美國零售表現遜市場預期 美股倒跌道指跌幅逾600點

美國去年12月零售銷售按月跌1.1%,跌幅高於市場預期的0.8%,再次引發市場對美國經濟衰退的憂慮,紐約股市在初段上升後掉頭倒跌,並以全日最低位收市,跌幅超過1%。

道瓊斯工業指數收市報33,296點,跌613點,跌幅1.81%。納斯達克指數報收10,957點,跌138點,跌幅1.24%。標準普爾500指數收報3,928點,跌62點,跌幅1.56%。

美國上月零售銷售按月跌1.1%,是連續第2個月下跌,並創1年來最大跌幅、最終需求生產物價指數按年升幅放緩至6.2%,按月跌0.5%。

美國經濟數據偏弱,但聖路易斯聯邦儲備銀行總裁布拉德及克里夫蘭聯邦儲備銀行總裁梅斯達仍表示,聯邦基金利率需要達到5厘或以上以打擊通脹。市場憂慮持續高息拖累美國經濟出現衰退。

消費者減少在汽車、熱門禮品類別、傢俬的開支,外出用餐開支亦跌,顯示去年底消費者開支及整體經濟增長疲弱。撇除汽車,期內零售銷售仍跌1.1%,撇除汽車及汽油的零售銷售跌0.7%。

至於被視為核心零售銷售指標的撇除汽車、汽油、建築物料及食品服務後,零售銷售跌0.7%,跌幅較11月擴大0.2%。當局同時下調11月數據,由下跌0.6%調整至下跌1%。

瑞士百達資管黃思遠:美國利率或6厘才見頂 美股投資聚焦兩大點

美國聯儲局下周議息,瑞士百達資產管理國際多元資產部門高級投資經理黃思遠接受本報專訪時指,加息步伐將會放緩,但美國部分行業可能較預期健康,美國企業及家庭資產負產表維持強勁,相信終端利率可能會超過市場預期,不排除達5.5厘至6厘,並會持續一段時間,未必會迅速減息。

美股盈利仍要下調 惟市場已消化
市場料12月美國加息50點,意味聯邦基金利率將推升到4.25厘至4.5厘,黃思遠指,利率只是「一個徵兆(symptom)」,貨幣政策要視乎整體貨幣供應增長,而美國現時正處於收縮中,因美國「在疫情踩油太耐」,要逐步解決過去兩年的過剩貨幣供應。

宏觀環境不明朗,流動性亦減少,今年美股表現不理想,企業盈利亦下調。黃思遠認為,美國經濟將會溫和衰退,美股盈利仍要修正,但相信不是高雙位數的下調,市場亦已大致消化。同時,若沒有嚴重衰退,參考過去數據,美股大型跌浪後,未來12個月指數價格回報逾20%,24個月回報達約30%,故認為投資者不需要一面倒悲觀。

選股緊盯企業成本控制及資本回報
黃思遠指出,明年投資者將聚焦於成本控制及資本回報(ROC),即使企業增長可能稍為低於預期,股價沒有突圍而出,但若趁調整時做好成本控制,長綫增長前景亦好,反而更獲資金青睞。

他偏好大型股多於中小型股,因營運、競爭優勢、靈活度均較佳,供應鏈也較具分散風險能力。而且,股市見底與企業違約周期見頂約有一至兩年的差距,公司愈細,再融資困難更大,故要審慎挑選,但仍看好在細分領域具領導地位的小型股。

華爾街大行料美股明年下行 跌幅或逾兩成

美國上周五公布的11月就業數據反映市道仍然強勁,市場揣測聯儲局可能維持進取加息。華爾街家大行預期,美國經濟明年難以避免陷入衰退,並進一步打擊股市表現,估計下跌幅度超過兩成。

大摩預測標指明年1至4月將下跌24%。摩根士丹利、美國銀行及德意志銀行等華爾街三大機構都預測,明年美股標準普爾500指數最多可能下跌超過20%,其中大摩預測標指明年1至4月下跌多達24%。主要因為聯儲局大幅升息,使美股面臨經濟衰退,但估計美股在觸底後,到明年底期間將會反覆向上。摩根大通、花旗及貝萊德亦憂慮,聯儲局維持進取加息策略勢必導致美國經濟明年出現下行,建議客戶在年結前「換馬」,希望在經濟衰退環境下有保本的投資,而看好的包括健護、金融與能源類。

