• David Webb 批評包浩斯買樓
• Webb 指包浩斯不派息可恥
• Webb 質疑買樓原因及透明度

患上末期癌症的獨立股評人David Webb，即使生命進入倒數階段，但仍然致力監察香港上市公司。Webb周三（10日）發布公開信，批評昔日潮牌包浩斯Bauhaus （00483） 日前擬斥資832萬買麗港城單位的決定，炮轟包浩斯坐擁近億現金，去年純利達1170萬元，但過去3年一直無派息，直言「這真是可恥了」。

包浩斯最大股東為主席唐書文，手握58.9%，其次是持股超過8%的Webb。

包浩斯日前擬買入麗港城一單位作員工宿舍，已簽臨約兼付按金25萬元，預計9月19日簽訂正式買賣協議，Webb呼籲包浩斯即使撻訂也要停止交易。Webb指出，包浩斯根本不需要為業務保留那麼多現金，而集團將去年大部分利潤投入住宅單位正好證明了這一點。

前任主席為股東創造價值 唐書文反其道而行
Webb稱，包浩斯前任主席黃銳林領導下，集團採取精簡資產負債表，出售辦公室和倉庫物業，並以股息分派剩餘收益，從而提高股本回報率，並為所有股東創造了價值。

Webb不滿唐書文反其道而行，而包浩斯「所謂的」獨立非執行董事雖擁五分之三席位，卻沒有停止這種行為，呼籲獨董是時機採取行動了。

員工宿舍理由是胡扯
包浩斯稱收購單位是為了「提供員工宿舍將提升本集團僱員薪酬待遇之吸引力及競爭力」，Webb形容，這理由簡直是胡扯，公司直接提供員工租金補貼不單更吸引，也避免資金被套牢地產。

他又斥，包浩斯很難迴避「這個單位是給誰住的，他們和董事們有什麼關係？」等問題，其次是公司擁有164名員工，所以只能容納一名員工的單位幾乎沒有任何意義。

無披露首財季數字
Webb又指出，包浩斯未有往年一樣，更新截至6月底的首財季同店銷售數字，不滿公司降低透明度，若業績意外好轉或轉壞，董事會面臨監管機構指控隱瞞價格敏感資訊所引發風險。

• Webb批評香港市場監管水平不足
• Webb認為自由市場是香港的基石
• Webb倡議加強獨立董事制度

他不是生於斯、長於斯，卻願死於斯。透過香港金融市場發跡，住上半山、坐擁億元計財富，但同時滿腹牢騷、諸多不滿，認為市場監管水平不夠，敢於身體力行指控「謎網股」。生命正在倒數，仍緊貼時事，滿口政策想法。這人就是David Webb。

香港不應滿足於當「Market of Lemons」
5年前正值54歲壯年之際， Webb向外宣布患癌而減產，今年初預告病情不樂觀，為自己創建的財經網站「立遺囑，留遺產」。他上月舉行「最後對話」後再接受本報專訪，希望香港不應滿足於當「Market of Lemons（不對等市場）」，要提升公司管治水平，政府也應相信自由市場和資本主義才是香港強大的基石。

1991年，年約25歲的Webb從英國來香港發展，從早年在投行工作，後來全職自行投資，既活躍細價股投資，亦屢屢到藍籌股股東會挑戰管理層，40歲前參選並晉身港交所董事會，多年來不時狙擊問題股，堪稱香港維權投資者的模板。

要找到一架好車（公司）也要找到好司機（管理層）
香港一直定位為亞洲金融中心，能與紐約、倫敦一較高下，Webb總結自己在此致富的原因卻是：市場不夠完善。

Webb稱，他的投資哲學參考諾貝爾經濟獎得主、美國前財長耶倫丈夫George Akerlof 所提出的〈The Market of Lemons〉。 Akerlof 以二手車場比喻市場資訊不對稱，當車場充斥大量保養不宜的汽車（美國俗稱為lemon），即使同場有些悉心保養的汽車，因應買家難以識別，所有車都不會以好價錢賣出，劣幣驅逐良幣終會令市場崩潰，但如果有熟悉汽車的專家，仍能在過程中買到價廉物美的產品。

換作是股市，因為沒有好的治理框架，好公司也只有較低估值，還可能會因此而不上市。Webb 認為，香港市場正是如此，而且香港上市公司大多由控股股東控制，「其他股東只能坐在後座，所以你既要找到一架好車（公司），也要找到好司機（管理層），但這正正是我能賺錢的原因。」

Webb現持有28家港股超過5%
他續稱：「我的投資策略是找到治理較好的公司，同時他們願聽我的建議。這是我30年投資能跑贏的原因…避開次貨（avoid most of the lemons）。」據聯交所披露權益，Webb現持有28家港股超過5%，而絕大部分都是以香港為總部的中小型股份。

「當然我不是每次都是對的，所以需要監管者使更多工夫，而非引入『次級股票級別』，在不同規則提供豁免，這是向下沉淪（racing to the bottom）。」

Webb認為，當香港有更好的估值，可降低企業資本成本（cost of capital），它們只做高回報的項目或生意，令它們在國際間更具競爭力，「這樣（提升準則）才是愛國，並令香港再次偉大（Make Hong Kong Great Again）。不，不應說『再次』。讓香港偉大起來。」

應讓部分董事僅由獨立股東選立
Webb的倡議包括加強獨立董事制度，予他們更多權力和責任。目前香港獨立董事任命往往由控股股東主導，Webb提倡，應讓部分董事僅由獨立股東選立，並每年撰寫報告是否滿意公司治理水平，一旦公司出問題，他們必須負責。Webb以美國為例，董事若有不當行為，既面對法例追究，也面臨集體訴訟危機。

香港財金界不少視2018年放寬「同股不同權」為新股近年暢旺的關鍵，而英國芯片公司ARM棄英赴美上市，亦令當地出現監管過嚴的討論。Webb 卻認為，ARM的決定是基於美國上市估值高，而甘於接受集體訴訟、強制季報等更高要求，尤其不同意英國考慮取消關連交易須由獨立股東批准，「香港千萬也不能如此」。

內地和香港終會走向更自由
香港金融業尚算展現韌性，但旅遊零售、物流貿易等重要產業卻面臨寒風，港府希望更主動發展新產業，甚至落場做「耐心資本」。

Webb 卻依然深信自由市場和資本主義是香港成功的基石，亦認為大多數香港人也有同樣想法，但香港卻愈來愈走向計劃經濟模式，「中央規劃（central planning）終久會失敗。鄧小平讓中國經濟實現部分自由化，就大大改善國民生活水平…若中國保持大量國企，總有一天會發現生活水平、就業會停滯不前。內地和香港終會走向更自由」。