• 大型內銀陸續公布2025年第3季業績
• 四大內銀僅中行錄淨利息收入增長
• 大型內銀首三季淨息差下跌
• 工行第3季營收、純利居冠

大型內銀包括工商銀行 （01398） 、農業銀行 （01288） 、建設銀行 （00939） 周四（30日）公布2025年第3季業績。農行第3季營收按年升4.3%至1809.8億元（人民幣．下同），純利按年升3.7%至813.5億元。工行第3季營收按年增2.4%至2018.9億元，純利增3.3%至1018.1億元。

建行營收跌1.8%至1743.8億元，純利則升4.2%至952.8億元。交通銀行 （03328） 第3季營收按年升4.2%至665.6億元，純利升2.5%至239.8億元。

各大內銀季績顯示，首3季淨息差普遍按年跌逾10個基點。

工行第3季非利息淨收入升　帶動營收按年增
工行第3季利息淨收入按年跌2%至1598.4億元，惟手續費及佣金淨收入、交易淨收入、金融投資淨收益均按年增長，令工行季內營收按年增2.4%。手續費及佣金淨收入按年升4.1%至238.5億元。

工行第3季信用減值損失221.3億元，按年縮減18.5%。截至9月底，不良貸款餘額4048.4億元，比去年底增253.8億元，不良貸款率1.33%，降0.01個百分點。撥備覆蓋率217.21%，升2.3個百分點。

農行手續費及佣金淨收入升24%
農行第3季利息淨收入按年跌逾1%至1448.4億元，惟手續費及佣金淨收入、淨交易收益均按年增長，令農行季內營收按年增4.3%。手續費及佣金淨收入錄184.4億元，按年升23.6%。信用減值損失294.5億元，按年縮減2%。

截至2025年9月30日，不良貸款餘額3414億元，比上年末增加192.4億元；不良貸款率1.27% ，比上年末降0.03個百分點。撥備覆蓋率295.08%，比上年末降4.53個百分點。

建行手續費及佣金淨收入增　難抵經營收入下跌
建行第3季利息淨收入按年跌2.7%至1409億元，交易淨收益、股利收入、其他經營收入均按年跌，即使手續費及佣金淨收入增8.9%至244.5億元，總體經營收入仍要按年跌1.8%。

2025年9月30日，建行不良貸款3654.7億元，較上年末增加207.8億元。不良貸款率1.32%，較上年末降0.02個百分點。撥備覆蓋率為235.05%，較上年末升1.45個百分點。貸款撥備率為3.11%，較上年末降0.01個百分點。

招行第3季淨利息收入升逾2%
招商銀行 （03968） 周三（29日）公布，第3季純利388.4億元（人民幣，下同），按年增長1%，營業淨收入按年增長2.1%至813.6億元。

招行2025年第3季淨利息收入按年升2.1%至539.6億元，淨手續費及佣金收入按年升7.1%至186億元。季內信用減值損失按年減少7.3%至87.3億元。

今年首9月，招行集團淨利息收益率1.87%，按年降12個基點。招行指，貸款市場報價利率（LPR）下調及存量房貸利率下調，疊加有效信貸需求尤其是零售貸款需求不足、新發生信貸業務收益率按年下行，導致生息資產收益率下降，是拉低淨利息收益率的主要因素。同時，存款利率市場化下調及集團持續加強負債成本管控的效果持續顯現，計息負債成本率按年下降，對淨利息收益率產生一定正向效果。

截至報告期末，招行集團不良貸款餘額674.3億元，較去年底增18.2億元；不良貸款率0.94%，較去年底降0.01個百分點；撥備覆蓋率405.93%，較去年底降6.05個百分點；貸款撥備率3.84%，較去年底降0.08個百分點；今年1至9月信用成本（年化）0.67%，較去年全年升0.02個百分點。

截至今年9月底，招行的房地產業不良貸款率4.24%，較去年底降0.5個百分點；截至9月底，個人住房貸款不良貸款率0.45%，較去年底降0.03個百分點。

中行純利升逾5%
中國銀行 （03988） 周二（28日）公布第三季股東應佔稅後利潤按年增長5.1%至600.7億元（人民幣，下同），營業收入增長0.94%至1627億元。首三季股東應佔稅後利潤按年增長1.08%至1776.6億元；平均總資產回報率（ROA）0.70%，淨資產收益率（ROE）8.98%。

