瑞銀投資銀行高級中國經濟學家張寧預計，2026年中國實際GDP增速溫和放緩到4.5%。

房地產下行調整料將持續

張寧稱，預計2026年出口增速放緩，淨出口對增長的貢獻或較2025年顯著收窄。同時，2026年國內經濟活動整體或保持韌性，預計房地產下行仍將持續，但跌幅有所收窄，消費保持溫和增長但增速小幅放緩，基建和製造業投資或從2025年下半年的按年大幅走弱轉為溫和修復。

張寧預計2026年CPI增速可能回升至0.4%，PPI跌幅收窄。2027年，房地產活動企穩、出口增長修復和消費者信心持穩有望支撐GDP增速小幅改善（4.6%）、通脹繼續回升和人民幣滙率小幅走強。

關於房地產，張寧表示，房地產下行調整可能仍將持續一段時間。該行認為政府可以繼續下調房貸利率，加快房地產去庫存，並推動結構性改革，以促進房地產市場止跌回穩。總體而言，預計房地產銷售、新開工和投資可能在2026年下降5%至10%、2027年再下降0至5%；2026年房地產下行對GDP增長的整體拖累或收窄至0.5至1個百分點，2027年進一步明顯收窄。

政策方面，瑞銀預計隨着出口增速放緩和房地產繼續下行，2026年政府將保持溫和政策支持。預計2026年增廣財政赤字率將小幅擴張約1個百分點，預計人行到2026年底進一步降息20個基點，降準25至50個基點、並利用其他工具保持流動性充裕。「十五五」規劃建議將提振消費作為首要任務之一，不過認為2026年的政策支持力度或仍較為溫和、循序漸進。該行預計反內捲將整合在構建「全國統一大市場」之中；強調深化雙向對外開放；繼續推進降低碳排放強度。

世界銀行將中國2025年經濟增長預期上調至4.8%，但警告稱明年經濟增長勢頭將放緩，原因是消費者和企業信心低迷，以及新出口訂單疲軟。

據路透社報道，世界銀行星期二（10月7日）發佈東亞和太平洋地區半年經濟展望報告，預計中國明年經濟將增長4.2%。世界銀行在今年4月曾預測，中國今明兩年的經濟增長率均為4.0%。

報告寫道：「預計作為地區最大經濟體的中國，經濟增速將下降……原因是出口增長預計將放緩，公共債務上升可能導致財政刺激力度減弱，以及結構性減速持續存在。」

世界銀行稱，預計東亞和太平洋地區其他國家在2025年的經濟增長率，將達到4.4%，比上一年提高0.2個百分點，但對2026年的經濟增長率預測仍維持在4.5%。

亞洲開發銀行早前也發佈展望報告預測，今年中國經濟將增長4.7%。

中國經濟上半年錄得5.3%的超預期增長。但進入第三季後多項宏觀指標表現惡化，令外界再度質疑全年能否實現5%左右的增長目標。

亞洲開發銀行（ADB）發布「2025年亞洲發展展望（9月版）」，預估中國今年經濟增長率為4.7%，，與4月預測值一致，略低於北京設定5%左右增長目標；明年增速放緩至4.3%。

2025年亞洲發展展望（9月版）指出，擴張性財政政策、穩健的工業活動與強勁出口在今年上半年推動中國GDP實現超預期增長；不過外部環境惡化、房地產市場持續疲軟、居民收入增長乏力、消費不振等問題，將使今年下半年至明年的增長有所承壓。

亞洲開發銀行駐中國代表處首席代表奇瑪（Asif S. Cheema）表示，房地產行業和外貿緊張局勢為中國經濟增長帶來一定阻力，在財政擴張和定向補貼等政策支持下，經濟增長勢頭才得以繼續。

奇瑪認為，由於外部不確定性可能抑制中國出口需求，持續提振國內消費對於維持經濟增長非常重要。

報告預測，中國今年CPI為0%、2026年為0.4%，均較今年4月預測值下調，反映中國國內食品價格持續走低以及國內需求疲軟的狀況。展望未來，全球貿易環境與政策不確定性對於中國經濟增長前景構成挑戰。

