金管局公佈，外匯基金第三季度投資虧損1001億元，首三季累蝕2655億元。近幾年全球經濟不景，導致外匯基金回報及表現欠佳，那麼外匯基金又是什麼？為何大家如此關心外匯基金的盈虧？大虧損會影響香港人的生活嗎？

什麽是外匯基金？
外匯基金是保障香港金融穩定的最後防線。其法定用途十分簡單，用來應付不可預見的金融動蕩和危機，維持香港的貨幣和金融穩定。當香港出現銀行或金融危機時，政府會動用外匯基金去接管或提供擔保。

例如，在1998年，政府更以外匯基金入市，抗衡國際金融大鱷在匯市和股市的雙邊操控行動。在2008年為香港銀行所有存款提供擔保，並為銀行提供流動資金及資本援助安排，及時鎮住局面，穩住市場和市民對香港金融體系的信心。

外匯基金支撐聯繫匯率
香港為了推出聯繫匯率制度，1976年政府將大部分的累計財政盈餘、硬幣發行基金資產以及土地基金資產轉撥到外匯基金。

外匯基金的負債包括香港的貨幣基礎，香港發行的流通貨幣、外匯基金票據及債券和銀行體系存在金管局的總結餘，都需要100%以上的美元流動資產來作為支持，而這筆錢是外匯基金的負債。

金管局曾撰文指，上述的貨幣基礎就像存在金管局的活期存款，港元持有人任何時候都可以「提款」，將錢換成美元，並調離香港。所以這個支持組合只能投資於短期的優質美元債券，目的是要保本和維持超高流動性，應付隨時而來的兌換需求。

貨幣基礎亦用於支持聯繫匯率制度，使港元匯率保持穩定在7.75至7.85港元兌1美元的區間內。

管理香港政府大部分的財政盈餘
香港政府將大部份的財政盈餘存入外匯基金，收取利息。金管局曾提及，假如政府出現赤字，就會由外匯基金提取存款。

另一方面，設於2016年的「未來基金」亦大部分存放在外匯基金。

外匯基金投資組合
金管局將外匯基金分為不同的投資組合管理，主要由四個組合組成，分別是支持組合、投資組合、長期增長組合及策略性資產組合。

• 支持組合：持有流通性極高及信貸質素良好的美元資產
• 投資組合：持有公開市場（包括已發展和新興市場）的資產
• 長期增長組合：持有私募股權及房地產
• 策略性資產組合：基於策略性目的持有港交所 （00388） 股份。由於「策略性資產組合」的性質獨特，因此在評估外匯基金的投資表現時，並沒有包括有關組合。

由於外匯基金的性質，投資策略不宜太過進取，即不適合持有波動太大的資產，要盡量保本。

為何備受關注？
大家的生活處處都與錢掛鈎，而外匯基金就像全香港市民的保險櫃，因為它正正管理着香港政府的財政儲備，負責穩住市場和市民對香港金融體系的信心。不過，雖然外匯基金短期內出現大幅虧損，但今年全球不少主權基金都鎩羽而歸，反映投資市場的多變及艱難。過往外匯基金在2008年及2015年經歷虧損，今年很有可能再度虧損，但過去近30年來的長期回報，仍然跑贏通脹。

有份參與建立香港聯繫匯率制度、被稱為「聯匯之父」的祈連活（John Greenwood）最新接受外電訪問時稱，投機博取聯匯脫鈎個投資者低估香港金管局堅守的決心。祈連活稱，港元與美元掛鈎繼續是香港與內地做生意的最大吸引力，香港當局絕不會放棄。

近期港元拆息（HIBOR）大升，部分短期息率甚至高於同期美元債息或拆息，港元匯價漸走強，離開7.85弱方水平。

祈連活稱，即使金融市場愈來愈有熊市跡象，香港當局會準備好容讓港元利息升至任何水平，令資金重新流入港元體系，以維持港元和美元的固定匯率區間。

香港寧願讓本地息率飆升，也不願破壞40年來的貨幣匯率穩定。

They would rather let domestic rates skyrocket than undermine 40 decades of currency stability.

近年中美關係轉差，港區國安法立法，都令金融市場出現聯匯制度是否應持續的討論，祈連活過去一直重申，聯匯制度無需改變。

著名對沖基金經理Bill Ackman 和另一投資者 Boaz Weinstein近期宣稱，正部署港元淡倉，博取港元與美元脫鈎的獲利機會。Ackman指，正當中國日漸強大、與美國關係轉差，港元和美元掛鈎不單令人驚訝，甚至令當局尷尬。

近日相繼有大鱷聲稱港元脫鈎美元是遲早的問題，正在做空港元。摩根士丹利（美：MS）今發表報告，指港元脫鈎美元的討論再重現，但該行相信脫鈎不大可能發生，指因為香港有充足的儲備，而人民幣目前還不能完全可兌換，內地需要聯繫匯率來維持與全球資本的接通。

摩根士丹利駐香港的經濟學家Helen Lai、Jenny Zheng以及Robin Xing在研究報告中表示，香港金管局有能力維持聯繫匯率，而對內地而言，維持聯繫匯率有着戰略重要性，因為人民幣未可完全兌換，內地一直依賴香港作為環球資本的主要門戶，香港的資本帳完全開放，港元和美元的掛鈎，以及聯繫匯率制度為香港貨幣和金融系統提供可信性和穩定性，都是市場參與者所看重的屬性。維持港元和美元掛鈎是符合內地和香港的利益，尤其是以現時的地緣政治環境。

報告又指，隨着美聯儲的鷹派立場轉緩、美元有可能見頂，未來數月港元的貶值壓力可以逐步緩和，加上大摩預期內地明年替季會重新開放，周期性資金流入的恢復，加上內地和香港的增長復蘇，可能於明年進一步支持港元。大摩認為，聯匯制度對香港長遠而言是最佳安排。即使在承壓時期，港元和美元掛鈎提供穩定的貨幣和金融環境，這對保持香港作為全球貿易和金融中心競爭力至關重要。