平保 （02318） 上半年壽險業務新業務價值按年升近四成，惟代理人活動率按年降6個百分點至49.9%，代理人人均月入降17.3%至9898元人民幣。平保聯席首席執行官郭曉濤在業績記者會上解釋，上半年平保堅定執行監管要求的報行合一，且公司亦執行產品轉型，「所以大家看到代理人的活動量的變化、代理人的收入的變化，這些對我們來說都是暫時的」，惟第2季度有關指標已明顯提升。

「報行合一」指的是保險公司給監管部門報送產品審批或備案材料中所使用的產品定價假設，要與保險公司在實際經營過程當中的行為情況保持一致。

郭曉濤：對壽險業務全年的發展充滿信心
郭曉濤表示，上半年新業務價值按年增加，主要得益於三重改革紅利的釋放。第一是多渠道策略改革紅利，代理人人均新業務價值提升約22%，銀保和社區金融服務渠道保持強勁增長態勢。第二是產品服務改革紅利，升級「保險+服務」模式，適配滿足客戶需求的多元化、個性化服務，為客戶提供全生命周期保障。第三是AI賦能業務的紅利，通過AI技術對服務、風控、運營的全流程重構，實現「體驗優化」與「成本控制」的雙輪平衡。基於上述三重改革紅利，平保對壽險業務全年的發展充滿信心。

謝永林：險資適度加大權益配置
上半年平保保險資金投資非年化綜合投資收益率3.1%，按年升0.3個百分點，平保總經理兼聯席首席執行官謝永林表示，中國市場當前的估值水平與全球其他市場比較仍處合理區間，平保作為耐心資本、長期資本，會適度加大權益（即股票）的配置，主要圍繞代表新質生產力的成長板塊，以及高分紅的價值股。

問到今年全年平保派息指引，副總經理兼首席財務官付欣回應指，平保分紅長期與營運利潤掛鈎，平保上市以來持續分紅超過4000億元人民幣，公司就經營能力、利潤價值創造有底氣，能讓公司持續為股東創造好的回報及分紅。

付欣：平保估值倍數仍非常低
對於近月股價上升，付欣表示，市場雖正在逐步印證平保價值，但平保的估值倍數仍非常低，認為會有更多投資者持續認可平安的價值。對於管理層常強調「是金子總會發光」，付欣稱：「我們覺得這個光還可以更亮。」

付欣又提到，平保上半年淨利潤按年下滑，但營運利潤卻按年增長現象，她解釋背後有三大原因：首季涉及平安好醫生 （01833） 會計併表的一次性處理、平保期內發行可轉債，以及上半年舉牌上市公司的600億元人民幣浮盈沒在利潤表體現。她建議市場更多關注營運利潤指標。

• 平保營運利潤上升，中期股息增加
• 壽險新業務價值增長，代理人減少
• 平安銀行盈利倒退

平保 （02318） 公布，作為派息基礎的歸屬於母公司股東的營運利潤為777.3億元人民幣，按年升3.7%。中期股息每股現金0.95元人民幣，按年增長2.2%。平保績前收報57.45港元，跌2%。若計及最新股息公布，現價股息率4.9厘。

今年上半年，平保壽險業務新業務價值223.4億元人民幣，按年增39.8%，其中第2季新業務價值按年增長47%。上半年，撇除短期投資波動的壽險業務的營運利潤為546.2億元人民幣，按年增長3.5%，續成營運利潤貢獻最大的業務。上半年，用來計算新業務價值的首年保費855.7億元人民幣，按年跌7.2%，但按標準保費的新業務價值率按年升9個百分點至30.5%。

個人壽險銷售代理人數34萬　較去年底減6%
上半年，平保壽險13個月和25個月保單繼續率，分別為96.9%、95%，按年分別升0.3和4.1個百分點。截至6月底，平保個人壽險銷售代理人數量34萬人，較去年底減少2.3萬人或6.3%。上半年代理人人均新業務價值按年升21.6%至485.2億元人民幣，惟代理人活動率按年降6個百分點至49.9%，代理人人均月入降17.3%至99億元人民幣。

另一核心業務產險方面，平保上半年保險服務收入1656.6億元人民幣，按年升2.3%。綜合成本率95.2%，按年降2.6個百分點。

銀行則是平保錄得盈利倒退的核心業務，受市場利率下行、資產結構調整等因素影響，上半年零售業務營業收入按年降20.5%，拖累平安銀行上半年整體營收。上半年平安銀行營收按年跌10%，而淨利潤按年降3.9%至248.7億元人民幣。

非年化綜合投資收益率上半年為3.1%
保險資金投資方面，計入資產公允價變動的非年化綜合投資收益率上半年為3.1%，按年升0.3個百分點，主要得益於均衡的資產配置戰略及前瞻佈局高股息權益資產；非年化的淨投資收益率為1.8%，按年降0.2個百分點，主要受存量資產到期和新增固定收益資產到期收益率下降影響。

