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內地氧化鋁精煉和電解鋁冶煉商創新實業 （02788） 11月24日（下周一）首掛，周五收市後設暗盤，綜合三大暗盤場，創新實業暗盤早段曾高見15元，較招股價10.99元高36.5%，每手500股，一手帳面賺最多2005元；暗盤收報13.85至14.35元，升26%至39.6%不等，每手賺最多1680元。
創新實業今次IPO公開發售5000萬股，國際配售4.5億股，周五深夜公布配發結果，公開發售錄14.5萬人認購，超購446.2倍，5.2萬人受理，一手中籤率10%，斥資近百萬認購180手（9萬股）穩中一手，73人認購涉資2.8億元認購5萬手（2,500萬股）頭錘飛，獲分20手（1萬股）。國際發售錄219位承配人，超購18.9倍。
創新實業11月19日結束認購，券商日前向散戶公布認購結果。
《華爾街日報》引述消息報道，李嘉誠、李澤鉅旗下長和 （00001） 計劃將屈臣氏集團（Watson Group）在香港及英國兩地上市，預計集資額高達20億美元（約156億元）。報道指，屈臣氏集團在港英兩地上市的準備工作正在進行中，預計明年上半年啟動IPO。長和和屈臣氏集團均未有回應。
報道稱，長和早前曾因疫情及過去幾年投資者對新股發行興趣疲軟，推遲屈臣氏集團的上市計劃，但當前新股市場再度活躍，為屈臣氏集團上市創造了機會。
屈臣氏集團於1841年創立，是香港歷史最悠久的公司之一，前身為「香港大藥房」，是本地首間提供西藥的藥房。從一家在香港的小藥房起步，屈臣氏集團現已發展成全球最大的國際健康與美容零售集團，在全球31個市場開設超過17,000家實體及網上店舖，擁有逾13萬名員工。
屈臣氏集團擁有眾多健康及美容零售商，除港人熟悉的百佳、屈臣氏、豐澤外，歐洲市場亦有Kruidvat、Superdrug、Rossmann、Savers、Trekpleister及Drogas，還擁高級香水及化妝品品牌ICI Paris XL和The Perfume Shop。
內地消費電商平台「羊小咩」母企量化派 （新上市編號：02685） 11月19日至24日招股。量化派計劃發行1334.8萬股，招股價介乎8.8元或9.8元，集資最多1.3億元。截至周五（21日）下午5時，量化派獲券商借出291億元孖展，以公開發售額1308萬元計，超購2224倍。
量化派每手500股，一手入場費4949.4元。量化派預期將於11月27日掛牌買賣，中金公司、中信証券為聯席保薦人。
量化派不設強制回撥機制，1成於香港作公開發售，整體協調人及聯席全球協調人可酌情決定重新分配至最多15%。
運營線上市場：羊小咩與消費地圖
量化派2014年成立，最初以現金貸平台「信用錢包」提供消費信貸撮合服務，2020年轉型電商「羊小咩」，並在2022年4月再進一步推出汽車O2O平台「消費地圖」，與汽車零售商合作吸引線上流量，轉化為到當地實體店線下買車。
至於羊小咩前身「信用錢包」，主要將金融機構、借貸企業及個人用戶對接，量化派從中收取手續和服務費。量化派重申，已停止向金融機構提供撮合服務，並向內地金融監管機構承諾日後不會再開展該等業務。
業績表現 羊小咩去年收入佔總收入93.2%
量化派將羊小咩定位為主要線上市場，並引導及分配較多的資源用於其繼續擴張。去年量化派收入9.9億元（人民幣，下同），按年升87.5%，當中羊小咩的收入佔集團總收入約93.2%，期內公司權益股東應佔利1.5億元，升39.4倍。
量化派今次IPO未有引入基石投資者。
所得款項淨額用途
55%：用於提高研發能力及改善我們的技術基礎設施”
45%：用於建立及擴大專有本地消費應用程序，並推廣業務模式
量化派自2022年以來曾先後向港交所五次遞表，2022年至2024年間四度遞交招股書均未果。
美國總統特朗普（Donald Trump）改口支持部分技術移民入境美國，保守派陣營批評其違背「讓美國再次偉大」（MAGA）精神。惟特朗普堅稱此舉體現MAGA精神，認為引進外國人才有助培訓美國人。
特朗普周三（19日）出席「美國-沙特阿拉伯投資論壇」時承認，他近期提倡容許部分技術移民赴美的言論，遭受一班MAGA支持者批評。
他強調美國需要移民培訓本地工人，這一點亦未違背其提倡的MAGA理念：
我愛我的保守派朋友及MAGA運動，但這（引進外國專才）就是MAGA。
特朗普歡迎在美設廠的外國企業帶大量專才來到美國，認為專才將教導美國人民如何製造電腦芯片，國民在不久將來會過上好日子，而這些人就可以回家。
他表示儘管反對技術移民的人非常聰明，也是愛國者，但不明白美國國民需要接受教育。
特朗普指出，美國不可能期望從失業群體當中僱用部分人，到生產電腦、手機、導彈等涉及複雜工序的工廠工作。
特朗普以往對移民及外國工人態度強硬，包括9月突襲佐治亞州一家南韓企業的電池工廠，並拘捕數百名韓籍工人。特朗普同月亦宣布，大幅增加H-1B高技術工人簽證的申請費至10萬美元（約78萬港元）。
惟特朗普上周接受保守派媒體《霍士新聞》專訪，主持指出他不能讓多達數十萬外勞湧入美國時，特朗普就表示也有需要引進人才，並指美國民眾必須向外國專才學習。
美國政府周四（20日）公布，計畫在加利福尼亞州，阿拉斯加州海岸以及墨西哥灣（Gulf of Mexico）大舉擴張海上石油與天然氣鑽探。
內政部提出至2031年，在相關海域舉行共34次鑽探租賃拍賣，規模遠大於拜登（Joe Biden）政府時期的僅墨西哥灣3次租賃拍賣。華府計劃在拍賣阿拉斯加海岸21個地區的鑽探租賃，6次狂太平洋海岸及7次在墨西哥灣海岸。
內政部長伯古姆（Doug Burgum）批評拜登政府叫停離岸石油和天然氣租賃，癱瘓美國離岸能源生產的長期管道。
根據國會研究服務處（Congressional Research Service）資料，這將是自1984年以來，內政部首次在太平洋海域開放新的鑽探租賃區。
在10月30日，超過100名民主黨國會議員致信給總統特朗普（Donald Trump）與伯古姆，反對相關計劃。
自然資源保護協會（NRDC）周四亦發表聲明，嚴厲譴責特朗普政府的計劃惡劣且魯莽。團體指出，計劃鑽探阿拉斯加的尚未開發水域，試圖重振加州的海上石油與天然氣產業，並將未曾開放的佛羅里達州沿海水域納入拍賣及增加墨西哥灣的租賃。NRDC批評，計劃將對相關地區以及賴以維生的民眾造成數代人都難以恢復的損害。
日本新潟縣知事花角英世周五（21日）宣布，同意號稱全球最大的柏崎刈羽核能發電廠恢復運作。自2011年日本311大地震後，東京電力公司亦首次獲准重啟核電廠。
