美國10月CPI數據出乎市場預期地佳，12月大幅加息的機率顯著下降，費城聯邦儲備銀行行長哈克（Patrick Harker）重申，隨著美國貨幣政策接近限制性水平，預計聯儲局將在未來幾個月放慢加息步伐。

他在公開講話中指出，鑑於已實現了一定程度緊縮，預計聯儲局會放慢加息步伐，但認為就算加息幅度放緩至50個基點，仍然意義重大。但未有提到最新公布的通脹數據。

哈克坦言通脹可以像火箭一般急升，亦可像羽毛一般回落，認為聯儲局會將高利率維持一段時間，並在必要時進一步收緊，即利率仍有上行空間。

他預測美國經濟增長明年將放緩至1.5%，失業率明年可能會升至4%，然後到2024年回落至4%，屆時通脹亦會放緩至2.5%。

歐洲央行副行長金多斯（Luis De Guindos）預計央行會在2023年開始QT，減少央行債券持有量，但認為過程必須非常謹慎地實施。此外，他認為在現時市場不確定性較多，依賴通脹、經濟狀況及能源價格等數據去決定利率政策是最好的方法，預期整體通脹率會在明年上半年開始下降。

歐洲央行計劃在12月的會議上就量化緊縮（Quantitative Tightening，簡稱QT）的關鍵原則達成共識。

央行行長（Chrisitne Lagarde）亦表明利率需要繼續上調，令通脹可以回復至2%的中期目標。

不惜犧牲經濟亦要繼續加息
歐洲央行管委會成員兼德國央行行長Joachim Nagel表示，即使會對經濟產出造成壓力，歐洲央行也需要繼續加息，以確保高通脹盡快結束，不會過早放鬆，並推進貨幣政策正常化。

他表明在貨幣政策落後於增長曲線的情況下，整體經濟成本會顯著提高，但就算措施會抑制經濟發展，依然有加息必要。

Nagel在歐洲央行中屬最鷹派的成員之一，他認為貨幣政策正常化不單包括借貸成本，還包括縮減央行的資產負債表。

美國聯儲局今年展開加息周期，渣打集團 （02888） 行政總裁溫拓思（Bill Winters）接受訪問時預期，美息終會升至介乎4.5厘至4.75厘，料屆時可能引發經濟增長放緩，「最大的問題總是會否有經濟衰退，而我很難看到不會發生衰退」。

他認為美國、英國會經濟衰退，央行會否等到通脹率回落至2%才減息「是個大問題」，「可能大約通脹率降至3%，央行就表示已降到足夠水平（啟動減息）」。

溫拓思表示，美國的迹象很清楚表明將繼續加息，市場料英國亦如是，他相信聯儲局下月加息步伐或放慢至0.5厘，明年初再加0.25厘，美息明年中或於4.5厘至4.75厘「見頂」，並穩定停留在該水平一段時間，直到美國通脹回落，但最大問題是，隨着通脹回落，央行會在何時覺得通脹水平足夠低。

加息利收入　疫情限制累財管
他指理論上，央行應會待通脹率降至低於2%目標時才減息，但這將會非常困難，且會是非常痛苦的事，「因經濟將處於衰退，失業率將已上升，人們會很痛苦，央行將面對人們要求暫停緊縮政策而承受巨大壓力」，故通脹率可能未降至目標水平時，有可能在降至3%時，央行就可能會轉為對經濟增長情況敏感一些，對通脹則不那麼緊張。

加息無疑利好銀行利息收入，溫拓思指，集團會受惠於加息帶來的順風，香港市場利息續升，加息帶來的效應需一段時間才能全部於業績數據中反映，然而，整體市場疲弱加上疫情限制，令該行香港市場的財富管理收入嚴重受壓，該方面的逆風也許明年才有緩和，若內地開關，會激活跨境理財通等大灣區互聯互通計劃，客戶的理財活動量會有巨大上升空間。不過，他指出，經濟衰退明顯也是該行香港業務面對的潛在逆風：「若全球經濟，或單是中國經濟真的放緩，當然這將損害香港。」此外，內房亦是該行香港業務另一逆風，集團需非常審慎看待。

銀行業穩健　未虞爆金融危機
雖然經濟衰退未來恐成真，但溫拓思表明金融危機不太可能發生。他指，當金融系統疲弱時，經濟衰退才會演變為金融危機。他提到英國國債近月上升觸發當地養老基金危機，顯示金融系統存在一些弱點，但他認為弱點相對整體而言很小，因現時銀行相比12年前要強大得多，市場流動性已較當時好得多，監測工具亦已進步，故經濟衰退演變為金融危機可能性不大。

