澳門政府正式與6間獲判博彩經營批給的公司簽署批給合同。瑞信表示，是次新賭牌細則中，最利好美高梅 （02282） ，因賭枱數量增長最多，其估值亦較同業低四成，而永利 （01128） 的前景最為艱難，同時，這對銀娛 （00027） 和金沙 （01928） 為中性，對新濠 （00200） 、澳博 （00880） 稍為負面。

濠賭股向下，金沙跌半成，銀娛跌3.2%，澳博跌7%，永利及新濠插9.5%，美高梅大跌11.8%。

瑞信表示，美高梅獲得賭枱數量較2019年多36%，銀娛和金沙為持平，永利則跌13%，新濠跌18%，澳博跌37%。瑞信解釋，賭枱之重要是因為不少博企的中場及一般娛樂賭客需要較大的場地；營運商需要較多空間予非百家樂賭枱來支持政府去推動外國旅客；難以在澳門獲得新賭枱。

因為相對同業，永利前景最為艱難，平均只有250至300張賭枱分布在2個大型娛樂場所的入門賭區。過去公司賭枱之使用率高企是因為其主打的高端客群，而當行業正在結構性轉型至中場及娛樂休閒客群時，公司經營前景特別艱難。

至於澳博賭枱數量跌幅雖多，但瑞信認為若更多衛星賭場放棄營運，公司可接收回該批賭枱，並自行營運，因此對營運表現影響有限。

澳門政府正式公布，與六間獲判博彩經營批給的公司簽署了批給合同。澳門政府公告中提到：

六間公司在投標文件中所承諾的投資總額為1,188億元（澳門元，下同），當中開拓外國客源市場及發展非博彩項目的投資總額為1,087億元，博彩項目的投資總額為101億元，非博彩項目的投資是博彩項目投資金額的10倍。在六間公司的投標文件中，都包括了未來十年批給期間的發展計劃及執行方案。

實際投資總額的1,188億元，較澳門媒體早前報道的約1,000億元多出接近兩成。摩根士丹利早前指出，澳門政府主要關注非博彩元素的投資，而特許經營商將繼續支持澳門格蘭披治大賽車、音樂節等本地活動，並將國際活動帶到澳門，以及計劃開設博物館。除加建設施意味資本開支要增加，贊助本地活動的開支則要以營運成本入帳，而且活動顯而易見地不會有極佳回報，拖低賭企整體的資本回報率（ROIC）。該行續指，濠賭業疫情前後出現的根本性變化，認為濠賭股賭收復甦縱有望超越市場預期，但營運層面上卻仍存在一定的壓抑因素，從而影響濠賭股估值表現因素。

事實上，賭股經歷個多月急速反彈後，就算股價仍與2021年頂有一段距離，但板塊估值指標之一，2024年預測企業價值倍數（EV/EBITDA）卻已經接近，反映市場持續下修賭企盈測的結果。

本欄多次強調，港股由11月開始的大反彈可分為3階段，由第一階段的情緒修復，第二階段的預期升温、估值修復，至第三段的預期兌現，盈利修復。濠賭股第一階段反彈固然是由賭牌風險消除及內地防疫放寬帶動，後續不排除澳門出台更多防疫放寬細節，繼續推升股價。不過，行業環境的質變及市場預測的下調，就會令後續第二階段估值修復出現波動，未必如其他板塊及大市一帆風順。因此，錯過了早前賭股反彈的投資者，部署的着眼點可直接落在盈利修復的出現時機，即賭收回升之時，按花旗預測最快會在四月發生。

澳門新型冠狀病毒感染應變協調中心公布，自12月17日零時起，優化由香港特別行政區、台灣地區和外國入境澳門特別行政區的人士的防疫措施，由「5天集中隔離醫學觀察及3天居家隔離」醫學觀察措施改為「5天居家隔離醫學觀察及3天離境限制」。

登機、登船或登車來澳門時須持有採樣日後48小時內新冠病毒核酸檢測陰性報告及準備每人適量新冠病毒快速抗原檢測包，但無須預訂澳門的醫學觀察酒店，亦無須預繳核酸檢測費；入境澳門後，直至入境翌日起計第9天零時前不能經澳門前往內地；入境後，「澳門健康碼」轉為紅碼，在入境口岸接受一次落地核酸檢測採樣後可離開前往租住的可接待酒店或住所。

困擾板塊大半年的續牌風波大致完結，而內地訪澳旅客要全面恢復至疫情前水平，則尚有幾個關口要過。中國全面退出「動態清零」方針，港、澳、內地邊境的全面開放固然是終極目標，而短期則要留意內地訪澳旅行團的恢復。

