• 阿里巴巴第二財季經調整淨利潤暴跌72%，低於預期
• 雲智能集團收入增長34%，受AI相關產品驅動。
• 集團投入AI，短期盈利能力將波動。

阿里巴巴 （09988） 周二收市後公布業績，截至9月底止季度，經調整淨利為103.52億元（人民幣，下同），按年大跌約72%，低於預期的135.14億元。收入為2477.95億元，按年升5%，高於預期的2452億元，若不考慮高鑫零售和銀泰的已處置業務的收入，同口徑收入增長15%。

阿里巴巴全日續升2.1%，收報157.8港元，成交額232.2億港元，為全日成交最大個股。雖然阿里經調整盈利遜預期，但AI相關及雲業務表現佳，刺激美股盤前升約4%。

雲智能集團收入升34%

上季雲智能集團收入為398.2億元，按年升34%，主要由公共雲業務收入增長所帶動，其中包括AI相關產品採用量的提升，不計阿里巴巴併表業務的外部商業化收入增長29%。

阿里巴巴集團首席執行官吳泳銘表示，集團正處於投入階段，構建AI技術和基礎設施平台，以及生活服務與電商結合的大消費平台，創造長期戰略價值。上季集團在這些領域大力戰略投入， AI+雲、大消費兩大核心業務保持強勁增長。旺盛的AI需求推動雲智能集團收入進一步加速，其中AI相關產品收入連續第九個季度實現三位數增長。

他又指，在消費領域，即時零售規模擴大、單位經濟效益顯著改善，帶動淘寶app月活躍消費者實現快速增長。

即時零售業務收入增60%

阿里巴巴中國電商集團上季收入為1325.8億元，按年升16%，客戶管理收入增長10%至789.3億元，主要由Take rate按年提升所帶動。即時零售業務收入按年增長60%至229.1億元，主要由淘寶閃購訂單量增長所帶動。截至10月底，約3,500個天貓品牌將其線下門店接入即時零售業務。

阿里國際數字商業集團收入為348億元，按年升10%，經調整EBITA盈利1.62億元，主要由物流優化和投入效率共同提升所致。速賣通Choice業務的單位經濟效益持續顯著改善。

過去一年斥1200億投入AI+雲基礎設施

阿里巴巴集團首席財務官徐宏指，核心業務收入保持強勁增長，AI收入在雲外部商業化收入佔比提升，客戶管理收入按年增長10%。集團將利潤及自由現金流投向未來布局，短期盈利能力預計將有所波動。過去 4個季度，在AI+雲基礎設施的資本開支約1,200億元。

回購方面，上季集團以2.53億美元的總價回購1,700萬股普通股，相當於200萬股美國存託股。截至9月底止，仍餘191億美元回購額度，有效期至2027年3月。

阿里巴巴 （09988） 將於11月25日公布截至9月底的第2財季業績，券商普遍估計，期內中國電商集團收入高速增長，惟即時零售淘寶閃購投入擴大，拖累整體經調整淨利走低。

根據彭博數據，市場平均料阿里巴巴9月底止季度收入2452.03億元（人民幣，下同），按年增3.7%；經調整淨利135.14億元，按年跌63.0%。

富瑞：阿里即時零售虧損上季見頂
內地外賣大戰在7月中上旬達至另一高峰，其後市監局約談三大平台後，補貼力度明顯降溫，電商企業比拼重心轉移至更廣闊的即時零售領域。富瑞10月中旬曾發表報告，預計阿里巴巴即時零售虧損上季見頂，但幅度會超過先前預估的300億元，達到376億元。

不過，富瑞強調，即時零商與傳統電商業務可產生許多協同效應，例如客戶管理收入（CMR）、流量和商品交易總額（GMV），預計，由於用戶結構、訂單組合、履約效率（訂單密度）和變現能力的提升，UE（單位經濟效益）虧損可減少一半。

摩通：AI需求激增 阿里雲收入增速加快
摩通10月初報告估計，阿里上季傳統核心CMR維持按年增10%以上，雖然期內加強AI及電商投資，影響季度利潤，但料可鞏固其長期增長前景。阿里上季即時電商虧損再度擴大，摩通表示，認同管理層的觀點，用戶及騎手規模擴大和訂單結構改善，可帶動12月底止季度虧損收窄。

阿里9月底舉行雲棲大會公布一系列通義Qwen大模型升級，強調阿里雲定位是全棧人工智能服務商，而AI基礎設施資本支出會超出此前宣布的3年3,800億元計劃。

摩通預計，受惠AI需求激增，阿里9月季度的雲收入將年增31%，較6月季度26%有所加快，阿里對釘釘、夸克搜尋、高德等在內的多項業務進行投資，預計「其他業務」上季虧損將達50億元，未來數季或維持相若水平，但摩通相信，隨著未來2至3年內AI商業化進程加快，該板塊將逐步扭虧為盈。

雙11補貼力度下降 精準度勝同業
市場關注阿里持續整合淘寶閃購至傳統電商業務後的首個雙11表現，東亞證券10月底發表報告指，淘寶閃購在雙11前已接入40萬個品牌門店，有助陸續降低閃購平台上低利潤率品類的佔比，亦有望擴大用戶基數和活躍度，協助淘天引流並提升用戶黏性。

東亞證券提醒今年雙11預售期是歷史以來最長，長達一個月的促銷活動可能會加大利潤壓力。不過，該行又稱，今年各電商平台整體的補貼力度有所下降，阿里投放資源的精準度和效率較同業優勝，短期用戶的增長速度依然具韌性，同時有望抵銷部分因促銷帶來的利潤壓力。

阿里巴巴 （09988） 股價10月3日破頂高見186.2元後，股價連續四日出現回吐，周五再跌逾3%，低見166.6元。投資者看好科技股前景，繼續趁回調低撈入貨，分別於阿里巴巴166.5元及166元，分別推出逾1000個及2000個買盤。

早上11時38分，阿里巴巴分別於166.5元價位，排出合共1100個買盤，涉63.4萬股或近1.1億元，另於166元價位，又排出2400個買盤，涉130萬股或近2.2億元。

