• 證監會與阿聯酋簽署諒解備忘錄
• 香港公募基金擴展至中東地區
• 鞏固香港首選基金註冊地地位

證監會與阿聯酋證券商品委員會（Securities and Commodities Authority of the United Arab Emirates）簽署一項諒解備忘錄，擴展基金互認安排下公募基金的跨境市場聯通，標誌香港與阿聯酋市場互聯互通邁向新里程。有關的諒解備忘錄首次准許非上市海外基金直接向阿聯酋零售投資者發售，將香港公募基金分銷網絡擴展至中東地區。這是香港與中東市場建立的首個基金互認安排，亦是阿聯酋首次與中東以外的司法管轄區簽訂有關協議。

梁鳳儀：鞏固本港作為首選基金註冊地的地位
證監會行政總裁梁鳳儀表示，證監會是次與證券商品委員會的合作意義重大，為香港與阿聯酋的監管協作開啟新篇章，不僅鞏固本港作為首選基金註冊地的地位，更凸顯香港在瞬息萬變的全球形勢下，作為連接中國內地與中東市場的重要門戶角色。

證券商品委員會行政總裁Waleed Saeed Abdul Salam Al Awadhi補充，此次與香港的合作是重塑全球投資格局的重要里程碑，為投資者開拓與世界頂尖金融中心接軌的嶄新機遇。

為進一步加强合作，證監會與證券商品委員會於9月16日舉行了雙邊高層會議，雙方在會上重申對推動兩地市場聯通、加強投資者保障及促進金融創新的共同願景。

美國聯儲局決定減息25點子，符合市場預期，主席鮑威爾強調此舉為「風險管理」減息。點陣圖暗示今年餘下兩次議息會議都會再減息，各減25點子。

減息沒驚喜，港股應聲下跌，恒生指數一度跌逾500點，收市企在26500點之上，跌366點。內地A股指數普遍跌逾1%。現貨金一度衝上3700美元大關，但目前回落至3654美元。

美國減息周期在停頓了9個月之後重啟，對全球資產配置有何影響？對一般個人投資者而言有何啟示？以下綜合各家說法︰

中銀香港︰有望利好香港資產

中銀香港經濟研究員曾之騰認為，美元重新進入寬鬆週期，有助刺激本港經濟活動，可望利好本港資產表現。具體而言，預計香港利率將隨美元利率下降而回落，有助降低企業融資成本，提升企業增加資本開支的意願；美聯儲減息亦有望在一定程度上對沖全球經濟的下行風險，提振製造業活動，香港的貿易活動亦將從中受益。與此同時，港股市場亦有望受惠於流動性環境的改善，推動其估值上升。

恒生︰股市已反映　應持盈保泰

恒生銀行財富管理首席投資總監梁君馡表示，環球股市的估值已反映許多關於減息重啟的樂觀情緒，未來一季的投資部署應該以持盈保泰及控制風險為主。不偏重單一市場的高增長股，以高質素和派息穩定的成熟市場及亞洲市場股票為核心投資。

隨着聯儲局重啟減息，未來美國的通脹變化仍需觀察，短期利率或下跌較快，而中年期的美元債券（3-7年）料將受惠於市場對穩定收益，平衡利率波動風險的需求。未來部署要降低現金及貨幣市場工具比重，並加強中年期債券部位的投資。

瑞銀︰減息後12個月股市平均升17%

瑞銀全球股票策略師Andrew Garthwaite指出，現時聯儲局減息且未出現經濟衰退，情況實屬罕見，而據歷史數據顯示，12個月後市場平均升幅達17%。

他認為，若聯儲局首次減息後12個月內並無出現經濟衰退，科技股75%時間跑贏大市，而當短息降幅超越長息時，軟件股表現最佳。

金價在美聯儲議息後一度突破3700元，Andrew Garthwaite表示，當美元貶值10%，等同於黃金上升9%，美元走弱助長金價上升的趨勢，他認為目前有大量理據支持黃金長期看漲，因此堅定增持黃金。