摩根士丹利上調中國今明兩年經濟增長預測，今年增長預測由4.2%，調高至4.5%，明年則由4%，調高至4.2%。

大摩表示，調高經濟增長預測主要是由於關稅帶來的影響減弱，然而，中國仍面對通縮壓力，因樓市及消費等方面結構性問題仍持續，對價格構成下跌壓力。

大摩預計，中國將推出5000億至1萬億元人民幣的財政刺激計劃，主要支持基建項目。中國人民銀行在今年餘下時間，再減息15至20個基點、下調存款準備金率0.5個百分點。

大摩預期人民幣兌一美元今年底見7.15，明年底料為7.05。不過，大摩指關稅及中國政策仍存在不明朗因素。

摩根士丹利將中國今年國內生產總值（GDP）增長預測上調50個基點至4.5%，但仍預計受美國關稅和應對性政策措施的影響，經濟增長將從第二季開始放緩。

摩根士丹利首席中國經濟學家邢自強報告指出，基於高於預期的起點和穩健的資本支出勢頭，將中國今年GDP增長率預測上調至4.5%，與市場預期一致，但仍預計受美國關稅和應對性政策措施的影響，經濟增長將從第二季開始放緩。

報告又指出，人行可能會允許人民幣小幅貶值，放鬆流動性，並在今年下半年降息，以支持經濟增長並適應財政寬鬆政策。在人民幣匯率方面，預計在2025年年中達到7.35，至年底達到7.5。

大摩認為，人行可能認為穩定的貨幣和合理的國債收益率可以更好地穩定市場對未來增長的預期。反過來，自1月中旬以來，銀行間流動性一直保持相對緊張，7天銀行間貸款利率遠高於政策性回購利率。

該行稱，基於經濟增長強勁，人行近期可能不會偏離這一框架，但隨著出口放緩、經濟增長放緩以及通縮壓力加劇，政策權衡可能會在今年下半年發生轉變。

摩根士丹利在最新報告中稱，隨著關稅衝擊、房地產走弱以及持續低物價環境，中國經濟增速或將從今年二季度開始再度走弱，名義國內生產總值(GDP)同比增速或將下滑至4%以下。

摩根士丹利首席中國經濟學家邢自強在報告中指出，中國政府的再通脹政策依然溫和且仍以供給側為主，全國兩會宣布了2萬億元人民幣的財政擴張，但其中僅有約四分之一與消費相關，同時政府更加注重科創支持舉措，政策層面可以說是「溫刺激，重科創」。

他認為，雖然關稅將抑制出口，加劇產能過剩壓力，但經歷了過去幾年的供應鏈重塑，得益於新的出口競爭力和出口市場，中國目前可以更好地應對貿易摩擦。

關稅或有升級風險

不過，他也指出，關稅比預想中來得快，而且中美重回類似第一階段貿易協定的門檻變得更高，關稅升級風險值得關注。有兩個關鍵時間點，一是4月1日華盛頓將公布基於「美國優先貿易政策」的調查結果；二是4月5日，也就是TikTok禁令延期後的最終生效日。

此外，美國對全球其他主要貿易夥伴徵收對等關稅的風險也在上升，這可能會通過全球貿易、企業信心以及資本開支等渠道間接影響中國的經濟增速。

報告並指出，全球仍處於人工智能技術擴散的早期階段；2025是AI應用之年，依托成本效益優勢，中國將推動AI技術大眾化。然而，科創難以隻身肩負引領經濟實現再通脹的重任。

他在報告中提出了實現再通脹的新三大工程：助力房地產去庫存、進行社會福利改革、發放生育補貼。其中在房地產方面，城中村改造為房地產去庫存邁出了積極的一步，然而相比一二線城市，低線城市庫存較高，之後仍將面臨較大的去庫存壓力。他認為，2025年房地產行業將繼續探底；房地產「量」的調整已基本完成，而「價」的調整仍不明朗。

高盛表示，由於中國第四季度經濟數據好過預期，且復甦步伐加快，將中國今年GDP增長預測由原來的5.2%上調至5.5%。

高盛經濟學家王立升表示，中國12月新冠感染病例激增以及勞動力廣泛短缺，但出乎意料地，當月官方數據卻沒那麼糟，內地對藥品和醫療設備的一次性需求可能幫助提振了第四季度數據。但這可能不足以解釋官方數據與高頻經濟活動指標之間的差異，後者顯示12月活動顯著下滑。