花角英世表示，同意重啟柏崎刈羽核電廠的6號核反應堆。花角英世將要求縣議會由12月2日起就重啟決定展開20日商討，如果議會支持將向日本中央政府匯報，結束取得地方民眾同意的程序。如果柏崎刈羽核電廠正式重啟，將是福島核電站事故以來首次有核電廠重開。
柏崎刈羽核電廠的第6號及第7號核反應堆早前已通過日本原子能管制委員會的安全檢測，重啟6號核反應堆的準備工作亦於2025年10月已完成。花角英世為重啟核電廠，亦有舉行市民聽證會及調查，並與鄰近縣市領袖磋商。
據悉，柏崎市市長櫻井雅浩於上周五（12日）會見花角英世時，曾要求提前決定是否批准核電廠重開。刈羽村村長品田宏夫則表示，決定權在花角英世手中。新潟縣政府調查顯示，柏崎刈羽核電廠周圍30公里半徑內的9個接受調查的市町村中，4個反對重啟核電廠。
日本自311地震後，按更嚴格安全規定恢復14個核反應堆運作。東電在地震後僅餘柏崎刈羽核電廠，公司計劃恢復第6及第7號核反應堆運作，最高可提供2,710兆瓦電力，並有意廢除5個核反應堆的較舊部分機組。
同時，東電早前亦承諾向柏崎刈羽核電廠鄰近地方社群投資1,000億日圓（約49.5億港元），希望爭取地方居民支持重開。
核電廠重啟亦符合新首相高市早苗的政策，尋求支援更多核電廠恢復運作，加強日本的能源安全。柏崎刈羽核電廠部分重啟將有助降低日本的液態天然氣進口成本，日本為全球第二大液態天然氣進口國，恢復部分核電廠將可能有助降低高市急切希望下降的生活成本。
美國總統特朗普（Donald Trump）上周稱呼一名女記者為「小豬」，其言論被指侮辱該名女記者。白宮發言人萊維特（Karoline Leavitt）周四（20日）為總統辯護，稱上述言論反映特朗普坦率且透明。
眾議院監督委員會的民主黨人最近公開，涉及性侵少女和性交易案的億萬富豪愛潑斯坦（Jeffrey Epstein）生前電郵往來，愛潑斯坦在部分電郵聲稱特朗普對其行為知情，並指特朗普曾與其中一名性侵受害者朱弗雷（Virginia Giuffre）共度數小時。
特朗普卻俯身靠近盧西，指著郵件並向她表示：
收聲，小豬。（Quiet, piggy.）
特朗普的言論掀起風波，萊維特周四為對方解畫，表示美國選民再次投給特朗普是因其坦率，記者應該讚賞他坦誠回答問題。
萊維特聲稱，特朗普看到假新聞就會揭露，對散布假新聞的記者感到憤怒，但同時給予媒體前所未有的採訪機會，幾乎每天都會回答問題。
美國專業記者協會（SPJ）早前發聲明譴責特朗普，並指控特朗普過往多次使用侮辱語言詆毀女性。
SPJ執行董事亨德里（Caroline Hendrie）指，沒有人指望總統會成為記者的忠實擁躉，但絕對不應容忍其針對女記者的侮辱。
烏克蘭總統澤連斯基（Volodymyr Zelenskiy）表示，將與美國總統特朗普（Donald Trump）就美國支持的和平方案談判。方案被指要求烏克蘭做出重大讓步，結束與俄羅斯的戰爭。
烏克蘭總統辦公室於周四（20日）確認，澤連斯基已收到由美國和俄羅斯官員準備的和平方案草案，並表示他將在未來幾天與特朗普討論現有的外交機會以及和平所需的條件。
澤連斯基強調，烏克蘭不會作出任何破壞外交努力的事。他指烏克蘭需要和平，重申不會發表任何輕率的聲明，首要任務為與美國及所有盟友建設有建設性的外交進程，此舉對支援烏軍﹑擬定防守行動及深度打擊十分重要。
據報美俄聯手起草涵蓋28點的停戰方案，與俄國在2022年初全面入侵後不久提出的要求極為相似，並得到特朗普的支持，烏克蘭並未參與諮詢。一位歐洲外交官表示，僅在看到新聞時才得知計劃。
和平方案要求基輔放棄克里米亞（Crimea）和頓巴斯地區（Donbas），而赫爾松（Kherson）和扎波羅熱（Zaporizhzhia）的戰線將沿著當前的分界線凍結；烏克蘭需同意裁軍至60萬人；歐洲戰鬥機將駐紮在波蘭保護烏克蘭，但不會有北約（NATO）部隊駐紮在烏克蘭，基輔同意永不加入北約。
烏克蘭官員直言，方案將消滅烏克蘭的獨立國家地位。美國則有外交官指出，特朗普正以令人難以置信的努力試圖實現和平。白宮表示，方案對俄烏雙方有利，反駁外間對方案符合俄國要求的疑憂。
歐盟外交政策高級代表卡拉斯（Kaja Kallas）強調，任何方案想要奏效需要烏克蘭和歐洲的支持。英國政府表示支持特朗普結束俄烏戰爭的願望，但強調只有烏克蘭人民才能決定未來，並指俄羅斯只需撤軍即可結束戰爭及入侵。
日本首相高市早苗的涉台言論持續引發關注，俄方、美方均發聲。其中，美方指，美國會在中日爭端中支持日本，又強調華府對日本防衛承諾堅定不移。
俄羅斯外交部發言人扎哈羅娃譴責高市早苗的涉台言論，指日方不僅不反省近期言論的錯誤，而且在80年後的今日仍拒絕承認第二次世界大戰的結果。她指台灣是中國不可分割的一部分，俄方反對以任何形式謀求「台獨」，又指台灣問題是中國內政，中方完全有正當理由捍衛主權和領土完整。
她強調，俄羅斯作為中方的真正朋友和可靠夥伴，願繼續與中方在包括台灣問題在內的主權和領土完整問題上，堅定相互支持。
另一方面，美國駐日大使格拉斯周四與日本外相茂木敏充會晤後表示，中國針對高市早苗涉台言論的部分反應令人憤慨，強調美國堅定支持高市早苗和日本漁民，亦會盡一切可能提供協助。格拉斯指，在與茂木敏充的會談上，重申美國對美日同盟的支持不會動搖，對保衛日本的承諾亦堅定不移。
同時，美國國務院副發言人皮戈特在社交平台「X」發文，指美日同盟是印太地區和平與安全的基石，華府對日本，包括釣魚島（日本稱尖閣諸島）在內的防衛承諾堅定不移，強調堅決反對任何單方面、包括使用武力或脅迫手段改變台灣海峽、東海或南海現狀的企圖。
日本首相高市早苗涉台言論引發中方強烈不滿，兩國關係緊張持續升級，但高市早苗今日（21日）強調，推進日中戰略互惠關係想法不變。
指推進日中戰略互惠關係想法未變
據日本共同社報道，高市今日在官邸受訪，提及與中國國家主席習近平會談時確認了將全面推進戰略互惠關係的大方向，稱「這樣的想法沒有任何變化」。
她回應早前的「台灣有事論」，指政府的立場一貫，甚麼情況屬於「存亡危機事態」，政府會結合實際情況和情報綜合判斷。
在北京，發言人毛寧表示，高市早苗公然發表涉台錯誤言論，暗示武力介入台海的可能性，激起了中國人民的公憤和譴責，中方對此堅決反對。日方如果真心想發展中日戰略互惠關係，構建契合新時代要求的建設性、穩定的中日關係，就應該恪守中日四個政治文件精神和所作的政治承諾，立即收回錯誤言論，切實把對華承諾體現在實際行動上。
毛寧又說，如果日本想重走軍國主義老路，背棄和平發展承諾，破壞戰後國際秩序，中國人民不會答應，國際社會不會允許，最終只能以失敗告終。
另一方面，日本文化廳證實，關於今年計畫由中國主辦的日中韓三國文化部長會議，已收到中國政府發出通知，表示「暫不舉辦」。
日本內閣秘書長木原稔則在周五召開的記者會上，指責中國方面對會議暫不舉辦的回應，是削弱雙邊人文交流，與日中兩國建立建設性穩定關係的共同目標相悖。