思博瑞投資管理指出，2025年至今，債市表現亮眼——價格上漲帶動總回報顯著上揚。隨著聯儲局進入漸進式減息周期，該行認為債券價格將繼續獲得支持，尤其是短期債券。

該行指出，儘管市場對本次減息消息反應審慎樂觀，但後市走勢仍需視乎經濟數據表現。股市能否延續升勢，並吸引更廣泛資金參與（尤其是小型股），關鍵在於聯儲局能否在關稅不確定性持續的情況下，精準拿捏寬鬆力度——既需避免經濟衰退，亦要有效控制通脹。該行對中小型股維持正面看法，認為估值上有優勢，相對大型股具吸引力。

隨著固定收益利率下降（且未來可能進一步調降），另一項值得關注的發展，是高收益股票作為固定收益資產替代品的吸引力正逐步回升。在零息政策時期，高股息股票曾備受青睞；如今，隨著債券孳息回落，該行預期投資者將重新關注這類兼具吸引力收益率與維持購買力優勢的派息型股票。

野村︰股市能暫時超越基本面

野村指出，只要美國經濟數據此後不大幅惡化，聯準會利率週期的啟動以及聯準會釋放的減息訊號應能繼續支撐風險偏好。該行的基本觀點仍然是美國經濟將避免衰退。

對於亞洲（日本除外）股市，該行預測的2026年底目標顯示其將溫和上漲，亞洲較大市場的估值偏高，但尚未達到極端水準。只要繼續新增好消息（例如中美關係保持穩定；人工智能發展正面；地緣政治穩定；美國債息未飆升），股市和估值始終能夠暫時超越基本面。

鑑於當前指數水平具有適度的上漲潛力，該行投資者繼續關注亞洲某些具有產生Alpha空間的特別主題。

景順︰美元下跌支持新興市場股票

景順亞太區環球市場策略師趙耀庭認為，美國國債下跌，顯示部分市場參與者對聯儲局未採取更鴿派的立場及更大幅的減息感到失望。

歷史上，在聯儲局放寬政策週期開始後的12至18個月內，如果經濟未陷入衰退，美股通常都表現強勁。他認為本輪週期中，美股已消化大部分減息預期。

在此新一輪聯儲局放寬政策周期中，投資者應維持多元化投資組合，並有選擇性地增加對新興市場股票及當地貨幣債券的配置。此外，在利率下行環境下，房地產有望表現跑贏大市。

如果聯儲局在今年剩餘時間內繼續減息，可能會導致美元走弱，並為亞洲各地央行進一步減息提供空間。歷史上，當美元走弱、亞太地區貨幣政策放寬及油價回落，會創造有利環境支持新興市場表現跑贏已發展市場。目前新興市場股票的估值比已發展市場低三分之一，他認為這具有良好投資價值。

美國總統特朗普（Donald Trump）國事訪問英國，周三（17日）與英王查理斯三世（King Charles III）互贈禮物。特朗普送贈美國前總統艾森豪威爾（Dwight D. Eisenhower）佩劍複製品，象徵英美的夥伴關係。

根據英國白金漢宮，特朗普與夫人梅拉尼婭（Melania）向查理斯送贈艾森豪威爾佩劍複製品，除了作為兩國贏得第二次世界大戰之關鍵歷史夥伴關係象徵，也象徵著兩國持久的價值觀和合作精神。

至於英國王后卡米拉（Queen Camilla）則獲贈一枚來自Tiffany的復古18k金花朵胸針。胸針別具巧思，鑲嵌有分別作為卡米拉和梅拉尼婭的誕生石紅寶石和鑽石。

至於英王伉儷則向特朗普贈送一本由溫莎堡皇家裝訂廠製作的手工皮面書，慶祝《獨立宣言》發表250周年。特朗普也獲贈一面他1月就職典禮當天，在白金漢宮上空飄揚的英國國旗。