中國第四季GDP按年增長2.9%、按季持平，按年增幅勝預期中的1.6%。該數字大幅低於去年初所設定的5.5%左右的目標，但好過市場預期。

國家統計局公布，內地2022全年GDP按年增長3%，四季度GDP按年增長2.9%，按季持平。該數字大幅低於去年初所設定的5.5%左右的目標，但好過市場預期。官方指，高效統籌防控和經濟發展取得積極成效，有效應對內外部挑戰，國民經濟頂住壓力持續發展，穩住宏觀經濟大盤。

初步核算，全年國內生產總值121萬億元（人民幣，下同），分季度看，第一產業增加值88,345億元，按年增長4.1%；第二產業483,164億元，增長3.8%；第三產業638,698億元，增長2.3%。分季度看，一季度國內生產總值按年增長4.8%，二季度增長0.4%，三季度增長3.9%，四季度增長2.9%。

全年全國居民人均可支配收入36,883元，比上年名義增長5.0%，扣除價格因素實際增長2.9%，與經濟增長基本同步。可支配收入中位數31,370元，比上年名義增長4.7%。按常住地分，城鎮居民人均可支配收入49,283元，比上年名義增長3.9%，扣除價格因素實際增長1.9%；農村居民人均可支配收入20,133元，名義增長6.3%，實際增長4.2%。按收入分組，低收入組人均可支配收入8,601元，中間收入組30,598元，高收入組90,116元。

國統局局長康義提到去年經濟發展幾大特點，一是國力再上新台階，總量突破120萬億元，折合美元約18萬億美元，穩居世界第二位。人均GDP達到了85,698元，比上年實際增長3%。二是經濟運行總體穩定，3%相比較國際主要經濟體，屬於比較快的速度。據IMF預測，美國、日本去年GDP增長都不會超過2%。

三是產業發展基礎夯實，糧食連續8年穩定在1.3萬億斤以上，工業對經濟增長貢獻率達36%。四是內需總量規模繼續擴大，全年社零售總額穩定在44萬億元左右，是全球第二大消費和第一大網絡零售市場，超大規模市場優勢依然明顯。五是改革創新持續深化，「放管服」改革持續推進，營商環境不斷改善。

另外，高水平開放紮實推進，貨物貿易總額達42.1萬億，增長7.7%。民生保障有效，人均可支配收入實際增長與經濟增長基本同步，民生領域投資增加。

康義總結，去年面對風高浪急的國際環境和艱鉅繁重的國內改革發展穩定任務，各地區各部門堅持穩中求進，高效統籌防控和經濟發展，有效應對內外部挑戰，國民經濟頂住壓力持續發展，經濟總量再上新台階，就業物價總體穩定，人民生活持續改善，高質量發展取得新成效，經濟社會大局和諧穩定。

北京市第十六屆人民代表大會第一次會議今日開幕，代市長殷勇作政府工作報告，提出今年地區生產總值增長目標為4.5%以上。

報告指出，2022年全市地區生產總值預計實現正增長，一般公共預算收入扣除留抵退稅後、同口徑增長2.6%，居民消費價格上漲1.8%，城鎮調查失業率預計保持在5%以內，全市居民人均可支配收入穩定增長。

報告在回顧過去五年工作時指出，北京數字經濟發展優勢鞏固擴大，數字經濟增加值佔地區生產總值比重達到42%左右。五年來，全市經濟總量先後跨越3萬億元、4萬億元兩個大台階，人均地區生產總值超過18萬元、居各省區市首位，達到發達經濟體中等水平。

針對未來一年的工作，報告提出今年經濟社會發展主要預期目標，包括地區生產總值增長4.5%以上，一般公共預算收入增長4%左右，城鎮調查失業率控制在5%以內，居民消費價格漲幅3%左右，居民收入增長與經濟增長基本同步，生態環境質量、能源、水資源等指標落實國家要求。

疫情防控方面，報告指出，三年來，面對起伏延宕的世紀疫情，北京市最大程度保護人民生命安全和身體健康。應對新冠病毒變化，因時因勢優化調整防控措施，更好統籌疫情防控和經濟社會發展，首都疫情防控進入新階段。