花旗認為，內地要待到3月後才會有首階段的訪澳旅行團重啟，涵蓋廣東、上海、浙江、江蘇及福建，即疫情前57%訪澳旅客的來源地。如此一來，第二季起月度賭收有望出現按年倍增的情況。下一步隨着訪澳旅行團在內地其餘省市恢復，加上銀娛的澳門銀河三期及新濠 （00200） 的新濠影滙二期預期落成，賭收增長將會進一步提速。

全年來計，花旗推算澳門賭收可按年增長172%至1,150億元（澳門元，下同），恢復至2019年的39%水平。此預測較澳門政府預測的1,300億元略為保守。不過，花旗同時估計澳門博彩業2023年的EBITDA只恢復至2019年的36%水平，意味賭收的增長未能全面轉化為利潤。

國務院聯防聯控機制周四（8日）下午3時再開發布會，外界憧憬內地會或釋出入境隔離措施放寬等訊息。澳門博彩股在發布會前夕先行炒起，濠賭藍籌金沙中國 （01928） 曾升12.5%、銀河娛樂 （00027） 曾升7%，永利澳門 （01128） 最多升27%。

其他牌主股方面，新濠國際 （00200） 升16%，美高梅中國 （02282） 升15%，澳博控股 （00880） 升12%。

國務院發布會展開後，暫未有文件提及放寬出入境的訊息，會上主要重申「新10條」推出後，各地迅速行動落實，並會加快長者新冠疫苗接種、加強為長者檢測，又會從4方面縮小核酸檢測的範圍和頻次，包括：

一）不按行政區域開展全員核酸檢測；
二）除了養老院、福利院、醫療機構、托幼機構、中小學等特殊場所外不要求提供核酸檢測的陰性證明；
三）不再對掛地區流動的人員查驗核酸檢測陰性證明或者健康碼，不再開展落地檢；
四）根據防控工作需要，可開展抗原檢測
隨發布會展開後，濠賭股升幅有所收窄，永利升幅稍回至20%左右。

澳門官員：逐步放寬防疫措施　澳門下午公布最新防疫措施
中國當局周三發布「防疫新10條」，當中提到優化調整隔離方式，具備居家隔離條件的無症狀感染者和輕型病例一般採取居家隔離。

同日晚上，上海具體提出對符合居家隔離條件的密切接觸者，由「5天集中隔離醫學觀察+3天居家隔離醫學觀察」調整為「5天居家隔離醫學觀察」，也可自願選擇集中隔離。

澳門方面，澳門傳媒報道，澳門特區應變協調中心今日（8日）下午5時將召開疫情記者會，介紹新冠病毒最新疫情及澳門各項最新防控措施。

澳門社會文化司司長歐陽瑜則表示，將跟隨內地研究逐步放寬防疫措施，但強調會有規劃地放開政策，並不等同於「躺平」。她又指，愈來愈多數據顯示，現時Omicron變異株致病能力弱。

澳門賭牌問題解決，濠賭股今年來表現跑贏恆指32個百分點，但行業目前市值仍較2019年底的疫情前水平低42%。摩根士丹利指，經濟重啟及放寬旅遊憧憬下將是主宰濠賭股明年走勢的兩大主題，預期濠賭股2024年盈利將回復正常化。

大摩認為，濠賭股的疫後盈利將會較疫情前更強，主要有4大原因：（1）內地奢侈品零售銷售持續較2019年水平高逾20%，但澳門仍未享愛有關利好；（2）積壓的需求強勁，與其他博彩市場相似；（3）中場賭收佔比由疫情前的60%升至90%；（4）兩成員工成本可永久節省。

大摩稱，隨內地逐步放寬防疫措施，加上11月恢復電子簽署，預期明年下半年中港澳將會重新開關，賭收將於明年下半年反映，預期中場收入於明年四個季度將分別佔2019年水平的37%、53%、72%及91%，而賭收復甦，將帶動濠賭股價上揚。

四大原因2024年估值倍數上行幅度有限

不過，相對於2019年，濠賭股2024年估值倍數上行幅度有限，因（1）博彩稅率上升；（2）非博彩業務帶來的額外資本開支將削弱毛利率及自由現金流，而小型公司受影響較大；（3）行業的槓桿率較高，預期資產負債表需要2至3年修復；（4）交易量偏低。

大摩維持各濠賭股EBITDA預測不變，偏好新濠博亞（美：MLCO）及永利 （01128） 多於美高梅 （02282） 及澳博 （00880） ，同時偏好金沙中國 （01928） 多於銀河娛樂 （00027） 。