美股三大指數上周再創新高，不少投資者擔憂估值泡沫化的風險。花旗銀行認為，美股處於早期泡沫階段，但應繼續持有，直至兩個指標示警泡沫破裂才離場。
花旗︰美股處於泡沫中
花旗全球市場策略主管Adam Pickett等策略師在上周五（3日）的客戶報告中寫道：「按照我們的定義，美國股市正處於泡沫之中。從歷史上看，市場在進入泡沫後會表現出強勁的前瞻回報，而只有在走出泡沫區域後，看跌策略才具效益。」
近幾個月來，投資者愈來愈擔心美股估值過高，標普500指數在今年下半年似乎呈現不可阻擋的上漲勢頭。
標普500上周五收市價6,715.79點，已經較4月初的低點4,835.04反彈38.9%，且根據巴菲特指標、席勒市盈率等指標衡量，其估值早已顯得偏高。
進一步上漲三大原因
但花旗策略師表示，有三大理由表明，在情況惡化之前，美股市場還有進一步上漲的潛力。
- 泡沫尚處早期階段
策略師根據對1929年以來其他8次市場泡沫的分析指出，以歷史標準來看，股市泡沫似乎仍處於萌芽狀態。 - 聯儲局減息就在眼前
美國寬鬆周期重啟，這在股市泡沫時期並不常見。「美聯儲過去每次都在泡沫加息，這次卻在泡沫中減息，因此應保持多頭立場。」 - 減息幅度或超預期
投資者預計未來6個月將減息75個基點，但花旗表示，預聯儲局在此期間將減息100個基點，這將成為可能繼續推高美股價格的另一個催化劑。
兩大指標判斷泡沫破裂時機
策略師建議，投資者應該繼續持有美國股票，直到泡沫破裂。有兩個指標可以判斷退出市場的時機：
- POLLS指標
用於衡量市場定位（ Positioning）、樂觀情緒（Optimism）、流動性（Liquidity）、槓桿率（Leverage）和壓力（Stress）的綜合指標。如果該指標的讀數超過一定水平，則可能預示著泡沫即將破裂。
花旗指出，如果遵循在POLLS指標達到18或更高時便離場的規則，風險調整後的回報率將會提高。目前該指標為13。
- 「將軍失敗」（When the Generals Fail）指標
當標普500指數中7隻領漲股票中，有3隻跌破其200日移動平均線時，則意味著市場正在「反轉」。花旗指，此指標目前並未對股市發出警告。
近期華爾街其他知名淡友也對美股泡沫發出警告，但看淡的分析師普遍預期將在年底前至2026年繼續波動走高。美銀最近將標普500指數的12個月目標價上調至7,200點，而高盛今年稍早也將其12個月目標價上調至6,900點。