• 摩根大通看好阿里巴巴雲端業務
• 生成式AI推動雲端業務變現
• 里昂看好阿里，擴張雲端運算領域

阿里巴巴 （09988） 股價於過去3個月跑贏大市，周四（2日）再升4%，高見184元的四年高位。券商繼續唱好阿里。摩根大通指，參加阿里巴巴雲棲大會愈來愈看好阿里巴巴，這主要源於阿里巴巴的敘事從「國內電商市佔率流失方」轉向「中國互聯網一線資產」，雲端業務及國內電商兩方面積極發展，意味估值倍數應上升，因此調高阿里巴巴目標價45%至240元，美股（美：BABA）目標價亦升44%至245美元。

摩通將阿里巴巴2027及2028財年雲端業務收入預測上調2%及6%，因該行更看好生成式人工智能（Gen AI）的應用和阿里雲的變現，同時因應阿里雲端的AI服務和應用創造出價值，將2027及2028財年中國電商集團調整後EBITA上調2%及3%。

阿里巴巴有望參與AI發展的每個階段
摩通指，阿里雲第二季營收成長率連續8季度提高，按年增幅達26%，主要受生成式AI需求推動，而這些需求只來自三個產業：網路、自動駕駛和具身智能，預期中國的生成式AI曲線的弧度或擴散速度將超過先前的SaaS浪潮，預期未來12至36個月內，生成式AI將從工具試用階段轉向代理自動化，覆蓋市場營銷、服務、編碼、財務運營和供應鏈，服務成本將穩步下降，大多數面向客戶的渠道轉化率/吞吐量將更高。同時，預期生成式AI與電子商務將產生協同效應。

該行續稱，阿里巴巴有望參與AI發展的每個階段──計算、平台和應用，同時直接改善商家經濟效益，而隨生成式AI的發展推動雲端業務變現、商家節約成本和國內電商增量變現，阿里巴巴的敘事將回歸「中國互聯網一線資產」，對應市盈率約15至20倍。

鼓勵投資者基於2028財年為阿里巴巴估值
「由於外送和閃購投資扭曲了阿里巴巴的2027財年財務前景，鼓勵投資者基於2028財年為阿里巴巴估值，變相為當前估值提供了顯著的上調空間。」

就阿里巴巴的商業生態系統而言，摩通預期：（i）商家將會看到營運支出得到節省和更高的轉換率；（ii）消費者將受益於更好的推播、內容和價格；（iii）阿里巴巴獲得為服務（廣告、工具、智能體平台）重新定價的空間，，預期消費者仍將是最大受益者，阿里巴巴則可藉助更高的效率/廣告投資回報率和智能體工作流程訂閱將部分增量剩餘變現。

里昂：通義千問有望成為全球領先的開源模型家族
里昂亦唱好阿里巴巴，指A）需求強於預期，而且阿里巴巴目前預計未來3年資本支出將逾3800億元人民幣，並預期其全球資料中心用電量將在2032年較2022年增長10倍，加上阿里與將與英偉達Nvidia（美：NVDA）在實體人工智能（Physical AI）領域展開合作，並計劃加快全球擴張，預期阿里巴巴將成為中國雲端運算領域的最大贏家。

里昂因應調高阿里巴巴雲業務收入23%，上調阿里美股目標價29%至200美元。

里昂指，阿里的通義千問有望成為全球領先的開源模型家族，擁有超過300個開源模型、超過6億次全球下載量和超過17萬個全球衍生模型，逾100萬個客戶已將通義模型整合到其業務中，而通義模型堅持開源策略，相信是旨在打造類似安卓（Android）的AI生態系統。

阿里巴巴 （09988） 股價今日再升逾4%，破頂高見184.9元。部分投資者開始選擇先行獲利，於阿里巴巴185元價位，排出近2000個沽盤。

下午2時29分，阿里巴巴於185元價位合共排出1900個沽盤，涉190萬股或3.5億元。

阿里巴巴股價今年以來累升1.3倍，於藍籌升幅榜中排第七，單計一個月已升近三成。

阿里巴巴 （09988） 在杭州舉行2025雲棲大會，多間券商發表研報。中金指，出於雲計算進展積極及估值中樞上移，上調阿里巴巴美股及港股目標價分別34%、35%，至204美元和197港元。

阿里巴巴股價周四曾再試近4年頂，高見177.8港元，惟尾市倒跌，最新回吐1.5%，暫報171.3港元，成交逾266億元。

中金：阿里具備AI時代的全棧能力
中金表示，該公司受邀參加雲棲大會，阿里表示正在積極推進3800億元人民幣的AI基礎設施建設，並計劃追加更大投入，對比2022年，到2032年阿里雲全球數據中心的能耗規模將提升10倍。中金指，英偉達（美：NVDA）指引每1GW的增量能耗需要500億美元的AI基礎設施投入，即使考慮到中美建設成本差異和使用芯片差異，中金預計數據中心能耗規模的上行意味着資本開支的大幅投入和AI相關收入的大幅上行。

中金認為，阿里雲具備人工智能時代的全棧能力，從通義大模型、百煉和PAI等AI服務平台到中國第一的AI基礎設施和計算網絡，阿里雲具備領先的供給側優勢和開發者粘性，隨着AI需求持續發展，阿里雲將在各個維度受益，看好阿里雲商業價值的持續釋放和對公司估值的持續提振。

滙證：阿里對AI的增長前景更趨樂觀及更大投入
滙豐環球研究發表報告指，阿里巴巴雲業務迎來多個催化劑，公司加快在AI基礎設施上的投資，計劃將會在最初的3,800億人民幣資本開支承諾上進一步加碼，預計到2032年，阿里雲全球數據中心的用電量將較2022年水平增10倍。這反映公司對AI的增長前景更趨樂觀及更大投入。