環球主要央行年內大舉加息，滙豐控股 （00005） 行政總裁祈耀年（Noel Quinn）接受本報專訪時形容，過去12年的超低息環境才是異常，預期各地央行短綫會繼續加息，但當通脹受控便會重新下調利息，「市場需要重新調整預期，『零息』時代不再回來，長遠利率將處於2至3厘水平」。

祈耀年認為，高息環境只是過渡期，不會令滙豐長遠投資策略、預算轉變。

被問及加息周期何時見頂，祈耀年稱：「我不是預言家，也不是經濟學家，即使是經濟學家，大部分都承認很多時候都會預計錯誤，但歷史顯示，利息處於2至3厘才是常態，能夠同時控制通脹和讓經濟發展。」

他指出，疫情令環球供應鏈震盪，俄烏戰爭令食物和能源市場失衡，使央行加息速度遠離理想情況，但重申目前只是利息正常化的過渡期。

香港仍有相當充裕資金流動性
在香港市場方面，祈耀年續稱，即使美國持續大舉加息，香港仍有相當充裕資金流動性，香港客戶在疫情期間減少消費，積累大量現金儲備，可緩衝高息影響。「尤其是在香港商業或住宅地產市場，用戶負債水平很低（there is significant equity），令地產市場有足夠空間支撑估值。」

波士頓聯儲銀行行長柯林斯（Susan Collins）表示，聯儲局現時的焦點要從加息規模轉移至終端利率水平，認為如果有需要，仍可像最近幾次議息一樣加息0.75厘，但未來較小幅度的加息可能會更加合適。

柯林斯指，貨幣政策正在進入一個新階段，由於利率現時已處於「限制性」區域，故聯儲局的關注點應該從加息速度，轉移到「限制性」要多高才足夠，亦即是終端利率要升至多高。政策制定者需要努力控制通脹，同時避免過度緊縮並引發經濟危機，故可能需要較小的利率變動。

因此，柯林斯認為除0.75厘外，較小的利率上調也在考慮之列，又提到以往50個基點的利率變動已經被市場認為是很大舉措。

她坦言現在提出利率可以走到多高的信號仍言之尚早，9月份的利率點陣圖預測只能夠作為她當前想法的起點，往後會根據收到的信息和數據，或採取更高路徑。

10月份非農新增職位由31.5萬份跌至26.1萬份，仍超預期的19.5萬份，里士滿聯儲銀行行長巴爾金（Thomas Barkin）認為數據大致上符合其預期，勞動力市場保持強勁意味聯儲局仍需要提升利率至5厘以上，但加息步伐有可能放緩。

巴爾金指最新公布的就業數據符合預期，勞動力市場緊張意味著聯儲局仍有很多在利率方面的工作需要做，以使通脹回到目標區間。

他指完全可以想像聯儲局最終將利率提升至5厘以上，但這並非目前的計劃，又補充自己預計加息步伐將會放緩，而加息周期將會更長，終端利率或會比預期為高。

巴爾金又表示，不確定聯儲局12月會採取甚麼行動，因為距離下一次會議仍有很多指標數據會公布。

美國聯儲局再加息0.75厘，主席鮑威爾暗示聯儲局會繼續加息至較之前預期更高的水平。高盛指，鮑威爾言論意味聯儲局明年2月後會進一步加息，令該行原先估計美息將於4.75至5厘區間見頂的預測，有上行風險。

高盛指，債券市場反映，聯儲局12月會加息0.5厘，明年會再有更多加息機會，但加息步代會放慢。

高盛認為，雖然鮑威爾重申，在持續低增長的環境下也會致力降低通脹，但基於聯儲局將會減慢加息步伐，加上導致通脹的根本問題正在解決，故該行對聯儲局過度加息引發明年經濟衰退的憂慮減少。

英倫銀行公布最新議息結果，加息0.75厘符合市場預期，為33年以來最大加息幅度，亦是至去年12月底連續第8次加息，基準利率升至3厘水平。不過，央行為保經濟，降低最終利率預期，拖累英鎊大跌2%，兌美元失守1.12關口，收報1.1160，兌港元跌穿8.8算，收報8.7589。

未來兩年將陷入經濟衰退
央行坦言英國經濟前景非常具挑戰性，預期當地第四季通脹有機會升至11%左右的峰值，較10月份預期「略低於11%」的預測更高，又指能源價格高企及借貸成本上升下，英國現時已陷入經濟衰退，若利率遵循市場曲線，當地將會連續兩年出現經濟衰退，預測明年經濟萎縮達1.5%，與此前預期相若。又表示如果前景顯示通脹壓力加大，貨幣政策委員會將在必要時作出有力回應。

