美國聯邦儲備局主席鮑威爾表示，通脹已開始紓緩，但預期是一個慢長的過程，但如果經濟數據不配合，利率或較市場預期的更高。他指，勞動力市場異常強勁，認為需要進一步加息，但他否認會再加息0.5厘。

鮑威爾最新講話，與議息後記者會的言論相近，他重申，「反通脹的過程已開始，並在商品板塊開始，這板塊佔經濟的四分之一。但這仍有很長的路要走，這只是很初步的階段。」

鮑威爾與凱雷集團聯合創始人David Rubenstein於華盛頓的經濟會所對談，鮑威爾亦曾為凱雷合伙人。

鮑威爾被問到，如果儲局早收一日就業報告，會否影響儲局決策，鮑威爾即指，他們不能這樣做。「不過，如果數據顯示通脹熱度超儲局預期，這代表會有更高的利率。」

鮑威爾續指，「事實上我們需要為數據作出回應，例如勞工市場繼續熾熱，以及通脹報告繼續上升，這將會是我們需要做得更多，及較預期更多的加息。」

鮑威爾並無提及何時加完息，他指，可能到2024年前，通脹可能回落到儲局認為舒服的水平。「我們預期2023年通脹會顯著回落，這亦是我們的工作。我估通脹不是今年，亦肯定會是明年可到達接近2%目標水平。」

鮑威爾指，「我們需要耐性，通脹回落前，需要將利率保持在限制性水平。」

英國通脹雖有輕微回落，但民眾生活成本負擔仍然沉重。當地有調查指出，日用品通脹再次創下新高，按年升幅達16.7%。調查更指民眾在日用品開支上，每年將需多付788英鎊。

市場調查機構Kantar Worldpanel最新調查顯示，截至上周三（22日）為止過去4周，英國日用品價格按年上升16.7%，較12月時14.4%明顯增加，再次打破史上新高。4周內日用品銷售量亦增加5.7%。

調查指按照新價格，英國民眾每年在日用品開支上將增加788英鎊（約7,605港元）。

零售及消費者觀察部門主管麥凱維特（Fraser McKevitt）表示，去年底曾出現一段短暫日用品價格回落，但經過12月的折扣旺季後，價格再次回升，今次更直接突破去年10月時的高位。

牛奶﹑雞蛋及狗糧為通脹「大戶」，食品及其他必需品的價格受俄烏戰爭引起的能源危機而大幅上升。不過，分析指核心消費者指數已連續兩周下滑，估計日用品通脹即將到頂，相信在冬季後開始放緩。

美國財政長耶倫表示，過去兩年中部份最重要的物價壓力已經開始顯著緩解。除能源價格下跌外，「商品價格實際上已經在下跌，而一些推高商品和大宗商品價格的供應鏈問題已真正出現好轉」。

耶倫稱，租金指數仍繼續上漲，但預計未來六個月左右相關指數將大幅下降。

美國12月CPI按年上升6.5%，為2021年10月以來最低。

耶倫重申，相信聯儲局有可能在不引發失業大幅增加的情況下將通脹降至2%的目標水平，但並未說明她認為這種可能性有多大。

聖路易斯聯儲銀行總裁布拉德（James Bullard）表示，利率正接近足以壓低通脹的高位水平，雖尚未達到可能被視為足夠限制性的區域，但正在接近中，樂觀跡象表明今年物價升幅可能進一步放緩，儲局或能成功遏制通脹。

布拉德表示，儲局今年計劃繼續提高政策利率，通脹仍太高，但某些指標正在回落。隨着實體經濟正常化，今年實質通脹可能會跟隨通脹預期下降，至較低水平，2023年可能是告別通脹飆升的一年，利率相信將變得足夠具限制性。

