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• 翰森製藥向羅氏授權HS-20110全球獨佔許可
• 可獲8000萬美元首付款
• 用於治療結直腸癌

翰森製藥 （03692） 公布，全資附屬公司上海翰森生物醫藥科技有限公司及常州恒邦藥業有限公司作為許可人，與羅氏子公司F. Hoffmann-La Roche Ltd訂立許可協議，將授予被許可人開發、生產及商業化HS-20110的全球獨佔許可（不含中國內地、香港、澳門和台灣）。

許可人將獲得8000萬美元首付款，並有資格根據該產品開發、註冊審批和商業化進展收取最高14.5億美元里程碑付款，以及未來潛在產品銷售的分級特許權使用費。

該產品是一款在研CDH17靶向抗體–藥物偶聯物（ADC），目前正在中國和美國開展用於治療結直腸癌（CRC）及其他實體瘤的全球I期臨床試驗。

董事會認為訂立該許可協議符合公司及其股東的整體最佳利益。公司亦將藉此機會最大限度地發揮集團技術平台的科學及商業價值。

近年來，形形式式的性格測試大行其道，不少人都會透過各種的測試分析自己的性格特徵，找到自己的分類，從而認識自己。

不知道各位讀者又可曾想過投資風格也有不同的分類？你們也曾分析過自己的投資風格嗎？誠然，投資風格眾多，確實難以一刀切地把所有的投資風格用二元方式劃分，但以最簡略的定義而言，投資風格的兩大門派分別為「價值投資」（fundamental investing）與「趨勢投資」（momentum investing）。

本文旨在提供多一種角度讓讀者了解及分析自己的投資風格，並不構成專業的投資建議。

投資風格1︰價值投資
尋找「隱藏的寶石」

價值投資者的核心理念是尋找市場中被低估的公司並長期持有，享受公司成長所帶來的複利效應。他們相信，市場並非是完全的「效率市場」，即是有時會因為短期波動或情緒影響而錯誤定價某些優質公司，而他們的任務是找到這些低估估值的「隱藏的寶石」來買入，並耐心等待市場重新認識其價值。

著名價值投資者巴菲特（Warren Buffett）正是此派別的佼佼者，他早在2016年第一季度開始持有蘋果公司（美︰AAPL）的股票，時至今日，股價升幅已達480%。多年來的長線投資使他見證蘋果公司的崛起，亦確保他從中獲取豐厚的利潤。

投資風格2︰趨勢投資
捕捉市場中具潛在上升趨勢股票

趨勢投資與價值投資不同，趨勢投資者專注於在短時間內捕捉市場中的有潛在上升趨勢的股票。他們主要透過留意不同的技術指標，來到緊貼市場的市場的熱度和資金流向，用中短期的買賣操作來到賺取獲利。

著名趨勢投資者米奈爾維尼（Mark Minervini）於1997年時憑著獨創的交易手法分析股價趨勢，釐定買入和賣出特定股票的時機，贏得美國投資錦標賽（United States Investing Championship）。他在2021年再度參賽，更憑年率化334.8%的回報，以打破大會紀錄的成績再次封王。

從上文可見，價值投資和趨勢投資縱然選用不同投資的理念，但同樣都可以獲取豐厚的報酬。既然如此，到底上述的投資者是憑甚麼使自己別樹一格呢？依筆者愚見，最重要的不是投資方法，而是投資的系統與紀律。

投資的系統與紀律
投資者別樹一格的關鍵

即使是同一情況，不同派別的投資風格也會有不同的操作和應對態度。以下就與大家分享兩個例子：

（一）史詩式軋空事件

2021年1月曾發生一件史詩式軋空（short squeeze）的事件，遊戲驛站公司的股票（美︰GME）備受散戶推崇，紛紛買入其股票及相關衍生產品，公司股價在半個月間幾乎狂升20倍，然而在隨後半個月間，公司股價亦旋即回落，幾乎耗光之前所有的升幅。如果重現當年的情景，兩種投資者會作出甚麼選擇呢？