此外，報告强調要把恢復和擴大消費擺在優先位置。積極培育數字消費、文化消費、綠色消費、冰雪消費，加強商旅文體等消費跨界融合，支持住房改善、新能源汽車、養老服務等消費，讓消費熱起來、經濟活起來。

中國科學院今日（12日）發表預測報告指，2023年中國經濟將呈現前後低、中間高的倒U形走趨，穩中有進、逐步恢復，全年GDP增速料約6.0%。

新發表的《2023年中國經濟預測與展望》報告指，消費、投資和淨出口對今年GDP增速的拉動分別為3.5、1.5和1.0個百分點。預計全年經濟增長將呈倒U形，第一季度為4.2%左右，第二季度受2022年低基數的影響，增速將高達9.3%，而第三、第四季度分別5.5%及5.4%左右。

報告亦對今年各項經濟數據作出預測，PPI跌0.4%；CPI總體溫和上升約1.8%；規模以上工業增加值增速為6.8%；固投增速為5.5%；消費增速4.1%至5.0%。隨著國內疫情防控政策的實質性調整，經濟循環將有效加速，整體持續穩定恢復，國際收支將總體保持平穩，最終消費是拉動經濟增長的主要動力。

另外，從中長期來看，中國經濟增速將呈現波浪形下降的走勢，但仍高於同等發展水平的國家。

中科院預測科學研究中心副主任楊翠紅指，今年經濟增長將呈現穩中有進、逐步恢復的趨勢，尤其是服務業的消費，聚集性的消費，「我們很期待疫情防控政策的放鬆，多項政策措施的出台，居民消費預期的恢復，也會使今年消費將會上升為第一推動力」。

中國通關後，多間大行上調全年經濟增長目標。摩根士丹利表示，中國在清零政策完結後重啟加速，加上房地產支持措施及科網監管鬆綁，故該行決定將全年中國GDP增長預測由5.4%上調至5.7%。

大摩指，迅速重新開放帶來的短期痛苦可能通過更早和更強勁的恢復來彌補。該行相信，GDP增長及消費在今年下半年會有較大的增長趨勢。

該行指。經濟、監管和防控政策四年來首次保持一致，從現有和即將到來的寬鬆政策中，可能導致更強的溢出效應。

人民幣方面，大摩預期，人民幣在今年上半年將會更加穩健，故將人民幣滙價12個月目標調整至6.65。

高盛日前將今年中國GDP增長預測由4.5%調高至5.2%。此前，摩通亦上調中國GDP估計至4.4%。

財政部原部長樓繼偉今日（25日）指出，由於前三季度增長速度只有3%，全年增長顯然會低於預期，可能在3%左右。他建議明年預期增長目標應定5%以上，赤字率提高到3%

據《證券時報》，樓繼偉在中國財富管理50人論壇2022年會上指出，今年經濟增長預期目標為5.5%，還有一個重要原因是爭取提供更多的就業機會，保住就業是保民生的基礎。因此無論從短期擴大就業來看，還是實現遠景目標來看，明年的預期增長目標應當定的比較高，比如5%以上。

明年要實現較高預期增長目標仍舊十分困難

樓繼偉認為，儘管存在低基數效應，疫情防控辦法也做出了全面改善，但明年要實現較高預期增長目標，仍舊十分困難。

具體來看，第一，去年出現的需求不足、供給衝擊、預期轉弱「三重壓力」仍在持續，而且疊加疫情防控中出現層層加碼、一刀切的現象，造成供應鏈斷裂，不少企業倒閉，就業不足，雖然已得到改善和糾正，「三重壓力」仍有所加重。

第二，疫情的變化存在不確定性。在全面改變疫情防控辦法之後，已出現新一波感染高峰，而且感染高峰可能會經歷數個波次，才能逐步平緩。為避免同全球經濟、技術、人文全面脫鈎，國門必須適時開放，但病毒在境外已經出現新的變異，放開之後不確定性還會增強。

第三，多重因素造成市場信心不足，特別是民營企業信心不足。改變疫情防控辦法後，信心略有恢復。黨的二十大在「推動國有資本和國有企業做強做優做大」之後，首次並列性的提出「促進民營經濟發展壯大」，全面落實這一要求有利於提振市場信心。