中行首三季淨利息收入按年減少3.04%至3,257.9億元；淨息差1.26厘。非利息收入增長16.2%至1,663.23億元。其中，手續費及佣金收支淨額增長8.07%至655.9億元；其他非利息收入合計增長22.23%至1,007.3億元。營業費用增長8.03%至1,865.75億元。成本收入比26.90%。集團資產減值損失下降6.20%至2805.18億元。

今年1至9月，中行集團經營活動產生的現金流量為淨流入512.26億元，上年同期為淨流入1,681.39億元，主要為客戶貸款和墊款投放產生的現金流出較上年同期增加。

截至9月底，集團不良貸款總額2,886.7億元，不良貸款率1.24%，比去年底下降0.01個百分點，不良貸款撥備覆蓋率196.60%，較上年末下降4個百分點。核心一級資本充足率為12.58%，一級資本充足率為14.66%，資本充足率為18.66%。9月底客戶存款總額325.68萬億元，較去年底增長6.10%。

• 摩根士丹利認為第四季迎來良好機遇
• 若LPR在剩餘時間保持穩定，將成為內銀另一個關鍵催化劑
• 第三季業績是引導揀選銀行股的重要指標

摩根士丹利指，內銀股經過第三季的季節性調整後，認為第四季迎來良好機遇，主因受惠於股息即將發放、穩定的利率、狹義貨幣供給（M1）和工業企業利潤的反彈，以及新的結構性金融政策工具的運用將為信貸需求提供支撐。

大摩指，看好建行H股 （00939） 、工行H股 （01398） 、中信銀行H股 （00998） 、寧波銀行（深：002142）、興業銀行（滬：601166），因盈利不斷改善且股息具吸引力，預計未來兩個季度表現可優於同業。

大摩認為，以下因素將支持內銀今季的股價表現：

1）在12月底和1月初銀行派發中期股息之前，資金可能會進一步流入，尤其是保險銷售持續強勁。

2）第三季業績可能出現更多淨利差壓力緩解，手續費營收成長反彈的跡象。

3）欠缺重大刺激措施下，M1增長進一步反彈、工業企業利潤改善，繼續證明金融體系週期處於底部。

4）新推出的5000億元人民幣結構性金融政策工具將有助於支撐信貸需求，降低下行風險，並降低進一步降息的風險。

5）如果LPR在2025年剩餘時間內能夠保持穩定，這將成為銀行業的另一個關鍵催化劑。

大摩認為，第三季業績是引導揀選銀行股的重要指標。該行預期淨利差壓力將更加溫和，資產負債表增長保守，費用將持續反彈，但會被國債利率反彈下，投資收入的波動所抵銷。

由於銀行撥備和風險消化策略的差異，信貸成本可能存在一定差異，導致銀行利潤出現差異。該行指，連續的淨利差趨勢、手續費收入增長和淨利潤增長將是個別銀行股票表現的關鍵。

另一方面，更可持續的政策路徑也應能支撐銀行股。目前為緩解PPI壓力而合理調整工業投資和信貸投放節奏將進一步降低金融風險，並在未來支撐金融資產收益率。加上，家庭金融資產持續強勁，應有助於支撐銀行股的估值重估。

• 主要內銀股2025年中期業績周五公布
• 信行（00998）率先公布上半年純利增2.8%
• 中期息金額增加

內銀股2025年中期業績周內揭盅，工行 （01398） 上半年純利減少1.4%，每股中期息按年減少1.4%至0.1414元人民幣。農行 （01288） 半年多賺2.7%，中期息增2.7%至0.1195元人民幣。中行（03988）半年少賺0.9%，息0.1094元人民幣。

建行 （00939） 、招行 （03968） 等其他主要內銀將於本周五（29日）公布中期業績。

中信銀行 （00998） 日前率先公布上半年營收按年降3%至1054.3億元人民幣，純利按年增2.8%至364.8億元人民幣，中期現金股息按年升3%至每股18.8分人民幣（含稅）。

信行上半年利息淨收入按年降1.9%至712億元人民幣，非利息收入按年降5%至342.3億元人民幣。在經營費用按年減少4.3%、信用及其他資產減值損失按年減少14%帶動下，稅前利潤按年增6.6%至466.2億元人民幣。

信行截至6月底，集團不良貸款餘額671.3億元人民幣，比去年底增長約1%；不良貸款率1.16%，與去年底持平；撥備覆蓋率207.53%，較去年底降1.9個百分點，較今年首季末升0.42個百分點。