滙證又指，阿里正在擴展全球數據中心和技術服務中心，以推動進一步的海外增長，相信公司正處於有利位置，可捕捉中國企業出海需求並滲透本地市場的機會。

滙證指出，阿里在AI領域的進展、對投資的承諾、管理層的長期願景鞏固了阿里在雲端和AI領域的領先地位，增強了滙證對增長前景的信心。滙證重申對阿里「買入」評級和美股目標價190美元，H股目標價185港元。

阿里巴巴 （09988） 在杭州舉行2025雲棲大會，多間券商發表研報，中金指，出於雲計算進展積極及估值中樞上移，上調阿里巴巴美股及港股目標價分別34%、35%，至204美元和197港元。

中金表示，該公司受邀參加雲棲大會，阿里表示正在積極推進3800億元人民幣的AI基礎設施建設，並計劃追加更大投入，對比2022年，到2032年阿里雲全球數據中心的能耗規模將提升10倍。中金指，英偉達（美：NVDA）指引每1GW的增量能耗需要500億美元的AI基礎設施投入，即使考慮到中美建設成本差異和使用芯片差異，中金預計數據中心能耗規模的上行意味着CAPEX的大幅投入和AI相關收入的大幅上行。

中金認為，阿里雲具備人工智能時代的全棧能力，從通義大模型、百煉和PAI等AI服務平台到中國第一的AI基礎設施和計算網絡，阿里雲具備領先的供給側優勢和開發者粘性，隨着AI需求持續發展，阿里雲將在各個維度受益，看好阿里雲商業價值的持續釋放和對公司估值的持續提振。

滙證：阿里對AI的增長前景更趨樂觀及更大投入
滙豐環球研究發表報告指，阿里巴巴雲業務迎來多個催化劑，公司加快在AI基礎設施上的投資，計劃將會在最初的3,800億人民幣資本開支承諾上進一步加碼，預計到2032年，阿里雲全球數據中心的用電量將較2022年水平增10倍。這反映公司對AI的增長前景更趨樂觀及更大投入。

滙證又指，阿里正在擴展全球數據中心和技術服務中心，以推動進一步的海外增長，相信公司正處於有利位置，可捕捉中國企業出海需求並滲透本地市場的機會。

滙證指出，阿里在AI領域的進展、對投資的承諾、管理層的長期願景鞏固了阿里在雲端和AI領域的領先地位，增強了滙證對增長前景的信心。滙證重申對阿里「買入」評級和美股目標價190美元，H股目標價185港元。

阿里巴巴 （09988） 近年股價持續攀升，彭博報道，阿里巴巴自2020年底的反壟斷調查以來，阿里巴巴創辦人馬雲淡出公眾視野，但如今馬雲已重返阿里巴巴園區，而且消息人士透露，馬雲在阿里巴巴的直接參與度更是五年來最強。

「馬雲在幕後指揮的跡象變得更加清晰，最明顯的表現可能是阿里巴巴轉向人工智能（AI），以及向電商對手京東 （09618） 和美團 （03690） 宣戰。」

馬雲在阿里應對京東殺入外賣一役發揮重要作用
報道引述消息指，馬雲在阿里巴巴推出最多500億元人民幣補貼、應對京東突然殺入外賣市場的決策中發揮了重要作用，但阿里巴巴尚未就馬雲是否已以任何官方身分回歸表態。

報道又指，現年61歲的馬雲自2019年卸任董事局主席以來，目前是在阿里最「親力親為」的時候。馬雲除參與數十億美元支出的決策外，還要求持續向他匯報阿里巴巴全面的AI業務發展最新情况。

馬雲「回歸」阿里未知是否已獲北京首肯
其中一人舉例稱，馬雲曾在一天內給一位高級經理發了三次訊息，查詢進展。

儘管馬雲「回歸」阿里巴巴未知是否已獲北京方面明確首肯，但今年2月，馬雲與國家主席習近平握手，被視為他在國家希望借助AI促進成長之際重獲認可的訊號。

阿里巴巴 （09988） 、百度 （09888） 據報已開始使用自家內部設計的芯片來訓練其人工智能模型，部分取代英偉達（美：NVDA）的芯片。阿里巴巴、百度股價早段分別升逾6%。

報道指，阿里巴巴自年初以來一直在使用自家芯片來開發較小的AI模型，至於百度正嘗試使用其昆侖P800芯片來訓練新版本的Ernie人工智能模型。據報，阿里巴巴和百度都未有完全放棄英偉達，仍在使用英偉達芯片開發其最先進的模型。

報道引述使用過阿里巴巴芯片員工稱，阿里巴巴的AI芯片現已足夠好，可與英偉達的H20競爭。

此舉標誌著中國科技和AI領域的重大轉變。目前，中國企業很大程度上依賴英偉達芯片進行AI開發。英偉達發言人回應示：「競爭無疑已到來，將繼續努力贏得各地主流開發者的信任和支持。」

• 阿里巴巴推出高德掃街榜
• 掃街榜用戶數超越大眾點評
• 美團股價下跌，阿里巴巴上升

阿里巴巴 （09988） 旗下高德地圖日前宣布，推出基於用戶行為數據生成的線下餐飲及生活服務榜單「高德掃街榜」。瑞銀指，阿里巴巴推出高德掃街榜有三層意義：（1）展現阿里巴巴進軍到店業務的第一步；（2）阿里旗下餓了麼的商戶拓展有望加速；（3）長遠變現的機會。

美團周四股價跌逾5%，低見96.55元，創52周新低。阿里巴巴則升0.4%，報143.3元。

瑞銀指，「高德掃街榜」的方向與美團 （03690） 旗下大眾點評專注於地區搜索的模式成對比，而據QuestMobile數據，高德目前擁有1.7億日活躍用戶，每日處理超過1.2億次搜尋及1,300萬次本地商戶導航，大眾點評日均活躍用戶為3,300萬，僅約高德五分一，但美團在本地服務的用戶心智、累積評價及商戶關係上仍有優勢。瑞銀指，會繼續關注高德在本地生活服務的進展，包括部分城市已開始測試，並即將試點推出的到店團購功能。