先說說價值投資者，他們會理解這個股價升幅是源自散戶集體軋空的操作（「軋空」指投資人認為股價將下跌故先借股票放空賣出，待日後股價下跌再回補獲利。）。

而該操作其實並沒有改善公司的基本面，該公司的財務狀況仍然不算良好，在這個前設下，價值投資者根本不會選擇買入該公司的股票。

相反，如果是趨勢投資者，他們會留意到股票強勁的走勢，在股價上揚時買入，並在留意到股票上升動能漸失之時就會將其賣出（註一），即使其後股價暴跌，亦能避免蒙受巨大的損失。

假如當時的趨勢投資者因留意到這強勢股時買入，但在中途沒有嚴守紀律，在看到賣出訊號釋出時獲利了結，反而因市場樂觀情緒而一直持有該股票，或心存僥倖無視訊號，便會導致最終持有虧損股票，或在股價回落時需要止蝕離場。

（二）關稅政策事件

2025年2月，市場因憂慮特朗普政府推出的關稅政策，出現恐慌情緒，紛紛拋棄不同的股票，即使是著名晶片商英偉達（美︰NVDA）亦無法倖免，在一個多月間下跌近3成。其後，隨著市場回暖，其股價也用了相近的時間收復失地，更在隨後幾個月不斷再創一年以來的新高。同樣地，如時光能倒流，兩種投資者會怎選擇呢？

先說說趨勢投資者，在股票快速下跌之時，他們當然不會買入，因為股票的趨勢正在下趺中。但隨後股價尋底後回升，他們可能才在上升位置買入，順應趨勢來操作。

相反，對價值投資者而言，股價的下跌是源自市場的恐慌情緒，並不代表公司的基本面出現了問題，本身看好公司未來發展的價值投資者甚至會趁低吸納。最終，事實證明英偉達不但收復失地，還在及後創出歷史新高。

然而，假如本身因公司基本面而買入股票的價值投資者，在下跌時沒有堅守系統和紀律，因市場恐慌的情緒而賣出股票的話，就可能因此錯失股價及後的升幅。

上述兩個例子正正說明了投資系統和紀律的重要性。股票雖然是死物，但在背後操作的都有血有肉的人，偏偏人的決定容易受環境和情緒影響，以致作出不理性的投資選擇，最終蒙受損失。

因而及早了解適合自己的投資風格，給自己一個系統化的投資策略，除了能避免在千變萬化的投資市場下被情緒主導決定，亦可提早讓自己有心理準備應對不理想的情況，更重要的是日後可透過檢視系統的運作情況，完善系統以提升投資表現。

3問題反思自己在股市「焦頭爛額」的原因
勿再「憑實力輸錢」

如你過往曾在股票市場弄得焦頭爛額，不妨想想自己過往買入和賣出股票的原則，這些決定有沒有一致性呢？你的投資理念是甚麼？你認為自己能嚴守投資紀律嗎？

筆者在此引用一句投資界的名言：「學投資、先求知」。願本篇文章能夠啟發你，助你探索你的投資理念，其後透過增長自己的知識，建構一套投資系統，亦不忘嚴守投資的紀律。祝大家能各施其法，用自己的真知灼見，贏得豐厚的報酬，而不是「憑實力輸光用運氣換來的金錢」。

• 沃勒支持本月再減息0.25厘
• 以支持勞動力市場
• 主張謹慎減息

美國聯儲局下屆主席熱門人選之一、儲局理事Christopher Waller（沃勒）主張謹慎減息，表示決策者可繼續以25個基點幅度逐步降低利率，以支持乏力的勞動力市場。他強調以小步調整，至於之後走向將取決於經濟數據。

沃勒表示：

「你不想犯錯，所以避免錯誤的方法就是謹慎行事，調整25個基點，觀察會發生什麼，然後就能更好地判斷該怎麼做。」

沃勒闡述主張謹慎行事的理由，指出數據所顯示的經濟增長穩固，與其他數據所反映的勞動力市場走軟之間存在矛盾。

他表示，官員目前應將關注重點放在勞動力市場，因若不考慮特朗普關稅政策影響，通脹正朝儲局2%目標回落。儲局今個月應再減息0.25厘，但之後將關注穩健的GDP數據如何與疲軟的勞動力市場相協調。

