• 黃金稅收新政將影響金飾價格
• 金飾股受壓，股價普遍下跌
• 新政策將於2025年11月1日實施

內地實施新黃金稅收政策，消費者購買黃金首飾成本將會上升，金飾股周一（3日）顯著受壓，老鋪黃金 （06181） 最多跌9.4%，曾低見620元，創逾7個月低，最終收報635.5元，跌7.2%，成交15.1億元；周大福 （01929） 跌8.7%，收報13.9元，成交9.4億元，六福 （00590） 跌6.9%、周生生 （00116） 跌6.1%，周六福 （06168） 亦曾跌逾3%，最終收升0.7%。

周大福珠寶回應本報查詢指，近日發布的黃金有關稅收政策，為黃金采購和生產帶來額外成本。為此，集團自11月3日起對部分黃金產品進行價格調整。此舉體現集團在應對成本變化的同時，始終堅持維護卓越品質與精湛工藝的承諾，滿足消費者的期待。

據了解，今次加價僅適用於內地，香港市場不在其內。周大福此前已宣布在10月底提高定價黃金產品的零售價格，大多數產品的漲價幅度在12%至18%。

國家財政部及國稅總局日前聯合發布關《關於黃金有關稅收政策的公告》，實施新的黃金稅收政策，明確通過上海黃金交易所、上海期貨交易所交易標準黃金，免徵增值稅。未發生實物交割出庫的，交易所免徵增值稅；發生實物交割出庫的，將按用途徵收不同稅項，以區別標準黃金的投資性用途和非投資性用途。

金價再失守4000美元 金礦股弱
新政策自2025年11月1日起實施，執行至2027年12月31日。對於非投資性用途，交易所免徵增值稅，並按照實際成交價格向買入方會員單位開具普通發票。買入方會員單位為增值稅一般納稅人的，以普通發票上注明的金額和6%的扣除率計算進項稅額。

與此同時，市場對聯儲局12月減息預期降溫，現貨金價跌穿4,000美元，金礦股走弱。中金國際 （02099） ，山東黃金 （01787） 、紫金 （02899） 、招金 （01818） 、紫金黃金國際 （02259） 跌1.5%至5.2%不等。

國際金價雖從周日紀錄高位每盎司4380美元回吐，但年初至今已累升62%、近3個月升25%。周大福 （01929） 回應本報查詢時稱，考慮到金價持續上漲對成本的影響，周大福計劃在10月底提高定價黃金產品的零售價格，大多數產品的漲價幅度預計在12%至18%。周大福續指，設有機制密切監測金價波動，並適時進行價格調整，以因應市場變化。

周大福表示，各圈層消費者對不同黃金產品的需求持續，會繼續透過創新設計、優化服務、市場洞察等滿足消費者的多元需求，積極開拓新市場。

周大福以外，老鋪黃金 （06181） 日前也宣布10月26日產品加價，是繼2月和8月後年內第三度加價。

周大福周一半日股價回吐1.6%，老鋪黃金則跌6.2%。紫金礦業 （02899） 升0.2%，紫金黃金國際 （02259） 跌3.3%，招金礦業 （01818） 跌3.8%。

周一10月20日　金鋪/銀行/國際金價報價
至周一（20日）中午12時10分，國際金價新報每盎司4262美元。

周大福香港網站就顯示，每兩金粒售價42,490港元，每兩999.9飾金賣出價為47,100港元。

銀行方面，恒生銀行九九九九金條40,120港元。中國銀行的九九九九實金39,552港元。

• 周大福發行22.18億可交換債券
• 債券可交換首程控股股份
• 淨籌22.5億元，用於企業用途

周大福創建 （00659） 公布建議發行於2028年到期的22.18億元0.75厘可交換債券，債券可交換為首程控股 （00697） 股份。初始交換價每股首程股份2.6565元，較首程股份上日收市價2.53元溢價約5%。

債券持有人初步有權就債券本金額中每200萬元收取75.3萬股首程股份，交換財產初步由8.3億股首程股份組成。組成初始交換財產的首程股份佔首程已發行股本約10%及為集團透過RPL持有首程的接近全部股權。債券擬在維也納證券交易所上市。

發行價為本金的103%　所得款項淨額約22.5億元

由於發行價為本金的103%，所得款項淨額將為約22.5億元，擬用於一般企業用途，其中約50%擬於適當時機，優先考慮投資於具韌性、能產生現金流兼具增長潛力並與集團的業務板塊相符的項目。

周大福創建表示，集團一直不斷使其融資來源多元化，並優化業務組合，從而提升為股東創造長遠價值的能力。透過發行事項，公司得以按具吸引力的條款籌集資金，而若債券持有人行使債券所附的交換權，公司亦可藉此機會把握當前有利市場環境，以溢價出售於首程的股權，從而進一步優化及加強其業務組合。