「高德掃街榜」長遠將釋放變現機遇
外賣方面，瑞銀引述該行渠道調查顯示，美團外賣覆蓋約560萬間餐廳，餓了麼則為340萬間，兩者差距明顯，但高德的定位服務與用戶行為數據或有助餓了麼更有效助中小型商戶拓展三、四線城市，有望縮小與美團的商戶供應差距。瑞銀認為，雖然「高德掃街榜」仍處發展初段，但只要成功實施，預期用戶流量增長下，長遠將釋放變現機遇，包括搜尋廣告及品牌定位圖釘。

瑞銀稱，「高德掃街榜」推出反映本地服務競爭依然激烈，而且已經從快速消費品擴展至到店服務，預期第四季重點將從外賣轉向非食品快速消費品，故電商股走勢仍然波動。

瑞銀對美團短線審慎　惟對其護城河及執行力充滿信心
瑞銀續看好阿里巴巴，因其快速商業投資已達高峰，淘天集團業績強勁，而且擁人工智能概念，若執行得宜，預期長期可釋放巨大價值。美團方面，瑞銀對其護城河及執行力充滿信心，相信其能維持長期領先地位，但短線保持審慎，因美團在競爭中相對被動，而且競爭的激烈度及持續時間難以預測。

高德掃街榜推出首天用戶逾4000萬人　撼贏大眾點評
內地傳媒報道，「高德掃街榜」推出首天，使用「高德掃街榜」的用戶已超過4000萬人。據QuestMobile數據顯示，今年8月美團 （03690） 旗下大眾點評的日均活躍活戶約3260.57萬人，這意味「高德掃街榜」僅用1日時間，於用戶數目上已超越大眾點評，成為內地最大的美食榜。

• 阿里巴巴發行32億美元零息可轉換票據
• 資金用於雲基礎設施與國際業務
• 消息指票據轉換溢價幅度為27.5%至32.5%

阿里巴巴 （09988） 股價升至近4年高位後，宣布擬發行約32億美元零息可轉換優先票據，於2032年到期。據銷售文件資料，阿里巴巴新一批零息可轉換優先票據的初步轉換價，較阿里巴巴ADR（美：BABA）現價溢價27.5%至32.5%，發行人自定價日起設有90天的鎖定期。

阿里巴巴周四早上股價最多跌2.5%，見139.1元，但最新已倒升近1%，成交突破100億港元。

據了解，阿里巴巴發行條款設有「限價看漲交易（capped all transaction）」，預期定價約230美元。該條款讓阿里巴巴行使限價看漲期權時，期權交易對手將被要求向公司交付股份、現金或兩者的組合，其價值相當於ADR市價超出初始轉換價的部分，但受限於上限價格，即參考股價溢價60%。

參與是次發行的機構包括巴克萊、花旗、滙豐、摩根大通、摩根士丹利和瑞銀。

阿里集資用途：AI＋國際電商　不涉本土即時零售
阿里巴巴至6月底現金儲備達818億美元，但公司在AI、即時零售和國際化都有重大投資承諾。

阿里巴巴表示，集團將把票據發行的募集資金淨額用於一般公司用途，戰略重點是增強其雲基礎設施能力及拓展國際商業業務營運。具體而言：

約80%將被分配用於增強雲基礎設施，包括擴大數據中心、升級技術及優化服務以滿足增長需求。
約20%將用於拓展國際商業營運，重點進行營運投資以使本公司得以提升市場地位與效率。
阿里巴巴近兩年兩發CB　投資者都能大賺？
阿里巴巴近兩年曾兩度發行可轉換優先票據或可交換債券。

2024年5月，阿里巴巴發行50億美元的可轉換優先票據，創當時亞洲公司同類交易最高紀錄。參考當時條款，阿里巴巴該批票據年利率為0.5厘，換股價較當時股價溢價3成，實際為每股美國存託股份約105.04美元，而阿里巴巴最新ADR價格已達144美元水平。

今年7月，阿里巴巴發行約120億港元零息可交換債券（Exchangeable Bonds），2032年到期，可交换阿里健康 （00241） 股份，同樣用於支持雲基礎設施和國際商業業務的發展。該批債券的初始交換價格為6.23港元，而目前阿里健康股價報7.15港元。

• 阿里巴巴發行32億美元零息可轉換票據
• 資金用於雲基礎設施與國際業務
• 消息指票據轉換溢價幅度為27.5%至32.5%

阿里巴巴 （09988） 公布，擬發行本金總額為約32億美元於2032年到期零息可轉換優先票據，有望成為今年最大規模同類交易。根據彭博看到的交易條款，債券可轉換為阿里巴巴的的美國存託憑證（ADR），轉換溢價幅度為27.5%至32.5%；發行人自定價日起設有90天的鎖定期。參與發行的機構包括巴克萊、花旗、滙豐、摩根大通、摩根士丹利和瑞銀。

阿里巴巴表示，集團將把票據發行的募集資金淨額用於一般公司用途，戰略重點是增強其雲基礎設施能力及拓展國際商業業務營運。具體而言，約80%將被分配用於增強雲基礎設施，包括擴大數據中心、升級技術及優化服務以滿足增長需求。其餘20%將用於拓展國際商業營運，重點進行營運投資以使本公司得以提升市場地位與效率。

阿里巴巴去年發行了50億美元的可轉換優先票據，創當時亞洲公司同類交易最高紀錄。今年7月，阿里巴巴通過發行零息可交換債券籌資120億港元，該債券可通過交付阿里健康股份等方式履行交換義務。

• 阿里巴巴高德地圖推出「高德掃街榜」，號稱為首個基於用戶行為產生的榜單
• 高德啟動「煙火好店支持計劃」，發放超10億元補貼等措施，鼓勵用戶到店消費
• 阿里巴巴股價兩日升逾半成，創近4年高

阿里巴巴 （09988） 今日（9月10日）為成立26周年之際，在杭州舉行發布會。昨日已傳出阿里巴巴會有「重磅業務發布」，據最新資料，阿里巴巴旗下高德地圖宣布推出基於用戶行為產生的榜單「高德掃街榜」，高德同時啟動「煙火好店支持計劃」，透過發放超10億元補貼等措施，鼓勵用戶到店消費，希望每天能為線下餐飲及其他服務業多帶去1000萬客流。