美國特朗普政府據報準備緩解美國汽車行業的關稅壓力。彭博引述知情人士報道，美國商務部計畫宣布將一項允許汽車製造商降低進口汽車零組件關稅的安排延長五年。該條款原定於兩年後到期。

據知情人士表示，公告最早可能周五發布。預計該政策將在正式實施進口卡車關稅的政府文件中詳細說明。

由於對進口汽車、零組件和鋼鐵、鋁等材料徵收關稅，美國汽車製造商面臨成本上升。報道指，包括福特和通用汽車在內的汽車廠商，進行了數月游說，以確保在特朗普的關稅上獲得寬免。

此前，汽車製造商可部分抵消對進口零組件徵收的25%關稅。根據措施，在美國生產和銷售整車的汽車製造商，可申請最高相當於美國製造汽車價值3.75%的補償。該補償將在一年後降至約2.5%，並在下一年取消。

• 特步上季主品牌零售額低單位數增長
• 渠道存貨週轉4至4.5個月
• 索康尼零售額增長逾20%

特步國際 （01368） 公布第三季度中國內地業務營運狀況。截至9月30日，特步主品牌零售銷售（包括線上線下渠道） 按得按年低單位數增長，零售折扣水平七至七五折，渠道存貨週轉四個月至四個半月。

期內，特步旗下專業運動品牌「索康尼（Saucony）」零售銷售則錄得超過20%增長。

中共中央政治局委員、國務院副總理何立峰今日在釣魚台國賓館會見清華大學經濟管理學院顧問委員會委員代表。新華社公佈，顧問委員會主席蒂姆·庫克等發言，表示堅定看好中國發展前景。

據新華社報道，何立峰表示，中國正縱深推進全國統一大市場建設，堅定不移擴大高水平對外開放，努力實現經濟穩定增長，願與世界各國深化互利合作，共享高質量發展機遇，實現互利共贏。希望各位委員繼續發揮橋梁紐帶作用，積極支持中國經濟發展和中外交流合作。

新華社引述顧問委員會主席蒂姆·庫克等發言，表示堅定看好中國發展前景，願繼續深耕中國市場，持續擴大對華投資合作。

公開資料顯示，庫克自2019年擔任清華大學經管學院顧問委員會主席。

綜合內媒報道，一男子從尼泊爾旅行回國後準備叫車，卻發現號碼已停機，充話費也沒法使用。詢問運營商後，該男子得知，為防範網絡詐騙，他的手機已被「保護性關停」。事後，運營商中國移動 （00941） 致歉。

38歲的李先生從尼泊爾旅行歸來，剛到國內，準備打電話叫車時，卻發現號碼已停機，充話費也沒法使用。據李先生稱，當時他「在零下幾度的路邊凍到崩潰」。他說，「我站在街上當時挺絕望，手機打不出去電話付不了賬。我又很餓，呼呼的風刮著我的耳朵」。最後，李先生只能求助海關工作人員幫忙叫車。

10月16日，中國移動新疆公司發布關於客戶回國後手機「被保護性關停」的情況說明，稱經核查，9月19日，李先生使用的號碼被系統判定存在風險導致關停。由於境外網絡原因，該公司發送的兩條停機前提醒短信並未成功觸達。10月5日，李先生回國後撥打10086要求復通，因客戶表示該號碼非本人實名登記，客服無法為其完成在線視頻復通。後續至10月16日期間，該公司多次與李先生溝通，客戶確認自己為該號碼實名登記人。

情況說明中提到，目前，該公司已協助客戶依法合規完成號碼復通。在此期間，該公司存在跨省協同不暢、主動服務意識不足等問題，給李先生的生活帶來不便，對此深表歉意。

澎湃新聞引述2022年發布的《中華人民共和國反電信網絡詐騙法》第11條規定，電信業務經營者對監測識別的涉詐異常電話卡用戶應當重新進行實名核驗，根據風險等級採取有區別的、相應的核驗措施。對未按規定核驗或者核驗未通過的，電信業務經營者可以限制、暫停有關電話卡功能。