英倫銀行指，金融市場預期利率在2023年將達到5.25厘的峰值，但央行指最終利率或低於市場預期水平，成為英鎊在議息後走弱的原因之一。

預計通脹到2024年底跌至接近2%目標水平
在通脹預期方面，央行預計到2024年第四季，CPI將會回落至2.2%，接近英倫銀行的目標水平，到2025年第四季CPI則為0.8%。此外，央行指若按照現時走勢，英國2025年失業率將升至6.5%。

英倫銀行最終以7票贊成，2票反對通過利率決議，2票反對的委員分別支持加息0.25厘及0.5厘。

英倫銀行公布最新議息結果，加息0.75厘符合市場預期，為33年以來最大加息幅度，亦是至去年12月底連續第8次加息，基準利率升至3厘水平。加息未有驚喜，英鎊滙價繼續弱勢，兌美元現時險守1.12關口，兌港元暫時仍企穩8.8算水平。

未來兩年將陷入經濟衰退
央行坦言英國經濟前景非常具挑戰性，預期當地第四季通脹有機會升至11%左右的峰值，較10月份預期「略低於11%」的預測更高，又指能源價格高企及借貸成本上升下，英國現時已陷入經濟衰退，若利率遵循市場曲線，當地將會連續兩年出現經濟衰退，預測明年經濟萎縮達1.5%，與此前預期相若。又表示如果前景顯示通脹壓力加大，貨幣政策委員會將在必要時作出有力回應。

英倫銀行指，金融市場預期利率在2023年將達到5.25厘的峰值，但央行指最終利率或低於市場預期水平，成為英鎊在議息後走弱的原因之一。

預計通脹到2024年底跌至接近2%目標水平
在通脹預期方面，央行預計到2024年第四季，CPI將會回落至2.2%，接近英倫銀行的目標水平，到2025年第四季CPI則為0.8%。此外，央行指若按照現時走勢，英國2025年失業率將升至6.5%。

英倫銀行最終以7票贊成，2票反對通過利率決議，2票反對的委員分別支持加息0.25厘及0.5厘。

HSBC滙豐 （00005） 宣布，由周五（4日）起上調港元最優惠利率（P）0.25厘，由年利率5.125厘調高至5.375厘，為2006年3月以來港銀首次加息0.25厘。滙豐對上一次於今年9月23日調整港元最優惠利率，當時加息0.125厘。恒生銀行跟隨滙豐加P，最優惠利率調高至5.375厘。

美國聯儲局再次加息0.75厘，將聯邦基金利率目標區間上調到3.75至4厘。金管局已按既定機制，上調貼現窗基本利率0.75厘，至4.25厘，即時生效。金管局總裁余偉文表示，多間銀行已經上調存貸利率，包括最優惠貸款利率及新造按揭貸款的鎖息上限，市民必須對銀行息率的進一步上升有所準備，並且在作出置業、按揭或其他借貸決定時，必須小心評估及管理有關風險。

籲對港元拆息進一步上升有所準備
余偉文指，聯儲局自3月起已連續6次上調聯邦基金利率目標範圍，共加息375點子，今次加息75點子，大致符合市場預期，而聯儲局表示往後的加息步伐將繼續參考經濟數據，而最終的利率水平可能會比之前預期為高。

聯儲局再加息0.75厘後　金管局上調基準利率75個基點至4.25厘【下一頁】
「如果美國持續加息，相信港元拆息會繼續上升，雖然港元拆息跟隨美元拆息上升的速度和幅度，最終仍取決於本地市場港元資金的供求，但市民必須對港元拆息進一步上升有所準備。」

余偉文稱，美國加息不會影響香港的金融及貨幣穩定，香港的貨幣及金融市場繼續保持暢順運作，聯繫匯率制度也一直行之有效，隨着美國持續加息，港美息差擴闊引發的套息交易會驅使資金逐漸從港元流向美元，因此港元匯率偏弱是正常現象，並且繼續對聯匯制度充滿信心。

市場一開始認為FOMC聲明非常鴿派，使昨晚美股一度在5分鐘內抽升1%；但又是鮑威爾「推冧市」，其對通脹展望、就業市場熾熱情度的形容，都似指向息口不是那麼容易寬鬆，市場甚至開始預估，息率起碼要見5厘。