6月底，信行房地產業不良貸款率1.89%，比去年底降0.32個百分點。6月底，個人住房按揭貸款不良率0.5%，較去年底升0.01個百分點；逾期率0.72%，較去年底升0.04個百分點，個人住房按揭業務風險可控。下半年，預計國內房地產市場在政策持續發力與結構性分化中將延續「止跌回穩」的主基調，核心城市市場韌性較強，但不同城市能級、不同房企項目之間分化趨勢將延續。

信行又指，上半年對公存款方面，面對利率下行、同業競爭加劇、企業客戶資金中長期配置佔比增加等市場趨勢，預計下半年存款市場利率仍有下降空間，該行將持續優化負債結構，續加強存款成本管控。

淨息差方面，信行展望下半年，在利率傳導機制進一步疏通、銀行業競爭行為進一步規範的經營環境下，銀行業價格競爭壓力將有緩解。

建行 （00939） 、招行 （03968） 、工行 （01398） 、中行 （03988） 多間內地銀行下調人民幣存款利率。其中，3年期及5年期存款下調25個基點，3個月期、半年期、1年期、2年期均調降15個基點，至於活期利率則下降5個基點。

這是國有銀行今年首輪存款利率調降。若20萬元存三年，降息25個基點後三年利息少1500元人民幣。

• 惠譽上調6家內評級展望
• 工行、建行、中行、農行、交行、招行最新評級展望為「穩定」
• 國有內銀政策功能提升

惠譽將5家大型國有內銀包括工行 （01398） 、建行 （00939） 、中行 （03988） 、農行 （01288） 和交行 （03328） ，以及民營銀行招行 （03968） 的評級展望，由「負面」上調至「穩定」。惠譽認為，盡管中國主權評級下調，該6家銀行獲得特別支持的可能性仍將保持不變。

惠譽確認了5家國有內銀的長期發行人違約評級、政府支持評級及短期發行人違約評級分別為「A」、「a」及「F1+」。惠譽同時確認了招行的長期發行人違約評級、政府支持評級及短期發行人違約評級分別為「A-」、「a-」及「F1」。

惠譽表示，即使政府赤字升高、債務上升，中國政府仍能維持財務彈性，以支持包括這6家銀行在內的金融業。由於不良資產得到系統性的處置以及更有效率的信貸增長，假設資本重組情境下所需的資本已減少。

惠譽：5家大型國有內銀政策性職能提升
惠譽認為，5家大型國有內銀的政策性職能提升，加強了其與中央政府的關聯性，在過去1年間尤其如此。此外，國有內銀在實施政府措施、支持政策性目標方面，發揮了不可或缺的作用，中國政府向國有內銀注資，也凸顯出政府支持這些銀行的意願非常高。

惠譽指，招行在中國領先的零售業務規模與部分國有內銀接近，加上該行強勁且不斷增長的存款業務，以及其所有權結構，反映盡管中國主權評級被下調，中國政府對該行很高的支持意願保持不變，並且高於對其他中型銀行的支持意願。

中國當局近期加快協助內房應付債務危機，路透社引述消息指，四大國有內銀將向優質發展商發放境外貸款，以應付境外債務到期。報道指，國有內銀已收到「窗口指導」，於12月10日（周六）向部分內房企業貸款，並以境內資產作抵押品。

人行、中銀保監未回應有關傳聞。

近月多家內房企業出現流動性危機，大多都會優先清還境內債務，讓境外債務違約，令海外投資者對中資企業發債信心受挫。據Refinitiv 數據，至明年第一季，內房企業有約390億美元債務到期，當中約100億美元屬於美元計價的境外債務。

被點名「優質」內房：龍湖、碧桂園、旭輝、美的、新城
報道引述消息指，四大內銀中行 （03988） 、建行 （00939） 、工行 （01398） 、農行 （01288） 已決定向數家民企發展商放出境外貸款，協助被視為資產負債表「優良」的內房民企，包括旭輝 （00884） 、碧桂園 （02007） 、龍湖 （00960） 、美的置業 （03990） 、新城發展 （01030） 。

在內地「三條紅線」要求和內房民企債台高築下，內銀近月優先向內房國企放貸，令內房民企境外債務告急。

近期，內地當局加強支援內房資金需求，上周多家內銀宣布向房企發出授信額度，主要涉及境內貸款。