據阿里巴巴披露，高德地圖覆蓋全國超700萬個餐廳點位，目前每天有1.2億次生活服務相關搜索，導航前往1300萬個生活服務目的地。

阿里巴巴昨（9日）已受相關消息帶動股價升3.4%，今早股價曾升逾4%，見147.9港元，但隨後升幅回順，最新升2%，報145.3港元，為2021年底以來新高。

在發表會現場，高德CEO郭寧表示，高德掃街榜永不商業化。掃街榜希望每天為小店帶來5000萬流量的精準曝光，解決「酒香也怕巷子深」難題，為更多商家提供公平的展示機會。

高德團隊據報過去數月頻繁往返杭州阿里總部和北京
內媒周二報道指，阿里巴巴西溪園區訪客區搭建發布會，有工作人員表示應與高德相關。隨後亦有相關人員確認，過去幾個月的確有不少高德團隊頻繁往返杭州阿里總部和北京，不了解詳情，但很多是高德資深工程師。

報道亦稱，阿里全球總部此前未啟用的C4樓被用於一個高級別的全新項目。新項目組單獨進駐，完全封閉辦公模式，設置額外門禁許可權，甚至配了獨立安保。項目組已入駐兩個多月，卻鮮有人知曉具體情況，保密級別非常高。

報道指，一個名為「@高德掃街榜」微博經已上線，認證信息為北京高德圖強科技有限公司。同時，高德地圖APP已上線新功能「高德掃街榜」，該榜單類似於美團 （03690） 旗下大眾點評榜單，對商家進行綜合評分、排名，涵蓋美食、景點、酒店等多種業態。

內媒報道，阿里巴巴 （09988） 將於周三（10日）在杭州舉行發布會，屆時將會有「重磅業務發布」，大批內媒已收到邀請前往杭州。其中有內媒周二（9日）早上在阿里巴巴西溪園區看到，在訪客區的一角正在搭建發布會。

阿里巴巴周二股價曾升3.8%，見142.5港元。

內媒引述阿里巴巴西溪園區工作人員稱，不知道具體是甚麼項目，只知道與高德相關。隨後亦有相關人員確認，過去幾個月的確有不少高德團隊頻繁往返杭州阿里總部和北京，不了解詳情，但很多是高德資深工程師。
　
報道亦稱，阿里全球總部此前未啟用的C4樓被用於一個高級別的全新項目。新項目組單獨進駐，完全封閉辦公模式，設置額外門禁許可權，甚至配了獨立安保。項目組已入駐兩個多月，卻鮮有人知曉具體情況，保密級別非常高。

• 阿里巴巴更新開源視訊生成模型Wan2.2-S2V
• 模型可由圖片與音頻生成數碼人視頻
• 新模型提升視頻創作效率

阿里巴巴 （09988） 周二發布並開源全新的「通義萬相（WanAI）」Wan2.2-S2V模型，號稱僅需一張靜態圖片和一段音頻，即可以生成面部表情自然、口型一致的電影級數碼人視頻。阿里巴巴表示，通義萬相Wan2.2-S2V單次生成的視頻時長可達分鐘級，大幅提升數碼人直播、影視製作、AI教育等行業的視頻創作效率。

阿里巴巴表示，Wan2.2-S2V是語音驅動生視頻 （Speech-to-Video）模型，創作者可透過語音音頻驅動生動的動畫形態，並支持多樣化的主體形象，包括卡通、動物以及風格化的形象。

阿里巴巴表示，Wan2.2-S2V可靈活支持 480P 與 720P 的解像度輸出，確保生成 的高質畫面符合多樣化的專業與創意標準，既適用於社交媒體內容，也適合專業展示。

另一項重要突破在於模型創新的幀處理技術，可將任意長度的歷史幀壓縮為單一且緊湊的隱層 特徵 ，大幅降低計算消耗，並成功實現長視頻的穩定生成，從而解決長時段動畫內容製作中 的關鍵挑戰。

阿里巴巴股價曾逆市升逾2%　可靈受威脅、快手跌4%
阿里巴巴將於周五公布業績。

阿里巴巴周三股價一度逆市上揚2.5%，見124.3元，惟午後隨大市走弱，並一度轉跌。

至於因應視頻模型「可靈AI（KlingAI）」商業化進程而獲看好的快手 （01024） 午後跌幅擴大至3.6%，暫報76.25元。

阿里巴巴 （09988） 將於8月29日公佈6月底止季績，市場估計屆時會披露更多有關業務架構消息。據本報了解，阿里巴巴近日已更新業務介紹頁面。截至8月，公司劃分為阿里巴巴中國電商集團、阿里國際數字商業集團、雲智能集團及所有其他4大分類，意味2023年推出的「1+6+N」將步入歷史。

去年11月，阿里巴巴建立「電商事業群」，淘寶天貓、國際數字商業業務再次合流，由合夥人蔣凡統一負責電商事業群。近月阿里再度重整業務結構，例如將外賣餓了麼融合淘寶閃購，推出即時零售業務，外界料阿里正著手調整自身結構應對市場變化。

阿里巴巴網站顯示，此前屬6大業務集團的菜鳥集團及大文娛集團（即大麥娛樂、優酷等業務）已重新劃分為所有其他，此前本地生活集團的飛豬旅行及淘寶閃購被納入阿里巴巴中國電商集團。

阿里巴巴在6月發布的年報上亦已透露：

為推進「用戶為先」戰略並進一步優化整體用戶體驗，2026財年淘天集團、餓了麼與飛豬將整合成為中國電商事業 群，把電商平台升級為大消費平台。同時，菜鳥、高德及虎鯨文娛集團將重分類至所有其他。