第四，新一輪疫情衝擊結束後，經濟不可能報複式反彈。信心提振需要有一個過程，而且大量的小微企業，特別是接觸性服務業，收入降低的居民，都需要首先修復資產負債表，然後才可能正常的投資和消費。

首先仍需減費降稅作為主要措施

樓繼偉表示，這些不利因素可能延續到明年第二季度。他認為，推動經濟運行整體好轉，積極的財政政策要加力提效，首先仍需要將減費降稅作為主要措施。「這有利於保住市場主體，保住了他們就保住了就業。」

同時，要優化支出政策，包括繼續加大對小微企業和個體工商戶特別是接觸性服務業的房租減免政策，將補貼項目擴大到水、電、燃氣等項目上，以及階段性發放消費券，讓補貼直達需要紓困的對象。

此外，樓繼偉建議，地方預算赤字可以適當增加，「總體上看，全國一般預算赤字需要增加，主要用於增加經常性支出，赤字率也需要提高，可能需要提高到3%以上。」

中國防疫政策與經濟表現息息相關，盧米斯賽勒斯（Loomis Sayles）高級主權分析師莊波（Bo Zhuang）認為，在清零政策取消之前，超過九成中國人口並未感染新冠病毒。解封初期確診病例將會激增，並或導致醫療系統不勝負荷，過程中會對消費和生產構成壓力，料短期內中國經濟只會更加混亂而不會有所改善。

莊波稱，此前中國出現的反對疫情政策抗議活動，與高達 18%的青年失業率有關，結果令政府不得不加快撤消封控措施，相信中國最終會放寬限制，但學生的激進活動讓政府相信封控措施所造成的經濟和政治代價已經無法忍受。

但隨著情況緩解，莊波認為，中國經濟增長將在 2023 年第二季度恢復，並在下半年達到增長5%，預期放寬住房限制政策可能會進一步推助增長。該行又料，中國的經濟增長重回軌道，亦將提振其他亞洲國家的經濟，尤其當中國遊客回復昔日旅遊模式的時候，而附近亞洲國家如泰國、越南和日本，貨幣將會走強。

然而中國的重新開放將對通脹帶來不確定性。在過去一年，當歐美面對通脹急劇上漲的時候，中國卻擔當著對抗通脹的角色，因為在經濟增長放緩的情況下，商品和能源的使用要低於正常水平。

中國經濟學家，如是金融研究院院長管清友認為，中國2023年經濟增長目標大概率定在5%左右。

據新浪財經報道，管清友周五（16日）在哈佛商業評論舉辦的新增長大會上說，中國2023年經濟增長目標大概率定在5%左右。具體的節奏有可能明年上半年可能壓力比較大，下半年經濟增長會逐漸步入正軌。

他說：「這三年的疫情以及國際國內形勢變化，讓我們明白了一個道理，經濟增長是至關重要的，不是可有可無的。」

管清友強調：「很多企業銷聲匿跡了，很多企業在生存線上苦苦掙扎，至少在未來半年時間裏邊，大家不要倒在黎明之前，這幾年變化一再提醒我們，發展是第一要務，經濟的增長對中國人來講，對全球經濟而言，都是至關重要的。」

管清友還說，要重塑社會秩序的共識，重塑正常的社會秩序對每個人都至關重要，大家都要倍加珍惜十分愛護。

內地進一步放寬防疫措施，取消大規模封控措施，重啟辦公場所及商業活動，允許密切接觸者及確診者居家隔離等。瑞銀投資銀行亞洲經濟研究主管暨首席中國經濟學家汪濤表示，內地未來防疫政策優化調整步伐可能快於預期，而且防疫形勢大幅好轉的時點可能會早於明年3月兩會。

冬季確診個案或不可避免地大幅增加
不過，隨防疫措施優化調整、冬季確診個案或不可避免地大幅增加，政府仍需要時間加快推進多項重要準備工作並及時制定和調整應對策略，預期未來在春節假期結束前（明年1月下旬）不會徹底放開防疫限制措施。

汪濤指，考慮到一些防疫限制措施仍將存在一段時間，消費者短期內可能對綫下活動仍持謹慎態度，未來2至3個月經濟增長動能可能持續疲弱，但如果政府退出「動態清零」防疫政策的時點早於該行基準預測（例如在2月初或中旬），消費活動可能會更早反彈。

