外賣大戰激烈，美團 （03690） 次季收入年增12%，經調整盈利跌89%，遠差過預期，美團首席執行官王興在業績會強調堅決反對內捲，但若市場競爭愈演激烈，美團會盡力捍衛市場地位。王興直言，美團並非首次面對激烈競爭，「我們會堅持做正確的事」，認為零售行業要成功，基礎是確保交付快速可靠及價格實惠。

美團ADR曾跌15.2%，低見26.14美元，低位見買盤，股價低位跌幅收窄至9.9%，報27.8美元，相當於108.26港元，較港收市價116.3元低6.9%。

美團次季收入盈利齊遜預期，外賣大戰「燒掉」115億經營溢利，詳情可看【下一頁】

投資將用於配送激勵措施及行銷
外賣戰線蔓延至即時零售，並在第三季白熱化，首席財務官陳少暉承認，核心本地商業第三季將因戰略投資而錄重大虧損，相關投資將用於配送激勵措施及行銷，美團會動態調整投資，但從長遠來看，仍然非常有信心。陳少暉相信，行業競爭恢常後，消費者、商家最終會選擇供應更豐富、服務更優質、營運效率更高的平台。

王興預計，更多行業投資補貼湧入即時零售。

我想說，沒有什麼比在一場更大的競爭中，成為落水狗（意指：不被看好的一方）更令人興奮了。

So I would say there’s nothing more exciting than being an underdog in a bigger game.

美團2018年香港上市曾提出2025年外賣日定單達1億張，每張定單利潤1元，王興稱，以往數季曾達成每張定單利潤1元，但近期競爭異常激烈，美團未能保持定單利潤率，不過日定單量已達1.5億張，「我認為要同時實現這兩個目標還需要幾年的努力」。

短期激進補貼僅刺激低價需求
對於即時零售美團閃購競爭優勢，王興表示，美團布局較早兼配送網絡最大，全國累積超過100萬間零售商，線下零售產品供應豐富。王興強調，未來會持續建構差異化供應，拓展產品品類，同行持續投資也有助加速產業長期滲透率，但行業短期激進補貼僅刺激低價需求，「這並非創造真正價值的最佳方式」。

美團閃購過去數季曾錄利潤，但王興表示，現仍處於成長階段，「我們將優先考慮增長而非獲利」，強調未來幾季加碼投資，冀鞏固消費者認知及使用體驗，維持市場領先地位。

美團上季收縮美團優選，但加大自營生鮮百貨平台小象超市，王興稱，小象超市計劃涵蓋所有一二綫城市，業務增速將持續跑贏行業，長遠可實現低個位數的利潤率。

Keeta香港第一
海外業務方面，王興稱，Keeta已經是香港外賣市場第一，並已躋身沙地阿拉伯首兩名，此外，Keeta正在巴西進行市場調查，計劃擴大當地團隊規模，巴西作為食物商品交易總額（GMV）五大市場之一，競爭非常激烈，而公司並不著急，Keeta目劃是2033年5月GMV達到1000億。

市場關注美團燒錢對股東回報影響，陳少暉稱，美團傾向回購提升股東回報，但鑑於市場機遇，計劃優先將現金用於核心業務，會繼續評估市場情勢，抓住有利窗口減少流通股份。陳少暉強調，公司避免不可持續不合理支出，會注重投資報酬率。

• 美團首季營收增長，溢利遠超預期
• 核心本地商業分部利潤率提升
• 新業務經營虧損收窄，海外業務突破

美團 （03690） 公布2025年首季業績，集團董事長王興在業績會議上被問及京東 （09618） 加入外送行業，會否引發競爭，他回應指，目前行業出現非理性的補貼競爭，但相關情況長遠難以持續，公司將不惜一切代價贏得這場競爭（win the game），因為勝出者的地位是非常有價值（valuable）。

公司期內營收865.57億元（人民幣，下同），按年增18.1%，高於預期854億，按季則減少2.2%；期內溢利100.57億元，按年增87.3%，勝市場預期86.3億元；經調整純利109.49億元，按年增46.2%，勝過預期97.3億元。

王興指，公司歡迎新參與者進入外賣與即時零售市場，惟目前行業存在以低質和低價為特徵的非理性補貼競爭，中國外賣行業應該進入一個新的發展階段，平台和商家都不應回到過去那種激進補貼驅動的競爭模式。

當行業非理性補貼退場後，消費者最終會選擇那些可提供最佳體驗和可靠服務的平台，故公司會進行必要投資，鞏固消費者以及業界領先地位。鑑於競爭加劇，預計短期業績將出現波動。