聯儲局主席鮑威爾直言「沒有過度加息」， 他甚至引用歷史記錄，強烈警告不要過早放鬆貨幣政策，強調「通脹仍遠高於目標，近期通脹數據比預期強勁」

當中，他特別提到熾熱的就業市場，畢竟由薪酬上升谷出來的通脹，對物價的影響相當頑固。他指出，「勞動力市場極度緊張，職位空缺仍然很高」、「希望看到職位空缺數和辭職人數進一步下降」。

美國聯儲局今晨連續第4次加息0.75厘，令聯邦基金利率區間升到3.75至4厘。市場認為，美息續升，港銀周四勢再陸續將最優惠利率（P）上調0.125厘，而基於美息年底已逾4厘，12月P有機會加0.25厘，升見5.5厘，意味年底前P有機會再累加0.375厘。

東亞銀行 （00023） 首席經濟師蔡永雄表示，隨着聯儲局今次加息0.75厘，相信港銀周四較大機會再將P調高0.125厘，基於接近年底，大型銀行若在今次議息後不加P，恐怕被其他同業搶存款，而且銀行一向重視年底存款狀態升跌，都希望吸引客戶資金停留在銀行，不會流失得太多。

星展李若凡料港銀先加0.125厘　再察後市
星展香港財資市場部環球市場策略師李若凡指，9月首次加P時，1個月港元拆息約2.6厘，現已升至3.2厘，以H按息率一般H加1.3厘計，名義上H按按息已4.5厘，遠超2.875厘的封頂息，故港銀本周很難不加P。

至於今次P的加幅，李若凡指，對大型銀行而言，加P成本不低，因同時亦要上調港元儲蓄存款利率，既然仍有12月聯儲局議息後再加P的機會，港銀本周便可能傾向先將P調高0.125厘，然後再在12月中議息前觀察港元拆息走勢。

現時市場預期聯儲局12月至少加息0.5厘，意味美息將升見4.25至4.5厘。李若凡認為，由於屆時美息頗高，1個月港元拆息若要追隨美息升幅，定價料介乎3.5至4厘區間，故港銀下月將P上調0.25厘亦不為奇。

富瑞黃梓皓：加息周期料P累計升1.4至1.6厘
富瑞證券研究部中國金融業副總裁黃梓皓指，大部分港銀的活期存款大約是按揭餘額的2至3倍，而港銀加P主要有兩個考量因素，第一是按揭產品的盈利能力還有幾多，第二是加P後存款成本增加幾多，預期港銀於儲局未來數次議息後都會加P，預期是次加息周期，P累計會上升1.4至1.6厘，樓價下行周期料於明年上半年完結。

上商林俊泓：大行將在P加0.125厘和不加息間抉擇
上海商業銀行研究部主管林俊泓則相信，大型銀行本周有機會續將P上調0.125厘，但較大可能發生的情況是將P維持不變。林俊泓解釋，銀行的港元活期和儲蓄存款（CASA）通常很穩定，大部分客戶的忠誠度高，不會「一出糧就搬錢（搬去其他銀行）」，除非銀行已見到較大規模CASA轉往港元定存或美元存款，否則會否觸發港銀加P抱有懷疑。林俊泓指：「不過，即使大型銀行今次在美議息後不上調P，存款規模較小的港銀也可能加P。」

東亞蔡永雄：年底銀行體系結餘料800至1000億
香港銀行體系結餘目前約1,000億元水平。蔡永雄表示，美國於本周加息後，港元拆息若未能跟貼美息升幅，套息活動可能再次活躍起來，不過，相信由此引發港滙觸7.85水平、引來金管局干預下的銀行體系結餘應該不會下跌太多，預料年底結餘水平約800億至1,000億元。

李若凡預期，本周美國加息後，港美息差會再拓闊，但因接近年底，企業有資金需求，料港元拆息也會上揚，交易員或未必對港美息差感到吸引，相信結餘在今年底未必在現時水平上再跌太多。

美國一如預期加息75點子，至3.75厘至4厘，是連續第4次加息0.75厘，為2008年以來最高水平，今年已累計加息375個基點。香港金管局將基準利率上調75個基點至4.25厘，即時生效。

基本利率是用作計算經貼現窗進行回購交易時適用的貼現率的基礎利率。

美國聯儲局加息0.75厘，至3.75至4厘區間，綜合議息聲明及儲局主席鮑威爾在記者會對加息的看法，儲局已連續4次會議加息0.75厘，所以在議息聲明增加「委員會將考慮貨幣政策累積收緊幅度，政策影響經濟活動及通脹的滯後性，以及經濟及金融及發展的影響」，等貨幣政策收緊的效用發揮，所以有可能12月的下次會議放慢加息速度。有4大重點要留意：