梅拉尼婭獲贈送一個英國設計師品牌Anya Hindmarch的訂製手袋，和一個由北愛爾蘭藝術家墨菲（Cara Murphy）製作的銀琺瑯碗。

英王伉儷也贈送了特朗普夫婦一個銀質相框，刻有查理斯與卡米拉的聯合密碼。

• 中小行加港元定存息，搶吸跨年錢
• 聯儲局減息，港元拆息全綫倒升
• 銀色債券認購，致富證券獲百萬大飛

聯儲局一如所料減息0.25厘，主席鮑威爾放鷹，滙豐帶頭微削最優惠利率0.125厘，尚幸今天（9月18日）仍有3間中小業界加港元定期存款息，包括大眾財務提高4個月0.125厘，新息率2.625厘。自從中銀香港於9月初罕有推4個月存期，東亞、南商及上商亦迎戰還擊。專家指大小行為年結提早備戰，搶跨年新錢。

今天出招港銀：

加息：

大眾銀行加3個月、4個月及半年0.125厘，至2.625厘
交銀香港加3個月0.15厘至2.45厘
集友加3個月0.05厘至2.5厘
港元同業拆息（HIBOR）全綫轉升，隔夜息重上3厘至3.05厘，但1個月拆息至3.36厘。聯儲局點陣圖料今年再減多兩次息，美滙指數續失守97，報96.999，港滙今早介乎7.776至7.7786。

銀行體系總結餘跌穿540億元，現為539.92億元，亦距離「接錢」前446.11億元只差93.81億元。

滙豐、中銀及渣打均下調港元最優惠利率（P）0.125厘，可令供樓人士負擔稍為減輕，以按揭500萬元、供30年計，業主每月供款可減347元。

港元拆息全綫倒升 隔夜息重上3厘
IPO續抽資挾高拆息，中國車廠奇瑞汽車招股踏入第2天，集資最多91.45億元

勁方醫藥今天在港交所正式掛牌，散戶參與上述腫瘤藥廠lPO，抽中如派彩，投資者需斥資1647.7萬元、申請80萬股（4000手），可能保證中籤。若大戶以7991.1萬元、上限認購388萬股「頂頭錘飛」，可獲800至1000股，相當於4至5手。

至於今日截止的內地嬰童用品製造商（擁高端育兒產品品牌BeBeBus）不同集團，孖展最後衝刺，單是輝立證券已借出484億元。

另由紫金礦業 （02899） 分拆的紫金黃金國際，市傳計劃明天啟動在港的IPO，集資約32億美元（約249.6億港元），有望成為香港今年第二大的IPO，僅次於寧德時代 （03750） 集資410億元。

港股昨創今年新高，但恒指今又急跌，始終不及定期存款保本賺息，易掌握被動收入，眼下主戰區在4個月，當中最高息是富融（Fusion Bank）2.65厘，只須全新客戶於10月5日前輸入邀請碼「Flash2025」開戶，且要求在中午前存入新資金，「快閃星期一」活動中午12時開始，每人限搶60份。門檻5萬元，若大戶用盡60份限額，斥300萬元本金，全期賺取26500元利息，新春元旦旅費又有着落。

惟須注意上述數字銀行的破頂息正倒數，在明午12時截止。

渣打專家陳正犖料美滙指數阻力位在98.5
渣打香港財富方案投資策略主管陳正犖今午說，聯儲局減息25個基點，一如市場普遍預期，同時暗示今年還將減息兩次，2026年再減息一次。儲局的聲明承認通脹「仍處於高位」，但主席鮑威爾表示，修訂後的就業數據意味著勞動力市場「不再穩固」。美國國債收益率最初下跌，隨後反彈走高，美元也呈現相似的先跌後升走勢，標普500指數下跌。市場目前預計儲局到年底還將減息兩次，從現在到明年底，將總共減息5次。

陳正犖又說，市場預期由過度鴿派回歸常態，美元可能短暫反彈。預計隨着儲局在2025年剩餘時間和2026年初再次減息，美元將持續面臨下行壓力，98.5仍是美滙指數的關鍵阻力位。

陳正犖補充，歐元兌美元可能會先回落至初始支持位1.176，但美元再次走弱可能意味着歐元兌美元隨後會重新上試1.2大關。同樣，因美元短期走強而引發的金價回落，將為投資者提供增持黃金的機會，3500美元是技術支持位，長遠或挑戰4000美元。