核心本地商業分部經營利潤率提升

今年首季度，美團核心本地商業分部收入按年增長17.8%，至643億元，按季則微跌1.9%，公司指，是受即時配送交易筆數減少及春節假日期間商家營銷支出減少所影響；期內分部經營溢利按年增長39.1%，至135億元；經營利潤率按年提升3.2個百分點至21%。主要由於收入增長及經營利潤率提升。

公司指，除繼續迭代「拼好飯」和「神搶手」，滿足消費者對需求外，亦推出「明廚亮灶」行動以改善食品安全透明度，還引入其他措施幫助品質商家獲得更多平台曝光。此外，公司早前已宣佈將在未來三年投入1,000億元，推動行業高質量發展。

集團又提到，「美团閃購」首季保持強勁增長勢頭，多個消費品類實現顯著增長，包括飲料 零食、3C產品、家用電器、美妝個護和其他非食品類。將持續推進「美团閃電倉」建設。「美团閃電倉」的數量及訂單佔比持續上升，尤其在低線市場。為順應即時零售蓬勃的發展趨勢，公司4月正式發佈即時零售品牌「美团閃購」。

Keeta沙特阿拉伯業務有突破

首季美團新業務分部收入按年增長19.2%，至222億元；新業務經營虧損按年收窄17.5%至23億元；經營虧損率按年改善4.6個百分點至10.2%。主要由於集團改善食雜零售業務的運營效率及營銷效率，部分被海外業務的相關成本增加所抵銷。

集團提到，海外業務取得顯著突破。Keeta在沙特阿拉伯充分展現了其產品實力和技術優勢，正迅速躍升為當地備受歡迎的餐飲外賣平台之一。

首季銷售及營銷開支顯著下降

美團首季銷售成本按季減少1.6%至541億元，佔收入百分比為62.6%，金額減少與季節性因素導致的收入減少一致，部分被海外業務的相關成本增加所抵銷。

期內銷售及營銷開支按季減少10.1%至156億元，佔收入百分比由去年第四季19.6%，按季下降1.6個百分點18.0%。金額及佔收入百分比減少主要是由於推廣、廣告及用戶激勵的相關開支受季節性因素影響而減少。

值得留意的是，公司研發開支按季增加6.5%至58億元，佔收入按季升0.6個百分點至6.7%。集團解釋，主要由於公司層面對人工智能（AI）的投入增加。

公司亦公布，首季未分配項目的經營虧損由去年首季17億元減少至今年首季6.52億元，主要由於集團投資組合的公允價值波動，部分被公司層面對AI和其他項目的投入增加所抵銷。

聯交所披露，身兼理想汽車 （02015） 非執董的美團 （03690） 董事長王興，於3月3度減持理想汽車，套現共5.3億元。減持完成後，持股由3.79億股或21.22%，減至3.74億股或20.94%，累計減持500萬股。

3月19日，王興在場內減持150萬股，每股平均價109.1931元，涉資1.64億元。

3月20日，王興在場內減持200萬股，每股平均價107.1994元，涉資2.14億元。

3月21日，王興在場內減持150萬股，每股平均價102.1508元，套現1.5億元，

資料顯示，王興2024年亦是3月亦3度配股減持，當時持股由21.76%減至21.53%，共套現5億元。反映是理想業績後，股東慣常的減持套現行動。

美團 （03690） 管理層今晚（25日）在第3季業績發布會上，被問到騰訊 （00700） 日前宣布向股東派發美團股份作為股息。美團CEO王興回應稱，美團與騰訊的股東組成有不少重疊，希望現有的美團股東從騰訊收到額外股份後，會繼續支持集團，也會與額外的新股東緊密對話、向他們分享長期願景，有信心為股東建立長期價值。

管理層續指，隨着季績剛公布，公司會向騰訊南非大股東Naspers發起對話，助對方明白公司短綫業績和長期策略，公司明白Naspers為本身股東尋找及實現價值。一方面，美團的股份有很強的流動性，且有堅實的投資者基礎；另一方面，美團深信其長遠價值會受到更多投資者欣賞。

美團屢傳向香港擴張　王興：很好的試驗場
公司近月據報研究向香港和國際市場擴張，管理層今表示，隨着公司持續在內地發展業務，可能會探索利用從內地得到的專業知識，為一些海外市場的消費者提供產品及服務，而香港作為中國的特別行政區，有多樣語言、多樣文化，而居民在飲食習慣與內地有連繫，故香港對公司而言是很好的試驗場。

管理層指，這些探索處於很早期階段，公司會作審慎全面評估，海外業務的整體預算，會很以投資回報率（ROI）作為導向，預期對公司損益影響非常有限。