毛寧周四（16日）在例行記者會上說，日本領導人公然發表極其錯誤的涉台言論，傷害中國人民感情，挑戰戰後國際秩序，破壞中日韓三方合作的基礎與氛圍，導致舉辦中日韓有關會議的條件暫不具備。
美國司法部指出，兩名中國人與兩名美國人涉嫌非法將具備人工智能（AI）應用的英偉達（Nvidia）先進芯片出口至中國而被捕。
被告38歲的中國籍李湛（Cham Li，音譯）與45歲的陳靖（Jing Chen，音譯），以及34歲的美國人何漢寧（Hon Ning Ho，音譯）與46歲的芮孟（Brian Raymond）被控共謀違反「出口管制改革法」（Export Control Reform Act，ECRA）及洗錢。
美國司法部官員指出，這四人合謀經由馬來西亞與泰國，非法將先進的英偉達圖形處理器（GPU）出口至中國。
據稱，約400顆英偉達A100 GPU在2024年10月至2025年1月間，以兩批貨運方式出口至中國；另有兩批貨運因執法單位介入而未能完成。
美議員籲緊急通過追踪法案
路透社指，美國眾議院中國特別委員會主席穆勒納爾表示，這就是為什麼兩黨共同推動的《芯片安全法案》迫在眉睫。
穆勒納爾今年5月提出的這項立法有30個個共同提案人，它要求對芯片進行位置驗證，強制要求芯片製造商報告和共享有關潛在轉移的信息，並研究其他方法來阻止美國芯片落入不當之手。
商務部部長王文濤昨日（20日）會見美國駐華大使龐德偉（David Perdue）。王文濤就美國單邊關稅、出口管制、雙向投資限制、簽證審查、美與第三方經貿協議限制性條款等表達關切。
王文濤表示，中美兩國元首10月30日在韓國釜山舉行會晤，中國國家主席習近平指出，中美完全可以相互成就、共同繁榮；經貿應該繼續成為中美關係的壓艙石和推進器，而不是絆腳石和衝突點。
王文濤表示，中方願與美方一道，落實好兩國元首重要共識。雙方應樹立兩國必須共存、可以共贏的正確認知，維護好中美經貿磋商機制，管控經貿關係中的不確定、不穩定因素，壓縮問題清單，拉長合作清單，為兩國和世界經濟注入更多穩定性和確定性。
王文濤就美國單邊關稅、出口管制、雙向投資限制、簽證審查、美與第三方經貿協議限制性條款等表達關切，並就安世半導體等問題闡明中方立場，以及就雙方經貿磋商成果落實與美方進行了交流。
美國總統特朗普與習近平10月30日會晤後，美中調整了針對對方的關稅或反制措施，包括美方就芬太尼問題對中國加徵的關稅，由20%減至10%；中國暫停稀土出口管制措施一年等。美國財政部長貝森特（Scott Bessent）日前表示，華府希望能於11月底感恩節前與中國敲定確保稀土供應的協議。
據日媒共同社報道，日本自民黨外交小組和外交調查會昨日（20日）在黨總部召開聯席會議，鑒於首相高市早苗涉台的國會答辯導致日中關係惡化，與會者紛紛要求保持對話。
小組長高木啟在會後向媒體強調應冷靜應對，稱「正因為存在問題才更有必要努力溝通」。
此前訪華與中國外交部亞洲司司長劉勁松進行磋商的日本外務省亞洲大洋洲局局長金井正彰出席會議，匯報磋商內容。
對於中國社交平台上載金井疑似向劉勁松低頭致意的視頻，有與會者提出，應向國際社會澄清，日方並非為道歉而赴華磋商。
中方要求推遲王文濤與日企會晤
另外，原定25日在北京舉行的中國商務部長王文濤與日本企業訪華團的會面，因中方的要求而延期。
該訪華團是支援日本企業對華投資的「日中投資促進機構」。會長佐藤康博等人原計劃與王文濤舉行時隔約2年的面對面會談。上一次日方有80家企業參加，中方有商務部和國家發改委等部門的官員出席。
中國駐名古屋總領館亦鑑於目前形勢，決定取消原定本月29和30日，與日本6個縣在福井縣舉行的交流活動。參與活動的6個縣，包括愛知縣、岐阜縣等。據報中國駐名古屋總領事楊嫻原定會出席活動，與大學生交流。
彭博引述消息報道，美國官員正初步討論是否允許Nvidia（美：NVDA；英偉達）向中國銷售其 H200 人工智能芯片，但尚未做出最終決定，這一想法完全可能僅停留在內部辯論階段。英偉達一度由跌4.3%轉升2.2%，收市仍跌1%，收報178.88美元。
道指曾升825點，收報46245點，升493點。標指升1%，收報6602點，納指升0.9%，收報22273點。
目前H20芯片可售予中國，H200芯片基於 Hopper 架構的旗艦 AI 加速器，主要用於大規模語言模型（LLM）訓練、推理和高性能計算（HPC），擁有 141 GB HBM3e 記憶體和 4.8 TB/s 頻寬。英偉達目前銷售B200及B300的Blackwell芯片，故高階的H200芯片已轉為排名第二，市場因而衡量成事機會，從而影響英偉達股價走勢，暫未算有明確走勢。
不過，深受市場債務憂慮困擾的甲骨文仍急跌，最多跌8.1%，低見193.55美元，收市跌5.7%，收報198.76美元。
資金泊入Google母公司Alphabet A股（美：GOOGL），股價最多曾升5%，高見303.92美元，收市升3.5%，收報299.66美元。
儲局票委2：1 撐12月減息
一晚有多名聯儲局在公開場合發言，當中握有議息投票權的紐約聯儲行行長威廉斯（John Williams）表示，鑑於勞動力市場走弱，認為聯儲局近期仍有再次降息的空間。
早前被委任為儲局理事的米蘭（Stephen Miran）亦握有FOMC投票權，認為昨日公布的非農就業數據明顯呈現「鴿派」，勞動力數據沒有他們希望般強勁，同時指出即使近期受政府停擺而缺乏數據，但缺乏數據並不代表當局沒有進行預測，直言自己希望12月減息0.25厘。
至於另一票委波士頓儲行行長柯林斯（Susan Collins）仍憂慮通脹，並且明確表示在進一步降息前，希望看到哪些具體條件。
巴克萊指，科技股將繼續帶動市場增長，主要受惠於AI資本支出的持續增長，以及雲服務和數碼廣告業務保持雙位數的穩健增速。儘管近期部分個股的回調是由於市場出現合理的質疑情緒，但只要美國勞動力市場不顯著惡化，大型科技股整體仍將受惠於強勁需求。
該行預計勞動力市場將有所疲弱，但出現急劇放緩的可能性較低，而且任何疲弱迹象將可能促使聯儲局進一步減息，從而為股市提供支撑。目前AI基礎設施需求仍超過供給，因此利好芯片製造商和零件供應商股票。隨著貿易和財政政策的消息影響減弱，AI資本支出將成為推動美國GDP增長的主要因素。
再有業界水緊撲逾千萬元緊急錢，拆息連續兩天爆升，可惜，港銀掀本季最勁的減息潮。11月開局第3周，全周只有3間銀行加港元定期存款息（遠較上周12間少），包括周五（11月21日）東亞短減長加。反觀另有9行追趕降息快車（當中7行更取消3厘息，例如東亞撤3.18厘超高息）。
展望來周，11月已近尾聲，由於股市及IPO轉冷，股票錢融資需求驟減，疊加港滙轉弱，跌穿7.78，遂料定存息暫易跌難升。
