儲局放鴿:息口很快見頂

美聯儲11月1日至2日的會議即將召開之前,有「新美聯儲通訊社(Fedwire)」之稱的華爾街日報記者 Nick Timiraos 撰文表示,美國聯儲局(FED)11月的會議上再加息0.75厘,且將會討論會否對外界公布12月放緩加息步伐的信息。

聯儲局素來有向媒體放風的不成文傳統,故市場均會默認有關消息為官方立場,比聯儲局官員在公開場合的個人言論,同具或更具參考價值。不過,言論並不是板上釘釘,而是不斷修正的。

隨後作為呼應,鴿派傾向的美聯儲官員、2024年擁有FOMC會議投票權的三藩市聯儲主席Mary Daly表示,美聯儲應該避免因為加息太激進而讓美國經濟陷入「主動低迷」,現在是時候開始談論放慢加息的速度了。
Daly稱:「我們可能自己覺得要再加(息)75個基點,市場肯定已經這麼定價。可是,我真的建議大家,不要認為永遠都是(加)75(個基點)。」

其他美聯儲官員的鷹派立場也正在「鬆動」。儘管加息的過程尚未結束,但官員們認為,已經到了可以進一步縮小加息規模的時候,也接近到了可以完全暫停加息的時候,以便在信貸環境迅速變化之際對經濟進行評估。

芝加哥聯儲主席Evans也公開表示,如果明年聯邦基金利率的峰值大幅高於官員們9月預測的4.6%的水準,經濟將面臨巨大的「非線性」風險。

即使是美聯儲的「大鷹派」——聖路易斯聯儲主席Bullard,在加息態度上也表現出了一些微妙的變化。

Bullard上周五對媒體表示,他認為聯邦基金利率在達到4.6%左右時,美聯儲應暫停加息並對經濟進行評估。不過他更傾向於在今年年底前達到這一水準,再兩次加息75個基點,然後根據通脹表現在2023年調整政策。

他表示,強勁的就業市場為美聯儲抗擊通脹提供了迴旋的餘地。

儘管11月加息75個基點的預期無法改變,但此番密集發聲,使得市場目前對美聯儲在12月加息75個基點的可能性預期大幅下降,從70%降至30%左右,對2月加息50個基點的可能性預期從50%降至30%。

市場對美聯儲明年的利率峰值預期也出現了溫和下降,但對之後的降息預期出現了鷹派轉變,即預計美聯儲在加息至利率峰值後暫停至該水準,而不是馬上開始降息。

聯儲局罕有連續5周縮表888億美元 規模跌穿8.8萬億

美國聯儲局罕有連續5周「縮表」(Quantitative Tightening,縮減資產負債表,簡稱QT)﹐令減資產負債表規模跌穿8.8萬億美元,至8.79萬億美元,儲局自6月起啟動縮表,到9月起,每月將以縮減950億美元為上限,自9月15日以來,至10月19日的5星期,累計縮減887.61億美元,單計10月至今已縮減510.58億美元。

儲局資產負債表自4月中高見9.015萬億美元後回落,至今累計縮減2210.78億美元。

瑞銀發表報告估計,鑒於美國貨幣市場改革帶來的影響和債務上限,預計聯儲局在明年中左右停止縮表,另一個影響因素包括市場對聯儲局逆回購協議工具的使用需求大。

戴利轉軚放鴿 稱儲局加息速度要考慮收油

三藩市聯邦儲備銀行行長戴利(Mary Daly)由超鷹立場轉軚,戴利表示,決策者應該開始為縮減加息幅度做規劃,儘管目前還不是縮小的時機。「這至少應該是現階段應該考慮的事情,但數據一直不配合」,並指在11月會議上,可能會再加0.75厘,而且市場無疑已經消化了這看法,但他認為,不要把它理解成永遠都是加0.75厘。

戴利表示,隨著聯儲局的基準利率更靠近本輪加息周期的最終水平,把加息幅度縮減到更小幅度的0.5厘或0.25厘是適當的。「我們需要深思熟慮需要達到什麼樣的限制性水平,這意味著需要依賴數據。」

戴利今年沒有投票權。

昨美股開市前被稱為聯儲局綫人的華爾街記者Nick Timiraos撰文指出,儲局先在11月初加息0.75厘,並再討論加息幅度,包括會否及如何在12月減慢加息至0.5厘。他又透露,儲局官員看法分歧,部分希望拖慢加息步伐,以免過度緊縮。

法巴:聯儲局會於明年首季加息至 5.25 厘才見頂 美國經濟於第二季步入衰退

法巴預期,美國聯儲局或會於明年首季加息至 5.25 厘才見頂,較市場預期更高,並會令美國經濟於明年第二季步入衰退。「預期聯儲局會更積極地應對更頑固、廣泛度更高的通脹,從而將經濟推向衰退。」

法巴指,以目前的通脹速度來看,預期聯儲局在經濟步入衰退的初期,不會改變其貨幣政策。

利率期貨市場已消化了聯邦基金利率明年 5 月升至 4.97 厘的預期,同時預期11月加息0.75 厘的機會率為 91%,12 月加息 0.75 厘的機會率則為 75%。

