阿里巴巴 （09988） 將於11月25日公布截至9月底的第2財季業績，券商普遍估計，期內中國電商集團收入高速增長，惟即時零售淘寶閃購投入擴大，拖累整體經調整淨利走低。

根據彭博數據，市場平均料阿里巴巴9月底止季度收入2452.03億元（人民幣，下同），按年增3.7%；經調整淨利135.14億元，按年跌63.0%。

富瑞：阿里即時零售虧損上季見頂
內地外賣大戰在7月中上旬達至另一高峰，其後市監局約談三大平台後，補貼力度明顯降溫，電商企業比拼重心轉移至更廣闊的即時零售領域。富瑞10月中旬曾發表報告，預計阿里巴巴即時零售虧損上季見頂，但幅度會超過先前預估的300億元，達到376億元。

不過，富瑞強調，即時零商與傳統電商業務可產生許多協同效應，例如客戶管理收入（CMR）、流量和商品交易總額（GMV），預計，由於用戶結構、訂單組合、履約效率（訂單密度）和變現能力的提升，UE（單位經濟效益）虧損可減少一半。

摩通：AI需求激增 阿里雲收入增速加快
摩通10月初報告估計，阿里上季傳統核心CMR維持按年增10%以上，雖然期內加強AI及電商投資，影響季度利潤，但料可鞏固其長期增長前景。阿里上季即時電商虧損再度擴大，摩通表示，認同管理層的觀點，用戶及騎手規模擴大和訂單結構改善，可帶動12月底止季度虧損收窄。

阿里9月底舉行雲棲大會公布一系列通義Qwen大模型升級，強調阿里雲定位是全棧人工智能服務商，而AI基礎設施資本支出會超出此前宣布的3年3,800億元計劃。

摩通預計，受惠AI需求激增，阿里9月季度的雲收入將年增31%，較6月季度26%有所加快，阿里對釘釘、夸克搜尋、高德等在內的多項業務進行投資，預計「其他業務」上季虧損將達50億元，未來數季或維持相若水平，但摩通相信，隨著未來2至3年內AI商業化進程加快，該板塊將逐步扭虧為盈。

雙11補貼力度下降 精準度勝同業
市場關注阿里持續整合淘寶閃購至傳統電商業務後的首個雙11表現，東亞證券10月底發表報告指，淘寶閃購在雙11前已接入40萬個品牌門店，有助陸續降低閃購平台上低利潤率品類的佔比，亦有望擴大用戶基數和活躍度，協助淘天引流並提升用戶黏性。

東亞證券提醒今年雙11預售期是歷史以來最長，長達一個月的促銷活動可能會加大利潤壓力。不過，該行又稱，今年各電商平台整體的補貼力度有所下降，阿里投放資源的精準度和效率較同業優勝，短期用戶的增長速度依然具韌性，同時有望抵銷部分因促銷帶來的利潤壓力。