總結全周，共有16間港銀調整存息，當中3行一面倒加（大新、大眾財務、匯立）。相反另有9行減（工銀、富邦、上商、OCBC、建行、集友、信銀、理慧、天星）；而4行又加又減（星展及交銀加完又減、東亞則短減長加、大眾銀行短加長減）。
大眾財務送驚喜 加4個月至3.375厘新高息
這兩天拆息轉升，本周爆2個創新高的破頂息：4個月及半年；高息榜亦有3個存期大洗牌：4個月、半年及9個月。
半年期突爆驚喜息，因星展新推3.3厘（現有2.6厘+獎賞0.7厘），抛離匯立的3.05厘而晉級「一哥」，但星展的高息屬「綑綁式」，須做齊任務：
（1）特選客戶如、已持有星展豐盛理財或DBS Account「合資格戶口」（推廣並不適用於今年9月1日或之後成為或晉升星展豐盛理財客戶）；
（2） 推廣期內（11月17日至12月5日）透過指定連結成功登記推廣一次；
（3）完成指定的「合資格產品交易類別」中的任何一項，可獲額外年利率獎賞0.7厘
每位合資格客戶門檻為20萬元，賺取3300元利息；倘以最多可做3000萬元合資格網上新資金定期存計，大戶更袋息49.5萬元。
檢閱大小行息王爭霸戰：
7天：眾安20厘（新客尊享）
14天：富融25厘（新客）
1個月：PAObank 18厘（破頂息）
2個月：南商3.08厘（取代富邦居首）
3個月：建行亞洲6.88厘（只限首20%存款），另有5.88厘選擇
4個月：大眾財務3.375厘（破頂息）
5個月：南商2.8厘
半年：星展3.3厘（取代匯立居首）
7個月：大眾財務2.125厘
9個月：星展2.6厘（取代天星居首）
1年：匯立3厘
15個月：匯立2.5厘
18個月：匯立2.5厘
2年：匯立2.5厘
36個月：Mox 3厘
48個月：Mox 2.9厘
港股及IPO「提早收爐」而轉淡，拆息連續兩天全綫爆升，隔夜息報1.53厘，1個月拆息兩連揚，至2.49厘。
上日金管局透過貼現窗向銀行注入0.2億元流動性，是11月10日、相隔7天後最高；當日投放19.44億元。銀行體系總結餘現約541億元，港滙轉弱，跌穿7.78，介乎7.7826至7.7882。美國政府復常，市料聯儲局於12月12日（本港凌晨時間）凍息，美滙指數重上100關，報100.16。
滙豐特選客3個月至3.1厘 延至12月12日
另方面，單以4大行來看，滙豐特選客3個月3.1厘、半年2.9厘，原本於上周五（14日）截止，現順延至12月12日；上述兩存期息率冠絕4大行。
比拼4大行公開牌價息：
7天：
滙豐8厘（只限合資格兌換新資金，分行或電話理財）、7厘（流動理財優惠）
渣打5.5厘
恒生5厘（10月2日減1厘）
中銀香港5厘
1個月：
滙豐10厘（股票獎勵計劃）、2厘（兌換新資金）
中銀2厘
3個月：
滙豐特選客3.1厘（每5萬元新資金回贈90元，變相加息0.7厘，12月12日截止）、2.4厘（11月12日加0.1厘，適用所有客戶）
中銀2.4厘（11月14日加0.2厘）
渣打2.4厘（11月12日加0.1厘）
恒生2.4厘（11月15日加0.1厘）
半年：
滙豐特選客半年2.9厘（每5萬元新資金回贈90元，在現有2.4厘變相加息0.5厘，至12月12日）
渣打2.4厘（11月12日加0.1厘）
滙豐2.4厘（11月12日加0.1厘）
恒生2.3厘（11月15日加0.1厘）
中銀2.2厘（11月14日加0.2厘）
1年：
渣打2.5厘（9月12日加0.3厘）
天星一周3連減 匯立逆市搶短存
那邊廂，本周3間數字銀行（前稱虛擬銀行）出手，包括匯立（WeLab Bank）上周才削1個月1.5厘至乍現0.5厘低位，周三卻大加1.5厘又重返兩厘。相反理慧（livi bank）及天星（AirStar Bank）卻減息。
數字銀行長短息王相較量：
7天：眾安20厘（新客尊享）
14天：富融25厘（新客）
1個月：PAObank 18厘
2個月：天星2厘（周三減0.3厘）
3個月：PAObank 3.1厘
4個月：理慧2.6厘（周三減0.3厘）
半年：匯立3.05厘
9個月：天星2.4厘（本周累減0.2厘）
1年：匯立3厘、PAObank 2.8厘、天星及Mox 2.4厘、螞蟻2.3厘、眾安2.01、理慧及富融2厘
15個月、18個月及24個月：匯立2.5厘
36個月：Mox 3厘
48個月：Mox 2.9厘
富融「快閃星期一」預告1個月7.88厘「加時作賽」
富融（Fusion Bank）超前部署，預告下周一（11月24日）「快閃星期一」優惠，25厘「震撼息」續有。存戶須於早上存入5萬元新錢，活動由下周一中午12時開始，至下周五12時。
兩周25厘：新客戶利用邀請碼「FLASH2025」開戶，並存入新資金5萬元，即享14天25厘超高利率。以定存額度為5萬元，每位客戶限搶一份，閃賺479元利息。由10月13日中午12時至12月5日中午12時，剩餘1127份名額
1個月7.88厘：每位客戶限搶一份，剩餘名額20份；名額有限，搶完即止
半年3厘（緊接星展及匯立膺第3大高息）：每人限搶60份，剩餘2000份名額；名額有限，搶完即止
3個月美元3.85厘：門檻5000美元，每人限搶60份，2000份名額
阿里巴巴 （09988） 將於11月25日公布截至9月底的第2財季業績，券商普遍估計，期內中國電商集團收入高速增長，惟即時零售淘寶閃購投入擴大，拖累整體經調整淨利走低。
根據彭博數據，市場平均料阿里巴巴9月底止季度收入2452.03億元（人民幣，下同），按年增3.7%；經調整淨利135.14億元，按年跌63.0%。
富瑞：阿里即時零售虧損上季見頂
內地外賣大戰在7月中上旬達至另一高峰，其後市監局約談三大平台後，補貼力度明顯降溫，電商企業比拼重心轉移至更廣闊的即時零售領域。富瑞10月中旬曾發表報告，預計阿里巴巴即時零售虧損上季見頂，但幅度會超過先前預估的300億元，達到376億元。
不過，富瑞強調，即時零商與傳統電商業務可產生許多協同效應，例如客戶管理收入（CMR）、流量和商品交易總額（GMV），預計，由於用戶結構、訂單組合、履約效率（訂單密度）和變現能力的提升，UE（單位經濟效益）虧損可減少一半。
摩通：AI需求激增 阿里雲收入增速加快
摩通10月初報告估計，阿里上季傳統核心CMR維持按年增10%以上，雖然期內加強AI及電商投資，影響季度利潤，但料可鞏固其長期增長前景。阿里上季即時電商虧損再度擴大，摩通表示，認同管理層的觀點，用戶及騎手規模擴大和訂單結構改善，可帶動12月底止季度虧損收窄。
阿里9月底舉行雲棲大會公布一系列通義Qwen大模型升級，強調阿里雲定位是全棧人工智能服務商，而AI基礎設施資本支出會超出此前宣布的3年3,800億元計劃。
