儲局官員續稱抗通脹 美滙越107 美股收市轉跌 習拜籲增合作

美國聯儲局副主席布雷納德表示,FOMC可能很快放慢加息節奏是合適不過,但她未有提及是否減慢至0.5厘,以及利率峰值水平,市場認為繼續顯示出儲局抗通脹的決心,以實現2%通脹目標,加息期或未完。美滙指數一度反彈0.9%,重上107水平,至107.27,收報106.88,升0.6%。美10年債息報3.874厘,升0.045厘。

聯儲局側重於核心通脹數據,而通脹數據初步讓人對美國高通脹問題感到安心。布雷納德指,要多久達到利率峰值將由經濟數據來決定,即使是12月議息會議,到時也會有更多的數據出爐;緊縮政策的實施需要時間,因此把加息步伐調整到更謹慎的速度是有意義的;很難給出關於勞動力市場和失業率路徑的確切預測。

她續指,美國國債實際收益率曲綫目前在1%以上,要看到緊縮政策在經濟中完全顯現確實需要時間,貨幣緊縮已在房價持平或下跌中表現很明顯,住房服務業在通脹的峰值,可能要到明年才會達到。

美國10月通脹預期反彈,紐約聯儲銀行10月最新調查結果顯示,消費者一年期通脹預期為5.9%,之前預計為5.4%;三年期通脹預期反彈至3.1%,之前預計為2.9%。

美股方面,國家主席習近平與美國總統拜登會面後,市場認為中美兩國緊張關係降溫,道指一度升216點,惟尾市三大指數偏軟,納指跌逾1%跑輸大市,Lucid集團跌逾5%。

本港時間今晨5時(即收市),道指跌211點或0.6%,收報33536點;納指跌1.1%,收報11196點;標指跌0.9%,收報3957點。

個股方面,亞馬遜據聞計劃在企業和技術部門裁員約1萬人,預計最快本周開始,這將是亞馬遜歷來規模最大一次裁員行動。知情人士還稱,裁員將集中在設備部門,包括語音助手Alexa,以及零售部門和人力資源部門。亞馬遜股價跌逾2.3%。

拜登在開始會談時表示,中國和美國可以管控雙方分歧,防止競爭演變成接近衝突,找到方法就需要相互合作的緊迫的全球議題共同努力。拜登指,相信世界期待中國和美國在解決氣候變化、糧食不安全等全球挑戰方面發揮關鍵作用,並期待能夠合作,美國隨時準備這樣做,與中國合作——如果這也是中方所期望的。

習近平指,中美雙方需要找到正確的發展方向,推動中美關係向上提升,政治家要思考和明確本國的發展方向,也要思考和明確同他國、同世界的相處之道,當前人類社會面臨前所未有的挑戰,世界站在十字路口。國際社會普遍期待中美處理好彼此關係。

中美達成了6項「同意」。(1)同意雙方外交團隊保持戰略溝通,開展經常性磋商;(2)同意兩國財金團隊就宏觀經濟政策、經貿等問題開展對話協調;(3)同意共同努力推動《聯合國氣候變化框架公約》第二十七次締約方大會取得成功;(4)同意開展兩國公共衛生、農業和糧食安全對話合作;(5)同意用好中美聯合工作組,推動解決更多具體問題;(6)同意中美人文交流十分重要,鼓勵擴大兩國各領域人員交往。

美國本周焦點將落於PPI數據及樓市數據,以及幣圈FTX爆煲最新進展。另外,英國將於周四(17日)公布「秋季預算案」。

市場對通脹數據反應過大 景順︰或導致美聯儲再收緊

美國通脹數據有放緩跡象,投資者即蜂湧入市撈底,憧憬加息步伐放慢甚至暫停。但有經濟師認為此舉危險,更指出如果市場反應過大,可能導致金融環境寬鬆,進而促使聯儲局再度收緊政策。

美聯儲鷹派高峰已過

景順亞太區(日本除外)環球市場策略師趙耀庭表示,上周公布的10月份美國通脹數據低於預期,相關指數全部下行,主要下跌因素為房屋、部分服務及醫療保險費用。他指出,10月份CPI數據意義重大,因為下行的通脹數據都將允許聯儲局在收緊貨幣政策方面有更大彈性空間,聯儲局或會在12月將加息幅度從75點子下調至50點子。他認為,這給予了市場一個喘息的機會,而且他估計聯儲局「鷹派高峰」已過。

