美國本周重點關注5月份勞工數據，周三公布俗稱小非農的ADP就業變動，周五公布失業率及非農數字，影響聯儲局判斷息口走勢，市場有何預期？

綜合市場預測，ADP增長11萬份，較4月份的6.2萬份有所回升，但非農新職增長12.5萬份，較4月份的17.7萬份減少，失業率維持4.2%。ADP以私人機構薪酬作統計，美國勞工統計局公布的非農數字，以企業問卷及家庭調查作統計。

由於5月份中美關稅戰暫緩，實際數字有望優於市場預期，但由於企業預期關稅戰的影響持續，除實際需要外，未必會因而大幅增加人手，制約了數據表現。

不過，市場亦可能是過於悲觀。由於「TACO現象（Trump Always Chickens Out，特朗普總是臨陣退縮）」，市場戲稱特朗普先飛禽大咬，然後總是縮沙的行為，令到市場預期會有程度上的出入，例如中美關稅暫時停火前後，對企業的影響已有不同。

例如美國密歇根大學消費信心指數，以及1年後的通脹預期，初值及終值正處於停火的中間，發布數值已大為不同。密歇根消費信心指數初值為50.8，為歷來第二低，終值上修至52.2，維持4月水平。至於1年後通脹預期，亦由7.3%下修至6.6%。

• TACO成為華爾街、美國和內地媒體熱門詞，諷刺特朗普關稅政策先強硬後放軟
• 特朗普稱放寬關稅是「談判」手段
• 市場對關稅威脅的影響或過於樂觀

美國總統特朗普自4月宣布「對等關稅」政策後，多次放寬措施。華爾街以至美媒近日屢用「TACO」解釋特朗普關稅模式：Trump Always Chickens Out（TACO，特朗普總是臨陣退縮），諷刺他每當公布嚴厲關稅引發股市暴跌後，數天或數周後就會放寬措施，讓股市重新反彈。

誰最先提出TACO　特朗普有哪些關稅退縮行動？
TACO交易最初由《金融時報》記者Robert Armstrong在5月初的專欄上提出，提出4月環球股市先急跌後收復大部分失地，反映特朗普政府對市場和經濟壓力的容忍度有限。

特朗普5月對另外兩個主要貿易夥伴放寬關稅，包括5月12日對中國商品暫停145%關稅執行90天，5月26日在揚言加徵歐洲商品50%關稅後，再宣布推遲至7月執行，令TACO說法引起美媒以至內地傳媒都廣泛引用。

特朗普回應TACO說法：「這叫談判」

特朗普周三（28日）被一名白宮記者問及對市場興起TACO新詞，他狠批這是個「惡意的問題（nasty question）」。特朗普稱：

這叫談判，如果我不對歐洲徵收50%的關稅，他們今天就不會在這裡談判。

他們會說，他膽小了，他膽小了。這真是不可思議。我通常遇到的是相反的問題。他們說，『總統先生，你太強硬了。』

（They’ll say， oh， he was chicken. He was chicken. That’s unbelievable. I usually have the opposite problem. They say， ‘You’re too tough， Mr. President.’）

TACO如狼來了　令市場忽視關稅影響？
隨TACO說法熱傳，美媒引用分析指，投資者越來越習慣關稅威脅，而且不少企業展示能吸收進口關稅上升的能力，每股盈利受損有限，將令牛市的敘事變得越來越強烈。

不過，市場可能對此過於樂觀，沃爾瑪（美：WMT）等大型企業曾警告，關稅以至關稅不明朗將迫使他們提高價格，而且美國搖擺不定的財政政策下，穆迪下調美國的信用評級，突顯出投資者對政府不斷增長的債務的擔憂。

普遍認為，在7月上旬關稅暫緩期之前，市場會維持較溫和的關稅預期，但目前美國已實際執行10%全面關稅，對當地物價的影響料在第二季經濟數據漸漸反映出來。