（1）阿里巴巴中國電商集團
電商：淘寶、天貓、鬧魚及飛豬旅行
即時零售：淘寶閃購及餓了麼
批發：1688
（2）阿里國際數字商業集團
零售：AliExpress、trendyol、Lazada、Daraz
批發：Alibaba.com
（3）智能雲集團
阿里雲
（4）所有其他
釘釘、夸克、通義、高德地圖、菜鳥、優酷、大麥娛樂、阿里健康

此前，阿里巴巴的「1+6+N」業務分類，代表「1」個阿里巴巴集團，旗下有「6」大業務集團：淘天集團、雲智能集團、本地生活集團、阿里國際數字商業集團、菜鳥集團和大文娛集團。「N」是由多個更小型業務所組成的多家業務公司，如阿里健康、盒馬等。

• 阿里擬發行120億港元零息可交換債券，7年後到期
• 債券可交換阿里健康股份，初始換股價相當於6.23元
• 集資用於雲基礎設施和國際商業業務

阿里巴巴 （09988） 發公告指，擬發行約120億港元零息可交換債券（Exchangeable Bonds），2032年到期，可交换阿里健康 （00241） 股份。阿里巴巴表示，集資淨額用於一般公司用途，包括進行投資以支持雲基礎設施和國際商業業務的發展。

阿里巴巴債券初始交換比率為每100萬港元本金額的債券可交換約16.05萬股阿里健康股份，相當於每股阿里健康股份的初始交換價格為6.23港元。換股期從債券發行日起第41日至債券到期日前5個交易日為止。

該初始交換價格較對沖配售的每股價格（即每股阿里健康股份4.21港元）溢價48%。基於初始交換價格，若假設債券被全數交換為阿里健康股份，債券的初始交換財產將代表阿里健康截至5月31日不超過約12%的已發行股本。

目前阿里巴巴持有64%阿里健康，公司預計，債券發行後及未來交換為阿里健康股份後，阿里健康仍將是集團併表子公司，並將繼續與阿里健康及阿里生態系統成員密切合作，推動「人工智能 + 醫療健康」產業轉型。

阿里健康周五股價曾跌近9%，低見4.12元，最新跌7%，暫報4.2元，成交10億元。阿里巴巴股價則跌2%﹐暫報104.2元，成交近50億元。

數據中心股反大升，萬國數據 （09698） 升8%，新意網 （01686） 亦升5%。

阿里巴巴零息交換債2032年7月9日到期
債券發行後，債券將構成阿里巴巴集團之無擔保及非次級債務。債券不會產生定期利息。債券將於2032年7月9日到期，除非根據債券條款於該日期前被提前贖回、回購或交換。

債券持有人可選擇在自債券發行日後第41日起至債券到期日前第五個預定交易日收盤時止的任何時間，將全部或任何部分的債券進行交換。

在交換中，公司可自行選擇根據債券中規定的條款，通過交付1）阿里健康股份、2）現金或3）現金與阿里健康股份的組合的方式履行其交換義務。

• 阿里巴巴年報顯示，合夥人總數減9人
• 阿里巴巴蔡崇信和吳泳銘 ：阿里在AI時代須像創業公司一樣
• 阿里巴巴在市場上處於絕佳的戰略地位
• 對下一財年海外電商業務實現單季度整體盈利充滿信心

阿里巴巴 （09988） 發布年報顯示，合夥人組織瘦身，總數從26人精簡至17人，更聚焦業務一線負責人，核心管理層進一步年輕化。其中，戴珊、方永新、彭蕾、宋潔、孫利軍、武衛、俞永福、張勇、朱順炎9人已退出合夥人之列，其中有人目前不在業務一線崗位，有人已離開阿里巴巴公司。

2025財年最新阿里合夥人名單，共17人：樊路遠、蔣凡、蔣芳、蔣江偉、劉振飛、馬雲、邵曉鋒、童文紅、蔡崇信、萬霖、王磊、聞佳、吳泳銘、吳澤明、俞思瑛、張建鋒、鄭俊芳。

股東信：阿里在AI時代須抱着從零開始心態　像創業公司思考和行動
阿里巴巴主席蔡崇信和集團首席執行官吳泳銘向股東致聯署信，指展望未來，全球AI技術浪潮帶來的全新時代正在開啟。阿里巴巴必須抱着從零開始的心態，像創業公司一樣思考和行動，才能捕捉機遇、創造機遇。

「阿里的基因里沒有守成，只有創造。今天的阿里巴巴，正在以創業者的姿態，開啟面向AI時代的全新征程」。

蔡崇信及吳泳銘在信中指，當前，AI技術的發展正在給行業帶來巨大變革，阿里巴巴也看到了更大的發展機遇擺在面前。

未來十年，最大的增量和變量都是以AI為核心的驅動力帶來的變革。對阿里巴巴來說，打造領先的AI模型，追求模型智能能力上的上限和邊界，同時建設一張具備AI技術服務能力、具備全球技術競爭力的雲計算網絡，將令集團有機會把「AI+雲」真正塑造成阿里巴巴面向未來的新增長引擎。

因此，圍繞AI這個戰略核心，集團加大三個領域的投資力度，包括投入AI和雲計算基礎設施建設，投入AI基礎模型和AI原生應用，投入現有業務的AI轉型升級。

阿里在AI時代處絕佳戰略地位
AI時代的阿里巴巴，在市場上處於絕佳的戰略地位。集團在中國的雲計算市場佔據重要身位，同時，作為亞太規模第一的雲服務商，阿里雲也在加速打造全球雲計算一張網、加速AI產品國際化，支持中國企業全球化。這其中蘊含着巨大的發展機遇，有信心依靠集團的人才、技術與資源，將把握住發展機遇，將「AI+雲」為核心的科技業務打造成阿里巴巴的第二增長曲線。