過去兩年防疫限制對居民及中小企帶來持續的損傷
由於確診個案大幅攀升可能導致消費者對綫下服務活動持謹慎態度，同時可能給生產和供應鏈帶來擾動，預計在走出疫情經濟重啟後，消費和服務活動將大幅反彈，但是反彈力度可能不及2020年經濟重啟後的情況，或歐美經濟此前的消費反彈，因「過去兩年防疫限制可能對居民資產負債表和中小企經營帶來持續的損傷和負面影響，需要更長時間才能逐漸修復」。

「與美國和歐洲不同，中國並沒有向居民進行大規模的直接收入補貼，預計未來幾年中國消費佔GDP的比重不會恢復到2019年的水平。」

汪濤認為，經濟重啟可能推動一些食品和服務業價格上漲，但是整體CPI增速應大致穩定，預計2023年 CPI按年增速平均約2%，上行空間有限。

2022年中國經濟受多項因素衝擊，包括內地疫情暴發、烏克蘭危機，以及內地房地產市場下行等，令內地全年恢復程度總體偏弱。前瞻2023年，預期受到內外部環境和條件或將有所改善，料內地宏觀經濟各項指標將較上年有所回升。中國銀行研究所預期，在樂觀情況下2023年中國GDP增長有望達6.6%。

回顧2022年，內地外環境變化更加複雜嚴峻。在國際上，地緣政治衝突加劇，烏克蘭危機爆發，極端天氣頻發，能源危機和糧食危機再現，全球通脹壓力持續加大，美、歐等發達經濟體引領全球「加息潮」，國際金融市場動盪加劇，全球經濟增長動能明顯減弱，下行壓力增大。加上內的內地疫情暴發，以及內地房地產市場下行等令經濟壓。中國政府高效統籌疫情防控和經濟社會發展，持續加大穩經濟政策力度，經濟增長觸底回升，全年呈現V型走勢，但恢復程度總體偏弱。

前三季度GDP 累計同比增長3%，預計四季度增長3.8%左右，全年增長3.2%左右。

展望2023年，中行研究院認為，在「二十大」開局預期中國將堅持高品質發展導向，中國經濟發展面臨的內外部環境和條件或將有所改善。從國際看，全球增長放緩，但美國等主要經濟體貨幣政策收緊步伐放慢，甚至可能出現轉向，這有助於穩定中國金融市場，減輕中國貨幣政策面臨的外部制約。

對於2023年中國的GDP增長，中行研究院認為，悲觀情形下，疫情持續新發散發，人員流動仍較大範圍受限，供需持續低迷、難以提振，2023年GDP增長料3.6%左右；基準情形下，疫情形勢總體可控，對經濟活動的影響逐步減弱，供需總體弱復甦，預計2023 年GDP增長5.3%左右；樂觀情形下，疫情及其管控措施影響大幅減弱，人口流動基本恢復正常，供需加快恢復，預計2023年GDP增長6.6%左右。

概括地，中行研究院對2023年內地經濟有5大領域的預期：

1. 疫情影響相對減輕 消費持續恢復

2023年消費有望在疫情影響相對減輕和政策持續支持下保持恢復趨勢，對經濟增長的貢獻也將提高。疫情防控措施或將更加優化線下消費恢復創造良；在穩增長政策持續支持和防疫政策優化背景下，居民收入有望持；房地產市場逐步築底回升，帶動傢俱家電、建築裝潢等住房相關消費回暖續恢復

2. 投資增速或放緩 基建投資仍是重要支持

基建投資增速保持較快增長，發揮基建投資托底作用仍將是政策的重要着力點，預期2023年政府將繼續加強基建專案儲備。另外，製造業投資增速有所回落，而且房地產投資將企穩回升

3. 外需疲弱價格漲幅放緩 出口增速將承壓下行

外圍經濟疲弱將持續至2023年，美國聯儲局預測2023年美國GDP增速僅為1.2%。歐洲於2023年經濟衰退風險持續上升目前對美、歐出口仍占中國總出口的30%以上，其需求放緩將對中國出口造成較大拖累。