摩通預計，受惠AI需求激增，阿里9月季度的雲收入將年增31%，較6月季度26%有所加快，阿里對釘釘、夸克搜尋、高德等在內的多項業務進行投資，預計「其他業務」上季虧損將達50億元，未來數季或維持相若水平，但摩通相信，隨著未來2至3年內AI商業化進程加快，該板塊將逐步扭虧為盈。
雙11補貼力度下降 精準度勝同業
市場關注阿里持續整合淘寶閃購至傳統電商業務後的首個雙11表現，東亞證券10月底發表報告指，淘寶閃購在雙11前已接入40萬個品牌門店，有助陸續降低閃購平台上低利潤率品類的佔比，亦有望擴大用戶基數和活躍度，協助淘天引流並提升用戶黏性。
東亞證券提醒今年雙11預售期是歷史以來最長，長達一個月的促銷活動可能會加大利潤壓力。不過，該行又稱，今年各電商平台整體的補貼力度有所下降，阿里投放資源的精準度和效率較同業優勝，短期用戶的增長速度依然具韌性，同時有望抵銷部分因促銷帶來的利潤壓力。
美國政府結束停擺，美滙指數失守百關，美資大行看淡美元，料美滙指數由現水平將反覆下跌，至明年上半年低見94，且建議緊抓停擺近尾聲趁高沽美元，低撈日圓等外幣。最熊更預期明年底美元在89尋底。
花旗銀行投資策略及資產配置主管廖嘉豪指，美國結束停擺，將陸續公布經濟數據。特別是就業數據方面，花旗分析員預計9月份將新增10.5萬個非農職位，失業率為4.3%，但10 月份的非農報告可能顯示私營部門招聘疲軟（增加低於5萬個），以及由於美國政府效率部（DOGE）引致政府僱員提早離職，令聯邦政府職位減少約10萬個，失業率則受累政府停擺干擾而升約0.2個百分點，預計情況將持續到11月。除這些干擾因素外，花旗分析員預計招聘速度緩慢將逐漸推升未來數月的失業率， 而疲軟就業數據將促使聯儲局於12月再次減息。若聯儲局減息路徑跟隨現時市場定價，直至2026年上半年美匯指數或由現水平進一步下跌至94至95水平。於聯儲局大幅減息的過程當中，若聯儲局獨立性受到質疑，美滙指數甚至可能跌至更低水平。
美國政府倘重開美元重拾跌軌 日圓止跌反彈
花旗料，美滙指數3個月預測為97.58，6至12個月預測為102.21。過去一個月美元受惠減息預期降溫，以及槓桿資金流入而一度升至100.4，但或須升穿101才可延續強勢，目前仍偏向看淡美元，因美國勞動力市場仍有轉弱空間，12月減息預期或再升溫，不利美元。停擺近尾聲，投資者或可把握目前高沽美元機會，優先考慮吸納日圓。
名宿料美元3年插水14% 專家拆解1年跌約4%非太驚嚇
誠然，美元在過去兩個月大玩過山車，高低波幅竟達4%。本來炒減息，美滙指數於9月17日曾低見96.218。可是，自從聯儲局主席鮑威爾於10月底議息後突放風年尾減息或生變，市場轉軚押注「鷹派減息」，刺激美滙指數於11月5日重上100，其後更高見100.4。
惟上周五（11月7日）因美國企業裁員創20年新高，且關注特朗普關稅政策或敗訴，累美滙指數再跌穿百關，今天（13日）報99.481。
專家對美滙指數預測：
大摩料美元明年底跌穿90：摩根士丹利G10外匯策略主管David Adams預計，明年底美元將大跌至89，較現價百關低約10%；但美元兌日圓將由154升至124
名宿料未來3年美元再插水近14%：提出「美元微笑論」（Dollar Smile Theory）、長期看空美元的任永力（Stephen Jen）、現為總部位於英國倫敦的資產管理公司Eurizon行政總裁。他指，盡管美元近期反彈，但仍將繼續走低。他押注在特朗普剩餘任期內，美滙指數將進一步下挫13.5%。惟本地老行尊以美元今年已跌約7%，表現為8年最差；倘3年累插近14%，攤開計按年跌約4%非太驚嚇
大新溫嘉煒：料年底前在97至102上落
中信銀行（國際）個人及商務銀行業務投資主管張浩恩：料短期阻力在100.3水平
OCBC華僑王灝庭：短綫阻力料在100.3到101.2，年底目標價維持97.84；明年中預測為95.91
星展香港環球市場策略師李若凡：短綫阻力位料為100和200日均綫的100.265，除非突破這關口，否則可能主要在98至100區間内波動
花旗廖嘉豪：料美元3個月為97.58，6到12個月預測為102.21
大摩估明年底美滙指數插穿90關 低見89
大新金融集團首席經濟及策略師溫嘉煒認為，美元最近轉強，主因是市場對聯儲局12月減息預期降溫，以及避險需求上升。預期儲局在12月仍有機會再減息25基點，明年可能再減息兩次。美匯指數今年底前預料在97到102之間上落。
華僑銀行香港經濟師王灝庭表示，美元近日呈現分歧走勢，兌高波動性貨幣的強勢較為明顯，反觀兌日圓及歐元等低收益貨幣則小幅走軟，呈雙向波動。但相信短期有兩大因素令美元向下，美國數據公布後顯示經濟走弱、以及儲局或將採取更果斷減息。
他說，私人部門數據進一步印證美國就業市場正在放緩的觀點。除了新增就業職位放緩之外，裁員規模亦持續擴大。據Challenger， Gray & Christmas報告顯示，10月企業裁員人數環比9月激增183%，達15.3萬人，今年以來企業已宣布裁員總計110萬人，為自2020年疫情以來最高。另一Indeed招聘職空缺與薪資增長追蹤指標全年持續下滑，密西根大學消費者信心指數亦不及預期。
王灝庭補充，技術面已浮現美滙指數短期走弱的跡象，短線阻力水平估計在100.3到101.2，年底目標價維持在97.84；而明年中預測為95.91。
華僑銀行王灝庭估計美滙指數今年底目標97.84
恒生首席市場策略員溫灼培指，特朗普急於在11月27日感恩節前結束停擺鬧劇；美國政府倘重開，有3大注意：
（1）美元由強轉弱：停擺期間，由於美國政府無法通過正常的開支渠道向市場散發資金，導致美元明顯短缺，市場紛紛搶購美元。然而，一旦恢復正常，美元的緊張局面得到緩解。當美元回落，其他外幣有機會上升
（2）經濟影響：美國政府倘重開，經濟數據將陸續公布。如果財長貝森特的估計正確，停擺美國每日經濟損失達150億美元，41天的停擺合計損失6150億美元，這對美國經濟衝擊大，數據又將如何影響儲局的貨幣政策決策，亦需密切關注。但白宮經濟顧問哈塞特（Kevin Hassett）引述經濟學家估計指，政府停擺將令美國增長率下降約1至1.5個百分點。但他派定心丸，料明年首季GDP應恢復到3%至4%的增長水平
（3）臨時法案僅容許美國政府運作到明年1月30日
美元短缺令美元滙率升
綜合分析，下半年美元罕有破百呈強勢，有6大主因，包括「錢荒」等：
（1）華府停擺：美國政府破紀錄停擺逾40天，美國貨幣市場的流動性壓力持續加劇，有擔保隔夜融資利率（SOFR）曾出現自2020年3月以來的最大單日漲幅，即使壓力緩解後，部分短期隔夜回購利率仍高於儲局的政策工具利率，反映融資成本的緊張局面，美國貨幣市場鬧「錢荒」，抽乾流動性猶如多次加息