上半年平保歸屬於母公司股東的淨利潤按年跌8.8%至680.5億元人民幣，當中受到非經營性因素影響，包括平安好醫生 （01833） 併表一次性影響（涉及金額為負34億元人民幣）和可轉債重估。今年第2季歸屬於母公司股東的淨利潤已轉為按年增長8.2%。

• 平保擬發行117.7億元零息可轉換債券
• 初始轉換價55.02元，溢價18.4%
• 所得款項用於業務發展、補充資本需求

平保 （02318） 公布，擬發行117.7億元於2030年到期的零息可轉換債券，初始轉換價為每股H股55.02元，較平保上日收市價46.45元，溢價18.4%。摩根士丹利為獨家全球協調人及帳簿管理人。

平保指，假設債券按初始轉換價悉數轉換且不再發行其他股份，則債券將可轉換為約2.1億股轉換股份，約佔公司已發行H股數目的2.9%及現有已發行股本的1.2%；以及約佔公司於債券獲悉數轉換後經發行轉換股份擴大後已發行H股數目的2.8%及已發行股本的1.2%。轉換股份將屬繳足，並在各方面與相關登記日期已發行H股享有同等地位。

用於以金融為核心的業務發展需求
平保表示，待債券發行完成後，擬將發行債券所得款項淨額用於滿足集團未來以金融為核心的業務發展需求，用於補充集團的資本需求；支持集團醫療、養老新戰略發展的業務需求；同時用作一般公司用途。

內地保險企業龍頭平保 （02318） 除了持有高息股的滙豐 （00005） 及工行 （01398） ，近月亦舉牌（即持股逾5%而需要申報，令市場留意）高息內銀H股建行 （00939） 、農行 （01288） 、招行 （03968） 及郵儲行 （01658） ，內銀股價破頂，明顯與平保等大戶大力掃貨有關，因此，觀望大戶股票倉走勢，可洞察未來股價變化，但平保個股票倉在哪裏？

根據聯交所中央結算系統持股紀錄（CCASS），平保最近舉牌的4隻內銀股，持股5%以上的中資行戶口，只有是北水戶口，因此，平保可能透過北水渠道，買入及持有內銀H股，同時亦解釋到，為何去年北水吸資額達破紀錄的8000億元，前紀錄為1年吸資約4600億元。

以貨值計算，平保舉牌內銀貨值總額達908億元。平保持有120.39億股建行，貨值712億元；持有農行15.53億股，貨值65億元；持有郵儲行9.93億股，貨值44億元；持有2.3億股招行，貨值88億元。

另外，平保持有16%工行H股，估計去年下半年斥資百億元增持。因此，平保去年掃內銀資金可能逾千億元，約佔北水吸資的八分之一。

HSBC滙豐 （00005） 近月遇到股東建議分拆亞洲業務，單一最大股東中國平安 （02318） 被視為主要推手。滙豐行政總裁祈耀年（Noel Quinn）出席論壇時，被問及會否認為平保的建議有來自中國當局推波助攔，祈耀年稱：「不，基於我們和不同持份者的溝通，我不相信這具有政治動機。」

平保近月向滙豐施壓，敦促分拆其亞洲業務以提高回報，而隨近年中國與西方關係轉差，滙豐也曾經捲入華為孟晚舟案件，令部分人士猜測平保的舉動至少在一定程度上是由北京推動的。

摩通近3億增持小鵬

股權變動資料顯示，小鵬汽車-W（09868）獲摩根大通入市增持股份。

摩根大通於11月4日增持小鵬汽車-W 939.97萬股或0.72%，以每股場內最高作價為33.8元，而場內平均作價為31.3768元，另場外每股作價為31.5375元，涉及資金約為2.95億元，令到最新持股量增至9.32%。

摩通近日兩買一沽平保

股權變動資料顯示，中國平安保險（02318）獲摩根大通入市增持股份。

摩根大通於11月4日增持中國平安保險831.26萬股或0.11%，以每股場內最高作價為35元，而場內平均作價為34.3415元，另場外每股作價為34.4368元，涉及資金約為2.85億元，令到最新持股量增至9.09%。

摩通逾8億買平保1.6億沽財險

股權變動資料顯示，摩根大通買中國平安保險（02318）沽中國財險（02328）。

摩根大通於11月1日增持中國平安保險2,509.42萬股或0.34%，以每股場內最高作價為33.15元，而場內平均作價為32.5017元，另場外每股作價為32.8169元，涉及資金約為8.2億元，令到最新持股量增至9.27%。

另外， 摩根大通則於11月2日減持中國財險2,201.9萬股或0.32%，以每股場內最高作價為7.43元，而場內平均作價為7.3496元，另場外每股作價為7.3197元，涉及資金約為1.6億元，令到最新持股量跌至5.98%。

