%或更低。另一方面，若通脹持續高企，聯儲局會在壓力下提前減息，未來通脹預期進一步上升，國債供應增加又提升期限利差，10年利率可能向上測試4.8%。

花旗廖嘉豪續說，聯儲局保持「耐性」且「不急於」減息，觀望通脹及就業等經濟數據。但平衡的投資組合應保持固定收益工具的存續期約在5年，以受惠聯儲局未來任何的減息周期，並避免長期利率未來可能更高的風險。儲局一旦減息，中至短年期的美國國債收益率可能下降，或因此有利中年期債券。