（2）末季美債湧出台：華府「閂門」，但美國財政部仍如期在第四季發行5690億美元新債，包括本周擬拍賣1250億美元國債，原本財政部囤積現金已令流動性 「告急」，復添大量新債進入市場，自然抽走市場資金，但由於政府部門關閉，無法通過正常開支渠道將資金回流到市場，造成市場缺乏美元
（3）縮表：儲局在11月仍繼續縮減資產負債表，鲍威爾明言要到12月才停止，當市場面臨美元短缺時，投資者拋售外幣、黃金及比特幣等換取美元，令美元搶高
（4）避險意識增：繼美國股神巴菲特及鮑威爾早已指美股估值高後，近期華爾街大行如高盛、大摩、美銀等亦指Al科技股呈泡沫，「畏高症」下，令美股、金價及比特幣等罕有齊現「見頂論」
（5）緩減息：鮑威爾改口儲局12月12日（本港零晨時間）減息0.25厘非定局，跟9月點陣圖預測有大出入
（6）歐元+日圓弱：日圓及歐元佔美滙指數逾70%，兩主流貨幣積弱間接推升美元
據彭博報導，阿里巴巴 （09988） 計劃在未來數月內對其主要人工智能應用進行改革，使其更功能接近OpenAI的ChatGPT，旨在追趕競爭對手，並最終實現從個人用戶中盈利。。彭博社指出，阿里巴巴將現有「通義」應用程式更名為「Qwen」，逐步增加代理式AI，支持在淘寶等平台上的購物功能，還將推出海外版本。阿里巴巴股價急升4%，現報162.8元。
積纍用戶後收費 AI技術變現關鍵一步
彭博社引述知情人士指出，千問的改版是阿里巴巴迄今為止在面向消費者服務中獲取收入的最大舉措之一。該公司在用戶受歡迎程度方面落後於字節跳動的「豆包」和騰訊控股有限公司的「元寶」，因此透過整合購物功能，阿里巴巴希望利用其在電子商務領域的傳統優勢來吸引更多用戶。
知情人士稱，改版後的千問應用目前仍將對用戶免費開放，但建立用戶基礎將有助於阿里巴巴未來對消費者服務收費。
「夸克」「通義」接連改版、屬吳泳銘AI戰略
改版是首席執行官吳泳銘在9月份提及的為期3年3,800億元人民幣AI基建設計計劃一部分，據報公司已從各部門抽調了100多名開發人員參與此次改版。
今年較早時，阿里巴巴已對搜索應用「夸克」進行改版，計劃將其打造成全方位的AI助手，該應用將繼續為用戶提供服務。
在最新季度報告中，阿里巴巴的AI相關產品實現了三位數增長，其雲部門亦公布了優於預期的銷售額，使其成為集團內增長最快的部門。
「股王」騰訊 （00700） 周四（13日）收市後公布第3季業績，期内營收按年升15%，至1928.69億元（人民幣，下同），勝預期的1888億元；純利631.33億元，按年增19%；經調整純利按年升18%，至705.51億元，大勝預期的660.3億元。
騰訊稱，AI戰略投入不僅為廣告精準定向及遊戲用戶參與度等業務領域帶來助益，也帶來了編程、遊戲及視頻製作等領域的效率提升。
集團透露，上季推出智能投放產品矩陣騰訊廣告AIM+，支持廣告主自動配置定向、出價及版位，並優化廣告創意，從而提升廣告主營銷投入回報。
國際市場遊戲增長超預期
騰訊第三季增值服務業務錄858.60億元，按年增16%。騰訊稱，本土市場遊戲收入為428億元，按年增長15%，主要受惠《三角洲行動》等多款遊戲的收入貢獻，《王者榮耀》與《和平精英》等長青遊戲的收入增長，以及《無畏契約》從個人電腦端拓展至移動端。
上季國際市場遊戲收入為208億元，按年增長43%，主要得益於Supercell旗下遊戲的收入增長，近期收購的遊戲工作室的收入貢獻，以及新發佈的個人電 腦及主機遊戲《消逝的光芒：困獸》的銷量表現。
AI驅動eCPM增長
AI繼續撐起騰訊廣告表現，騰訊上季營銷服務業務收入錄362.42億元，按年增21%。集團解釋，用戶參與度及廣告加載率的提高，以及AI驅動的廣告定向所帶動的eCPM（有效千次展示收益）增長，廣告曝光量的提升，同時期內所有主要行業的廣告主投放均有所增長。
另外，第三季金融科技及企業服務收入錄581.74億元，按年增10%，主要是商業支付活 動及消費貸款服務的收入增加。
騰訊解釋，雲服務收入增長，其中包括企業客戶對AI相關服務需求上升帶動的增長，以及微信小店交易額擴大而帶動的商家技術服務費收入增長，刺激企業服務收入按年增長十幾個百分點。
滬指午後持續上揚刷新10年新高，日內漲0.64%。
A股早盤持續走強，創指漲超2%。板塊方面，能源金屬、電池、氟化工概念漲幅居前，銀行、油氣開採及服務、公路鐵路運輸板塊跌幅居前。
中證監昨日表示，隨著內地資本市場高水平制度型開放不斷拓展，境外投資者持有A股的市值，從2020年底的超3萬億元增長到目前的超3.5萬億元。
百度 （09888） 在北京舉辦年度科技和產品發布活動「百度世界大會2025」。百度宣布，新一代自研芯片昆侖芯「M100」及「M300」，將分別於2026年初及2027年初上市。百度半日升1%，新造127.5元，成交5億元。
百度今次發布會以「效果湧現」為主題，百度管理層除了展示芯片及算力升級路線外，也發布文心大模型5.0，並探討AI產業生態。
百度執行副總裁沈抖介紹，M100針對大規模推理場景進行優化，大幅提升MoE模型推理性；M300則針對超大規模、多模態的大模型訓練和推理作深入拓展，預期性能將更卓越。
沈抖表示，上半年已「點亮」3萬卡崑崙芯P800集群，為國產算力重要里程碑，並期待未來M100與M300芯片以極致性能與低成本，提供中國企業強大、自主可控的AI算力。
百度：昆侖芯超節點內部已實現大規模部署
百度也發布昆侖芯超節點（Supernode），據報已於4月在「百度百舸5.0」全面啟用，並實現大規模內部部署，業界最大規模的1萬億參數開源模型，可在幾分鐘內、通過單一雲實例完成運行。
據介紹，百度通過將多張昆侖芯AI芯片，整合為統一的超節點架構，在DeepSeek V3/R1 PD分離推理架構的優化下，實現單卡性能提升95%，單實例推理性能大幅提升高達8倍。
百度亦在會上發布文心大模型5.0。李彥宏介紹，文心大模型5.0是統一的原生全模態模型，採用自回歸統一架構，支援理解與生成一體化。
據悉，文心大模型5.0參數規模超過2.4萬億，目前已於百度千帆平台上線，用戶登錄即可調用，其在全模態理解、創意寫作、智能體規劃及指令遵循方面能力均有所提升。
百度52%新增代碼由文心快碼生成 冀比例可提升至80%至90%
百度創辦人兼董事長李彥宏稱，過去一年AI模型已超越聊天機器人範疇，廣泛應用於企業生產、研發、營運及銷售等環節，以提升效率與盈利。其中，AI可替代重複性勞動，目前百度52%的新增代碼由文心快碼生成以AI生成，目標未來提升至80%至90%。
AI產業芯片獨大不健康 應用層應創百倍價值
