印尼Grasberg是全球最大的銅金礦之一，佔全球銅礦供應的3.2%。近日，其營運公司Freeport-McMoRan（FCX）宣佈，因礦區9月8日發生嚴重泥流事故，造成兩名員工死亡、五人失聯，公司已正式啟動「不可抗力」（Force Majeure）條款。FCX確認該礦場將至少暫停營運至2026年上半年。2025年第四季度銅產量預計將大幅減少，而2026年產量可能比原計劃下降35%。

此次短期供應中斷引發市場對銅長期供應前景的擔憂。摩根士丹利預計2025年全球銅礦供應將減少約27.2萬噸，佔全球礦產供應量的1.2%。高盛的預測則更為嚴峻，警告在未來12-15個月內供應缺口可能擴大至50萬噸，且產能難以在2027年前恢復到事故前水平。

半年前，在專欄中整理過銅價的驅動因素。2022年後，銅價走勢與原油價格和中國經濟增長出現了背離，呈現出獨立走勢。在需求方面，人工智能和電動車發展大幅促進了電力行業需求，作為銅消耗最大的領域，其發展推動了銅價持續上漲。而在供應方面，全球銅礦產量增長放緩，大型銅礦項目開發週期長，且礦石品位下降趨勢明顯。智利、秘魯等主要產銅國的政治不穩定性和環保政策收緊也影響銅的供應前景。

投資者可以了解銅價堅挺背後的潛在風險，銅價今年曾出現兩次大幅回調。

3月底，突如其來的關稅政策引發市場擔憂全球經濟可能放緩甚至衰退，這拖累了銅博士（全球經濟晴雨表）的價格。當特朗普政府在7月底宣布豁免精煉銅（原材料）與銅材（製成品）的徵稅後，那些押注關稅會導致美國本土精煉銅供應緊張的多頭投資者踩踏式拋盤。

我們可見，全球貿易保護主義及相關政策變化是主導今年銅價走勢的主因。此外，銅礦產量下降、供應鏈受阻、美國經濟衰退預期，以及新能源和AI基建投入的預期變化，甚至替代材料的技術進步也可能成為下一波銅價波動的關鍵因素。

銅，作為綠色能源轉型的關鍵金屬，在碳中和目標與氣候政策推動下，戰略重要性日益突顯。從中長期來看，銅市場可能面臨結構性短缺。IMF預測，2020年至2040年全球銅需求將增長約66%，而新增供應可能無法滿足這一增長需求，這一趨勢與原油市場形成鮮明對比。

鑒於銅的中長期有結構性利好因素，投資者可將其納入投資組合作為戰略性配置，特別是在全球電氣化、數字化加速和能源轉型的背景下。然而，考慮到銅價的周期性波動特性，建議採取分散投資和定期再平衡的策略，並根據宏觀經濟趨勢和行業基本面調整投資決策。

今年貴金屬市場中，黃金、白銀和青銅表現無疑極為出色。對於希望拓展金融市場投資組合的投資者而言，這些具長期價的核心資產值得關注。

半年前，富途平台已推出CME交易所的標準、迷你和微型三類銅期貨合約，並進一步推出期權和跨期期貨，進一步豐富了合約種類。此外，若投資者想了解更多相關個股和ETF的資訊，不妨直接善用及諮詢「牛牛AI」工具，提前做好投資規劃。