首程控股：報以衷心的祝福

首程控股表示，獲悉周大福創建擬發行可交換債券，冀此獲得較好的現金回流，公司報以衷心的祝福。公司始終秉持的核心使命是通過企業發展為所有股東持續創造綜合價值。 展望未來，將繼續秉持創業者精神，認真、專注、克制地經營企業，致力於為全體股東帶來長期可持續的回報。

• 鄭志明掌舵周大福創建，稱新世界債務問題不會影響公司
• 周大福創建專注自身業務發展
• 加強倉儲物流及財富管理板塊

鄭家純家族掌管的周大福系近年出現多個人事變動，鄭家純次子、鄭志剛弟弟鄭志明已掌舵周大福創建 （00659） 約一年半。鄭志明接受本地傳媒訪問時表示，市場關注新世界發展 （00017） 的債務問題，並不會影響周大福創建營運，強調該公司是獨立財務管理及資金配置，目前財務健康，足夠未來發展，亦會專注在自身業務上。

鄭志明直言，父親「純官」鄭家純始終是周大福創建和新世界的主席，統領家族生意，在探討周大福創建與新世界合作上「實有傾過，但我哋唔係做地產。」

對於新世界11SKIES項目的種種傳聞，他不作回應。

新世界發展周一早市股價高開1.5%，午後股價急升，最高升19%，見8.6元，即市成交逾6億元。周大福創建則跌不足0.5%，即市成交562萬元。

鄭志明：純官囑咐他「唔好管死所有嘢」
現年43歲的鄭志明於2008年加入周大福創建，他透露，其管治方針是「Delegation of Power」，除了直譯為「放權」外，更着重是分配好各人的責任及角色，「（純官）成日都同我講，唔好管死所有嘢。」他又以「黑與白」原則解釋其作風，「我會分清楚黑同白，一係唔請呢個人，請咗就要畀足夠自由度同信心，發揮佢自己專長；除非做錯事、做得唔好，就可能要轉顏色。」

對於業務發展，鄭志明指，正加強發展倉儲物流及財富管理兩大板塊，冀在金融領域建立「周大福生態圈」，同時有意發揮更多中外合資平台的角色，於「一帶一路」尋找機會。

鄭志明目前在家族上市公司亦擔任新世界非執行董事，以及綜合環保 （00923） 主席。

• 周大福創建暫停出售中國公路資產
• 公路資產產生穩定的現金流
• 未來或重新考慮出售公路資產

彭博引述消息人士透露，鄭家純家族旗下周大福創建 （00659） 暫停出售價值約20億美元（約156億港元）的中國公路資產出售計劃。

早前有報道指，周大福創建與國企越秀集團曾就公路資產的交易進行磋商，惟據消息人士稱，基於公路資產能夠產生穩定的現金流，周大福創建決定暫停出售，但未來可能會重新考慮出售公路資產的計劃。

周大福創建不予置評。越秀集團未有回應。

• 周大福擬發行8.5億元2.8厘可換股債券
• 同步購回舊債
• 恢復最低公眾持股量

周大福創建 （00659） 公布，計劃發行於2027年到期的8.5億元2.8厘可換股債券，初始換股價每股7.67元，按此悉數轉換最多可轉換為約1.1億股新股份，相當於經擴大已發行股本的約2.7%。同時，周大福創建計劃同步購回於2025年到期的7.8億元4厘可換股債券。

周大福創建表示，所得款項淨額的約5.7億元用作同步購回的資金，餘額用作集團的一般企業用途。

公司表示，是次安排可恢復最低公眾持股要求。此外，發行債券可帶來其他裨益，包括較低融資成本、不會對現有股東的股權產生即時攤薄影響，以及增強公司的資本基礎，並有利長期發展。

• 周大福發行88億元可換股債券
• 初始換股價溢價26.2%
• 用於黃金業務發展、門店升級及市場擴充

周大福 （01929） 公布，建議發行於2030年到期的88億元0.375厘可換股債券。初始換股價每股17.32元，較周大福上日收市價13.72元，溢價26.2%。瑞銀為周大福是次發行的獨家賬簿管理人。

若債券按初始換股價悉數轉換，債券最多將轉換為近5.1億股新股份，相當於經擴大已發行股本約4.9%。

所得款項淨額將為約87.2億元，周大福擬用於黃金首飾業務的發展及融資、門店升級及國內外市場的策略擴充，以及用作一般營運資金。

• 周大福股息分派受投資者關注
• 大摩列出三情境預測股價
• 情境三可能導致股價下跌

周大福珠寶 （01929） 將於下周四（12日）公布2025財年業績，摩根士丹利預期，投資者將會關注周大福的全年股息分派及2026財年的業績指引。大摩為周大福業績列出三個情境，當中一個情境出現時，將導致周大福股價下跌超過10%。

大摩為周大福業績列出三個情境：

（1）周大福全年股息超過0.3元，意味派息比率超過89%；管理層會給出樂觀的2026財年業績指引，包括門店網絡規模穩定，同店銷售增長5%至10%，毛利率回穩。
（2）周大福全年股息介乎0.25至0.3元，意味派息比率介乎80%至89%；管理層沒有明確的業績指引，但語調顯示基本面將逐步穩定。
（3）周大福全年股息少於0.25元，意味派息比率少於80%；管理層的業績指引偏黯淡，因金價波動及宏觀環境不確定性下，導致消費情緒疲弱。