內地個別城市實施嚴格防疫措施，高盛亞太區首席經濟師Andrew Tilton認為，控制Omicron的代價較之前防疫更大，中央需要在經濟增長及防疫下作出選擇，短期來看中央決定在未來一段時間繼續付出代價，但相信隨冬季過去，疫苗接種率逐步提高，加上新冠口服藥研發有進展，看好中國明年次季可重新開關。

Tilton指，從歐亞重新開關的經驗來看，均顯示Omicron難以受控，令各國被動地採取復常措施，故中國也要作出選擇，而當重新開關初期，確診人數或快速上升，故此不看好明年次季中國經濟前景，預期經濟要到下半年才有明顯反彈。

料明年GDP增4.5%
高盛預期，中國今年經濟增長3%，明年受惠於開關，經濟增速會加快至4.5%。

內房方面，Tilton表示，內房市場會由經濟增長引擎變成拖累經濟因素，預期會拖低中國經濟增長約2.5個百分點，而2035年的房屋需求僅及最高峰時2000萬伙的一半。

看好政策受惠股
高盛亞太區首席策略師Timothy Moe指，隨中國明年開關，中資股明年將會跑贏，故予中資股「增持」評級，預期中資股明年每股盈利增長8%，香港股市每股盈利增長更達28%。

他指出，當中國落實開關，短期H股反彈幅度會較A股更大，但中線來看，A股有更多政策受惠股，而投資中國必須選擇受國策支持的行業，故維持看好A股多於H股的觀點。

上海財經大學校長劉元春預測，未來五年裏，中國佔世界GDP的比重將會提升約5%。中美之間的對抗會愈加激烈，中國GDP或於2029年基本追趕上美國，當前和未來的戰略也將發生質的變化。

據《澎湃新聞》報導，劉元春在上海「2022年中國資產管理年會」上發表演講，指出從2010年到2019年，全球經濟增長速度平均為3.7%。從新冠疫情暴發以來，到未來的7年，劉元春團隊預計，世界經濟增長速度不到2.3%，即下降的幅度達到1.4個百分點。

「目前預測在未來5年裏，歐盟佔世界GDP的比重可能會下降5至8個點，而中國佔世界GDP的比重會提升5個點左右。這個變化直接帶來的是中國和美國之間的對抗會愈加激烈。」劉元春表示，按照其團隊預測，中國GDP將在2029年基本追趕上美國。

外交部副部長：GDP超美不是我們的追求 中美要一起向未來

劉元春進一步指出，一旦中國GDP超越美國，那麼未來的戰略與當前的戰略會發生質的變化，所以中共二十大報告也提到，「未來五年是全面建設社會主義現代化國家開局起步的關鍵時期」。

劉元春表示，目前資本市場一個普遍共識是，我們已經告別兩位數增長的一個時代，進入到個位數的增長時代。在經濟增速和收益率更高更好的願景下，當政策性利率與自然利率出現系統偏誤後，會導致系統性的風險。他指出，美國就是最典型的例子。

劉元春還提出三個觀察結論：

第一，經濟增長增速換擋不僅會帶來無風險收益率的下降，更重要的是在非預期性的下降之後，可能導致政策利率的失誤和金融產品結構化的過度，帶來額外風險。
第二，全球經濟增速下台階必定會導致全球結構和衝突的加劇，導致大量的政治社會風險嚴重擾亂市場的均衡和定價。大量黑天鵝和灰犀牛事件可能帶來結構性斷裂，市場難以進行風險評價。
第三，各種脫鉤以及多中心化，可能令貨幣之錨和資產之錨失去傳統的功能。

瑞銀亞洲經濟研究主管、首席中國經濟學家汪濤表示，在基準情境下，預計2023年隨著防疫形勢大幅好轉、房地產下行的負面影響逐漸消退，中國GDP增速有望反彈至4.5%，而CPI按年增速為2%，而PPI將進一步下行。同時，隨全球經濟增長放緩，預計出口增速將從2022年的8%左右放緩至1%。