陳正犖又說，由於市場早已預計儲局將在今明兩年大幅減息，美國債券收益率近期下跌。意味着債券收益率短期內可能反彈。投資者不妨從長期債券套取資金，將整個債券組合期限，重整至5到7年期。當美國10年期債券收益率反彈至4.2至4.3厘的阻力區間，或者美國30年期債券收益率將反彈至4.8到4.9厘區間，屆時才考慮重新增持。

券商分行7天營業 方便銀債老友記落注
順帶補充銀債銷售情況，中銀香港昨指，銀色債券認購第三天，其總認購金額較去年同期增加超過四成，亦見多宗大額認購。在「循環配發機制」下，參考往年分配情況，資金充裕的客戶可考慮認購30手。致富證券董事及證券部主管郭家安今早透露，銀債錄得100萬元大飛，旗下個別分行如西九龍、佐敦及旺角是7日營業，方便老友記入票。繼耀才證券及輝立後，致富再有百萬元票。

• 紫金礦業分拆國際黃金業務，外電：9月15日展開上市前預路演
• 據報紫金黃金國際集資額目標增至30億美元

紫金礦業 （02899） 擬分拆國際金礦業務「紫金黃金國際」獨立在港上市，外電引述消息人士報道，新加坡主權財富基金GIC、Millennium Management及高瓴投資等機構投資者將參與紫金黃金國際香港IPO。消息人士又指，貝萊德、富達國際和Baillie Gifford & Co亦為紫金黃金國際基石投資者，預計將獲得約一半IPO股份。

消息稱，紫金黃金國際最早將於周五（19日）開始接受招股，集資規模可能超過30億美元（約234億港元）。

紫金黃金國際為紫金礦業子公司
據紫金礦業4月30日發公告指，為推進黃金業務國際化，將境外黃金礦山資產，重組至香港全資子公司「紫金黃金國際」，並申請分拆在港上市。紫金黃金國際今年6月正式向聯交所提交上市申請，摩根士丹利、中信証券為紫金黃金國際聯席保薦人。

紫金礦業8月底宣布，紫金礦業H股股東將獲得初訂發行規模5%為保證配額。紫金黃金國際2024年黃金銷售收入28.1億美元，按年升29.8%，全年收入29.9億美元，升32.2%，母公司擁有人應佔溢利4.8億美元，升108.9%。

IPO款項料用作收購哈薩克斯坦金礦等
紫金黃金國際預期，集資款項所得用作支付收購哈薩克斯坦Raygorodok金礦的款項；未來五年內升級及建設現有礦山，全面提升產能；用於營運的所有礦山的勘探活動；及一般公司用途。

• 聯儲局於9月議息會議減息0.25厘
• 年底前或再減息兩次
• 鮑威爾指今次為風險管理減息

美國聯儲局一如預期減息0.25厘，是去年12月以來首次，令聯邦基金指標利率降低至4厘至4.25厘。據點陣圖顯示，較多儲局官員預期年底前還將再減息2次，每次0.25厘，而2026年則預期減息一次。儲局主席鮑威爾指，今次是風險管理的減息，因勞動市場風險發生了變化，但此舉並不意味著央行將進入長期減息周期。

貝萊德智庫：儲局減息前景取決於勞動市場是否保持足夠疲軟
貝萊德智庫主管Jean Boivin表示，儲局減息前景取決於勞動市場是否保持足夠疲軟，這使得未來的政策高度依賴數據。鮑威爾將今次稱為「風險管理」減息，強調此舉是針對勞動市場疲軟跡像日益增多的保險措施。

該行指，如果儲局降息有助於提振企業信心和就業，通脹與償債成本之間的緊張關係很容易再次被點燃。目前市場認為這種緊張關係正在消散，投資者對持有長期債券風險溢價的要求在過去幾週大幅下降。

貝萊德智庫指，FOMC中只有一位投票成員支持更大幅度的降息50個基點，而先前的反對者則多數投了贊成票。這顯示聯準會政策寬鬆的幅度目前將高度依賴數據，而非一系列激進的降息。

