• 周大福純利微升，中期息增長
• 港澳同店銷售上升，內地穩健增長
• 電商業務強勁，直播帶貨受歡迎

周大福珠寶 （01929） 公布，截至9月底止半年，純利按年微升0.2%至25.34億元，每股盈利增長0.8%至0.26元，營業額下跌1.1%至389.86億元。周大福珠寶中期息增10%至0.22元。

期內經營溢利增長0.7%至68.23元，經營溢利率升0.3個百分點至17.5%，創近5年新高。由於已實現的金價升幅較少，導致零售產品毛利率下跌，但定價首飾及零售業務佔比提升，相關得益抵銷了部分的影響，集團毛利率上半年按年下跌0.9個百分點至30.5%。

在定價首飾的強勁勢頭及計價黃金首飾需求改善的推動下，上半年港澳同店銷售增長4.4%，主要由零售消費氣氛回暖及人流回升所推動，其中香港同店銷售上升1.8%，澳門則增長13.7%。內地直營零售點的同店銷售上升2.6%。按同店計算，內地加盟零售點銷售增長4.8%。

內地新增57個周大福珠寶零售點
周大福珠寶上半年審慎擴張門店網絡，港澳維持88個零售點，內地新增57個周大福珠寶零售點，並進駐高級購物商場及核心地段，以加速品牌轉型及提升品牌吸引力。作為策略其中一環，集團於內地的北京及石家莊開設兩間新形象店，透過差異化商品及重新定義的零售體驗，鎖定高品味的富裕消費者。自開業以來，這些高端門店的每月銷售持續高於同區門店的平均水平。

電子商務業務保持強勁趨勢，港澳上半年電子商務銷售於該市場分部增長138.3%，內地電子商務零售值按年上升27.6%。周大福官方商城及抖音的零售值均按年增長逾40%，分別受惠於CTF Club會員計劃的精準營銷措施及直播帶貨日益流行。直播渠道佔線上銷售零售值的17.6%。

港澳定價黃金首飾平均售價升25%
港澳定價黃金首飾 （包括黃金產品及珠寶鑲嵌黃金產品） 的平均售價上升25%至5,500元，而珠寶鑲嵌首飾於期內的平均售價則維持於16,100元。 計價黃金首飾的平均售價增32.5%至16,300元，主要由金價上漲及高價產品銷售強勁所帶動。

內地定價黃金首飾 （包括黃金產品及珠寶鑲嵌黃金產品）同店銷售上升8.3%，平均售價升18.9%至6,300元，而珠寶鑲嵌首飾於期內的平均售價則升8.1%至8,000元。內地市場的定價首飾零售值的貢獻由去年同期27.4%顯著提升至31.8%。內地計價黃金首飾的同店銷售上升3.1%，其平均售價升20%至8,400元。

國際市場方面，周大福珠寶計劃繼續在國際市場推出新形象店，聚焦於大洋洲和加拿大的精選高端地段，未來兩年內進一步擴展至包括中東在內的新市場。

國際金價雖從周日紀錄高位每盎司4380美元回吐，但年初至今已累升62%、近3個月升25%。周大福 （01929） 回應本報查詢時稱，考慮到金價持續上漲對成本的影響，周大福計劃在10月底提高定價黃金產品的零售價格，大多數產品的漲價幅度預計在12%至18%。周大福續指，設有機制密切監測金價波動，並適時進行價格調整，以因應市場變化。

周大福表示，各圈層消費者對不同黃金產品的需求持續，會繼續透過創新設計、優化服務、市場洞察等滿足消費者的多元需求，積極開拓新市場。

周大福以外，老鋪黃金 （06181） 日前也宣布10月26日產品加價，是繼2月和8月後年內第三度加價。

周大福周一半日股價回吐1.6%，老鋪黃金則跌6.2%。紫金礦業 （02899） 升0.2%，紫金黃金國際 （02259） 跌3.3%，招金礦業 （01818） 跌3.8%。

周一10月20日　金鋪/銀行/國際金價報價
至周一（20日）中午12時10分，國際金價新報每盎司4262美元。

周大福香港網站就顯示，每兩金粒售價42,490港元，每兩999.9飾金賣出價為47,100港元。

銀行方面，恒生銀行九九九九金條40,120港元。中國銀行的九九九九實金39,552港元。

• 周大福發行88億元可換股債券
• 初始換股價溢價26.2%
• 用於黃金業務發展、門店升級及市場擴充

周大福 （01929） 公布，建議發行於2030年到期的88億元0.375厘可換股債券。初始換股價每股17.32元，較周大福上日收市價13.72元，溢價26.2%。瑞銀為周大福是次發行的獨家賬簿管理人。

若債券按初始換股價悉數轉換，債券最多將轉換為近5.1億股新股份，相當於經擴大已發行股本約4.9%。

所得款項淨額將為約87.2億元，周大福擬用於黃金首飾業務的發展及融資、門店升級及國內外市場的策略擴充，以及用作一般營運資金。

• 周大福股息分派受投資者關注
• 大摩列出三情境預測股價
• 情境三可能導致股價下跌

周大福珠寶 （01929） 將於下周四（12日）公布2025財年業績，摩根士丹利預期，投資者將會關注周大福的全年股息分派及2026財年的業績指引。大摩為周大福業績列出三個情境，當中一個情境出現時，將導致周大福股價下跌超過10%。

