英國養老金的巨雷,邊加息邊印鈔的神操作

在英國新任首相卓慧思上任後,英國金融市場發生巨震,目前英國政府正在一邊加息一邊放水,既要又要的劇情來了···

先重溫近一個月英國金融市場的經過。

在 9 月 22 日,英國央行跟隨美聯儲的加息,引發英國國債收益率上升。

到了 9 月 23 日,卓慧思政府公佈了 450 億英鎊債務融資減稅計畫。減稅主要措施是將此前提高稅收的計畫全部撤銷,據英國政府預計,通過減稅措施,到 2026 年- 2027 年,減稅總額將達到 450 億英鎊。

在此前的文章中提到過,卓慧思的減稅政策主要針對富人和企業,卓慧思希望為這部分人群鬆綁,促進富人消費,同時增加英國對企業的吸引力,使英國經濟更好的運轉。

對於卓慧思這減稅政策,在最近兩次民意調查中,英國 60% 的民眾表示要求重新大選。卓慧思對此予以駁斥,稱英國現階段“最不需要的就是大選”。

在減稅計畫推出後,市場資金開始了用腳投票,並加劇了資金對英國長期國債的拋售。

英國 10 年期國債收益率從 3.48% 上漲到最高的 4.5%。英鎊匯率也跌到歷史最低的 1.03,英國富時 100 指數在半個月之內,跌近 8%。

這減稅計畫給英國來了一波股債匯三殺。跌完還沒到頭,一場系統性金融危機正在來臨。

在英國低利率的背景下,英國發行的國債利息也是很低的。對於英國養老金機構來說,既要賺錢,又要保證安全,那優選標的就是國債。

但國債的利率又太低,養老金賺不到錢,就只好申請在國債當中加入杠杆機制。

在以往世界和平穩定發展的週期當中,這一套機制行得通。英國政府也發現,近幾年國債沒出任何的問題,所以將養老金機構在國債中的杠杆可以加大到7倍。

在卓慧思減稅計畫發佈後,英國國債受到大量的拋售,養老基金就面臨著追繳更多的保證金,以保倉位。

為了保住倉位,養老基金要籌集更多的現金,不得不拋售部分英國長期國債。

但這種拋售會導致國債收益率進一步抬升,你賣的越多,國債收益率就越高。養老基金的資產端就會越快的縮水,開啟了一場惡性循環。

值得注意的是,賣出也需要有對手盤買入,當全球都知道養老機構瀕臨爆倉,已沒有資金願意入場接盤,大家都在等待著養老金爆倉的那一刻。

當市場流動性枯竭,你想賣都賣不出去時,養老基金面臨著破產的危機。

在 9 月 28 日,英國央行宣佈,暫時推遲卓慧思政府的量化緊縮,並無限量增加長期國債的購買。第二天,英國政府宣佈,將緊急購買 650 億英鎊的英國長期國債,以穩定市場。

這一操作,讓全球金融機構都看傻眼了。英國政府一邊加息緊縮,又在另一邊無限量的印鈔票進場保護養老基金。

在英國政府進場後,英國十年期國債從 4.5% 下跌至 4%。

英國20年國債收益率從5%下跌至4%,當天上漲超 20%。英國 50 年國債收益率從 4.74% 下跌至 3.47%,當天暴漲 40%。

在英國政府宣佈進場後,這危機似乎解除了。在 10 月 4 日也宣佈英國的減稅計畫撤銷,這讓10年期國債收益率有所緩解至 3.85%。

但在英國央行停止印鈔買入後,十年期國債收益率仍在不斷攀升,已接近突破前高的 4.5%。

在 10 月 12 日,英國央行行長貝利警告稱,緊急購債干預是暫時性的,不會延長,計畫仍定於本週五(10 月 14 日)結束。

這一番話說出後,英國債市又陷入新的恐慌,沒有央行兜底保護養老基金,那養老基金再次面臨爆倉的風險再次加大,債券市場崩盤的可能性又一次加大。

作為此次危機的主角,英國養老基金認為英國央行的救市舉措還遠遠不夠,並表示應該將緊急購債計畫的結束日期從10月14日延長至 10 月 31 日,否則還是有爆倉的風險存在。

現如今,英國的債券市場已成金融機構們最關注的焦點。

假設英國央行出手再晚幾天,任市場拋售的情緒加大,那英國長期國債收益率將朝著6%飆升。

英國養老基金很可能出現大量的爆倉,破產的情況。屬於 3000 萬英國人的養老錢就將消失,英國的股票和匯率市場都將受到重大的打擊。

英國養老基金破產,社會必定進入一場大騷亂。因為涉及眾多老人的養老金,這一場危機對英國造成的損傷,可能不亞於 08 年的金融危機。

結語

值得注意的是,不僅英國一個國家的養老金採用杠杆買國債的方式。據瞭解,美國、日本、德國、法國等國家,都有類似的操作。

這也就意味著,其他國家也有同樣的危機。

達利歐在原則中表示,當一個國家出現這樣的情況,只有兩種選擇,要麼通過印鈔緩解債務問題,讓經濟保持增長。(印鈔已經使通脹率在 1981 年達到了 10% ,導致人們拋售債券,買入對沖通脹的資產)

或採取極為嚴厲的緊縮政策,徹底打垮通脹。(但這將讓債務人損失慘重,因為當時的債務已經達到了大蕭條以來的最高水準)。

但這樣做問題會變得越來越明顯,通脹水準不斷升高,而經濟活力卻不斷下滑。這兩者似乎都發展到了危急關頭。

若美聯儲在接下來兩次都大幅加息的話,英國是否還會跟著加息?若加息的話,養老金的窟窿只會越來越大,到時候也只能繼續“邊加息邊印鈔票”的神操作。

英國內部的高通脹和養老金問題,英國選擇解決哪個?