另外，信中提到，對下一財年海外電商業務實現單季度整體盈利充滿信心。同時，面向未來，將繼續通過多種方式，持續兌現提升股東價值的承諾。

• 餓了麽、飛豬併入阿里電商事業群
• 範禹、南天繼續擔任CEO
• 整合業務模式，優化用戶體驗

阿里巴巴 （09988） 再調整架構，有內媒指，阿里集團CEO吳泳銘發布內部郵件宣布，即日起，外賣平台餓了麽、線上旅遊平台飛豬合併入阿里中國電商事業群。

報道指，範禹會繼續擔任餓了麽董事長兼CEO，南天也將繼續擔任飛豬CEO，二人向蔣凡匯報。而餓了麽、飛豬會保持公司化管理模式，而業務決策執行上與中國電商事業群集中目標、統一作戰。

未來續優化業務模式及組織
吳泳銘在內部信說：「這是我們從電商平台走向大消費平台的戰略升級。未來，我們將更多從用戶角度出發優化整合業務模式和組織形態，為用戶創造更豐富優質的生活消費體驗。」

內媒估計，飛豬、餓了麽、淘天會師之後，將會發揮各自優勢和長項，構建更加完整的大消費服務體系。特別是即時零售領域，淘寶閃購與餓了麽將加強協同。

淘寶閃購展現潛力 促阿里整合決心
報道引述行業人士分析稱，過去兩個月，淘寶閃購協同各方展現出的業務潛力，促使阿里進一步堅定了加大投入、整合資源的決心，今次調整，是為了給消費者更好地提供優惠與便利，也為品牌及商家探索新的商業模式和生意增長創造更大空間。

• 蔡崇信指，亞洲企業可以從亞洲之間機會和歐洲市場中尋求成長
• 「一些政府試圖拆毀我們在亞洲和世界其他地區之間搭建的橋樑」
• 歐洲對亞洲公司來說是一個「不可多得的機會」

阿里巴巴 （09988） 主席蔡崇信據報上周六（24日）出席BEYOND EXPO 2025澳門國際科技創新博覽會上稱，亞洲企業除了美國市場外，可以從亞洲之間機會和歐洲市場中尋求成長。蔡崇信表示，實際上在亞洲內部存在大量商業活動和參與的機會，「尤其是在東亞國家之間、東亞與東南亞之間，並最終拓展到南亞」，而歐洲對亞洲公司來說是一個「不可多得的機會」。

蔡崇信在會上又稱：

一些政府試圖拆毀我們在亞洲和世界其他地區之間搭建的這座橋樑。

據彭博報道，當時蔡崇信並無明確指出這是指哪些政府，但此番言論是在美國總統特朗普發起貿易戰以及全球對中國企業的審查也日益加強的背景下發表。

• 阿里巴巴季度收入增長，但略低預期。
• 阿里將加大核心業務投入
• AI相關產品收入保持三位數增長。

阿里巴巴 （09988） 管理層表示，會繼續聚焦核心業務增長，但提到淘寶投資即時零售等或影響淘天利潤短期表現。

阿里美股（美：BABA）現跌8.1%，報123.16美元，折合120.188港元，較港股收市128.9元低水6.8%。

上季利潤遜預期
阿里公布，截至3月底的2025財年第4季度業績，期內收入2,364.54億元（人民幣，下同），按年增7%，略低市場平均預期的2379.14億元；列帳純利123.82億億元，按年增279%；經調整純利298.47億元，按年增22%，遜預期的310.29億元。

首席執行官吳泳銘強調，會繼續投入用戶增長及體驗，同時加大力度扶持提供高品質商品與服務的商家。

淘寶閃購反應良好
對於目前電商變現率低過行業，阿里電商事業群首席執行官蔣凡指出，淘天會在穩定商品交易總額（GMV）增長及市場份額的基礎上，推出更多商業化產品創造變現的可能性，例如去年推出全站推滿足以往未被覆蓋的白牌商家需求。

阿里巴巴今月初升級淘寶閃購，並推出大額補貼加入即時零售混戰，蔣凡稱，阿里優勢在於淘寶用戶基礎龐大，商戶供應及物流體系成熟，過去兩周淘寶閃購規模增長及效率好過預期，用戶活躍度明顯提高。

淘天利潤或受投資影響
問及布局即時零售對淘天財務影響，徐宏表示，淘天仍在投資用戶體驗及支持商家，加上即時零售投入等，淘天集團EBITA（息稅攤銷前利潤）未來數季或受影響，但這些投資也會帶動用戶增長、粘性以及複購率等。

阿里雲智能集團上季營收按年增17.7%，其中AI相關產品收入連續第七個季度保持三位數的按年增長，吳泳銘稱，AI需求持續強勁，料雲業務營收增速將會加快。

上財年累饋約165億美元
吳泳銘表示，未來會繼續聚焦核心業務，推動 AI+雲成為長期發展的新增長引擎。阿里巴巴首席財務官徐宏強調，將堅定加大投入核心業務，鞏固業務優勢，2025財年已回購119億美元股份，使到流通股淨減少 5.1%，同時將派發年度和特別股息合共46億美元。

阿里計劃每股派息0.25美元（每股ADR派2美元），其中包括2025財年定期現金股息0.13125美元（每股ADR約1.05美元），以及處置業務和財務投資收益的特別現金股息0.11875美元（每股ADR約0.95美元），連同上財年回購119億美元，合共向股東回饋約165億美元。

上季CMR收入增12%
六大業務板塊之中，國際數字商業集團（AIDC）及菜鳥上季營收不及市場平均預期。

淘天上季營收1013.69億元，按年增9%，好過預期的978.29億元，其中客戶管理收入（CMR）錄710.77億元，按年增12%。。阿里稱，上季佣金率受惠於軟件服務費影響，以及全站推滲透率提高。

阿里表示，淘天持續投資於用戶增長及其他策略性舉措，如產品價格競爭力、客戶服務、會員福利及AI應用，帶動新增消費動能強勁，訂單持續增加，同時加大提供優質產品和客戶服務的商家的支持，包括行銷、新品發布、客戶管理等支援。

期內88VIP會員數量維持兩位數成長，突破5000萬。

匯率影響AIDC收入
阿里AIDC營收上季增長22%，達到335.79億元，不及預期的349.67億元；分部經調整LBITA為35.74億元，按年收窄13%。

阿里稱，收入而受到匯率波動的影響，整體AIDC跨境業務強勁表現，正致力提高營運和投資效率，業務分部虧損幅度按年減少，尤其是AliExpress跨境業務Choice的單位經濟效益按季增加。