不過他認為,市場單憑疲弱的一個月通脹數據便如此反應實屬誇張。而且,市場反應如此過早地過份熱切,可能導致金融環境寬鬆,進而促使聯儲局再度收緊政策。

展望未來,趙耀庭指出,從資產配置角度而言,短期之內仍應保持防禦性部署,偏重政府債券及投資級債券等質素型資產,從而減輕全球增長放緩帶來的下行風險。

他認為,現時的宏觀不明朗因素應從第一季度末或第二季度開始有所減退,投資者應為經濟增長與通脹改善做好準備。

威廉斯:長期通脹預期保持穩定 惟未來通脹路徑不確定性增加

聯儲會上周連續第四次加息75個基點,基準利率的目標區間上調至3.75厘至4厘。紐約聯邦儲備銀行行長威廉斯表示,儘管近期物價上漲,但長期通脹預期保持穩定,然而未來通脹路徑的不確定性增加,實現低而穩定的通脹是聯儲局需要做的最重要事情。

威廉斯周三在瑞士央行、聯儲局以及國際清算銀行(BIS) 於蘇黎世組織的一次會議上表示,美國的長期通脹預期表現出令人矚目的穩定性,保持在與央行通脹目標大致相符的水平。他指通脹的不確定性雖然有所增加,但似乎不是長期預期脫錨所致。

他沒有評論對美國經濟或貨幣政策的展望,僅指出實現低而穩定的通脹是聯儲局可以做的最重要的事情。

歐央行指會繼續加息抗通脹 預期明年開始量化緊縮

歐洲央行副行長金多斯(Luis De Guindos)預計央行會在2023年開始QT,減少央行債券持有量,但認為過程必須非常謹慎地實施。此外,他認為在現時市場不確定性較多,依賴通脹、經濟狀況及能源價格等數據去決定利率政策是最好的方法,預期整體通脹率會在明年上半年開始下降。

歐洲央行計劃在12月的會議上就量化緊縮(Quantitative Tightening,簡稱QT)的關鍵原則達成共識。

央行行長(Chrisitne Lagarde)亦表明利率需要繼續上調,令通脹可以回復至2%的中期目標。

不惜犧牲經濟亦要繼續加息
歐洲央行管委會成員兼德國央行行長Joachim Nagel表示,即使會對經濟產出造成壓力,歐洲央行也需要繼續加息,以確保高通脹盡快結束,不會過早放鬆,並推進貨幣政策正常化。

他表明在貨幣政策落後於增長曲線的情況下,整體經濟成本會顯著提高,但就算措施會抑制經濟發展,依然有加息必要。

Nagel在歐洲央行中屬最鷹派的成員之一,他認為貨幣政策正常化不單包括借貸成本,還包括縮減央行的資產負債表。

聚焦美中期選舉+通脹數據 料10月CPI按年升幅回落至7.9%

美國聯儲局議息後,重磅數據、10月CPI物價指數將於本周四(10日)公布,市場預期按年增長將回落0.3個百分點至7.9%,但按月增長則上升0.3個百分點至0.7%,而核心CPI按年及按月增長料回落0.1個百分點至6.5%及0.5%。若通脹數據再次超預期,勢觸發美股震盪,不過,即使低於預期,也不能鬆懈,因為市場目光勢轉向關注經濟衰退的可能更高。

同時,美國周二(8日)舉行中期選舉,包括國會和地方選舉。有分析指,若民主黨在選舉中意外獲勝,這將決定對國會的控制權,並可能引發對更多財政支出和通脹的憂慮。

Harbour Capital投資組合經理Spenser Lerner表示,如果民主黨保留對國會的完全控制權,有可能看到財政支出增加,而在這個通脹環境下,將是一個很大的問題。

據高盛表示,標指的期權對冲暗示中期選舉翌日可能會升或跌3%,幾乎接近今年日均波動幅度的兩倍。

值得留意是,克利夫蘭聯儲銀行行長梅斯特、紐約聯邦儲備銀行行長威廉斯、理事沃勒、堪薩斯城聯邦儲備銀行行長喬治將在本周發表講話,他們今年均擁有投票權。

本周重點關注業績包括Palantir、BioNTech、Walt Disney、Roblox等。據FactSet表示,分析師最新預計標指盈利將第四季按年下跌1%,全年則增長5.6%,明年料增長5.9%。