對於AI產業結構，李彥宏認為，AI產業應由過去芯片價值佔比過高的「正金字塔」結構，轉為應用和模型創造更多價值的「倒金字塔」結構，即AI模型及應用創造芯片10倍，甚至100倍價值，才能形成健康AI產業生態。
李彥宏稱，如今市場對於科技巨頭、AI新貴交叉投資、相互抬升估值和市值開始產生質疑，對應用及模型的關注也有所提高。
蘿蔔快跑服務次數已超過1,700萬次
「蘿蔔快跑」無人的士業務是百度的另一業務焦點。李彥宏引述ARK預測指，到2030年美國Robotaxi（無人的士）每英里成本將降至0.25美元，帶動出行需求增長5至7倍，「當打車足夠便宜、足夠方便的時候，需求就被激發出來了。」
李彥宏認為，無人駕駛正給城市生活帶來顛覆性改變，「蘿蔔快跑」服務次數已超過1,700萬次，每周全無人訂單達25萬單，成為全球第一。蘿蔔快跑覆蓋了全球22座城市，自動駕駛里程超過2.4億公里，其中全無人駕駛里程已突破1.4億公里。
金價重上4200美元水平，紐約期金最新報4204美元，現貨金報4196美元。黃金相關股造好，紫金 （02899） 升逾3%，紫金黃金國際 （02259） 升逾2%，招金 （01818） 升逾2%，靈寶黃金 （03330） 升逾4%。
美國眾議院通過臨時撥款法案，待美國總統特朗普簽署後政府停擺將結束，美國政府重新開放後，經濟數據將恢復發布，投資者預計這些數據將顯示經濟疲軟，並可能促使美國聯儲局將於12月繼續減息。
石油輸出國組織（OPEC）預計2026年全球石油市場將會略為「供應過剩」，相對之前預測「供應短缺」，出現大轉向。紐約期油失守60美元，收報58.49美元跌4.2%，最新續軟報58.39美元，布蘭特期油收報62.71美元，跌3.8%，最新報62.64美元。
三桶油應聲向下，中海油 （00883） 半日跌3.1%，中石油 （00857） 跌2.1%，中石化 （00386） 跌1.8%。
OPEC表示，油組及盟友（OPEC+）等產油國擴大增產，預計明年將出現供應過剩。
OPEC+主要成員此前同意下月增產每日13.7萬桶，與10月和11月的增產計畫保持一致，2026年第一季度暫停增產。當時與會代表表示，1月起暫停增產的決定反映了對季節性需求放緩的預期。
美國國會眾議院通過臨時撥款法案後，美國總統特朗普簽署兩院通過的臨時撥款法案，結束美國歷史上持續時間最長的政府停擺。美股期貨向好，道指期貨升71點，報48439點，標指期貨升4點，報6880點，納指期貨升42點或近0.2%，報25666點。
特朗普批評民主黨人試圖敲詐國家，指共和黨人從來都不希望停擺，表示民眾因此遭受了巨大的傷害，稱絕不能讓這種事再次發生。
眾議院早前以222票對209票，通過臨時撥款法案，但該法案遭大多數民主黨人的反對，因沒有包含其核心訴求，即延長即將到期的《平價醫療法》補貼。
雖然美國史上最長停擺結束，但要全面恢復正常運作可能還需數日，部分機構甚至得一周或更久。
A股市值逾5200億元人民幣、光通訊器件及設備製造商中際旭創（深：300308）據報考慮在香港上市，已聘大摩、中金、廣發證券及高盛為安排行，擬集資至少30億美元（折合234億港元），但發行規模和時間等細節仍未定。
中際旭創為AI芯片巨頭英偉達（美：NVDA，NVIDIA）供應商之一，生產組裝在GPU芯片的光收發模組（optical transceivers），於2023年開始布局車載智能系統領域。
中際旭創最新跌3.3%，新造475.34元人民幣。年初至今，中際旭創A股累升284%，市值約5,281.59億人民幣
中際旭創上半年純利增近7成
受惠AI算力基礎設施建設熱潮，800G光模組需求攀升，中際旭創上半年收入按年增加37%至148億元人民幣，純利增近7成至40億元人民幣。
中際旭創的前身「中際裝備」源自1987年創立的龍口市振華電工專用設備廠，於2012年在深交所上市。2017年，公司與「蘇州旭創」合併並更名為中際旭創。
隨著AI相關企業估值上升、AI領域持續巨額支出以及AI生態系統日益循環化，人們對AI泡沫的擔憂再次抬頭。高盛分析師指出，巨額AI支出的投資回報率成疑，當前的AI浪潮確實存在狂熱跡象，但與以往的泡沫時期相比有諸多差異，高槓桿、循環投資是潛在風險。
企業應用落後於消費需求
高盛美國軟件股票研究分析師Kash Rangan在周二（11日）發布的高盛Exchanges播客中表示：「許多消費級應用程式都體現了人工智能的價值，無論是消費層面的ChatGPT還是Claude應用程式。但在企業層面和用戶層面，雖然出現了一些復甦跡象，但尚未達到預期目標。」
雖然ChatGPT等工具迅速吸引了消費者的注意力，但企業採用的速度卻較慢。
Rangan表示，各公司在AI應用方面遠低於預期，「沒有達到我們一年前、兩年前預期的水平，而是達到了我們6個月前、9個月前的預期水平。」
巨額AI支出超預期 投資回報率成疑
美國網絡股票研究分析師Eric Sheridan表示，AI基礎設施的投資和支出金額超出預期，主要受龐大計算需求推動。目前僅有少數公司正從運行基礎模型轉向構建API解決方案或應用程式。
總支出的上升是一個非常巨大的數字，導致許多投資者真正提出投資回報率的問題。這個問題只會在規模上加劇，而非減弱。
英偉達預測，2030年之前，AI基礎設施累計支出將達到3萬億美元至4萬億美元。但Sheridan指出：「我們接觸的大多數投資者都很難證明3萬億~4萬億美元累積支出的回報情況是合理的，除非AI在某種最終狀態下成為社會大量經濟產出的主要驅動因素。」
麥肯錫上周發布的《2025年AI現狀報告》亦發現，雖然近88%的公司表示在至少一項業務職能中使用AI，但只有大約三分之一的公司將其擴展到整個企業。64%的受訪公司表示AI正在推動其創新，但只有39%表示AI的影響體現在最終的獲利上。
麥肯錫指，儘管AI工具如今已很普遍，但大多數組織尚未將其深度融入工作流程和程序中，因此無法實現實質性的企業級收益。
存在狂熱跡象 但與以往泡沫期有異
人們對人工智能泡沫的擔憂是否合理？抑或被誇大？Sheridan表示，確實看到了一些類似90年代末和2007年危機爆發前夕的狂熱跡象，例如︰私人市場估值遠高於公開市場、公開市場估值高於歷史常規水平。然而，與1999-2000年泡沫時期相比，目前的公開市場估值仍未達當年峰值，資本市場活動仍遠低於2020/2021年、2007/2008年、1998/1999年的水平。
另一差異是，1999年，市場上推動最狂熱估值的是那些不產生任何收入和利潤的公司，也很少有公司回購自家股票和支付股息；但當前科技七雄中的大多數公司產生巨額自由現金流，並回購股份和派息回饋股東。
Rangan則認為，軟件板塊並沒有泡沫跡象，許多軟件股估值受壓，存在折價而非溢價。原因是AI可能對軟件終端市場造成影響，例如就業機會流失、消費減少、開發成本下降。