（1）是放慢加息速度，不是停止加息。
鮑威爾在記者會特別澄清，儲局並未考慮暫停加息，鮑威爾說：「當人聽到『滯後』時，以為代表要暫停，我認為討論暫停加息仍為時尚早，這裏仍有一段路要走。」

（2）利率幾時見頂？
鮑威爾在記者會表示，今次加息周期未完，自上次會議以來的數據表明，最終利率將高於此前預期 。加息決定將完全來自數據，以及數據顯示對經濟活動前景的影響。

（3）儲局對勞工數據看法
鮑威爾表示，勞工市場未見真正「軟化」，不過，他亦不相信「工資」與「價格」在螺旋式上升，儲局希望情況可以消失於萌芽狀態，「一旦你見到它，這就會有麻煩」。

（4）儲局對GDP看法
鮑威爾表示，相信儲局仍然有可能成功令經濟實現軟着陸，但軟著陸的路徑已收窄。「我一直都話這是很困難的，但在一定程度上，利率已經上升，而且利率正走向更高水平，就很難看見這條路，這已經很窄了。我想說，這條路在過去一年已很窄了。

美國聯儲局結束一連兩天的議息會議，宣布加息0.75厘，符合市場預期，聯邦基金利率升至3.75厘至4厘區間，是連續第4次加息0.75厘，為2008年以來最高水平，今年已累計加息375個基點。儲局聲明暗示可能放慢加息步伐。

據聯邦公開市場委員會(FOMC)聲明：就業增長強勁，失業率保持在低位，儲局需要繼續加息，直到利率達到足夠限制性，以使通脹隨時間推移回落至2%水平。

不過，在聲明的新句子中，儲局表示，將在制定政策時會考慮貨幣政策累積緊縮，貨幣政策影響經濟和通脹的滯後效應，以及經濟和金融發展。市場對這句話的解讀就是聯儲局暗示未來將放緩加息。

據美聯儲掉期交易顯示，12月聯儲局加息0.75厘的概率降至30%的水平。

聯邦基金利率期貨顯示，美聯儲本輪終端利率將在2023年5月達到4.97厘。

分析員評論聯儲利率決議稱，聲明中的新內容偏鴿派，指聯儲局要關注「累積緊縮程度」和「貨幣政策對經濟活動和通脹的影響的滯後性」就是最好的證明。而稱早就知道，聯儲局一直在追求「足夠限制性」的利率水平。

主席鮑威爾在記者會表示，金融環境已大幅收緊，但仍需要看到通脹顯著回落，未來利率水平有巨大不確定性，數據顯示，終端利率將會高於此前預期。他強調，在某個時間放鬆加息步伐是合適，可能是下次會議或之後，暫未有任何決定，也不認為過度加息。現時加息速度已不再重要，最快在12月會放慢加息幅度，很可能會在12月討論縮小加息幅度的問題，希望達到實際正利率水平，但他指，歷史警告不要過早放鬆政策，考慮暫停加息仍為時過早。

美國聯儲局將於周四凌晨2時公布議息結果，11月加息75點子已是市場共識，不過，普徠仕首席美國經濟學家Blerina Uruci認為投資者仍有三大點要關注：1）有無跡象反映聯儲局將於12月會議放緩加息步伐、2）儲局會否接受比9月點陣圖所示更高的終端利率、3）儲局對近期數周經濟環境轉差的接受程度。

Blerina Uruci指，預期是次會議將繼續强調「高利率會持續更久」，因儲局不希望在利率見頂後，市場立即反映減息。她認為，點陣圖反映的是「高利率會持續更久」，而非終端利率。

普徠仕提到兩個情景，首先是潛在「鷹派意外」，即儲局暗示12月會議可能會加息75點子，另一個是「鴿派意外」，即是鑑於憂慮經濟前景，儲局未能明確指出利率將是對抗通貨膨脹的主要工具，而將採取有針對性的行動。

Blerina Uruci稱，聯儲局處於進退失據的處境中，關鍵問題是如何維持對遏制通脹的强硬態度，並且放緩加息步伐。普徠仕預期，在12月的會議上，當局有機會維持鷹派立場，表示將放慢加息，但上調點陣圖中的終端利率。鑑於市場已預期終端利率將接近5厘，儲局或將跟隨該方向，不會對經濟產生重大震盪。

