• 中金預測恒指2026年核心波動區間28,000至29,000點
• 建議增持AI、新能源等板塊，減持地產
• 港股估值不便宜，盈利修復是關鍵

中金發表研報，指綜合盈利、無風險利率和風險溢價，該行測算恒指2026年中樞（即核心波動區域）28,000至29,000點，樂觀情形31,000點左右，悲觀情形21,000點附近。

中金建議，增持AI人工智能軟件與硬件、電力設備與新能源、化工、家居、創新藥；減持地產、食品零售、家庭個人用品。

中金表示，港股經過一年上漲，恒指動態估值為11.4倍，接近2015年以來均值上方一倍標準差，風險溢價更是一度低於2018年初「棚改」周期的低位，都難言「便宜」。

研報認為，考慮當前水平，及今年主要以估值貢獻為主的特徵（貢獻了恒生科技30%漲幅的全部），接下來指數層面的空間打開需要盈利修復，不能單純寄希望於估值和風險溢價的無限擴張。

中金測算基準情形下，港股2026年盈利增長3%（2025年6%，當前市場預期9-10%），其中非金融增長6-7%（2025年8%），金融預計零增長。因此，基準情形下，市場指數層面空間有限，空間來自景氣結構或意外回撤。