在今日的例行記者會上，商務部表示，將進一步加強政策儲備，適時推出新的穩外貿政策。

商務部新聞發言人何詠前指出，今年前三季度，中國外貿承壓前行，穩中有進、穩中向好。下一步，商務部將從釋放政策效能、開展貿易促進、深化貿易合作等方面開展工作。

其中，在釋放政策效能方面，要進一步落實好外貿領域各項已出台政策措施，加大對外貿企業金融、就業、便利化等方面的服務保障，做好政策宣傳解讀，推動涉企政策直達快享，進一步加強政策儲備，適時推出新的穩外貿政策。

中共四中全會下周一至周四（20日至23日）在北京召開，將審議第十五個五年（「十五五」，2026-2030年）規劃的建議。野村預計，北京可能不會設定具體增長目標，而是強調韌性、安全性和包容性。

野村報告指出，會議將討論「十五五」規劃，勾勒從2026年至2030年經濟和社會發展目標的藍圖，但北京可能不會設定具體增長目標，而是強調韌性、安全性和包容性。該機構預計，最終草案將於明年3月提交全國人民代表大會審議通過。

野村報告認為，「十五五」規劃的重要性日益突顯，可能比「十四五」規劃更重要，這不僅是因為中國在全球的重要性迅速提升，也是因為2021年以來房地產市場崩盤引發的挑戰日益嚴峻。

美國政府被指計劃大規模改革難民系統，將難民項目大幅度減少至最低限度，並優先接收包括白人在內的指定族群。

紐約時報報道，難民系統改革計劃優先接收英文為母語人士﹑反對移民的歐洲人士及南非白人。計劃亦評估難民申請人融入美國的能力，並要求他們參與「美國歷史及價值」課程及尊重美國文化規範。

計劃建議總統特朗普（Donald Trump），可優先考慮接收歐洲反移民人士，指他們因在網上和平發表如公開反對大規模移民及支持「民粹」政黨言論而遭針對。有官員指華府正密切關注歐洲狀況，決定是否有人可獲難民資格。

據悉計劃指接收難民使美國變得過於多元化，導致民主體制運作的重要基礎社會信任度下降，建議華府應只歡迎能夠全面及適當融入美國社會，以及與特朗普目標一致的難民。計劃提議把接收的難民數量由2024年前總統拜登（Joe Biden）時期的12.5萬，驟降至僅7,500人。

報道亦指出，部分計劃內容已開始實施，如特朗普上任後已大幅削減難民接收數量，並優先考慮給予南非白人少數族群阿非利卡人（Afrikaners）特殊地位。

特朗普上任後首日已暫停難民接收，徵求有關是否及如何繼續難民計畫的方案，國務院和國土安全部分別於4月及7月提交。特朗普亦指示聯邦機構，研究難民安置是否符合美國利益。

紐約時報形容，改革方案將美國數十年來希望幫助全球最絕望人群的難民系統，變成符合特朗普對移民願景，主要幫助自稱受到迫害的白人移民，同時將絕大多數其他人拒之門外。

美國國土安全部屬下公民及移民局的難民事務分部長斯特拉克（Barbara L. Strack）批評，擬定改革反映特朗普及其政府對美國人的身份認同僅限白人及基督教徒。

美國總統特朗普（Donald Trump）表示，獲印度總理莫迪（Narendra Modi）承諾停止購買俄羅斯石油，並指下一個尋求停止購買俄油的對象是中國。

特朗普周三（15日）表示，對印度持續購買俄油感不滿，莫迪同日向自己確保，印度將停止購買，並表明下一步將尋求中國加入印度一同停止購買俄羅斯石油。

美國財長貝森特（Scott Bessent）表示，已與日本財相加藤勝信會面，雙方商討美日經濟關係，並傳達華府希望日本停止入口俄羅斯能源。

美國近期致力尋求打擊俄羅斯的能源收入，希望迫使俄國同意與烏克蘭停戰，並把目標對準印度。美國早前對印度進口商品加徵俄油懲罰關稅，使印度入口美國的關稅成全球最高之一。