市場料英國第三季GDP增長減慢至2.1%
另外,英國將於本周五(11日)公布第三季GDP,市場預期按年增長放緩至2.1%,第二季為增長4.4%,按季轉為收縮0.5%,第二季為升0.2%。

值得留意是,《聯合國氣候變化框架公約》第二十七次締約方大會(COP27)將於當地時間11月6日在埃及紅海旅遊勝地沙姆沙伊赫開幕,直至11月18日。市場普遍認為COP27關鍵如何實綫去年設定的目標,並且是尚未對2030年提出更嚴格的「國家自訂貢獻目標」的國家,今年必須「補考」。

市場炒過龍 儲局難太鴿

儲局議息結果公布在即, 但未等當局宣布加息, 市場在過去一個月已預先炒儲局轉鴿、減慢加息步伐。誠然, 有部份較短期的通脹預期指標見有回落, 但中長綫的通脹前景則未有太大變化, 儲局或難在收緊幣策上有太多迴旋空間, 當心市場的反彈「炒過龍」

市場雖然仍預期今個月加息75個點子, 可是, 12月再加75點子的預期已驟降至48%、少於一半機會率。

的確, 有一些通脹預期指標是見有回落, 如密芝根大學統計消費者對未來1年的通脹預期已由5.3%回落至4.7%

可是, 對於較長時間一點的通脹預期, 但未算太過弱, 如2年期通脹預期也未見下破年中低點, 更莫論5年期通脹預期、10年期通脹預期, 都根本仍在高位, 沒有明顯回落。

可見, 所謂的通脹預期回落, 可能只屬「階段性」, 不屬趨勢性。面對物價的壓力, 聯儲局能迴旋、放鴿的空間著實不大。

美國通脹居高不下 要看懂兩大指標

美國通脹未有拐點,9月CPI按月比略放緩,惟核心CPI按月漲6.6%,創下40年來新高,影響未來美國聯儲局貨幣政策取態。國泰君安卻認為,市場的焦慮情緒不會因未來幾個月總體通脹緩和而緩解。

美國通脹高企成因:

  • 美國房租
  • 醫癢
  • 勞動力成本,使服務業通脹持續高企。

由於美聯儲關注核心通脹,尤其是核心PCE平減指數,並旨在將中期通脹率(核心PCE平減指數)恢復到2%。國泰君安認為,除非核心通脹顯著下降,否則美聯儲仍將維持緊縮的貨幣政策。

另一方面,即使短期內核心PCE平減指數有所改善,美聯儲也通常需要數個季度的時間,來觀望以決定是否采取進一步措施。現階段,該行仍建議市場對美國貨幣政策前景維持謹慎態度,並考慮債券收益率存在的上行傾向。

英國9月零售銷售按月再跌1.4%遜預期 英鎊跌1.5%失守8.7算 分析:下月或兌8.12港元

英國通脹情況未見改善下,英國公布9月零售銷售數據,單月零售銷售按月跌1.4%,遠遜市場預期的跌0.5%,較8月零售銷售按月跌1.7%未見改善。以按年比較計,英國9月零售銷售跌6.9%,而市場預期跌幅為5%。

剔除汽車燃油費用,英國9月核心零售銷售按月跌1.5%,市場預期為跌0.3%,與前值1.6%相若。以按年標準比較,9月核心零售銷售跌6.2%,市場預期為4.1%。

數據公布後,英鎊兌美元再度失守1.12水平並創日內低位,晚上8時半低見1.1062美元,單日曾跌1.5%,以港元計價,每英鎊相當於8.683港元。其後跌幅收窄,晚上10時28分英鎊兌美元1.1157,每英鎊相當於8.76港元。

獨立外滙商品分析師盧楚仁表示,卓慧思離任首相,候選人政綱未公布,英鎊日內跌幅加劇,相信一方面是當地政局不確性,加上時近周末,交易員見市場不明朗,而進行平倉,亦關注今日美國紐約開市後,評級機構或下調英國主權評級。他預料英鎊仍會續弱,再破位下降機會大,隨着美聯儲持續加息,下月加息後或先試1.035低位(以港滙7.85計,即每英鎊兌8.12港元),之後再向1算進發。