大摩為周大福業績列出三個情境：

（1）周大福全年股息超過0.3元，意味派息比率超過89%；管理層會給出樂觀的2026財年業績指引，包括門店網絡規模穩定，同店銷售增長5%至10%，毛利率回穩。
（2）周大福全年股息介乎0.25至0.3元，意味派息比率介乎80%至89%；管理層沒有明確的業績指引，但語調顯示基本面將逐步穩定。
（3）周大福全年股息少於0.25元，意味派息比率少於80%；管理層的業績指引偏黯淡，因金價波動及宏觀環境不確定性下，導致消費情緒疲弱。

大摩予周大福「增持」評級
大摩表示，情境（1）：周大福股價將會升5%至10%，因復甦前景可見度高，而且股東回報吸引；情境（2）：由於基本面前景趨於穩定，而且股息符預期，周大福股價將出現溫和上漲，升幅在0%至5%之間；情境（3）：周大福股價今年來累漲80%，跑贏恒生指數的16%，基於周大福轉虧為盈的計劃可能延遲，股價可能跌10%以上。

大摩強調，該行的基本預測是情境（2），即股息介乎0.25至0.3元，股價會溫和上升。大摩予周大福「增持」評級，目標價13元。

周大福 （01929） 公布，截至去年12月底止3個月數據，內地、香港及澳門於第三季的同店銷售均錄得負增長，因消費行為受近期的疫情所影響。其中，內地同店銷售按年下跌33.1%，主要由於疫情導致內地各地人員流動減少。香港及澳門的同店銷售下跌7.8%。若單計香港，季內同店銷售上升6.4%，澳門則因內地疫情導致旅客減少，同店銷售下跌40.0%。

黃金首飾及產品類別方面，內地季內同店銷售下跌35.8%，平均售價維持為5,100元，香港及澳門黃金首飾及產品類別的同店銷售下跌11.4%，但其同店平均售價則按季升43.5%至6,600元，主要由於按重量出售的黃金產品份額增加，其平均售價一般高於定價黃金產品；季內國際平均金價較去年同期低3.7%。

季內於內地淨開設433個零售點
受疫情影響，周大福珠寶加盟零售點的零售值按年下跌11.3%，其對內地周大福珠寶零售值的貢獻按季擴大6.3個百分點至66.3%。中國內地電子商務的零售值跌29.3%，因疫情影響了線上需求，尤其是平均售價較低的產品，以及物流運輸受阻，以致銷量按年下跌40.2%，但平均售價按年增長21.9%；期內電子商務對中國內地零售值的貢獻為6%。

零售點方面，周大福季內於內地淨開設433個零售點，包括淨開設448個周大福珠寶零售點（51個直營店及397個加盟店）。截至去年底，內地合共有7,016個周大福珠寶零售點，76%以加盟模式經營。季度香港及澳門淨關閉2個周大福珠寶零售點，其他市場則開設5個周大福珠寶零售點。截至去年底，集團合共有7,151個周大福珠寶零售點及253個其他品牌的零售點。

周大福珠寶 （01929） 截至9月底止半年純利下跌6.8%至33.36億元，主要經營溢利下跌2.7%至43.49億元。周大福派中期息0.22元。周大福指，相信內地經濟逐步復甦的趨勢不變，亦看好內地珠寶市場的前景，預計於2023財政年度內，內地零售點數目可達7,000個。

周大福未來策略會聚焦於提升品牌定位
港澳同店銷售增長1.3%，內地同店銷售下跌7.8%。期內營業額升5.3%至465.35億元。周大福稱，現階段會維持審慎的成本控制策略，以紓緩短期內面對的各種挑戰，未來策略會聚焦於提升品牌定位，打造品牌差異化，並拓展內地低線城市的婚嫁首飾市場。

內地淨增加933個周大福珠寶零售點
截至9月底，零售網絡擴展至6,948個零售點，期內在內地淨增加933個周大福珠寶零售點，香港則淨減少4個零售點，澳門則淨增加1個零售點。

毛利增加1.6%至109.62億元；經調整後的毛利率由去年同期的23.5%下跌至22.4%，主要由於批發業務以及黃金首飾及產品佔比增加所致。

截至9月底止，周大福淨資本負債比率50.1%。

周大福 （01929） 公佈9月底季度經營數據，周大福上季零售值按年上升 26%，內地零售值按年升 27.8%，佔集團整體零售值 90.7%；港澳及其他市場零售值增長 11%。

周大福高開 1%，報 14.46 元。

以同店銷售比較，周大福港澳上季同店銷售按年上升 8.5%，而內地同店銷售按年上升 3.4%，結束之前連續兩季下跌的走勢。周大福表示，香港市場受惠於本地消費需求穩定，同店銷售增長達 21.2%，澳門則因季內社交距離措施拖累，同店銷售錄 28.6% 跌幅。

內地市場方面，周大福表示，透過加盟商推進零售擴張策略，使周大福珠寶加盟部份的季度零售值按年增長 47.1%，佔內地零售值的比例按年增 7.4 百分點至 59.1%。電商業務的零售值按年增 13.8%，佔內地零售值4.3%。

期內，周大福於中國內地凈開設 581 個零售點，包括淨開設 595 個周大福珠寶零售點。 截至9月，中國內地有 75.3% 的周大福珠寶零售點以加盟模式經營。

港澳方面，周大福淨關 3 個香港珠寶零售點。