美國8月就業報告遜於預期，非農就業人數僅增加2.2萬個，遠低於市場預期。失業率從4.2%小幅上升至4.3%，創2021年以來新高。

多家銀行調整減息預期，目前存在3大路徑，分別是9、12月各減息0.25厘；或9、10、12月各減息0.25厘；而9月一次性大減0.5厘可能性雖然較小，但機會率正在上升。

9月減息幅度或達0.5厘？

芝商所FedWatch工具顯示，9月減息50個基點的可能性為10%，一周前的機率為零。

ING銀行的評論指出，周二公佈截至2025年3月的12個月非農就業數據初步基準修正後，9月減息幅度可能會進一步擴大。雖然，鑑於聯儲局目前的保守構成以及通脹關稅的不確定性，支持大幅減息的委員不會佔多數，但可能會有兩至三位官員投票支持減息50個基點。

摩根大通資產管理公司首席全球策略師David Kelly在兩周前已預警，若8月份的就業報告足夠疲弱，可能帶來壓力促使聯儲局減息50個基點。

美銀、大摩︰今年減息兩次　各25點子

一次過減息半厘的機會率畢竟不大，目前另一派是市場共識之一︰今年減息兩次，每次減息幅度為25點子。

美國銀行認為，8月就業報告可能加劇聯儲局對勞動市場疲軟的擔憂，因此預計今年將分別在9月和12月減息兩次，每次25個基點。

鑑於核心個人消費支出（PCE）通脹率可能在8月觸及3%，並持續攀升至年底，該行認為聯儲局不會在10月減息。

但美銀又指，三種情境可能導致減息幅度超出上述預期。若勞動市場進一步顯著疲軟，聯儲局將在9月、10月及12月減息，明年可能還會繼續減息。若通脹降溫速度超乎預期，聯儲局可能在2026年3月再減息25個基點。最後，新任聯儲局主席或能推動更快速或更大幅度的減息，尤其當聯邦公開市場委員會（FOMC）成員組成出現變動時。

摩根士丹利首席美國經濟學家Michael Gapen認為，8月就業報告的疲軟程度不足以證明9月減息50個基點的合理性，但為連續會議減息打開了大門。該行預期9月與12月將各減息25個基點，但承認疲軟的就業數據可能促使聯儲局於9月及10月連續減息。

第三派︰9、10、12月連環減息

一般而言，美聯儲每次調整利率都在季尾，即3月、6月、9月及12月的調整機會率最大。但在部分情況下，也有可能在季中調整息率。

ING銀行便估計聯儲局將在9月、10月和12月分別減息25個基點。該行指出，美國經濟以消費支出為主導，消費者已經對關稅推高物價、導致消費能力下降感到擔憂。若將消費疲軟的擔憂與就業擔憂疊加，則表示經濟下行風險正在上升。這說明，即使一些官員對通脹前景並不完全滿意，聯儲局也有必要提前採取行動。

巴克萊銀行最新亦將年內減息2次的預測改為減息3次，分別在9月、10月、12月，每次減25個基點，並在2026年的3月和6月再分別減息兩次。

該行認為聯儲局不會實施50個基點的大幅度減息。沃勒、鮑曼等部分官員可能對近期勞動市場狀況表達強烈憂慮，並主張減息50個基點。然而大多數官員預計將堅持25個基點的減息幅度。

該行指，鮑威爾等決策者明白，非農就業增速放緩至少部分源於勞動力供給放緩，這並不意味著勞動市場出現更多疲軟。此外，鑑於8月CPI數據可能更明顯反映關稅對商品價格的影響，FOMC預計將傾向謹慎推進減息步伐。