英國 9 月 CPI 重回雙位數字 按年增 10.1% 超預期

英國 9 月 CPI(消費物價指數)短暫回落後,再次重回雙位數字。英國統計局公布,9 月 CPI 按年增 10.1%,稍超預期的 10%,上月為 9.9%,增速重回 40 年最高水平。按月計,9 月 CPI 增長 0.5%,與上月的增 0.5% 持平。

至於剔除波動較大的食品和燃料價格,英國 9 月核心CPI按年增 6.5%,超預期的 6.4%,較上月的增 6.3% 再度提速;而9月核心 CPI 按月增 0.6%,超預期的 0.5%,上月為增 0.8%。

數據公布後,英鎊兌美元走低 0.4%,現報 1.1275。英鎊兌港元 8.84 算。

卡什卡利:若通脹續升 利率有必要升穿 4.75 厘

美國明尼亞波利斯聯儲銀行總裁卡什卡利(Neel Kashkari)表示,如果「潛在」通脹仍在加速,聯儲局就不能在基準利率達到 4.5% 至 4.75% 時,暫停收緊其貨幣政策。

他出席活動時提到,「最棘手的核心服務通脹繼續攀升,而我們對於繼續向上感到意外。如果我們沒有見到基礎通脹或核心通脹有改善,我不認為為何有理由該在利率 4.5% 或 4.75% 時罷手。」

卡什卡利在疫情前是聯儲局最公開的鴿派官員,但今年已經轉成最鷹派人士之一。他強調聯儲局必須壓低需求以對抗通脹,但他也認為,通脹壓力並不是主要由吃緊的勞動力市場所帶動,「這一回的通脹並非來自勞動力市場,而是來自供應鏈與能源和商品」。

美通脹高居不下 中金估儲局加息至 5 厘才見頂

美國上周公布的 9 月份 CPI 數據,反映美國通脹升温步伐未回落迹象。雖然整體 CPI 稍回落至 8.2%,惟剔除能源及食品的核心 CPI 按年增長 6.6%,為 1982 年以來最高水平。反映美國通脹問題全方位且廣泛。美國通脹高企不下,中金分析認為,美國聯儲局短期將會提出更快速的加息步伐,並預期儲局的加息高點將至接近 5%。

美核心通脹續升 見 40 年高

中金認為,供給衝擊導緻美國內部供需失衡,經濟再平衡意味着實際均衡利率將上升。
聯儲局今年以來而 5 次加息,已連續多次大幅加息,由 5 月份起加息步伐趨猛烈,已經連續 3 次加息 0.75 厘。盡管儲局猛烈加息,但美國通脹依舊堅挺,通脹預期再次反彈,釋放出「不友好」訊號。

中金認為,聯儲局或需要在短期內更堅定、更快速地加息,加息高點或也將因此而上升。
但另一方面,除聯儲局以外的其他央行也在同步緊縮,如果各國貨幣政策僅考慮本國通脹數據,或存在「合成謬誤」與「做得太過」的風險。綜合來看,中金小幅上調美聯儲加息高點預期至接 近5%(此前預測為 4 至 4.5%)。並認為這可能是美聯儲為抗擊通脹而做的「最後的努力」。這也意味着第4季聯儲局加息的步伐或不會放緩,12 月加息 75 個基點的可能並不低。

自從今次疫情影響減退後,美國服務業呈現「長尾」復甦的態勢,一些服務行業絕對消費水平仍未恢復至疫情前。這使得服務業就業擴張與通脹黏性得以增強,在一定程度上對沖了加息對於總需求的負面影響。

美國核心通脹見 40 年高 認識核心通脹

美國公布 9 月份通脹數據,9月 CPI 按年升 8.2%,雖較 8 月回落 0.1 個百分點,卻高過預期的 8.1%。而核心 CPI 更連續兩個月上升,9 月升 6.6%,高過預期。升至 40 年高位,反映美國通脹問題全方位且廣泛。

數據反映美國居高不下,亦令美國聯儲局加息步伐升温。儲局早前公布的9月會議紀錄顯示,官員對通脹的速度仍感到驚訝,高得令人無法接受,最新 CPI 數據未有顯著改善,預期當局將以更嚴格政策立場對抗通漲。芝商所最新數據顯示,市場預期 11 月加息 0.75 厘的機率逾 9 成。