思博瑞投資管理：預計未來12個月共減息1厘
思博瑞投資管理表示，過去一個月收益率曲線趨平，顯示債券投資者對未來經濟成長的擔憂，已逐漸超越對通脹壓力持續高企的不安。儘管如此，市場對進一步降息可能過度期待，聯邦基金期貨目前反映未來12個月將降息4至5次，對比實際經濟數據，此預期或過於進取。該行預計未來12個月總降息幅度為100個基點。

過去一個月，美國國債收益率曲線整體下移約25個基點，其中長期收益率跌幅略高於短期。當中，2年期國債收益率徘徊於3.5%左右，反映市場預期利率將會慢慢下調，但下行幅度不會過急。由於長期收益率跌幅略超短期，令收益率曲線逐漸趨平。當前環境可視為整固階段：短期利率仍受聯儲局政策預期主導，而長期利率則充當經濟壓力與財政基本面長期憂慮的緩衝閥。隨著聯儲局進入漸進式減息周期，該行認為債券價格將繼續獲得支持，尤其是短期債券。

儘管市場對本次降息消息反應審慎樂觀，但後市走勢仍需視乎經濟數據表現。股市能否延續升勢，並吸引更廣泛資金參與，尤其是小型股，關鍵在於聯儲局能否在關稅不確定性持續的情況下，精準拿捏寬鬆力度，既需避免經濟衰退，亦要有效控制通脹。該行對中小型股維持正面看法，並非單純基於宏觀經濟因素，更因其相對大型股具吸引力的估值優勢。隨著固定收益利率下降，另一項值得關注的發展是高收益股票作為固定收益資產替代品的吸引力正逐步回升。

恒生：聯儲局今年料再減息兩次　本港利率有望跟隨向下
恒生銀行高級經濟師唐嘉逸表示，雖然利率點陣圖預測顯示，今年仍有兩次減息機會，但聯儲局主席鮑威爾取態相對保守，表示今次減息只是從風險管理角度出發，並強調未來決定仍然取決於經濟數據。此外，今次投票結果顯示只有新任理事米蘭投下反對票，並支持減息半厘，這反映雖然美國總統特朗普多番向聯儲局施壓，但主席鮑威爾仍保留委員會中的主要話語權，顯示未來單次會議上出現大幅度減息的機會仍然偏低。

不過，考慮到美國勞工市場進一步惡化的風險，加上關稅對通脹只有短暫性及有限的影響，預計聯儲局在今年10月及12月份的會議上分別會再減息0.25厘，因應聯儲局重啟減息，本港利率有望跟隨向下，支持香港的經濟表現。惟因銀行總結餘水平較低，需要留意本港利率或會較受季節性因素影響，令其波動性增加。

恒生銀行財富管理首席投資總監梁君馡指，環球股市的估值已反映許多關於減息重啟的樂觀情緒，未來一季的投資部署應該以持盈保泰及控制風險為主，不偏重單一市場的高增長股，以高質素和派息穩定的成熟市場及亞洲市場股票為核心投資。

駿利亨德森：聯儲局釋出矛盾訊息　貨幣政策未必全面轉向
駿利亨德森投資環球短存續期及流動性主管及投資組合經理Dan Silik認為，雖然聯儲局減息理由是就業風險上升，但聲明語調偏鴿派，承認就業增長放緩及勞動市場轉弱，當局亦同時指出通脹仍然偏高，其預測則顯示經濟增長加快、失業率下降，「在這樣的環境下降息，令人頗感意外」。

Dan Silik指，最新的點陣圖顯示今年可能還有兩次減息，但主席鮑威爾淡化其重要性，將前景描述為「更趨平衡」，而非明確偏向勞動市場風險，故「儘管市場可能歡迎聯儲局傾向寬鬆，但整體訊息仍然細膩複雜，距離全面轉向仍有一段距離」。

安本：鮑威爾離任前　2026年不會出現推前減息的寬鬆周期
安本投資多元資產客戶專屬方案全球副主管Ray Sharma-Ong指，儘管經濟預測摘要和利率點陣圖均偏向寬鬆，但鮑威爾在新聞發布會上淡化了這些潛在減息，暗示對進一步寬鬆政策持謹慎態度，預計在鮑威爾任期結束前，2026年不會出現推前減息的寬鬆周期。

