• 美國聯儲局官員表示利率將維持較長時間
• 通脹降溫速度可能較預期慢
• 聯儲局將根據經濟情況調整利率

市場關注美國今年息口走勢，多名美國聯儲局官員周四表示，利率可能會在當前水平維持較長時間，只有在通脹明顯降溫的情況下，才會再次減息。

波士頓聯儲銀行行長柯林斯（Susan Collins）表示，鑑於美國經濟前景存在「相當大的不確定性」，有理由放慢調整利率的步伐，「聯儲局的貨幣政策能夠根據不斷變化的情況作出調整，若當局在控制通脹方面進展不大，那麼政策就在當前水平維持更長的時間，如果有需要，則提前放寬貨幣政策」。

特朗普新政府施政或改變經濟發展步伐
她預計，今年通脹降溫的進度可能較之前預期為慢，而且特朗普新政府及新一屆國會推出的新經濟政策，也可能改變經濟的發展步伐，但目前要確切估計其影響力，仍為時過早。

柯林斯的看法亦得到其他聯儲銀行行長和聯儲局理事波曼（Michelle Bowman）的認同。波曼指，揮之不去的通脹風險證明放慢減息步伐是合理之舉，「我仍傾向於以謹慎、漸進的方式來調整政策」。

波曼透露，她上月投票支持減息，但補充指自己本身也可支持按兵不動。

Jeff Schmid：目前貨幣政策是中性
堪薩斯州聯儲行長Jeff Schmid表示，他傾向於放慢減息步伐，但前提是即將公布的經濟數據出現持續變化，而目前利率接近既不限制也不刺激經濟的水平，貨幣政策應是中性。

他續稱，雖然通脹尚未達到聯儲局2%的目標水平，但他樂觀地認為物價壓力仍在緩和，而且勞動力市場穩健。Schmid及柯林斯今年均就貨幣政策擁有投票權。

費城聯儲行長Patrick Harker又指，他準備支持聯儲局在2025年進一步減息，但具體時間將取決於經濟情況，「我們仍處於減息周期，但沿著這條軌道前進的速度，將完全取決於未來數據。」

美國聯邦儲備局副局長巴爾（Michael Barr）周一（6日）宣布，將在2月28日後辭去領導職位，但維持擔任聯邦儲備理事會理事一職。有專家憂慮，巴爾辭任恐開創副局長職位政治化的先例。

巴爾稱計劃在2月28日後，辭去聯準會的監管事務等領導階層角色，但他持續出任聯準會理事一職。巴爾於2022年出任聯儲局副局長及負責監管事宜，任期原定在2026年7月屆滿，聯準會理事一職則是2032年1月。

由於巴爾續任聯準會理事，候任總統特朗普（Donald Trump）將無法提名新人進入聯準會，難以即時影響利率決策。然而，他可以透過指定更符合自己目標的人選接替巴爾，負責聯儲局的銀行監管事務，避免因政治控制此職位導致的潛在法律挑戰。

耶魯大學管理學院金融穩定學系研究副總監凱利（Steven Kelly）表示，不論巴爾辭任理由為何，估計舉動將開創相關職位政治化的先例。他指銀行監管事務聯儲局副局長相信未來將隨大選結果改動，一如其他銀行機構。

不過，有專家認為巴爾留任聯準會理事下，將繼續在利率決策會議中投票，或一定程度維持聯儲局的政治獨立性。

• 鮑威爾表示，聯儲局並不容許持有任何比特幣
• 當局並沒有尋求修改法律
• 聯儲局不會對加密貨幣進行直接監管

比特幣Bitcoin早前升越十萬美元，美國聯儲局主席鮑威爾表示，聯儲局並不容許持有任何比特幣，當局亦無意參與任何政府有關儲備大量比特幣的行動。

談到持有比特幣的法律問題，鮑威爾指，這是國會需要考慮的事情，但當局並沒有尋求修改法律。

聯儲局不會對加密貨幣進行直接監管
聯儲局官員一直對比特幣等持懷疑態度，而當局對於加密貨幣的角色，在於這些資產如何影響消費者及銀行業的安全。

鮑威爾曾於12月初表示，希望加密貨幣業務可與銀行之間互動，不會威脅到銀行的健康及福祉，但當局不會對加密貨幣進行直接監管。

美國聯儲局(FED)公布議息結果，宣布將聯邦基金利率減息0.25厘，到4.25至4.5厘區間，符合市場預測。金管局將基本利率下調0.25個百分點至4.75厘。

美國減息步伐：
在今次減息之後，聯儲局下次議息為2025年1月29日，據利率期貨市場(1月19日)顯示，93.6%機會暫停減息，6.4%會再減息0.25厘。

儲局點陣圖顯示，10名委員預期2025年利率處3.75至4厘，較現時低0.5厘，即明年明年減息2次，減息預期較今年9月時候放慢，當時委員預期將減息至3厘至3.5厘