大摩予周大福「增持」評級
大摩表示，情境（1）：周大福股價將會升5%至10%，因復甦前景可見度高，而且股東回報吸引；情境（2）：由於基本面前景趨於穩定，而且股息符預期，周大福股價將出現溫和上漲，升幅在0%至5%之間；情境（3）：周大福股價今年來累漲80%，跑贏恒生指數的16%，基於周大福轉虧為盈的計劃可能延遲，股價可能跌10%以上。

大摩強調，該行的基本預測是情境（2），即股息介乎0.25至0.3元，股價會溫和上升。大摩予周大福「增持」評級，目標價13元。

周大福 （01929） 公布，截至去年12月底止3個月數據，內地、香港及澳門於第三季的同店銷售均錄得負增長，因消費行為受近期的疫情所影響。其中，內地同店銷售按年下跌33.1%，主要由於疫情導致內地各地人員流動減少。香港及澳門的同店銷售下跌7.8%。若單計香港，季內同店銷售上升6.4%，澳門則因內地疫情導致旅客減少，同店銷售下跌40.0%。

黃金首飾及產品類別方面，內地季內同店銷售下跌35.8%，平均售價維持為5,100元，香港及澳門黃金首飾及產品類別的同店銷售下跌11.4%，但其同店平均售價則按季升43.5%至6,600元，主要由於按重量出售的黃金產品份額增加，其平均售價一般高於定價黃金產品；季內國際平均金價較去年同期低3.7%。

季內於內地淨開設433個零售點
受疫情影響，周大福珠寶加盟零售點的零售值按年下跌11.3%，其對內地周大福珠寶零售值的貢獻按季擴大6.3個百分點至66.3%。中國內地電子商務的零售值跌29.3%，因疫情影響了線上需求，尤其是平均售價較低的產品，以及物流運輸受阻，以致銷量按年下跌40.2%，但平均售價按年增長21.9%；期內電子商務對中國內地零售值的貢獻為6%。

零售點方面，周大福季內於內地淨開設433個零售點，包括淨開設448個周大福珠寶零售點（51個直營店及397個加盟店）。截至去年底，內地合共有7,016個周大福珠寶零售點，76%以加盟模式經營。季度香港及澳門淨關閉2個周大福珠寶零售點，其他市場則開設5個周大福珠寶零售點。截至去年底，集團合共有7,151個周大福珠寶零售點及253個其他品牌的零售點。

周大福珠寶 （01929） 截至9月底止半年純利下跌6.8%至33.36億元，主要經營溢利下跌2.7%至43.49億元。周大福派中期息0.22元。周大福指，相信內地經濟逐步復甦的趨勢不變，亦看好內地珠寶市場的前景，預計於2023財政年度內，內地零售點數目可達7,000個。

周大福未來策略會聚焦於提升品牌定位
港澳同店銷售增長1.3%，內地同店銷售下跌7.8%。期內營業額升5.3%至465.35億元。周大福稱，現階段會維持審慎的成本控制策略，以紓緩短期內面對的各種挑戰，未來策略會聚焦於提升品牌定位，打造品牌差異化，並拓展內地低線城市的婚嫁首飾市場。

內地淨增加933個周大福珠寶零售點
截至9月底，零售網絡擴展至6,948個零售點，期內在內地淨增加933個周大福珠寶零售點，香港則淨減少4個零售點，澳門則淨增加1個零售點。

毛利增加1.6%至109.62億元；經調整後的毛利率由去年同期的23.5%下跌至22.4%，主要由於批發業務以及黃金首飾及產品佔比增加所致。

截至9月底止，周大福淨資本負債比率50.1%。

周大福 （01929） 公佈9月底季度經營數據，周大福上季零售值按年上升 26%，內地零售值按年升 27.8%，佔集團整體零售值 90.7%；港澳及其他市場零售值增長 11%。

周大福高開 1%，報 14.46 元。

以同店銷售比較，周大福港澳上季同店銷售按年上升 8.5%，而內地同店銷售按年上升 3.4%，結束之前連續兩季下跌的走勢。周大福表示，香港市場受惠於本地消費需求穩定，同店銷售增長達 21.2%，澳門則因季內社交距離措施拖累，同店銷售錄 28.6% 跌幅。

內地市場方面，周大福表示，透過加盟商推進零售擴張策略，使周大福珠寶加盟部份的季度零售值按年增長 47.1%，佔內地零售值的比例按年增 7.4 百分點至 59.1%。電商業務的零售值按年增 13.8%，佔內地零售值4.3%。

期內，周大福於中國內地凈開設 581 個零售點，包括淨開設 595 個周大福珠寶零售點。 截至9月，中國內地有 75.3% 的周大福珠寶零售點以加盟模式經營。

港澳方面，周大福淨關 3 個香港珠寶零售點。