近日美元指數顯著反彈，突破99.5並刷新逾兩個月高位。雖然美國政府停擺導致9月就業報告延後發佈，令市場缺乏數據參考，但不同美聯儲官員均發表對未來利率走勢的取態。利率期貨顯示，年內減息2次的預期未有顯著變化。筆者認為，在歐元及日圓受各自因素影響下行，帶動美元短線反彈，惟預期中長期美元仍處偏弱趨勢。

經濟未見強韌　減息仍會持續

美聯儲上週公佈的9月議息會議紀錄顯示，多數官員認為今年適宜進一步減息，惟受通脹擔憂所限，減息節奏不宜過快。這種信號令市場對減息的確定性有所保留，導致美元出現反彈。

不過，從經濟數據所觀察，美國經濟未見十分強韌，例如8月消費信貸僅增長3.63億美元，創6個月低位，低於市場預期，顯示消費動力減弱。9月美國供應管理協會（ISM）服務指數亦由52下降至50，同樣遜於市場預期，反映服務業擴張動能顯著放緩。

儘管美國勞工部的數據延後公佈，但私人企業就業數據反映美國9月就業情況難言改善。有「小非農」之稱的ADP私人職位減少3.2萬人，偏離市場預期。同時，消費者信心指數亦由97.8降至94.2，反映消費者對經濟前景轉趨悲觀。由於美聯儲一直強調9月減息屬「風險管理」性質，年內進一步減息的機會依然較高。在減息背景及經濟缺乏明顯優勢下，大方向預期美元指數中長線仍反覆向下。

歐洲不減息　歐元中長線獲支持

至於歐元方面，法國總理請辭影響近日市場情緒。不過，歐央行9月會議紀錄顯示，通脹已接近2%的目標，官員普遍傾向維持利率不變，對進一步減息的意欲不大。歐洲央行行長拉加德亦表示，通脹接近當局目標水平，預計經濟增長阻力即將消退。當局亦預期2026年通脹將降至1.7%，2027年則回升至1.9%，反映歐元區貨幣政策或進入穩定期。在歐美貨幣政策差異下，歐元中長線表現獲支持。技術走勢上，歐元兌美元在7月低位約1.14具一定支持。

關注日央行行動　日圓隨時反彈

至於日圓方面，高市早苗當選日本自民黨黨魁，並有望成為日本首位女首相，市場對於日央行加息預期降溫，美元兌日圓回升，並上升至近153.3的近8個月高位。然而，工資數據顯示，日本8月扣除通脹後的實質現金收入連續8個月下跌，反映居民購買力正在下降，或推動日央行通過加息以遏制通脹。工資數據公佈後，利率期貨顯示，市場預期日央行年內再度加息機率回升至近７成。

由於通脹一直是日本央行的關注點，一旦日央行加息行動早於預期，日圓有望出現反彈，惟在首相消息主導下，假若美元兌日圓突破本輪升浪的高位約153.3，下一個阻力位可參考2月高位約154.8。