他預期，美元短期內可能表現出韌性，加上聯儲局的職能重點是確保勞動力市場穩定，這降低了2026年大幅推前減息的可能性，限制了美元的下行空間，預計黃金的漲勢在此期間也將放緩。美國國債收益率曲線預計將趨於陡峭，長期國債表現將遜於短期國債。

亞洲股市中，Ray Sharma-Ong看好那些擁有國內驅動力的地區，其中，中國股市將受到與刺激通脹相關的寬鬆政策、人工智能自給自足計劃以及當局持續流動性的支撐。

中銀香港：減息對沖全球經濟下行風險　本港可受惠
中銀香港經濟研究員曾之騰表示，是次議息聲明有關勞動力市場的措辭上亦出現顯著轉變，今年以來首次刪除勞動力市場狀況依然穩健的表述，轉而強調失業風險上升及風險平衡的變化，均反映聯儲局正給予就業問題更高考慮權重，這成為推動本次降息的關鍵因素。

曾之騰指出，儘管減息週期已重新啟動，但考慮到經濟前景仍不明朗，加上美國政府頻頻表達對貨幣政策走勢的偏好，這些因素都可能削弱未來貨幣政策的可預測性。

曾之騰亦稱，美元重新進入寬鬆週期，有助刺激本港經濟活動，可望利好本港資產表現。具體而言，預計香港利率將隨美元利率下降而回落，有助降低企業融資成本，提升企業增加資本開支的意願；聯儲局減息亦有望在一定程度上對沖全球經濟的下行風險，提振製造業活動，香港的貿易活動亦將從中受益。同時，港股市場亦有望受惠於流動性環境的改善，推動其估值中樞上升

富蘭克林鄧普頓：聯儲局內部現明顯分歧　明年金融市場將更波動
富蘭克林鄧普頓旗下布蘭迪環球投資管理（Brandywine Global）投資組合經理Jack McIntyre指，鑑於貨幣政策具滯後效應，而勞動市場數據本身亦屬落後指標，未來繼續減息屬合理預期。至於2026年政策走向，聯儲局內部則出現明顯分歧，預料明年金融市場或將更為波動。

富蘭克林鄧普頓研究院全球投資策略師Larry Hatheway指，FOMC對今年餘下時間的政策走向出現顯著分歧，預期未來大部分FOMC委員將採取「逐會決策」的策略，強調以即將公佈的數據為依歸，而非提前釋出政策指引，雖然剛公佈的消息基本符合普遍預期，市場走勢亦已反映出對進一步寬鬆的預期，但對投資者而言，真正的挑戰在於聯儲局尚未對市場所期待的大幅降息路徑表勢支持。

資本集團：聯儲局支持經濟態度將支撐債券市場
資本集團（Capital Group）表示，在美國經濟疲軟的背景下，儲局減息表明儘管通脹可能持續存在，但仍願意支持經濟，這種氣氛將支撐債券市場，尤其是優質信貸，例如全球的投資級別企業債是建立投資組合中防禦配置的理想選擇，因收益率仍然頗具吸引力，達約5%。而債火券存續期再次證明其價值，在經濟放緩且各國央行轉向寬鬆政策的情況下，提供了多元化優勢。

資本集團指，隨著不確定性上升，穩健的防禦性配置比以往任何時候都更加重要。企業基本面和技術面強勁，信用指標和槓桿率處於健康水平。由於收益率環境上升，對投資級別企業債券的需求仍然強勁。儘管利差收窄，但歐洲銀行、美國電力公司和製藥等行業仍存在投資機會。

富達：儲局反應將更不可預測　料今年減息兩次後暫停
富達國際環球宏觀及策略資產配置部主管Salman Ahmed表示，聯儲局的聲明重申，對勞動市場下行感到憂慮，也評論通脹只是「略微升溫」，顯示聯儲局已將焦點轉向勞動市場，而不再擔心通脹上行風險。聯儲局的經濟預測摘要也突顯了這個立場轉變，並證實市場價格所反映的今年再減息兩次預期。

