內地買飾金改為收增值税 周大福即時加價 老鋪黃金股價挫7%

  • 黃金稅收新政將影響金飾價格
  • 金飾股受壓,股價普遍下跌
  • 新政策將於2025年11月1日實施

內地實施新黃金稅收政策,消費者購買黃金首飾成本將會上升,金飾股周一(3日)顯著受壓,老鋪黃金 (06181) 最多跌9.4%,曾低見620元,創逾7個月低,最終收報635.5元,跌7.2%,成交15.1億元;周大福 (01929) 跌8.7%,收報13.9元,成交9.4億元,六福 (00590) 跌6.9%、周生生 (00116) 跌6.1%,周六福 (06168) 亦曾跌逾3%,最終收升0.7%。

周大福珠寶回應本報查詢指,近日發布的黃金有關稅收政策,為黃金采購和生產帶來額外成本。為此,集團自11月3日起對部分黃金產品進行價格調整。此舉體現集團在應對成本變化的同時,始終堅持維護卓越品質與精湛工藝的承諾,滿足消費者的期待。

據了解,今次加價僅適用於內地,香港市場不在其內。周大福此前已宣布在10月底提高定價黃金產品的零售價格,大多數產品的漲價幅度在12%至18%。

國家財政部及國稅總局日前聯合發布關《關於黃金有關稅收政策的公告》,實施新的黃金稅收政策,明確通過上海黃金交易所、上海期貨交易所交易標準黃金,免徵增值稅。未發生實物交割出庫的,交易所免徵增值稅;發生實物交割出庫的,將按用途徵收不同稅項,以區別標準黃金的投資性用途和非投資性用途。

金價再失守4000美元 金礦股弱
新政策自2025年11月1日起實施,執行至2027年12月31日。對於非投資性用途,交易所免徵增值稅,並按照實際成交價格向買入方會員單位開具普通發票。買入方會員單位為增值稅一般納稅人的,以普通發票上注明的金額和6%的扣除率計算進項稅額。

與此同時,市場對聯儲局12月減息預期降溫,現貨金價跌穿4,000美元,金礦股走弱。中金國際 (02099) ,山東黃金 (01787) 、紫金 (02899) 、招金 (01818) 、紫金黃金國際 (02259) 跌1.5%至5.2%不等。

內地實施新黃金稅收政策、買飾金成本增 金飾股挫、老鋪黃金曾跌逾9%

  • 黃金稅收新政將影響金飾價格
  • 金飾股受壓,股價普遍下跌
  • 新政策將於2025年11月1日實施

內地實施新黃金稅收政策,消費者購買黃金首飾成本將會上升,金飾股周一(3日)顯著受壓,老鋪黃金 (06181) 最多跌9.4%,曾低見620元,創逾7個月低;周大福 (01929) ,六福 (00590) 、周生生 (00116) 齊跌逾7%,周六福 (06168) 亦曾跌逾3%。

國家財政部及國稅總局日前聯合發布關《關於黃金有關稅收政策的公告》,實施新的黃金稅收政策,明確,通過上海黃金交易所、上海期貨交易所交易標準黃金,免徵增值稅。未發生實物交割出庫的,交易所免徵增值稅;發生實物交割出庫的,將按用途徵收不同稅項,以區別標準黃金的投資性用途和非投資性用途。

金價再失守4000美元 金礦股弱
新政策自2025年11月1日起實施,執行至2027年12月31日。對於非投資性用途,交易所免徵增值稅,並按照實際成交價格向買入方會員單位開具普通發票。買入方會員單位為增值稅一般納稅人的,以普通發票上注明的金額和6%的扣除率計算進項稅額。

與此同時,市場對聯儲局12月減息預期降溫,現貨金價跌穿4,000美元,金礦股走弱。中金國際 (02099) ,山東黃金 (01787) 、紫金 (02899) 、招金 (01818) 、紫金黃金國際 (02259) 跌1.5%至5.2%不等。

大摩分析:若新稅制下零售商黃金採購成本額外增7% 老鋪黃金及周大福相對具韌性、兩股毛利率跌幾多?

  • 黃金稅收政策變動影響金飾零售商
  • 小型零售商採購成本增加
  • 老鋪黃金、周大福相對具韌性

內地更改黃金稅收政策,黃金首飾零售商銷售從上海黃金交易所購入黃金時,無論是直接銷售還是經過加工後出售,均不再享受部分的增值稅抵扣,金飾股周一即下挫。摩根士丹利認為,黃金稅收政策調整後,增值稅抵扣率將從13%降至6%,將會增加小型黃金首飾零售商採購金條的成本,並鼓勵其直接向交易所購買,短期金飾股料表現波動,但中線來看,一個更受規管的黃金市場,對擁有良好管理網絡的黃金首飾零售商來說屬正面。

大摩:固定價格黃金首飾影響相對較小
大摩就黃金稅收政策研究一項情景,假若黃金首飾零售商從交易所購買黃金時,最壞情況下導致黃金採購成本額外增加7%,預期零售商會將新增的增值稅轉嫁給消費者,提高產品價格,對大眾市場的產品需求將造成更大影響。

其中,那些在低線城市業務佔比較高、產品利潤率較低、庫存周期較短的零售商受到的影響更大。同時,以重量計價的黃金首飾需求的影響更大,因消費者對價格較敏感,固定價格黃金首飾的影響相對較小。

黃金首飾行業或加價以轉嫁成本壓力
珠寶金飾品牌中,老鋪黃金 (06181) 及周大福 (01929) 相對具韌性,因老鋪黃金更注重高端市場,利潤率相對較高,若黃金採購成本額外增加7%,料降2026財年毛利率約2.1個百分點,經營溢利料減9%。周大福方面,由於黃金首飾庫存量高達7至9個月,而且低線市場收入佔比僅約三成,預期只會降2026財年毛利率約1.6個百分點,經營溢利料減9%。

花旗表示,目前尚未清楚政策意圖是否僅在通過提高交易成本來抑制金條和金幣投資,還是包括限制黃金首飾消費。若零售價格保持不變,預計老鋪黃金、周大福、六福珠寶 (00590) 2026財年純利將分別減少15%、26%、6%。在此背景下,黃金首飾行業或將整體加價以轉嫁成本壓力,競爭格局可能對龍頭企業更有利。