金管局
金管局宣布，基本利率根據預設公式定於4.75厘，即時生效。

基本利率是用作計算經貼現窗進行回購交易時適用的貼現率的基礎利率。目前基本利率定於當前的美國聯邦基金利率目標區間的下限加50基點，或隔夜及一個月香港銀行同業拆息的五天移動平均數的平均值，以較高者為準。

對香港樓市影響
萊坊高級董事，大中華區研究及諮詢部主管王兆麒稱，預計香港同業拆息（H）將會回落，最優惠利率（P)亦會遂步回落，高息環境對香港樓市影響將會逐漸放緩，市場需要時間釋放購買力，短期內市場仍然沒有充足的購買力，但相信樓價在2025年上半年會見底。

預計香港樓價於2025年上半年在谷底反覆徘徊，而下半年有望回升，全年樓價上升5%或以下。2025年樓市機調會比今年好，但由於貨尾量仍然高，樓價沒有條件大幅回升。

美國聯儲局加息0.25厘，聯邦基金利率到達4.5至4.75厘區間後，香港金管局將基本利率上調25個基點，至5厘。

基本利率是用作計算經貼現窗進行回購交易時適用的貼現率的基礎利率。目前基本利率定於當前的美國聯邦基金利率目標區間的下限加50基點，或隔夜及1個月香港銀行同業拆息的5天移動平均數的平均值，以較高者為準。

因應美國於調高聯邦基金利率的目標區間25基點，當前的美國聯邦基金利率目標區間的下限加50基點是5厘，而隔夜及1個月香港銀行同業拆息的5天移動平均數的平均值是2.05厘，所以根據預設公式，基本利率設定於5厘。

聯儲局宣布加息0.25厘，有「新債王」之稱、雙線資本（DoubleLine Capital）首席執行官兼首席投資官岡拉克（Jeffrey Gundlach）預計聯儲局在結束緊縮周期之前還會加息一次，而非如儲局所講的至少多次加息。

岡拉克又指，聯儲局主席鮑威爾正在關注抗通脹債券（TIPS）市場，該市場去年收益率大幅上升，並成為風險資產的主要阻力。而它們已經停止上漲，「我有一種感覺，今年上半年實際收益率不會上升。」

當被問及會否認為聯儲局今年會降息時，岡拉克說這是就像拋硬幣一樣，取決於即將到來的通脹數據。「我有點認為他們將在今年下半年降息，但我並不真的堅定地支持這個想法」。他還認為今年美國經濟衰退的機率已經降低，但仍高於50%。

聯儲局最新上調利率至4.5厘至4.75厘，為2007年10月高，而聯儲局主席鮑威爾在記者會表示，儲局正討論再加息幾次後才暫停加息。

美國聯儲局將於香港時間周四凌晨公布議息結果。隨着美國10 月、11 月和 12 月的通脹數據均顯示物價上漲穩步下降，市場開始尋問何時可停止加息，美國聯儲局理事沃勒（Christopher Waller）給出的時間表暗示，暫停加息的時間或許是在5月份。

被視為鷹派官員的沃勒接受訪問時提到，「市場在爭論應該在發布3個月還是6個月數據後再暫停加息。但從風險管理的角度來看，我需要6個月的數據，而非僅3個月」。沃勒擁有聯邦公開市場委員會（FOMC）永久投票權。

換言之，如果通脹下降的趨勢再持續三個月，根據沃勒的標準，聯儲局可能已經看到足夠的數據和信心在5月2和3日的會議暫停加息，因屆時他們已將掌握1月、2月和3月的數據。

他指出，過去幾個月薪資數據呈現減速趨勢，令人鼓舞。但他表示，一些月度通膨指標仍與2022年初時的水平基本持平。不過，他是明確表示在繼續進行緊縮的情況下，同意本周放緩加息至25個基點的官員之一。

美國聯儲局副主席布雷納德（Lael Brainard）表示，利率需要保持高位一段時間，才能進一步遏制目前出現放緩迹象但仍然過熱的通脹。她表示，通脹最近雖然緩和，惟仍居高不下，政策需要維持足夠的限制性一段時間，以確保通脹持續向2%回落。

布雷納德表示，過去數月經濟數據顯示消費者需求及工資正降溫，且金融環境收緊，對遏制通脹的儲局官員是樂見的結果。她稱，此前加息幅度下調至0.5厘，將使儲局能夠在將政策利率上調至足夠限制性水平的同時評估更多數據，並考慮其雙重使命所面臨的風險。