富達指，在記者會上，聯儲局主席鮑威爾談及利率前景時的措辭遠比聲明所暗示的立場強硬。鮑威爾重申，委員會繼續採取逐次會議決策的模式，尚未預設利率路徑。他評論經濟狀況屬於「尚可」，也表示失業率與過往相比仍然處於低水平。他還提到週二公佈的零售銷售數據強勁，稱消費者開支與收入的增長「遠超預期」。他重申之前在今年Jackson Hole全球央行年會上提出的較為溫和觀點，強調隨著通脹與失業風險變得更為平衡，立場需要變得更加中性。鮑威爾本人聲稱失業風險偏向上行。然而，此言論卻與鮑威爾談及經濟時的其他評論並不一致。

該行認為，聯儲局日後的反應將會變得更加不可預測，並預期聯儲局今年會再減息兩次，之後便會暫停減息。然而，當預測2026年的利率走勢時，在考慮到聯儲局有可能自2026年5月起由新主席掌舵，便意味著減息次數有更大的可能性增加，即與維持2%通脹的目標不一致。自2022年以來，該行一直認為美國經濟的新平衡通脹率將更接近3%，而非過去十年的2%。目前變得政治化的聯儲局支持這個觀點。此外，美國財政部長貝森特等人最近的言論表明，政府希望在聯儲局進行更廣泛的改革。所有這些消息都表明聯儲局未來的反應可能與以往大不相同，因此未來需要關注的不單止是政策，也需要洞察推動政策背後的政治局勢。

嘉信理財：今次減息是對勞動市場疲弱的審慎回應
嘉信理財香港有限公司高級副總裁及理財顧問林長傑表示，聯儲局一如預期將利率下調25個基點，是對近期美國勞動市場疲弱的審慎回應，並且暫時放下對關稅引發的持續通脹壓力的擔憂。

他指，雖然幾個月前市場預期利率將維持不變，但勞動市場顯現出更多疲軟跡象，失業救濟申請人數已見近四年高位。通脹率仍高於聯儲局2%的目標，但物價上升速度有所放緩，為聯儲局採取行動提供了空間，同時不損害對抗通脹的公信力。

野村：今年或將再減息兩次　上調明年減息至3次
野村表示，儲局減息0.25厘符合普遍預期，點陣圖走勢鴿派，2025年預測中位數顯示今年將再降息兩次，2026年和2027年的利率預測中位數也下調了25點子。儘管預期利率路徑修正趨於鴿派，但經濟預測卻出乎意料地強硬。這顯示短期內額外採取預防性減息的門檻較低，對通脹風險的警覺性也降低。

野村提到，理事沃勒（Christopher Waller）於今次議息投票支持減息0.25厘，這可能會降低他被提名為儲局主席的可能性。

野村調整對儲局減息路徑的預測，預計今年將再減息兩次，此前為預測10月暫停減息，到12月才再降息。由於對通脹風險的重視程度降低以及儲局明年的領導層可能發生變化，該行預測2026年將再降息三次，分別在3月、6月和9月，該行之前預計寬鬆周期將在3月之後結束。

九一八事變爆發94周年之際，今天上午，九一八事變的發生地遼寧沈陽舉行了撞鐘鳴警儀式。

儀式在沈陽「九·一八」歷史博物館的殘歷碑廣場進行，社會各界人士代表約1000人在現場參加紀念活動。14名撞鐘手共同撞響警世鐘14下，代表中華民族14年抗戰歷程。

9時18分，遼寧省各個城市同時拉響防空警報，街路上行人駐足、機動車停駛鳴笛，輪船、火車拉響汽笛。

1931年9月18日深夜，日軍炸毀南滿鐵路一段由日本控制的路段，聲稱是中國軍隊破壞鐵路，隨即向瀋陽發動進攻。

歐盟官員表示，希望加強與印度的戰略夥伴關係，但同時承認憂慮印度與俄羅斯關係密切，特別是前者對俄羅斯與烏克蘭戰爭的取態。

歐盟外交與安全政策高級代表卡拉斯（Kaja Kallas）及貿易和經濟安全委員謝夫喬維奇（Maros Sefcovic）周三（17日）均表示，面對美國總統特朗普（Donald Trump）動搖戰後國際秩序下，歐盟有必要加強建立全球盟友，包括加強與印度的聯繫。