本周觀望美國聯儲局及英倫銀行議息結果，料美國將第四次加息75點子，推升終端利率至4厘水平，而英國通脹已突破10%，市場預期英倫銀行加息步伐亦會加大至75點子，將利率推升至3厘。

另一方面，美國重磅數據－10月非農就業人口亦在本周出台，料人口增長放緩，有望支持未來加息步伐放緩預期。

高盛經濟師最新指，預測儲局12月加息50點子，明年2月及3月各加息25點子，料到明年3月聯邦基金利率將升到4.75厘至5厘，較此前預測高25點子，主因通脹高得令人不適、為經濟降溫，以及避免金融環境過早放鬆。

美股上周反彈，道指大升5.7%，月內累升逾4000點，而納指及標指上周升2.2%及4%，連升兩周。

Carson Group首席市場投資策略師Ryan Detrick表示，今年10月為道指史上最好的月份之一，據過去經驗，單月大幅變動發生在熊市結束時。他又指，雖然有重磅股的業績遜色，但大部分中型及小型股的盈利表現仍佳。

業績期已過一半，本周宜重點留意AMD、bp、輝瑞、高通、Estee Lauder、星巴克等。據Refinitiv數據指，標指中有263間公布已公布第三季業績，當中有73%的業績好過市場預期。

歐央行再次加息75點子，符合預期。歐央行行長拉加德指，未來幾次會議可能將繼續加息，加息幅度會根據數據逐次決定，而終端利率可能會高於中性利率。她又指，是次會議並無討論量化緊縮，將會在12月決定縮減資產購買的關鍵原則。

拉加德表示，經濟前景顯然面臨下行風險，歐元區第三季經濟活動可能顯著放緩，料第四季以至明年首季經濟將會進一步放緩。

拉加德預計，通脹預計將繼續上行，並在在很長一段時間內保持在歐央行的目標之上，短期內的主要風險是零售能源價格進一步上漲。

港股今早裂口上升，恒生指數一度重上15800點，究竟港股會是死貓彈還是走出黑暗見到黎明？短期技術關鍵是周一下跌裂口，而市場關鍵則是美聯儲局下周中議息，也是筆者過去一個月經常提及的另一個「節奏」，或港股今期真係唔止死貓彈咁簡單！當然也可能是虎頭蛇尾！

其實，市場一切利好和利淡因素都在，只不過利淡因素有小小淡化迹象，如美國聯儲局11月初加息四分三厘後，12月中會加息四分三厘還是半厘？如筆者昨日指出，市場認為加息半厘佔優，只要投資者預期美國加息步伐放緩，大市自然可以彈，也是筆者過去指出港股要面對的幾個節奏之一，投資者要跟住節奏走。

另一是強美元，美滙指數近日一直在112上落，人民幣兌美元離岸價過去兩日反而獨自急跌，人民銀行和外滙管理局昨日上調跨境融資宏觀審慎調節參數從1上調至1.25，內地視為穩滙價信號，也無阻人民幣貶值。最終昨晚傳出國有銀行出手沽美元，配合市場預期美國加息步伐放緩，除了美滙指數跌穿110外，人民幣兌美元離岸價也7.3水平急升並升穿7.2，今早則重上7.2水平。

將來港出席出席國際金融領袖峰會的摩根大通總裁兼首席運營官Daniel Pinto接受CNBC採訪時表示，不同意美國聯儲局放慢或暫停加息步伐，「其他人說儲局太鷹派，我不同意，將通脹收回在盒子內，是重中之重。」他直指，如果因而引致更深的衰退，這是我們要付的代價。