景順 Kristina Hooper:美聯儲鷹轉鴿的一個關鍵

景順首席環球市場策略師 Kristina Hooper 在本文第一版,表達對近期英鎊危機的一些看法。至於美國方面,Kristina 認為,經過上周的通脹數據公布後,聯儲局明顯在短期內不準備轉變立場。原因如下:

  • 美國通脹率仍居高不下,上周公布的9月份消費者物價指數(CPI)數據全無正面亮點,令市場愈來愈擔憂高通脹水平可能十分持久。該數據也表明,聯儲局將維持鷹派立場;聯儲局找不到放緩收緊貨幣政策步伐的理據。
  • 通脹預期仍相對穩定,但近期調查顯示數據有所上升。我認為,衡量通脹預期(特別是消費者通脹預期)的指標是聯儲局確定貨幣政策收緊路徑的關鍵因素。
  • 我們將密切關注調查結果,因為長期通脹預期若進一步上升,將引起麻煩。事實上,我認為當長期通脹預期從目前水平大幅降低,更接近 2% 的通脹目標,而非現時的 3% 時,聯儲局將更願意轉變立場。
  • 9 月份聯邦公開市場委員會會議紀要,明顯趨向鷹派。聯儲局重申對重返 2% 通脹目標的「堅定承諾」;聯儲局似乎會聚焦於此目標,不太可能會因失業率顯著上升而改變。
  • 短期之內,聯儲局希望「有目的地」轉向限制性立場,而且多位聯邦公開市場委員會成員表示,希望利率「於一段時期內」保持在限制性水平。

聯儲局會議紀錄:通脹高得令人無法接受 需要維持更嚴格的政策立場

聯儲局9月議息會議紀錄顯示,聯儲局官員對通脹的速度仍感到驚訝,他們預期利率維持上升,直至價格下降。不過,多位與會者同時指出,現時環球經濟及金融環境高度不確定之中,需要進一步調整收緊政策的速度,以達到減輕對經濟前景產生負面影響的風險。

聯邦公開市場委員會成員指出,目前通脹仍然高得令人無法接受,遠高於聯儲局 2% 的長期通脹目標,而近日通脹數據普遍高於預期,而且通脹下降的速度比他們之前預期的還要慢,因此需要維持更嚴格的政策立場,以達到最大就業及價格穩定的目的,目前通脹沒有絲毫減弱的跡象,因而需要提高對利率的評估,以達到目標。

加息將令勞動市場「放鬆」及人工下調

與會者認為,通脹是由供應鏈問題驅動,這些問題不僅限於商品,還包括勞動力短缺,而加息將令勞動市場「放鬆」及人工下調。他們普遍相信,經濟需要減慢,才令通脹冷卻,當局下調經濟預測,預期 GDP 以年率計 2023 年僅增長 1.2%,較 2021 年疫後復甦時期大幅下降。

儲局官員指,加息步伐會在某個時間會放緩,而當聯邦基金利率達到足夠限制的水平後,將會維持一段時間,待有足夠證據證明通脹會回落至2%的目標。

Cathie Wood︰聯儲局在抗通脹的強硬立場上可能犯上錯誤 增加通縮式崩潰風險

美國聯儲局不斷加息,獲稱為「科技女股神」的Cathie Wood對儲局的激進政策緊縮行動提出批評,表示儲局在對抗通脹的強硬立場上可能犯上一個錯誤,增加通縮式崩潰的風險。

Cathie Wood將一系列大宗商品價格下跌及零售商庫存增加作為關鍵指標,認為儲局應參考商品價格,而非查看前幾個月的就業及物價指數,表明未來最大的經濟風險是通縮,而非通脹。

聯儲局專注於2個滯後指標

她認為,聯儲局似乎專注於2個滯後指標,分別是下游通脹及就業,指2個指標發出了相互矛盾的信號,應該引起對儲局一致加息呼籲的質疑。

Cathie Wood表示,毫無疑問,食品和能源價格很重要,但儲局不應對抗和加劇因俄羅斯入侵烏克蘭而導致農業和能源商品供應衝擊相關的全球痛苦。

聯儲局副主席布雷納德︰加息抗通脹同時要保持謹慎 小心緊縮政策的滯後效應

美國聯儲局副主席布雷納德(Lael Brainard)認為,加息對抗通脹的同時,需要謹慎行事,表示在全球及金融不確定性高企的情況下,此前的加息還在經濟內部傳導,又警告政策的滯後效應,可能會影響未來幾個月的經濟。

布雷納德表示,審慎評估最新經濟數據,將使其能了解經濟活動、就業和通脹如何適應累積的政策緊縮,有助評估政策利率的路徑。她表示,貨幣政策將在一段時間內仍將處於限制性水平,以確保通脹重返目標。

海外需求疲軟可能會反過來影響到美國

她又指出,各地央行正同時收緊貨幣政策,海外需求疲軟可能會反過來影響到美國。

布雷納德表示,開始看到某些領域的影響,但累積的緊縮需要一段時間才能傳導到整個經濟中並降低通脹,不確定性仍很高,正密切關注前景的變化以及全球風險。