她又指，數據表明經濟不太可能陷入工資—價格螺旋式上升，進而不受控地推高物價，認為在總需求持續放緩，並在沒有大規模失業情況下，仍有可能推動勞動力市場繼續降溫及通脹不斷下降。

目前，市場預計儲局下次議息會將加息步伐進一步放緩至0.25厘，布雷納德沒有明確表示是否支持，亦沒有透露對今年峰值利率的展望。

宏利投資管理環球宏觀策略部聯席主管Sue Trinh發表全球宏觀展望報告，指由於有迹象顯示聯儲局可能減慢緊縮步伐，環球股票自去年10月觸及低位以來，已回升10%至15%，環球債券亦從去年10月的拋售中回升過來。惟Trinh報告提醒，分析顯示股票、環球債券往往只在緊縮周期結束時觸底，而非周期結束前。換言之，加息步伐放緩通常不足以導致股債觸底。

據宏利投資管理環球宏觀策略部預測，聯邦基金利率將在今年上半年升至接近5%才見頂，隨着市場憂慮經濟增長狀況多於通脹環境，聯儲局將在年底前減息。

美元相對大部分其他貨幣仍具收益優勢
外滙走勢方面，由於市場認為聯儲局將放緩加息步伐，美滙指數由去年9月底的高位下跌逾8%。市場普遍認為美元已見頂，聯儲局或會即將暫停加息，並在今年開始減息。惟報告指出，雖美國孳息率見頂是美元走弱的必要條件，但並非充分條件。要令美元持續貶值，美國除外的環球經濟增長就需要超越美國，而且美國與世界其他地區之間的利率差距也需要收窄，但這兩種情況現似乎不太可能發生。

報告亦指，分析顯示聯儲局結束緊縮周期之際，美元通常會暫時貶值，一般持續約40天；但美元往往能夠在隨後3個月內收復所有失地。宏利投資管理預期今次的情況也一樣，無論聯儲局會否在今年暫停加息周期，美元相對大部分其他貨幣仍具有收益優勢。

亞洲債有望表現出色
宏利投資管理環球宏觀策略部認為，亞太區多個經濟體的整體通脹似已見頂，並有機會於未來數月進一步下跌。該部亦預料，區內央行的焦點將由控制通脹轉至推動需求，大部分緊縮周期將於今年第一季前後結束，個別央行更可能於今年底前開始減息。

對於亞太區股票，該部先前建議選擇性投資於商品出口國，但全球陷入經濟衰退的風險升溫，意味市場將加劇波動、環球貿易持續偏軟和美元資金狀況收緊，因此就外圍流動性參數的相對強度再進行篩選或有助提振表現。經過額外的流動性風險篩選後，發現印尼及菲律賓的排名領先。至於固定收益及貨幣，該部認為，區內政策官員或未能配合聯儲局收緊政策周期的時機及規模，意味亞洲債券有望表現出色，但本地貨幣可能表現遜色。

內地方面，該部指出，環球經濟出現滯脹，尤其繼續為內地股票帶來挑戰，此外，該部對預期內地企業提早從美國交易所除牌的風險保持警惕，而該部繼續看好受惠於可再生能源業、數碼經濟、高價值環球生產、先進科技和消費升級的股票。鑑於增長持續不振，加上人行維持寬鬆立場，該部預料中國政府債券孳息率將進一步下跌。

美國最新公布12月CPI及核心CPI升幅均符合市場預期，降低市場對聯儲局大幅加息陰霾。美國聖路易斯聯邦儲備銀行行長布拉德（James Bullard）表示，聯儲局應盡快將利率水平提高至5%以上，以確保物價壓力得到緩解。

布拉德在威斯康辛州銀行家協會主辦的線上活動中表示，「聯儲局將不得不把利率維持在足夠高的水平」，以降低通脹並使其保持在低位。

至於里士滿聯儲銀行行長巴爾金（Thomas Barkin）通脹已經在放緩，聯儲局無需像去年那樣激進地加息。「現在，整條曲線上的前瞻性實際利率均為正，因此我們毫無疑問是踩著剎車的，在我們努力壓低通脹之際，審慎地掌握方向是明智之舉」。

他亦提醒儘管物價平均水平下降，但中值依然高企，這是因為二手車等商品的價格在疫情期間不可持續地上漲，如今其價格下滑，使平均通脹水平出現扭曲。

布拉德和巴爾金今年在聯邦公開市場委員會（FOMC）就貨幣政策並無投票權。