美國美聯儲9月議息會議重啓減息之後，美股繼續維持在高位，黃金續創新高，惟債息和美元反彈。美股繼續維持高位應該主因是市場對美國經濟信心加強所導致，而黃金價格受到減息，和美國財政問題導致長綫憂慮和短綫政府停擺危機等等所導致。至於債息和美元反彈，應該是市場充分反映減息後，於減息正式公佈帶來於消息後倒轉的市場行為，疊加市場對美國經濟因減息進一步加強所推動。
經濟未發展到「短時間將利率降得更低」
掉期利率市場目前只反映到12月議息會議，美聯儲將會減息稍高於一次半的概率，所以要推動美元下跌，除了美國政府這幾天是否停擺之外，最重要應該是美國的經濟發展是否會重新提升市場對減息增加的預期。簡單來説，要引發市場提升這個預期還是圍繞通脹和就業狀況。
由於通脹受到關稅影響未過，所以通脹不應該瞬息之間下降，而市場也不會過度關注一次性的通脹數據，所以重點應該還是就業數據影響比較大。被美國總統委派的美聯儲委員米蘭儘管在議息會議中提出減息0.5%，並透過公開發言表示支持更低的利率，但觀察目前美聯儲委員的公開發言，整體圍繞通脹與就業的狀態上，還沒有發展到於短時間內將利率降得更低的肯定性方向，所以相信通脹與就業情況還是目前最重要的因素。
本周就業數據的三個啟示
美國這個星期五將會公佈新的就業數據，由於這個數據是10月底議息會議前最後一個就業數據，所以會帶來三大啟示。
一、就業數據的公佈可能立即影響利率市場重新定價，導致投資市場出現波動。
二、距離正式議息會議還有幾個星期，所以即時波動後就需要觀察月內與就業市場最相關的經濟數據，從而判斷10月議息結果，如果各方面均不明顯改變，市場的波動儘管提升，但可能不足以改變整體情況。
三、市場已經充分預期了月底減息，所以數據影響的應該是市場對10月後的利率方向，而不是10月的議息結果，因為即便是保護性減息，在失業率正在上升的時候，連續性的減息概率應該高於一次性。所以投資市場於第四季度，甚至延伸至2026年，還是處於經濟增長下美聯儲減息的宏觀環境中。
關注美股的季節性優勢
觀察美國標普500指數過去20年的平均季度表現，第四季度是平均表現最好的季節。20年中除了2008年環球金融危機出現了四個季度均錄得跌幅之外，只有2022年大幅加息才導致首三個季度均錄得跌幅，其他年份連續兩個季度出現跌幅的也只有兩年，反而有7年每年只有一個季度錄得跌幅，並另有7年全年四季均錄得升幅。
2025年首季標指錄得跌幅後，已經連續兩個季度分別錄得10.6%和7.4%升幅，即使第四季度再度錄得升幅，也符合歷史表現。
第四季度美股處於經濟增長下降息的宏觀背景，標指是否能維持第四季度的季節性優勢值得關注，無論如何，環球宏觀政策是支持性的，只是估值已經反映了多少。