核心 CPI(Core Consumer Price Index),是指在整體 CPI 中扣除食品及能源價格波動後的通脹率。

因食物類與能源類價格波動大,容易受到季節性因素或偶發性事件的影響,扭曲真正物價狀況。為了能真正觀察到一般消費物價的變動走勢,因而另行編製剔除食物類與能源類價格的消費物價指數,稱為核心物價指數。

拜登:物價太高 首要任務打擊通脹

美國白宮發表一份聲明中,總統拜登表示,剛公布的消費者物價指數(CPI)顯示,在對抗價格上漲方面取得了一些進展,但還有更多工作要做。按年率計,過去 3 個月通脹率平均為 2%,較上一季度的11%有所下降。

拜登指遏抑通脹是其首要任務,稱由於他的經濟計劃,美國比任何主要經濟體都更有能力應對這一挑戰。

貝萊德芬克:已見通脹回落跡象 因何事批「事實對某些美國人不重要」?

全球最大資產管理公司貝萊德(BlackRock,美:BLK)行政總裁芬克(Larry Fink)出席論壇時表示,當地通脹已有回落跡象,只是尚未完全反映在數據內。芬克指出,當地正加速建立新供應鏈,代替受疫情沉重打擊的供應鏈,並認為現時推行的多項抗通脹措施或長遠壓抑漲價壓力。

他亦指出,近期股市和債市估值大跌為投資者提供機會,而貝萊德對債券更有濃厚興趣。

被問及會否憂慮英國經濟和金融市場時,芬克稱,英國通脹主要受脫歐的短期衝擊,數以百萬人口離開造成巨大勞工短缺,而他和政府的私下溝通,英國政府稱他們正建立新方式加快管理人口流動。

貝萊德能源投資左右受敵 芬克:事實在這國家某些人心中不重要

在美國本土方面,芬克近期宣布不出席聯合國氣候變化大會第27次會議(COP27),部分州政府因不滿貝萊德ESG投資政策而從旗下基金撤資,但與此同時被共和黨政客批評貝萊德杯葛能源公司。

獲稱為「華爾街之王」的芬克半帶抱怨地說:

事實對這個國家的某些群組來說並不重要。我受到左翼、右翼人士同樣力度攻擊。

(Facts are not important with some sub-groups in this country. I’m now being attacked equally by the left and the right.)

芬克重申,貝萊德在美國能源股的投資金額達 1810 億美元,而貝萊德希望做對的事,即使過程很痛苦,仍會向前邁進。他表示,公司已準備就緒投資在美國能源管道項目,只要有關項目獲得政府許可。

雖然近年 ESG、氣候變化成為投資界主流議題,但在 OPEC+減產、俄羅斯入侵烏克蘭下,市場重新關注能源安全議題。

聯儲局會議紀錄:通脹高得令人無法接受 需要維持更嚴格的政策立場

聯儲局9月議息會議紀錄顯示,聯儲局官員對通脹的速度仍感到驚訝,他們預期利率維持上升,直至價格下降。不過,多位與會者同時指出,現時環球經濟及金融環境高度不確定之中,需要進一步調整收緊政策的速度,以達到減輕對經濟前景產生負面影響的風險。

聯邦公開市場委員會成員指出,目前通脹仍然高得令人無法接受,遠高於聯儲局 2% 的長期通脹目標,而近日通脹數據普遍高於預期,而且通脹下降的速度比他們之前預期的還要慢,因此需要維持更嚴格的政策立場,以達到最大就業及價格穩定的目的,目前通脹沒有絲毫減弱的跡象,因而需要提高對利率的評估,以達到目標。

加息將令勞動市場「放鬆」及人工下調

與會者認為,通脹是由供應鏈問題驅動,這些問題不僅限於商品,還包括勞動力短缺,而加息將令勞動市場「放鬆」及人工下調。他們普遍相信,經濟需要減慢,才令通脹冷卻,當局下調經濟預測,預期 GDP 以年率計 2023 年僅增長 1.2%,較 2021 年疫後復甦時期大幅下降。

儲局官員指,加息步伐會在某個時間會放緩,而當聯邦基金利率達到足夠限制的水平後,將會維持一段時間,待有足夠證據證明通脹會回落至2%的目標。