中芯國際 （00981） 股價周四破頂高見93.5元後，午後倒跌逾6%，收報83.5元，周五股價早段再跌6%，低見78.45元，意味不足兩日由高位累跌回吐16%，到底發生甚麼事？

光大證券分析指，芯片板塊回調的一個原因是此前積累較大漲幅，A股休市期間港股芯片股已提前上升，A股復市後港股出現回調。另一個原因是融資折算率的消息引發市場對估值偏高的擔憂，進一步帶動芯片股調整。

北水周四回歸首日吸資30.4億，惟資金沽芯片股，中芯及華虹 （01347） 分別走資24億及11.4億元。

消息面上，多家券商將其融資融券折算率調降至零，投資者憂慮是否預示著「降槓桿」信號，導致部分融資資金減持或平倉，進而產生沽壓，影響中芯股價走勢，甚至拖累芯片股走勢，凸顯兩融機制對市場情緒的放大效應。

事實上，這並非針對中芯國際的負面事件，而是基於《融資融券交易實施細則》的風險控制機制。當個股靜態市盈率超過300倍或為負數時，折算率自動歸零，以防過高槓桿放大市場波動。規則自2016年實施至今，已成為A股市場「防火牆」。

折算率為零，意味該股暫時無法作為擔保品用於新開融資倉位或追加保證金，限制槓桿資金流入，而融資流動性降低可能導致部分持倉投資者減持。

投資者應關注後續指標，若靜態市盈率回落，折算率有望恢復。

中芯國際股價今年以來累升近1.5倍，升幅於藍籌中僅次「新貴」泡泡瑪特 （09992） 及中生製藥 （01177） 。

內地芯片廠中芯國際 （00981） 受累經營開支大增下，第二季純利1.32億美元，按年倒退19.5%、按季跌29.5%，相當於每股基本盈利為2美仙。中芯績前收升0.8%，報53元，成交48億元。

中芯預期，第三季收入按季增長5%至7%，毛利率介乎於18%至20%。

美國關稅影響不大
美國總統特朗普日前再闢關稅戰線，稱會對所有進口美國半導體和芯片徵收100%關稅，不過，若企業承諾在美國設廠等，則可豁免相關稅項。

中芯國際聯合CEO趙海軍表示，目前未有向客戶徵求意見，他提到，數月前中美兩國曾擬實施報復性關稅，幅度達125%至145%，當時與海外客戶討論後認為對整體影響少於10%，以第二季美國市場收入佔比近13%計算，預期對集團收入影響少於1.3%。

中芯次季產能利用率92.5%，按季增2.9個百分點。趙海軍預計，直至今年10月產能仍然供不應求，而年底訂單預期要視乎手機客戶會否近期調整全年預測。

他提到，今年各手機廠商正在調整年初的出貨預測，預計至今年年底，全球智能手機出貨量及國內主流手機廠商總產量與去年基本持平，儘管市場總量不變，但今年以來中芯手機客戶的市場份額增長，故手機應用的出貨量也得以增長。

對於加價，趙海軍表示，次季ASP（平均售價）上升主因是產能較滿，12寸晶圓沒有折扣，強調中芯從來不是行業第一家漲價，但如果有可比同業漲價，公司會跟隨。管理層又表示，會支持客戶保持其市場份額，進行價格調整。

中芯第二季毛利率20.4% 經營開支按年大增近7成
中芯上季收入22.09億美元，按年多17%、按季則跌2%，幅度好於早前預估的按季下降4%至6%。中芯季內毛利率為20.4%，按年增6.5個百分點、按季則跌2.1個百分點，略高於公司預估的介乎18%至20%。

中芯的季度銷售晶圓239.02萬片，按年增長13%、按季增長4%；產能利用率為92.5%。折合8吋標準邏輯的月產能為99.1萬片，按季增2%。

開支方面，經營開支按年大增68%至2.99億美元，按季也增52%；資本開支為18.85億美元，按季增33%。

總結上半年，中芯收入為44.6億美元，增長22%。毛利率21.4%，升7.6 個百分點。

鴻海科技集團宣布，蔣尚義即日起擔任集團半導體策略長一職，直接向董事長劉揚偉董事長負責，表明會借蔣尚義豐富的半導體產業經驗，未來為公司於全球半導體佈建策略及作技術指導。

曾兩度在中芯任職
蔣尚義現年76歲，1968年在台畢業於電機系後，曾進入台積電擔任研發副總裁，為台灣半導體發展重要技術推手之一。他在2013年一度退休，2016年加入中芯國際 （00981） ，2019年跳槽武漢弘芯任首席執行長，2020年底重返中芯擔任副董事長，惟僅一年就再度離任。

他以往受訪時曾坦言加入中芯是「一生中做過最愚蠢（foolish）的事情之一」。

鴻海科技集團董事長劉揚偉表示，感謝蔣尚義對鴻海在半導體產業佈局以及營運能力的認同，在集團全力發展半導體產業的關鍵時期願意加入鴻海，為集團在半導體發展貢獻其所長。

中芯國際 （00981） 聯合首席執行官趙海軍於業績會表示，基於目前宏觀經濟的走勢和去庫存的節奏，仍未看到行業出現復甦跡象，而由終端市場傳導到代工行業有滯後，認為代工行業周期尚未觸底。中芯早段升1.3%，現報40.83元。

趙海軍指，從宏觀環境來看，今年下半年消費需求疲弱、國際局部沖突帶來的全球能源危機、高通脹、貨幣波動等導致全球經濟復蘇乏力，疊加美國頒布的出口管制新規，給全球產業鏈和區域產業鏈帶來了不同程度的業態變化和挑戰，產業分工體系和布局正在發生深刻的調整。

不過，他指，中芯成立22年以來經歷過多次周期起伏，也遇到過諸多困難。由於這一次周期疊加多重複雜的外部因素，調整持續時間可能更長。因此，他對公司中長期發展仍充滿信心。

中芯將今年全年資本開支由50億美元上調至66億美元，趙海軍指，根據市場長期需求，未來5至7年，有中芯深圳、中芯京城、中芯東方等共約34萬片12英寸新產綫的建設項目，基於長遠安排，中芯需要提前下單預付款，因此上調今年全年資本開支。

恒指成份股中芯國際 （00981） 公布截至9月底止第三季業績，銷售收入19.07億美元，按年增長34.7%，按季則增長0.2%；純利4.7億美元，按年升46.5%，按季跌8.5%。毛利率38.9%，按年增5.8個百分點，按季跌0.5個百分點。

中芯發布第四季指引，收入按季跌13%至15%，毛利率介乎30%至32%。因受手機、消費領域需求疲弱，疊加部分客戶需要緩衝時間，解讀美國出口管制新規而帶來的影響。

根據前三季度業績和四季度指引中值， 公司全年收入預計在73億美元左右，按年增長約34%，毛利率預計在38%左右。全年資本支出計畫從50億美元上調為66億美元。

關於近期美國更新修訂的出口管制規則，根據初步解讀，該新規對公司的生產運營有不利影響，公司與供應商保持密切溝通，對新規中一些概念的釐清，以及對公司的影響評估工作仍在持續進行中。

中芯指出，第三季出貨量略有下降，但平均銷售單價因產品 組合優化小幅上升，由於外部需求下行，內部部分工廠進行了歲修，同時折合8吋月產能按季增長了 3.2 萬片，產能利用率為 92.1%，較上季度下降了5個百分點。