比亞迪 (01211) 次季業績令人失望,加上毛利率受壓,券商普遍下調比亞迪目標價。比亞迪股價周一跌7%,半日報106.4元。摩根士丹利下調比亞迪H股目標價4.8%137元,續予「增持」。大摩指,比亞迪次季盈利遜預期,季內毛利按季下跌3.8個百分點至16.3%,為2022年以來最低,相信與(1)「天眼」智能駕駛系統導致成本上漲,惟銷量增幅低於預期;(2)4月底起進一步減價;(3)上半年所有經銷商均為每輛汽車提供666元人民幣補貼關。
大摩:比亞迪估值不算高惟亦不便宜
大摩稱,即使比亞迪次季海外銷售佔比改善,擁有外匯兌換收益,而且次季規模效應令人驚喜,惟該行仍懷疑造成次季毛利率急跌是屬於一次性因素或根本因素,且未知比亞迪第三季能否採取更激進的削減成本措施。
「考慮到比亞迪短線盈利前景仍未明確,預期不確定性會困擾公司股價,未來催化齊可能是季度性銷售反彈,成都車展期間逾8款車型亮相,以及海外市場復甦。」
大摩指,現時比亞迪12個月預測市盈率約20倍,不算高惟亦不便宜,預期次季業績公布後會出現拋售,削弱短線股價表現。
富瑞大削比亞迪目標價34%
富瑞將比亞迪評級由「買入」下調至「跑輸大市」,目標價亦大削34%至105元。富瑞解釋,比亞迪銷售動力不足,過去倚靠規模效應、削減成本和技術領先驅動的高速增長如今已失速,預期比亞迪在重拾動力前,股價將持續低迷。
該行又稱,「反內捲」監管政策限制比亞迪昔日倚靠垂直整合資源進行激進減價搶市佔率的策略,未來難以分攤重資本投入(如研發與資本支出)所帶來的高固定成本,導致毛利率受壓,面對內地競爭壓力持續加劇,將比亞迪第三季及第四季盈利預測分別下調到86億元人民幣及140億元人民幣。
里昂看好比亞迪明年表現
里昂表示,由於市場環境疲軟,加上積極投入於先進技術,惟銷量未見反映,拖累比亞迪次季比現,但該行估計,比亞迪毛利率已觸底,預期集團將於年底出現明顯反彈,隨市場對比亞迪超級充電與智能駕駛技術的認可度持續提升,加上價格戰緩和,料比亞迪明年表現更強勁。里昂削比亞迪目標價至140元。
花旗指,比亞迪第二季純利遜預期,因上半年汽車毛利率較預期低約0.5至1.3個百分點,減價亦未有提振上半年銷量,而且向經銷商支付10億元人民幣特別激勵增加開支。花旗預期,比亞迪下半年純利介乎200億至400億元人民幣,H股目標價233元,評級「買入」。