當被問及2月應再度加息0.5厘，還是將加息步伐進一步放緩至0.25厘時，他未有正面回應，只表示儲局理應使利率盡快達至限制性區域。

經濟軟着陸機會上升
他表示，經濟軟着陸的可能性有所增加，而且認為軟着陸的前景更為樂觀，因勞動力市場並未普遍預期的趨於疲軟，而去年下半年的GDP增長亦以許多人士未曾料到的方式回升。

美國聯儲局發表上月議息會議紀錄，顯示聯儲局仍然決心透過加息去遏抑通脹，預期在有關工作取得更多進展前，利率會維持較高水平。紀錄又顯示，公開巿場委員會沒有委員預期今年減息。

會議記錄顯示，委員認為過去一年加息打擊通脹取得重大進展，現時需要在抗通脹及相關風險間取得平衡，相關風險包括經濟過度放緩及失業率過高，可能為弱勢群體造成最大負擔。在政策轉向更具限制性立場時，需要保持靈活性及可選擇性，暗示在本月底至下月初的政策會議，加息幅度可能縮減至0.25厘，但如果通脹持續，委員會亦對終端利率高於預期持開放態度。聯儲局去年12月政策會議決定減息半厘，聯邦基金利率目標區間降至4.25至4.5厘。

美國明尼亞波利斯聯邦儲備銀行總裁卡什卡利表示，聯儲局至少應該在未來幾次會議上繼續加息，直至確定通脹已經見頂。他個人預測，應該在政策利率升至5.4厘後才暫停行動，即較現水平仍有90至115點子加息空間。

暗示在本月底至下月初加息幅度或減至0.25厘
他在明尼亞波利斯聯儲行網頁上刊登文章，指出越來越多證據表明價格壓力似乎已經走出最壞的時期，但利率仍必須在一段合理時間內保持高位，讓聯儲局的行動有時間在經濟中發揮作用，繼續壓抑通脹。

他認為，在抗通脹方面傾向於行動過度，並非不足，又重申必須避免過早減息，否則將付出高昂代價。

高盛首席全球股票策略師Peter Oppenheimer表示，市場認為通脹已見頂的樂觀看法有誤，原因是2023年能源成本的潛在飆升可能導致價格和利率均保持在高位 。

他表示，2023年中國需求上升以及持續的供需壓力可能導致能源和其他大宗商品價格大漲，打擊市場對近期油價下跌意味著通脹終於開始降溫的希望。

「我們看到風險資產領域顯現出對通脹見頂和明年或將降息的樂觀情緒。短期而言，這種看法還為時尚早，」Peter Oppenheimer對彭博電視說道。

整體CPI下降且油價已回吐2022年的全部漲幅，引發了市場認為通脹形勢不會再進一步惡化的樂觀情緒。債券市場目前對12個月後的通脹率預期為2.1%，而彭博美元即期指數已較9月末的高峰下跌約7%。雖然標普500指數12月迄今有所下跌，但仍較10月中旬的低點上漲11%，同時聯邦基金利率期貨顯示聯儲局可能在2023年下半年開始降息。

但對Peter Oppenheimer來說，過去十年間能源供應的短缺將意味著，明年需求的任何回升都將推高價格，並限制通脹和利率從周期高點回落的速度。他認為，可能只有當利率趨於峰值，風險資產才會持續回升。

在此背景下，Peter Oppenheimer說會在2023年買入能源股，儘管該板塊已在2022年顯著上漲。他還表示，擁有現金流且可持續利潤的公司將跑贏純靠收入成長的個股。

美國通脹10月有所下跌，但不足以令聯儲局放鬆緊縮政策。有數據顯示經濟正受到利率急升的影響，而早前公布的消費者信心指數更已發出警號，反映消費者日益憂慮高通脹的影響，對就業前景感到焦慮。我們認為，已發展市場長期投資不足，加上美國勞動力市場緊張，通脹難以在短期内回落至聯儲局設立的2%的目標，而這將為資產配置帶來壓力。