美國將於周四公布GDP數據，市場預期按季大增2.3%，擺脫衰退陰影。

他指出，儲局不能容許通脹在經濟中根深蒂固，過早回到寬鬆貨幣政策，將重蹈七、八十年代覆轍。他認為聯邦基金利率可能會到5厘左右才見頂，失業率上升，從而壓抑通脹。

這位被視為有潛力成為摩通CEO戴蒙接班人的Pinto，今年59歲，自幼在阿根庭長大，他對一個國家通脹失去控制的情況，仍記憶猶新。

他指出，當時阿根廷的通脹一般情形下都非常高，食品和其他商品的價格每小時都在飈升，如果工人不急於將薪水兌換成美元，他們可能會損失 20% 的工資。

超市有一大班人使用器材給產品重新貼上標籤，有時一天 10 到 15 次，在一天結束後，他們不得不移除所有標籤，並在第二天重新開始。

Pinto目前經營一家世上最大的銀行之一，市場上的聲音，並不能動搖他對親身經歷的看法。

生活在普遍性的通脹中，壓力是非常非常大，尤其是對低收入家庭，在1975至1991年，阿根廷通脹每年平均通脹超過300%。

股市方面，Pinto指出，現時市場對衰退的可能深度進行定價，但企業盈利預測並無多大下跌，以足以反映未來的情況，意味股市將繼續下跌。

Pinto認為，股市仍未見底，你可以預期明年企業公布盈利時，預期仍然很高，部份標指股份的估值仍然有點高。

至於黑天鵝，他認為英國市場仍然有秩序，「地綠政治是地球上一隻大黑天鵝，希望不會出現。

滙豐表示，美國聯儲局的鷹派立場可能會導致經濟崩潰，認為市場低估了美國重回超低利率的可能性。滙豐全球固定收益研究主管Steven Major表示，聯儲局在未來3年需要將利率降至近零的可能性相當高。他指，2019年新冠疫情之前壓低通脹的趨勢因素，如人口老齡化、舉債過度及財富不平等，至今仍然存在。

Steven Major表示，經濟將出現硬著陸，市場定價利率將回落至零區間的可能性不容忽視，指市場正定價非常高可能性儲局將加息至5厘且永遠保持在該水平，但這並不合理。

這並非Steven Major首次表示市場高估未來利率，其固定收益團隊此前曾經認為，超低利率會長期存在。

被稱為儲局綫人的華爾街記者Nick Timiraos上周撰文，指儲局可能放慢加息步伐，先在11月初加息0.75厘，之後再討論加息幅度，因部份官員憂慮加息太快，市場憧憬儲局放慢加息步伐。

加息行動停不了，施羅德香港退休業務主管劉以浩認為，聯儲局為將通脹壓低至2%，加息步伐相信短期不會停，而不同時期的通脹對不同行業影響各異，基於目前處於通脹早期階段，股債投資的波動性會持續，投資者要小心風高浪急，宜分散投資，平衡風險及回報。

劉以浩接受本報專訪時表示，現時環球股市普遍回落兩成，雖然調整幅度較2008年的30%至40%為小，但當年很多央行出手救市，故當時美十年期債息較現時低很多。

「無人知道高通脹環境持續多久，要視乎各大央行遏抑通脹的決心。」

他指，息口不斷上升或會將經濟推向衰退，意味未來投資市場會繼續波動，香港股票基金在過去3年的年均回報為負8%，環球股票基金則為3%，結果顯示分散投資的重要性。

施羅德：目前處於通脹早期階段 要小心為上
「基於股市會持續波動，投資者可考慮將強積金放在其他資產類別，如股債混合基金、貨幣市場基金等。」

劉以浩認為，目前處於通脹早期階段，要小心為上，尤其注重風險管理，「任何資產類別都有其周期，不能因一個時期表現表現欠佳，便判斷其不可行，而且退休投資長達40年，不必急於去買。」他建議，投資者現時可買入一些防禦性較高的資產，如低波動性及高股息的價值型股票，通脹中後期則可以較為進取，因股票會較經濟先行12至18個月，所以可選擇潛在回報較高的增長股、細價股及動力較高的股份。

10月21日美股暴力抽升，因有聯儲局綫人放風指12月加息幅度或會放緩。有券商指出，結束加息要有4項指標配合：景氣、就業、工資、通脹，預計美聯儲面臨的宏觀壓力減緩要等明年1月，屆時或將終止加息。

被市場視作「新美聯儲通訊社」的《華爾街日報》首席記者Nick Timiraos上周五發表了他的最新觀點指，美聯儲官員們正朝着再次加息75個基點的方向前進，以及是否會在12月發出小幅加息的信號。舊金山聯儲主席戴利上周五表示，美聯儲應避免因過度緊縮而使美國經濟陷入「非迫不得已的衰退」，又補充稱美聯儲正接近應該放緩升息的點。

財通證券指出，本輪加息幅度已達300基點，但僅持續6個月，加息對於經濟的影響需要時間發酵，經濟冷卻、就業回落、通脹下行都需要等待。該行認為本輪加息周期幅度可能夠了，但持續時間不夠， 明年一季度前後或許是更好的觀察時點。

財通證券指出，結束加息要有4點宏觀條件配合：

一、景氣指標──製造業PMI，較高點下行6個月、通脹粘性強時下行8個月後，迎來最後一次加息。當前9月PMI為50.9，自高點已下行11個月，與歷史加息情況相似。結合進口和耐用品指標，兩者均已過高點，驗證景氣度回落。