中國與印度為俄羅斯海運石油兩大主要買家，並享有可觀折扣優惠。俄羅斯為印度最大石油供應商，截至9月為止於2025年俄油至印度出口量達每日162萬桶，佔3分1印度石油入口量。

美國財長貝森特（Scott Bessent）表示，與南韓的貿易協議估計將在未來10日敲定，雙方仍就內容細節持續磋商，相信投資分歧亦能解決。

貝森特周三（15日）表示，美國即將完成與南韓的貿易談判，強調雙方持續處理當中的內容細節。他指美韓官員已在本周會面，相信承諾投資的分歧可以解決，並估計未來10日將有結果。

當被問及財政部會否支持與南韓設立貨幣互換機制時，貝森特明言對美韓未有類似機制感意外，稱如果自己領導聯邦儲備局，應該會與南韓及新加坡設立貨幣互換機制。

南韓總統秘書室政策室長金容範同日受訪時表示，美韓就3,500億美元（約2.7萬億港元）投資承諾協商取得有意義進展。他指美方官員就南韓如果實現投資承諾提出新建議，但未提供更多詳情。

金容範與產業通商資源部長金正官周四（16日）前往美國，就貿易協議展開後續磋商。他指美韓的分歧已顯著縮小，對談判前景感樂觀。金正官則表示，美韓相關部門近來保持緊密溝通，外匯市場問題上雙方分歧已縮小。

針對美國總統特朗普（Donald Trump）曾經宣稱南韓同意預付3,500億美元投資，金正官拒絕評論言論，但透露美韓正協商多種投資方案。

銀聯國際今日（16日）公布，十一假期内地客在港日均交易額較農曆新年增逾5成，黃金和新款手機為熱門消費產品。

内地客在港日均交易額較春節增逾5成

銀聯國際透露，受金價持續上升帶動的黃金購買熱潮，在剛剛過去的十一黃金周，內地銀聯卡在香港的日均交易金額較今年農曆新年大增逾5成，其中珠寶鐘錶類商戶交易金額增長超過1倍，個別商戶的增長高達6倍。

熱衷買黃金、新款手機

在此期間，銀聯推出一系列營銷活動以刺激交易，提振本地零售市道。例如在1O1O及csl的營銷活動，恰逢新款手機發布帶動購機熱潮，刺激該商戶交易金額同比增長超過一百倍，同時帶動通訊類商戶交易同比增長超過1.5倍。

所有推出營銷優惠的商戶總體交易金額同比增長超過2成，其中，藥房和酒類商戶交易金額增長超過1倍，餐飲、免稅店、電器亦錄得4至5成增幅。

此外，十一期間內地用戶在港的銀聯二維碼和手機閃付交易金額增長均超過1倍。儘管移動支付以小額交易為主，但在黃金及新款手機等大額交易的帶動下，內地銀聯持卡人的整體筆均交易金額仍錄得近一成升幅。銀聯國際指，這顯示內地游客消費力依然強勁。

港人北上交易額年增4成

銀聯國際續指，儘管香港沒有長假，但國慶和中秋兩天公衆假期亦推升了香港銀聯卡在內地和本港的交易。十一黃金周期間，香港銀聯卡在內地的日均交易金額與去年同期相比增加近4成，其中在北京、江蘇、浙江的增長超過1倍，可見不少港人自製小長假北上。此外，在香港本地的交易金額同比亦增約2成。

國際金價屢創歷史新高之際，綜合內媒報道，據甘肅省自然資源廳消息，近日，甘肅省玉門市1處項目新發現大型金礦，新增金資源量逾40噸，是2009年甘肅省地質勘查基金項目設立以來金屬資源勘查的最大成果。

報道指，甘肅省黃金資源儲量位居全中國第2，北山成礦帶是該省重要的金礦富集區。此次新發現的規模相當於2個大型金礦的資源量。據內地2020年發布的《礦產資源儲量規模劃分標準》，岩金規模大於或等於20噸為大型金礦、5-20噸之間即為中型金礦、小於5噸為小型金礦。