另外，瑞銀預計，人民幣兌美元匯率在2023年初可能觸 及7.5，2023及24年底會走強至7.1及6.9左右。

汪濤指，假設明年3月底之后防疫形勢大幅好轉，此之前政府需進行多項重要準備工作，包括更加科學地制定對Omicron病毒的宣傳策略和預期管理、進一步加快疫苗加強針接種等。隨積壓的需求得以釋放，就業壓力緩解和居民收入改善，消費者和企業信心企穩，這將推動服務和消費活動顯著復甦，該行預計財政政策將保持支持基調，房貸利率將進一步下調，房地產信貸寬鬆將支撐信貸增長。

房地產相關的不良貸款可能大幅上升
對於房地產市場，汪濤稱，房地產下行意味著地方政府和地方融資平檯面臨融資壓力，削弱了2023年債務還本付息和增加公共開支的能力。房價下跌導致的負面財富效應將抑制居民消費，儘管影響較為有限。房地產活動走弱也將抑制上游重工業的需求和投資活動，房地產相關的不良貸款可能會大幅上升，許多銀行可能需要多年來清理壞賬。

汪濤提到，如果國內現行防疫形勢和間或局部封控措施持續至明年3月以後，中國經濟動能可能持續乏力，房地產市場復甦亦將延遲。如果防疫形勢在2024年之前都未明顯好轉，則2023年中國經濟增速將可能走弱至2%。另一方面，如果明年3月之 后防疫形勢超預期快速好轉、疊加政策支持加碼，則有望推動2023全年GDP 增長小幅超過4.5%。長遠而言，

她預期，預計未來幾年中國經濟的潛在增長率將逐步放緩，但未來十年仍可保持4%以上的年均增速。

「新興市場之父」麥樸思（Mark Mobius）認為，由於中國經濟陷入困境，政府「急需」資金，可能到今年年底就會放鬆「動態清零」防疫政策。

麥樸思回覆《彭博》時表示，「我不認為日後疫情還會是一個問題，為確保經濟的正常運行，中國除了開放之外，別無選擇（China has no choice but to open up to ensure the economy can function）。口頭承諾還在，但實際情況會有所不同。」

中國首三季財政赤字達七萬億元人民幣，創歷史新高。麥樸思對中國看法變得更加消極，又擔心在有利於國企的環境下，私營企業會受到打擊，從而影響經濟的創新和創造力。另外，他又指，中國國家主席習近平對台灣的重視，將加劇與美國及整個亞洲尤其是日本的緊張關係。

從9月的地產投資、出口等經濟數據來看，內地經濟仍然面臨下行壓力，今年第4季的增長可以依靠甚麼來支撐？信達證券認為，關鍵在於各項增量政策要以高完成度落實。

信達證券表示，面消費中樞上移但絕對水平不高、地產市場持續下行，及出口增速大機率回落的局面，第4季可能只有借助各項增量政策的高完成度落地，才可能達至高於第3季的經濟增速。

信達證券預計，第4季有望實現4%至4.5%的增長，具體多高，要看實際落地。如果第4季是4.3%左右，那麽全年將在3.3%左右，即比前第3季增加約0.3個百分點。

國家統計局今日（24日）公布第三季度經濟數據，中國三季度GDP增長超預期，分析人士預計，在經濟弱復甦大概率延續，全年有望實現3%以上增長。

路透社引述渣打銀行大中華區及北亞首席經濟師丁爽表示，渣打調研顯示，經濟動能還是不足，10月比9月弱，所以還不能過分樂觀。他預計，中國經濟四季度料按年增長4%以上，全年增速約3.3%左右。

中國首席經濟學家論壇理事王軍也指出，前三季度中國經濟運行的主線主要有三點：韌性主要來自於出口、基建和製造業投資，波動主要來自於疫情和房地產，衝擊更多來自於外部入俄烏衝突、美國激進加息等。

王軍指，展望四季度，韌性領域可能將由較大波動，而波動部分則有望趨於穩健和好轉。他指，對四季度乃至明年中國經濟可保持謹慎樂觀，弱復甦大概率仍會延續。他預計全年有望實現3%至3.5%左右的增長。

另外，分析人士指，儘管中共二十大已經閉幕，對至少在明年3月兩會閉幕前，防疫政策真正可能放寬的可能性依然較低，疫情防控對消費的制約仍在，也給經濟前景帶來不確定性，疊加出口趨勢性回落，中國經濟動能仍弱，而國內資本市場的波動亦反映了對中國經濟的信心不足。