大摩估標指1至4月跌多達24%
貝萊德策略師評估明年展望時指出,央行往往加息過強一段時間後才發覺,因此股市仍未反映衰退的衝擊。該行認為,健康護理行業較可取,因為該等行業的需求不大受到經濟週期的打擊。標指健護行業指數今年以來累計跌1.7%,遠優於標指整體指數的跌幅。貝萊德又建議吸納能源及金融行業股份,而不建議追捧新興市場股票。

摩根大通也認為美國經濟明年將陷入輕度衰退,但該行看淡美國市場,反而健議買入英國市場股票。花旗相信,經濟衰退對美國股票不利,建議客戶趁美股反彈出貨,而看好的是中國市場。

大行建議客戶在年結前調整組合
標指最近已從10月低位反彈到4,000點附近,但分析師普遍相信這波回升只是「熊市反彈」。美銀強調聯儲局緊縮所引發的流動性危機,可能對美股造成壓力,大摩與德銀表示企業獲利展望向下,加上美國經濟衰退,可能引發美股賣壓。大摩首席美股策略師威爾森預料,這段時間因經濟衰退,許多企業將下修盈餘展望,「熊市並未結束;如果我們的盈餘預估正確,股市將會創新低」。他預測到明年底時,標指將回升到3,900點,但股市將大幅震盪。

德銀預測明年全球股市將大跌,因為美國經濟將嚴重且持續滑坡。但德銀預料美股重挫的時間點是明年中,而非年初,標指上半年將升至4,500點,然後於第三季大跌25%,跌到3,357點附近,因屆時經濟將陷入全面衰退,之後將回升,到明年底時約在4,500點。

摩通:美股近期反彈將完結 明年上半年或跌15%

標普500指數自10月以來,從低位反彈達16.7%,然而,摩根大通策略師卻警告,標普500指數在年底將面臨阻力,並且現時已經逼近關鍵阻力區域,又稱明年上半年標普500指數可能再探今年的低位,即意味從目前水平下跌約14.9%。

摩根大通策略師Jason Hunter、Alix Tepper Floman和Marko Kolanovic等人表示,標普500指數從3500點的盤中低點發起的這波
升勢,已經接近該行目前位於4,100上方的基本情境下的技術目標,這些目標之中包括該指數1月至3月趨勢線所在的4,112點。

該行認為美股從當前水平上漲仍是可能的,但或許空間有限,強調不認為市場將持續突破該阻力區,預計標普500指數將在第一季度回調,並在第一季度尾之前將考驗早前的3491點低位,而其支持位於3,900點。

中期選舉在即 美股中期選舉後1年表現強勁

美國2022年中期選舉將於11月8日開啟,全部的眾議員以及1/3的參議員將改選。據目前的分析從目前的支持來看,比較可能的情況是民主黨守住參議院而共和黨奪得眾議院。

於中期選舉對股市的影響,據以往數據,中期選舉年美股走勢往往先抑後揚,其他年份則更為平穩。目前全美投票意願高漲,將放大前期民調數據的誤差,令選舉過程預計將充滿戲劇性。

光大證券指出,今次選舉民主黨和共和黨兩黨均抓住美國民眾關注的重點議題,包括通脹問題、經濟衰退、移民問題、槍支管控、墮胎案、特朗普受調查案等話題大做文章,加強己方選民投票的意願,並利用社會話題激活「沉默的選民」投票。根據目前的提前投票結果來看,本屆選民投票意願非常強烈,這會放大前期民調結果的誤差,給中期選舉帶來不確定性。

中期選舉後1年 美股表現強

據以往數據,中期選舉年美股走勢往往先抑後揚,其他年份則更為平穩。從歷史上來看,1960年以來美股在大選年份或其他年份中的整體平均值往往持續上升,而在中期選舉年份則表現相對低迷。不過中期選舉年份的10月至11月之間美股表現往往相對較
為強勢。歷史上中期選舉後一年,美股市場普遍收益回報強勁。
統計1960年以來歷次中期選舉後一年內的美股收益,數據顯示美股在中期選舉後一年普遍出現較為強勢的上漲行情。中期選舉後一年標普500指數的收益率平均值為15.76%,而其他年份的平均值為5.76%。