今年以來國際金價漲幅已逾50%。受國際金價影響，內地黃金首飾每克金價均在1,230元人民幣以上。

中共中央政治局委員、中央外辦主任王毅昨日（15日）在杭州同法國總統外事顧問博納舉行第二十七次中法戰略對話。王毅表示，中歐沒有地緣政治矛盾，不存在根本利害沖突；希望法方推動歐盟堅持真正戰略自主，樹立正確對華認知。

王毅表示，中方願同法方加強高層交往，深化戰略互信，推進全方位合作。希望並相信法方將嚴格恪守一個中國原則，為兩國關係提供堅實政治保障。雙方要繼續深化民用核能、航空航天、農食等傳統領域合作，積極探索人工智能、綠色和數字經濟、新能源、生物醫藥、金融服務等新興領域合作，大力挖掘地方合作潛能。中方願同法方加強在聯合國框架下的多邊協調、相互支持，維護真正的多邊主義，捍衛自由貿易體制，共同壯大國際進步力量，推動構建更加公正合理的全球治理體系。

中國外交部引述博納表示，在當前不確定不穩定的國際形勢下，兩國應加強戰略溝通，增進互信，強化合作。法方堅持獨立自主的外交傳統，堅定不移奉行一個中國政策，不會有任何變化。法方期待同中方籌備好下階段高層交往，本著平等互惠精神加強經貿、民用核能、科技、新能源等領域務實合作。法方歡迎中國企業赴法投資，願提供安全、可預期的營商環境。法方反對打貿易戰，反對陣營對抗，願同中方密切戰略協調，共同應對氣候變化、生物多樣性、人工智能等全球性挑戰。

王毅還表示，中歐沒有地緣政治矛盾，不存在根本利害沖突。中歐經貿關係的本質是優勢互補、互利共贏。中歐關係的主基調應是合作，正確定位應是伙伴。希望法方推動歐盟堅持真正戰略自主，樹立正確對華認知。博納則表示，歐方應當戰略自主，從自身需要出發發展對華關係，繼續做符合雙方共同利益的事情。歐中應成為彼此可靠和相互成就的伙伴，法方願為歐中加強對話合作發揮積極作用。

美國財長貝森特週三（15日）說，特朗普政府將尋求在關鍵企業中持有更多股權，以加強對戰略性行業的控制，從而應對中國的經濟政策和出口限制。

貝森特在參加CNBC活動時指出，中國對稀土磁鐵實施的新一輪嚴格限制，凸顯了美國必須在關鍵材料上實現自給自足，或更多地依賴「可信賴的盟友」。他說：「當你面對像中國這樣的非市場經濟時，就必須實行產業政策（industrial policy）。」

貝森特說，特朗普上任以來，美國已從過去的補貼政策轉向直接持股，目前政府已在多家公司中持股，包括英特爾公司、礦業公司Trilogy Metals，以及稀土礦商MP Materials。

他補充說，美國可能會在更多與國家安全密切相關的行業中持股，例如稀土、半導體、制藥和鋼鐵行業。在稀土領域，政府還將設定價格下限（price floors）並建立戰略儲備。 貝森特還批評了一些美國國防承包商，表示政府可能需要對它們施加更多壓力以改善表現。

活躍於美孚新邨、被稱為「師奶兵團」的炒家陳元新上月以2,565萬元賣出名下又一村美蘭閣高層B室及1車位，惟售價較2021年樓價高位時的買入價低，蝕逾「2球」離場。

上述單位的實用面積1,683平方呎，呎價約15,241元。她在2021年9月以2,800萬元購入單位，目前轉手帳面蝕235萬元，4年貶值約8%。

不過，她近日亦頗活躍於物業買賣市場。據市場消息，近期陳元新及相關人士亦斥資550萬元購入美孚新邨6期蘭秀街46號中高層G室，其實用面積559平方呎，屬於2房間隔，呎價9839元。

而今年5月下旬，陳氏及其相關人士亦曾以530萬元買入同屋苑6期恒柏街15號高層B室，實用面積580平方呎，至7月底以600萬元沽出，即短短約2個月帳面賺70萬元。