如果你想尋找一類可以取代「七巨頭」市場領導地位的股票，從過去12個月及年初至今的回報來看，歐洲銀行股可能會成為你的首選之列。
歐洲銀行股經過一輪升浪，大幅跑贏美國領先的「七巨頭」科技企業及整體標普500指數。今年初至8月底，MSCI歐洲銀行指數錄得63.6%的回報，有望創下自1997年以來的最佳曆年表現。相比之下，「七巨頭」的回報僅為9.9%。
誠然，這段回報計算的時間不長，但也足以說明廣泛多元化投資組合帶來的效益。在市場上備受追捧的行業回調之時，即使是最不被看好的行業也有機會反彈，有助穩定整體回報。
歐洲銀行股於2025年表現領先
分析5大因素有望重獲青睞
我們在2022年就洞察到歐洲銀行股的機遇，由於新冠疫情後通脹有可能持續出現，加上許多國家的製造業活動回流，以及地緣政治衝突，我們認為歐洲利率將會上升。
當時，許多歐洲銀行股不受青睞，其股價較賬面值低30%至60%，相比美國大型銀行股存在大幅折讓。加息可望有利銀行，因為可以帶來較高的淨利息收入，這是銀行的一項重要收入來源，亦是財務穩健性的關鍵指標。
另外，受惠於德國推行大規模刺激經濟措施、美元走軟，以及市場憂慮若干美國科技股在環球股票市場指數中佔比過大，歐洲銀行股走高適逢非美國股票整體上升。
以下是我認為歐洲銀行股可望重獲青睞的五大因素︰
- 正常利率環境
銀行業經歷了歐洲央行長達八年的負利率政策，此政策於2022年7月發生變化，有助提升淨利息收入。
歐洲央行在今年開始實施貨幣寬鬆政策之前，利率升至4%。然而，我們認為這輪減息週期已接近尾聲。當前利率處於2%的水平。收益曲線走斜利好銀行，而遠期利率預期亦靠穩。
正如上文所述，我認為通脹將持續出現。各國央行通常會把利率維持在較高水平以抑制通脹。
- 監管負擔減輕
在主權債務危機過後，銀行已累積大量資本儲備，而監管機構亦降低了門檻要求，推動派息增長。
例如，一家意大利銀行將年度股息，從2020年的每股12美仙提高到2024年的2.40美元。此外，另一家西班牙銀行當前的年化股息為0.74美元，比去年亦增加24.4%。
- 貸款增長正在上升
貸款開始展現增長跡象，自2010年歐洲主權債務危機導致多國需要接受財政援助以來，這情況幾乎聞所未聞。
隨著德國的財政刺激措施及至2026年將逐漸發揮作用，我們預計歐洲整體貸款增長將會加速，以德國最為明顯。整體而言，我們不認為貸款虧損會構成嚴重問題。
- 較低關稅風險
有別於汽車業，不少歐洲銀行以本土市場為重心，主要在國內層面經營業務，並無從事跨國實體商品交易，相對而言面對較低關稅風險。 - 估值合理
歐洲銀行股報升的情況下，考慮到歐洲整體經濟料將再度加速增長，其估值仍然合理。此外，2025年及2026年的盈利增長估計有所上調。與美國銀行股相比，歐洲銀行股以市賬率及市盈率計，估值亦不算高。
歐洲銀行股這次的強勁升勢，充分說明投資者應考慮構建環球多元化投資組合，並維持長線投資視野。隨著股市上升範圍持續擴大，我們會發現，即使是最被忽略的股票，也有可能帶來增值。