HSBC滙豐 （00005） 大股東平保 （02318） 傳要求滙豐研究分拆，平安資產管理董事長黃勇向本報表示，近年滙豐在多項市場排名及營業指標等均遜於同業，滙豐有必要進行包括裁員等更進取的削減成本方案，並將更多資源調撥至亞洲，才能真正落實「重返亞洲」戰略。

滙豐有形股本回報率（RoTE）落後於同業
滙豐早前反對分拆亞洲業務的建議，指分拆過程複雜，而且產生巨額成本。黃勇指，滙豐有形股本回報率（RoTE）過去5年平均為7%，落後於同業，去年回報僅8.3%，亦遠低於同業平均的12.3%。

「滙豐應更積極削減成本，包括裁員及減省資訊科技等營運成本，並降低總部經營開支，因滙豐的成本收入比，較同業高13個百分點。」黃勇稱，滙豐進一步削減成本是迫在眉睫的事，因開支遠高於競爭對手。

平保：滙豐高層缺乏亞洲工作經驗
黃勇又指，雖然滙豐近兩季業績有改善，但加息周期只屬階段性，只能改善短期業績，但平保更關注滙豐的經營策略，是否能帶來長期價值增長。

滙豐於2020年提出「重返亞洲」戰略，但黃勇認為，過去2至3年沒有看到有任何實質性行動或成果，呼籲滙豐將更多資源轉移到亞洲，而即使滙豐去年將4位資深銀行家調往香港，但當中3位在亞洲只有1年甚至更少的工作經驗，滙豐應採取更多具體措施，才能鞏固其在亞洲市場的地位，並要在全球金融模式及地緣政治風險之間取得平衡。

內險股業績期至，中國平安 （02318） 已於10月26日公布，而27日則輪到中國人壽 （02628） 、中國人保 （01339） 及中國財險 （02328） 。從行業數據來看，今年板塊以財險業務為增長主要動力，壽險業務則要靜待2023年開門紅的表現才能迎來強勢復甦。

在季績公布前，內險股已公布9月的保費收入表現。表一可見受到疫情蔓延和行業下行期的疊加影響，各企壽險保費收入的增長表現仍然較弱。里昂指，即使封控解除，居民購買力需要一段時間才能恢復，壽險公司在周期後期才能受惠。

不過野村提到，單計9月的話，6企平均壽險保費收入按年增0%，終止跌勢。該行指，除去年同期的低基數效應外，內地的「動態清零」政策催生居民更多儲蓄型產品的需求，也是壽險業務相對復甦的主因。

內險股的財險業務則明顯表現較佳，不少險企可在第三季錄得雙位數增長。除了因應早前車市熱銷令汽車保險增加外，責任險、保證保險、意外傷害保險、企財險等非車險業務自低基數復甦，也是財險業務做好的原因。

相對壽險被疫情拖累銷售表現，財險反而受惠於現時的防疫政策。「動態清零」減少了內地居民出行頻率，少出街自然少意外，令車險、意外險等產品賠付率下降。作為參考，中國財險作為內地新能源車車險的最大保險商，率先發盈喜，預計1至9月淨利潤按年增加約25%到30%。

中國平安 （02318） 公布，今年第三季營運利潤按年增2.8%至379.48億元（人民幣，下同），列帳盈利按年跌31.5%至161.9億元。季內，平保壽險及健康險新業務價值按年跌20.1%至62.75億元。

綜合首三季表現，平保首三季營運利潤按年增3.8%至1233億元，列帳盈利按年跌6.3%至764.6億元。期內，壽險及健康險新業務價值按年跌27%至258.5億元，平保補充，若使用去年年底假設及方法重述，今年首三季新業務價值按年跌幅為18.9%。

至9月底，平保個人客戶達2.276億人，較去年底增2.6%；客均合同數2.96張，較去年底增1.7%。

平保指，年內財務表現受內地多地散發疫情帶來短期衝擊及資本市場波動影響。

壽險代理人數跌穿50萬　淨投資回報改善
平保指出，壽險改革穩步推進，逐步顯現效果，首三季度代理人人均新業務價值同比提升超22%。至9月底，平保個人壽險銷售代理人數跌至48.82萬人，較去年底少19%、較6月底少6%，大專或以上學歷代理人佔比按年增4個百分點。平保期內壽險及健康險業務分部營運利潤按年升17%至864.8億元。

財險業務上，平保表示，首三季平安產 險實現原保險保費收入2,220.24億元，按年增長11.4%；整體綜合成本率為97.9%，同比上升0.6個百分點，主要受新冠肺炎疫情影響，保證保險業務賠款支出同比上升。綜合成本上升下，分部營運利潤按年跌21%至104.5億元。

投資組合方面，平保首三季年化淨投資收益率為4.2%，較上半年高0.3百分點；年化總投資收益率2.7%，較上半年低0.3百分點。