著名經濟學家陶冬撰文指，近來發生的最重要事件，是美國參議院通過了《指導與建立美國穩定幣國家創新法案》（英語簡稱GENIUS，下稱天才法案）的投票。這是里程碑式事件，美國即將建立起穩定幣的聯邦監管框架，它將重塑美國加密資產市場格局，並對各類金融資產價格構成衝擊，甚至對全球金融體系產生深遠的影響。

天才法案規範穩定幣發行 鞏固美元地位
陶冬表示，穩定幣是一種與資產或貨幣掛勾、價值穩定的加密貨幣。穩定幣將加密貨幣市場與傳統金融市場相連接，可以廣泛應用在資產交易、跨境支付和去中心化金融（DeFi）領域。天才法案規範了穩定幣的發行，並且通過強化反洗錢和消費者保護措施，確保金融穩定性以及交易合法性，還鞏固美元在全球金融中的主導地位。

他指，許多人將穩定幣和比特幣一類的虛擬貨幣混為一談，其實兩者之間的差別是巨大的。穩定幣可以視為是法幣在電子世界的延伸，它受到政府的監管，得到政府的祝福。發行人必須承諾隨時可以將其兌換、贖回成固定的貨幣價值，並維持穩定幣價值的相對穩定。虛擬貨幣則本質上是去中心化，不受政府監管，大多數背後沒有實質性資產作為抵押，價格波動巨大。

穩定幣背後資產為國債 憑空出現數以萬億美債需求
他續指，電子時代出現電子化的交易手段和資產業態很正常。美國政府突然間如此積極主動地推進穩定幣，一方面因為特朗普個人的偏好（以及利益），另一方面與美國迫切需要紓緩債務負擔有關。債務失控，已經觸發了長端國債利率的大幅上揚，表明資金要求更高的回報，但是這意味著發債成本的高漲，不利於債務負擔的可持續性。

陶冬認為，這次天才法案的天才之處在於，這些穩定幣將變成美國國債的自動售貨機。穩定幣背後需要有資產支撐，而最顯而易見的低風險、價格穩定的資產就是美國國債。隨著穩定幣擴大影響力，美國憑空出現了數以萬億計的美債需求，這對山姆大叔管控債務負擔和發債成本簡直是天上掉下的餡餅。以美國在穩定幣領域的領先程度和監管環境，這不啻於為美元霸權和美債壟斷提供了全新的助力。

無獨有偶，香港立法會近日通過了《穩定幣條例草案》，在穩定幣監管領域作出了重大突破。香港穩定幣已經進入沙盒測試階段，重點測試跨境支付和供應鏈金融的應用。美國的數字幣試圖將國債市場平推到電子領域，既維持美元壟斷，又解美債之危。中國的數位幣試圖將跨境支付系統平推到電子錢領域，既爭奪人民幣話語權，又尋求SWIFT的替代。

即將掀起一場資本與資本市場變革
陶冬續指，現實世界資產代幣化，正在以前所未有之勢走向前台，即將掀起一場資本與資本市場的變革。穩定幣，可能改變金融資產的載體、價格、交易模式、交易時間限制，它對金融市場、金融機構的衝擊長遠來看是巨大的，也對監管提出了全新的要求。