他強調，90年代末，投入高風險項目的資金是創業資本和私人資本；而當前資金來自財力雄厚、資金充裕的超大規模巨頭，其資金成本很低、風險承受能力強，即使需要經歷幾個周期的嘗試才能找出從AI提取價值的最佳商業模式，它們也完全能承擔。因此，大量資金來自截然不同的投資者，使得本輪AI周期與以往迥異，更能容忍各種失誤和錯誤。
槓桿與循環投資為潛在風險
分析師們警告系統性風險正在積累。Rangan指出，市場開始出現高槓桿融資，一些企業的資金結構是80%債務、20%股本，而這些企業能夠以極低的資金成本發行債券。低毛利率的商業模式疊加大量的槓桿，可能引發連鎖反應，需要仔細監控，確保系統運作正常。
Sheridan表示，英偉達、OpenAI、甲骨文、英特爾循環相互投資，與90年代末科網泡沫期間出現的現象有相似之處，確實令人緊張。當各大公司通過債務互相投資、供應鏈形成循環收入，最終在債務問題爆發時導致系統性崩潰。
應留意的預警訊號
被問及轉向謹慎的時機，Sheridan表示需持續關注效用的提升、採用率的提升、變現能力和自由現金流。如果公司的支出方式最終對其自由現金流產生構成實際風險，通常會成為市場的轉捩點。削減股息、減少股票回購、過度舉債等都是他正在留意的異動。
Rangan表示，在信貸周期的初期，新成立的企業大多依賴債務融資，而不是資產負債表上的現金。他不太擔心超大規模企業，更擔心的是若信貸周期出現問題，會對整個科技生態系統造成文化上的衝擊，產生連鎖反應。
烏克蘭政府表示，暫時將不會再與俄羅斯就停戰舉行和談。俄羅斯外長拉夫羅夫（Sergei Lavrov）則表示，希望美國不會採取升級俄烏戰爭的行動。
烏克蘭副外長基斯利齊亞（Sergiy Kyslytsya）周三（12日）表示，基輔政府已正式停止與俄羅斯舉行和談，並指2025年舉行的談判未能取得有意義的成果。
基斯利齊亞指出，烏方促請盟友協助斡旋讓總統澤連斯基（Volodymyr Zelenskiy）與俄羅斯總統普京（Vladimir Putin）直接會面，惟過去與俄方代表會面僅取得有限成果。他指基於俄羅斯現時立場，烏克蘭不認為有進一步和談的可能性。
俄羅斯外交部發言人扎哈羅娃（Maria Zakharova）批評，基斯利齊亞言論反映烏克蘭無意願達成和平。她重申俄方已提出具體方案，包括交換戰俘等，是烏克蘭背棄承諾，同意交換1,200名戰俘中僅3成人獲送回。
同日拉夫羅夫受訪時表明，不希望美國採取任何升級俄烏戰爭的行動。他指美國總統特朗普（Donald Trump）長時間提倡與俄對話，致力於全面理解俄方對烏克蘭問題的立場，並展現出尋求可持續和平解決方案的決心。
拉夫羅夫表示，期待華府能秉持理性及堅持立場，避免採取可能將衝突升級的行動。他稱特朗普承認北約（NATO）擴張及在鄰近俄國邊境的軍事部署為俄烏戰爭原因之一。
同時，拉夫羅夫指控歐洲嘗試阻礙美國促成俄烏達成和平方案。他指歐洲破壞所有和談努力，拒絕與俄國政府直接聯繫，並推出新制裁，惟他稱制裁對歐洲經濟造成反效果。拉夫羅夫亦指控，歐洲公開準備與俄羅斯爆發新一輪戰爭。
美國總統特朗普（Donald Trump）簽署臨時撥款法案後，聯邦政府停擺正式落幕。但有分析指出，即使停擺已經終止，政府運作恢復正常運作可能需要數日。
彭博社報道，聯邦政府薪資系統需要更新，發放此前拖欠數周的工資。同時，停擺43日積壓無數補助撥款﹑借貸申請及電話查詢有待處理，加上聯邦機構內仍積壓大量環境許可延誤﹑工作場所檢查及承包活動，亦將拖延聯邦政府恢復正常運作。
據行政官員透露，聯邦員工可以獲發拖欠的薪資，最快預料周六（15日）起將會收到，希望在下周三（19日）時完成發放所有拖欠的薪金。聯邦人事管理局（OPM）指出，員工在無薪假期間仍屬「支薪狀態」，員工累積的未使用假期及病假或有華府最新長期負擔。
部分官員亦坦言，停擺相關限制可能延續。運輸部長達菲（Sean Duffy）周三（12日）表示，政府重開後希望一周內解決航空限制，目標趕及11月底感恩節假期前恢復正常。
美國空中交通管理員協會（NATCA）主席丹尼爾斯（Nick Daniels）表示，2019年的停擺後，空管人員耗時2個半月才恢復正常工作。達菲將加快恢復航空交通，稱70%空管人員可在重開24小時至48小時獲發拖欠薪金，其他則需等待一周。
農業部發放的美國補充營養援助計劃（SNAP）估計將恢復正常，但未知能否即時恢復。各州表示需時數周更新及完成撥款，但由於僅兩間企業參與SNAP計劃的撥款，相信無法同時滿足所有州份同一時間恢復發放的要求。
聯邦政府部門針對停擺制定應急方案，但多數方案預計停擺短時間維持而非長達6周，估計各部門受停擺影響程度不同，恢復正常運作的進度亦各異。
德國財政部長克林貝爾周三表示，他正在與其他歐洲國家的財政部長展開磋商，為下周前往中國的訪問做準備，討論的議題包括競爭力、稀土等關鍵問題。
克林貝爾將成為柏林新一屆聯合政府中首位訪華的部長。在此之前，外交部長瓦德富爾原定於10月底訪華，但由於中方僅確認了他所請求的多場會晤中的一場，行程被迫推遲。
克林貝爾在布魯塞爾對記者表示，「當前面臨的挑戰包括提升競爭力和原材料供應。近幾周來，稀土問題也反復被提及。宏觀經濟形勢同樣是一個重要因素。」
另外，七國集團（G7）外長及歐盟高級代表在加拿大召開會議，討論關鍵礦產供應、印太及台海地區安全，與烏克蘭戰事等問題。
會後聯合聲明表示，七國集團歡迎近期美中經貿會談的成果，但對利用非市場政策擾亂關鍵礦產供應鏈，以及產能過剩等的手段去干擾市場表示關注，反對任何影響關鍵礦產貿易穩定的政策障礙。七國集團正尋求與其他夥伴建立具韌性和可持續的關鍵礦產供應鏈，增強集體經濟安全、減少依賴，實現共同繁榮。
中國據報制定計劃阻美國軍方獲得稀土磁鐵
彭博引述不願具名的交易商透露，在上月底集中採購本季首批大豆後，中國自美大豆進口似乎已陷入停滯。交易商表示，他們不知悉有任何新的大豆發運。
中美達成的協議被視為緩解美國農民困境的關鍵舉措。這些農民因通脹和高昂的投入成本而遭受重創。本季大部分時間，中國暫停採購美國大豆，損害了種植者的利益，也為北京在與華盛頓的談判中提供了重要籌碼。去年中美大豆貿易額超過120億美元。
美國方面表示，中國承諾在今年年底前採購1200萬噸大豆，後續三年每年採購2500萬噸。報道引述StoneX Group Inc.駐新加坡農業經紀Kang Wei Cheang表示，業內普遍認為，據報道的中國承諾採購1200萬噸美國大豆更多是外交姿態，而非確定性的貿易協議。
過去數月，中國持續大量採購南美大豆以實現採購來源多元化。荷蘭合作銀行高級穀物及油籽分析師Vitor Pistoia指出，因此無論中美達成何種貿易協議，未來數月中國需求預計仍將較低。