AI相關產品收入保持三位數的按年增長
阿里雲智能集團上季營收301.27億元，按年增18%，公司透露，主要是公共雲業務收入增長所帶動，其中包括 AI 相關產品採用量的提升。

阿里表示，AI相關產品收入連續第七個季度保持三位數的按年增長，去年推出AI編碼助理通義靈碼Lingma 獲企業客戶廣泛採用，並實現強勁的收入成長，會繼續投資於客戶及技術創新，以提升 AI 領域的雲採用量，並維持市場地位。

國內物流服務收入下降
菜鳥集團上季收入按年跌12%，至215.73億元，低過預期的251.13億元。菜鳥解釋，由於電商業務承擔 部分物流平台職責，而導致的國內物流服務收入下降所致。

2025財年總計，集團收入為9,963.47億元，按年增長6%；經調整淨利1,581.22億元，按年保持平穩。

• 京東發起外賣平台大戰
• 餓了麼推出百億補貼
• 揚言不打口水仗，只發真福利

內地外賣平台大戰如火如荼，京東 （09618） 祭出大額優惠補貼兼奮力叫陣美團 （03690） 之際，阿里巴巴 （09988） 旗下餓了麼積極應戰，宣布推出百億補貼，揚言「我們不打口水仗，只發真福利」。

京東股價現跌1.6%，報126.9元，成交額4.2億元；美團跌2.4%，報128.9元，成交額26.7億元；阿里升0.5%，報115.6元，成交額16.3億元。

餓了麼表示：「很多小夥伴好奇我們在干嘛，沒錯，最近可忙了，忙著每天包紅包，惡補喊口號不如『餓補超百億』」。

餓了麼表示，即日啟動「餓補超百億」第一波，用戶可登入餓了麼App搜索「超百億」，「每天都有驚喜，便宜到你沒脾氣」。

京東近月正面挑機龍頭美團，市佔率老二的餓了麼強調，不打口水仗，用戶開不開心才是其在意的事情，說到「餓補到底！便宜到底！開心到底！」

阿里巴巴 （09988） 旗下蟻蟻集團整改出現突破，阿里巴巴創始人馬雲近月出現大眾視野次數更見繁頻。本報接獲消息，馬雲繼1月初現身泰國曼谷，近日已飛往香港，與本地重量級財金界人士會面，甚至有機會在港迎接農曆新年。至截稿前，阿里巴巴未有回應。

阿里巴巴高開2.3%，半日升近3%，報115.2元，成交達32億元。

近年周遊列國的馬雲，行蹤成為外界焦點，有消息指，馬雲近日已經飛往香港，與金融及商界重量級人馬會面，但消息未有透露他們談論內容，而據了解，馬雲亦趁機與多位朋友碰面。消息指，馬雲暫時會逗留在香港，未知何時會離開，以此推斷，馬雲或在香港「送虎迎兔」迎接新春。

香港放寬旅遊限制方便商界處理事務
消息指，香港近期大幅放寬出入境旅遊限制，無疑方便內地及海外政商界來港處理事務，估計更多財金界大人物會陸續飛往香港。

內地頻頻對互聯網行業釋出監管鬆綁的訊號，帶動科網企業出現曙光，曾身陷蟻蟻上市風波的馬雲開始偶有露面，但仍然保持低調。

月初遊泰晤正大集團謝國民
近年周遊列國的馬雲本月初被爆到訪泰國曼谷考察正大集團，並獲正大集團董事長謝國民親自接待，馬雲亦到訪米芝蓮路邊攤檔JAY FAI食海鮮，以及在拳館觀看了泰拳比賽，罕有地與拳手以握拳姿勢「風騷」合照。

阿里巴巴 （09988） 旗下蟻蟻集團整改出現突破，阿里巴巴創始人馬雲近月出現大眾視野次數更見繁頻。本報接獲消息，馬雲繼1月初現身泰國曼谷，近日已飛往香港，與本地重量級財金界人士會面，甚至有機會在港迎接農曆新年。至截稿前，阿里巴巴未有回應。

近年周遊列國的馬雲，行蹤成為外界焦點，有消息指，馬雲近日已經飛往香港，與金融及商界重量級人馬會面，但消息未有透露他們談論內容，而據了解，馬雲亦趁機與多位朋友碰面。消息指，馬雲暫時會逗留在香港，未知何時會離開，以此推斷，馬雲或在香港「送虎迎兔」迎接新春。

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消息指，香港近期大幅放寬出入境旅遊限制，無疑方便內地及海外政商界來港處理事務，估計更多財金界大人物會陸續飛往香港。

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近年周遊列國的馬雲本月初被爆到訪泰國曼谷考察正大集團，並獲正大集團董事長謝國民親自接待，馬雲亦到訪米芝蓮路邊攤檔JAY FAI食海鮮，以及在拳館觀看了泰拳比賽，罕有地與拳手以握拳姿勢「風騷」合照。

去年「雲」遊四海 曾訪西班牙、荷蘭、日本
去年5月馬雲曾回杭州阿里園區，出席阿里巴巴的阿里親友日，其後大半年馬雲遊歷四方，當中既有休閒行程，亦有公益考察活動。例如馬雲去年6月再度重遊西班牙馬略卡島（Mallorca）打高爾夫球，並開住2億美元豪華遊艇歎世界，同年7月初到訪荷蘭瓦赫寧根大學及研究中心（Wageningen University & Research，WUR），考察可持續畜牧業和漁業。

馬雲早前曾暗示或將回國
馬雲在去年11月被指在東京市中心居住已近6個月，並定期前往美國和以色列，但其後有報道指，馬雲無意長居外國，去年底馬雲公益會基金會亦上載馬雲影片，稱他在農曆臘八節「全程連綫參加」與鄉村教師得獎人見面，馬雲席間透露，期待與大家綫下見，暗示或將回國。