二、就業指標──新增非農就業人數，從30萬以上降至20萬以下、或加息會議後急速縮水，可能推動通脹回落，並引起聯儲局對就業的關注。 9月新增非農從8月的31.5萬人降至26.3萬人，就業數據的完全冷卻還需時間。參考小企業調查招人計劃趨勢，新增非農降至20萬可能要等3個月。

美聯儲11月1日至2日的會議即將召開之前，有「新美聯儲通訊社（Fedwire）」之稱的華爾街日報記者 Nick Timiraos 撰文表示，美國聯儲局（FED）11月的會議上再加息0.75厘，且將會討論會否對外界公布12月放緩加息步伐的信息。

聯儲局素來有向媒體放風的不成文傳統，故市場均會默認有關消息為官方立場，比聯儲局官員在公開場合的個人言論，同具或更具參考價值。不過，言論並不是板上釘釘，而是不斷修正的。

隨後作為呼應，鴿派傾向的美聯儲官員、2024年擁有FOMC會議投票權的三藩市聯儲主席Mary Daly表示，美聯儲應該避免因為加息太激進而讓美國經濟陷入「主動低迷」，現在是時候開始談論放慢加息的速度了。
Daly稱：「我們可能自己覺得要再加（息）75個基點，市場肯定已經這麼定價。可是，我真的建議大家，不要認為永遠都是（加）75（個基點）。」

其他美聯儲官員的鷹派立場也正在「鬆動」。儘管加息的過程尚未結束，但官員們認為，已經到了可以進一步縮小加息規模的時候，也接近到了可以完全暫停加息的時候，以便在信貸環境迅速變化之際對經濟進行評估。

芝加哥聯儲主席Evans也公開表示，如果明年聯邦基金利率的峰值大幅高於官員們9月預測的4.6%的水準，經濟將面臨巨大的「非線性」風險。

即使是美聯儲的「大鷹派」——聖路易斯聯儲主席Bullard，在加息態度上也表現出了一些微妙的變化。

Bullard上周五對媒體表示，他認為聯邦基金利率在達到4.6%左右時，美聯儲應暫停加息並對經濟進行評估。不過他更傾向於在今年年底前達到這一水準，再兩次加息75個基點，然後根據通脹表現在2023年調整政策。

他表示，強勁的就業市場為美聯儲抗擊通脹提供了迴旋的餘地。

儘管11月加息75個基點的預期無法改變，但此番密集發聲，使得市場目前對美聯儲在12月加息75個基點的可能性預期大幅下降，從70%降至30%左右，對2月加息50個基點的可能性預期從50%降至30%。

市場對美聯儲明年的利率峰值預期也出現了溫和下降，但對之後的降息預期出現了鷹派轉變，即預計美聯儲在加息至利率峰值後暫停至該水準，而不是馬上開始降息。

三藩市聯邦儲備銀行行長戴利（Mary Daly）由超鷹立場轉軚，戴利表示，決策者應該開始為縮減加息幅度做規劃，儘管目前還不是縮小的時機。「這至少應該是現階段應該考慮的事情，但數據一直不配合」，並指在11月會議上，可能會再加0.75厘，而且市場無疑已經消化了這看法，但他認為，不要把它理解成永遠都是加0.75厘。

戴利表示，隨著聯儲局的基準利率更靠近本輪加息周期的最終水平，把加息幅度縮減到更小幅度的0.5厘或0.25厘是適當的。「我們需要深思熟慮需要達到什麼樣的限制性水平，這意味著需要依賴數據。」

戴利今年沒有投票權。

昨美股開市前被稱為聯儲局綫人的華爾街記者Nick Timiraos撰文指出，儲局先在11月初加息0.75厘，並再討論加息幅度，包括會否及如何在12月減慢加息至0.5厘。他又透露，儲局官員看法分歧，部分希望拖慢加息步伐，以免過度緊縮。

被稱為儲局綫人的華爾街記者Nick Timiraos撰文，指儲局先在11月初加息0.75厘，之後再討論加息幅度，因部份官員憂慮加息太快，市場憧憬儲局放慢加息步伐。

環球債息普遍回吐，3年期美債息跌至4.553厘，2年期美債息跌至4.541厘，一度升穿4.3厘的10年期美債息，升幅收窄至4.242厘。

德國10年期債息自為2011以來首次升破2.5厘後，亦回落至2.435厘。

道指曾跌127點，其後大幅反彈，最多升425點，納指曾跌0.7%，其後倒升1.1%。

美滙指數高見113.94，最新僅升0.1%，報112.96。

美國今日未有重要數據公布。