市場憂慮核心通脹居高不下
在美國，通脹仍維持高企。近期美國經濟數據反映，整體通脹隨油價的下跌而降溫，汽油價格下跌帶動非能源需求上升。尤其是汽油價格從夏季高位回落，似乎起到「減稅 」的效果，因為美國家庭得以將省下的支出用於消費，這種變化令通脹壓力由食品及能源轉移至核心價格。

我們認為，今年上半年各大資產類別遭到抛售的現象，反映市場仍不確定核心通脹居高不下的影響。各國央行料將繼續收緊金融環境，並持續縮減與新冠疫情相關的流動性，直至通脹率接近目標（大多數已發展市場的目標通脹率為2%）。市場對流動性緊縮與通脹加劇的擔憂料將令金融資產計入更高的風險溢價。

通脹水平短期内難以回落
雖然能源和大宗商品價格出現下降趨勢，但零售業未有推出顯著折扣優惠的跡象。另外，美元維持强勢，並曾升至2000年代初的水平，或將令貿易商品的價格回落。但是，我們認為供應短缺的情況比預期更嚴峻，許多商品已經下架。食品雜貨和醫療用品的供應顯著減少的影響，蓋過家用品和電子商品庫存的增加，這解釋了食品和其他商品通脹維持高企的原因。

我們認為，農產品價格在2022年末仍不明朗。歐洲的惡劣天氣威脅當地的農業產量，尤其是法國，政府預計該地區的農作物產量將顯著下降。在美國，極端天氣也影響中等品質的玉米和大豆的產出。另外，糧食供應的樽頸問題持續存在。我們認為通縮將會快速出現的觀點過於樂觀。除非美國經濟急速放緩，否則2023年物價或只會緩慢回落。

長期投資不足影響供應
從長期來看，由於全球經濟在上一個周期缺乏適當的投資，使得大部分的供應投資不足。在實物資產領域，我們認為美國住屋仍然短缺，可能會在中期內令房屋通脹結構性上升。在工業方面，商品價格接近歷史新高，礦業和能源公司才不得不在最近增加投資。而根據各大公司的業績報告，許多公司在承諾進行持續多年的大規模投資項目之前，似乎都需要證明高價格將會持續存在。在國家層面，資本支出亦一直疲弱。

美國勞動力市場亦因勞動人口老化和缺少移民而供應不足。新冠疫情加快了年長工人的退休進程，他們一旦退休就難以重新進入勞動力市場，亦不會從事相同的工作。雖然年輕工人基本上已經重新就業，但與疫情前相比， 25歲至44歲年齡層男性的就業參與率亦有長期下跌的趨勢。 因此，除非未來幾年放寬入境移民，否則美國勞動力市場似乎將繼續保持結構緊張，給薪酬帶來上行壓力。

多元資產配置需要管理通脹風險
通脹往往會侵蝕投資回報，為多元資產配置及部署退休的投資者帶來挑戰。由於央行仍然採取緊縮政策，而增長和盈利的前景仍疲弱，令我們對股市環境保持謹慎。經濟增長放緩不利於周期性股票，而利率上升則使增長型股票承壓。

固定收益方面，高息債券的收益率為風險提供了合理的補償，基本因素亦具支撐，我們相對看好高息債券的投資潛力。

歐央行行長拉加德表示，不會稱歐元區通脹已見頂，其風險仍偏上行，但相信終會回落，認為利率繼續是對抗通脹的主要工具，重申歐央行將進一步加息。

她指，將根據經濟數據逐次決定加息幅度及步伐。歐元區的高通脹正在削弱消費者開支及生產，而勞動市場仍表現強勁，可能會支持薪酬上升。由於歐元區經濟將在今年餘下時間及2023年走弱，故歐央行必須審慎且可預見地縮減資產負債表。

拉加德又指，目前給予前瞻性指引沒有幫助；在量化緊縮上，可能會給出一些暗示。