至於A股,在美國中期選舉年份的7至10月表現相對承壓。不同於美股在中期選舉年有明顯的月度走勢變化。

美股流動性偏緊局面料不變

至於中期選舉後的股市展望,美股流動性持續緊縮,短期利淡部分行業。早前美國9月CPI數據再超預期,核心CPI更是連續兩月上漲。通脹壓力的持續導致美聯儲的加息步調遲遲無法放緩,加上9月美聯儲維持加息0.75厘,同時預計年底前仍有機會再加息0.75厘。預期美國聯儲局持續加息下,美股在2022年下半年流動性偏緊這一局面並不會改變。

另方面,中美爭拗持續,A股製造業長期承壓美國正著力於實現美製造業與中國的全面脫鉤,核心策略在於通過供應鏈的「友岸外包」並限制美國國內高科技企業在華投資以遏制中國的高端製造業發展。目前來看,中國在高端製造業領域對世界產業鏈的依賴度相對較高,一旦美國執意要求供應鏈與中國脫鉤,屆時部分行業將不得不面臨需求下行的影響,而其A股表現也將受到一定衝擊。

高盛:美股尚未觸底 標指最差恐見2888點 仍有逾兩成下跌空間

高盛表示,資產類別仍未完全反映近期實際利率上升以及經濟衰退的可能,美股觸底的條件尚未見到。在嚴重經濟下行的情景,高盛預期,標指將會跌至2888點,以周二收市價計,意味仍有25%下行空間。

高盛指,美股估值相對債券和現金提供的實際回報,仍未達到歷史最高水平的溢價。如果發生衰退,或烏克蘭及其他地緣政治風險加劇,市場恐怕會出現顯著的下行壓力。

高盛指,該行追蹤的美國資產尚未完全消化經濟衰退的風險,看法與花旗、摩通相異,即近日市場下行已反映衰退。

美股大奇蹟日 低位反彈 1500 點 重上 3 萬關

美股大奇蹟日,通脹數據差,令道指先跌 549 點,其後英國傳好消息,英鎊急升,美滙指數急回,道指紓壓即大幅反彈,最多升 957 點,低位反彈 1507 點,高見 30168 點,截至今晨4時(即收市),道指升 827 點或2.8%,收報 30038 點;標指升 2.6%,收報 3669 點;納指升 2.2%,收報 10649 點。

值得留意的是,雖然美股強勁技術反彈,但不反映美國加息憂慮已經消除,11 月 2 日市場已幾乎認定加息 0.75 厘,12 月再加息 0.75 厘,到達 4.75厘的水平。

摩通戴蒙警告美國將現難以預計的衰退 美股恐先瀉 20% 後再瀉 20%

摩根大通行政總裁戴蒙接受CNBC訪問時表示,在眾多不利因素齊集下,預期美國及全球經濟明年中會步入衰退,警告「將非常、非常嚴重」。他指出,與08年金融危機相比,現時美國經濟仍佳,消費情況仍良好,但你討論經濟,不能不談及未來會發生的事,而且是非常嚴重的事。

「指標已敲響了警鐘」,戴蒙列舉的因素包括,通脹失控的影響、聯儲局加息幅度超預期、量化緊縮的不明影響,以及俄羅斯烏克蘭戰爭。「這些都是非常、非常嚴重的事情,會將美國及全球推至……我所指,是歐洲已陷入衰退,並似乎在 6 至 9 個月後,會令美國陷入一定程度的衰退。」

衰退很大程度上取決於俄烏戰爭結果

戴蒙直指,當通脹升至40年高位,聯儲局袖手旁觀(waited too long and did too little),現時(急加息)明顯是追回當時的時間。「你知道的,從這裏開始,希望聯儲局能夠成功,並祈求儲局出招,剛好令經濟只溫和放緩……或有可能吧。」

戴蒙稱,不知道美國衰退會有幾長,需要市場專家一齊預測,衰退可能非常溫和、又可是非常艱難,很大程度上取決於俄烏戰爭的結果,所以很難估計,但要做好準備。戴蒙指,可以確定的是,市場會維持震盪,而且可金融市場可能會失去秩序。

早於6月戴蒙已預期市場會出現颶風

對於標普500指數前景,戴蒙認為,標指會在現水平很容易就回吐 20%,及後又會再瀉 20%,而後者會比之前的 20% 更痛苦。

早於 6 月時,在俄烏戰爭及聯儲局夾擊下,戴蒙已預期市場會出現颶風,要為颶風做準備,將摩通生意變得非常保守。由當時開始,道指累跌 4045 點或 12.2%,標指及納指跌 13.5% 及 14.4%。