但卡拉斯明言，憂慮印度與俄羅斯的密切關係，稱雙方希望有更緊密聯繫，而印度卻參與威脅歐盟生存的軍事演習。她指歐印存在明確分歧，阻礙深度合作，但歐盟不打算把印度推向俄羅斯。

針對印度購買俄油及日前參與俄羅斯在白俄羅斯舉行的聯合軍演，卡拉斯稱歐盟將持續提出質疑，並指雙方現時未有共識。

謝夫喬維奇未回應歐盟會否同意美國要求，向購買俄羅斯石油的中國及印度加徵100%關稅，稱歐盟已準備強力措施應對逃避制裁。他指歐盟正與美國及七國集團（G7）成員國緊密合作，相信G7協力實際制裁將有更強大效果。

同時，謝夫喬維奇指歐盟與印度的貿易在過去10年增長達90%，成為印度的最大貿易夥伴，亦是印度最大的投資者之一，並堅信雙邊貿易潛力巨大。但他對上周新一輪的歐印貿易協商未取得更多進展感失望，強調協議需具商業意義及公平。

英國政府周三（17日）宣布，美國總統特朗普（Donald Trump）此次國事訪問，為英國帶來1,500億英鎊（約1.6萬億港元）投資，屬外國領袖國事訪問英國時達成的最大規模投資計劃。

英國首相府發聲明公布計劃詳情，指英美達成的一攬子重大投資承諾，將促進英國就業、推動經濟增長、為英國全國各地勞動人民提供機會。

首相府指，美國主要投資英國的清潔能源、生命科學和先進製造業，這些均為英國現代工業戰略的關鍵領域，將為英國創造超過7,600個高品質職位。

黑石集團（Blackstone）未來10年將在英國投資900億英鎊（約9,538億港元），Prologis也宣布在英國生命科學和先進製造業投資39億英鎊（約413億港元）。

波音公司（Boeing）將在伯明罕為美國空軍改裝兩架737飛機，將為過去50多年來首次在英國製造美國空軍飛機，預計會創造150個高技能工作機會。

英國首相施紀賢（Keir Starmer）表示，有了美國這樣的朋友，英國可幫助塑造子孫後代的未來，讓全國人民過上更好生活。

施紀賢表示，上述投資證明了英國的經濟實力，也發出一個大膽信號，表明英國的開放、雄心勃勃、準備好發揮領導作用。

英媒也引述首相府消息人士稱，1,500億英鎊的外來投資額高於2024年全年外來投資額，施紀賢因金額超預期而感到非常樂觀。

英國媒體報道，首相施紀賢（Keir Starmer）將承認巴勒斯坦為國家，並會在美國總統特朗普（Donald Trump）國事訪問完成後公布。

泰晤士報報道，施紀賢推遲宣布承認巴勒斯坦國，待特朗普訪問英國後才公布，避免二人周四（18日）的聯合記者會失去原有焦點。美國拒絕承認巴勒斯坦國，但法國﹑澳洲及加拿大在內多個西方大國已宣布即將承認。

施紀賢曾經表示計劃在9月23日起舉行的聯合國領袖峰會上，可能承認巴勒斯坦國。他提出3大條件，要求以色列對終止戰爭採取實際行動﹑改善加沙（Gaza）人道狀況及致力推動可行的和平進程。然而，以色列多月來未有採取相應行動，反而加強進攻加沙。

聯合國的193個成員國中，147國已承認巴勒斯坦獨立成為國家。

另外，以軍周三（17日）表示，額外開啟一條邊境走廊48小時，供加沙市內的巴勒斯坦民眾離開。但有教師拒絕離開，稱即使希望離開，但無人承諾他們可以回歸。

加沙衛生部門表示，以軍周三新一輪攻擊導致最少63人死亡，戰爭爆發近兩年以來，喪生人數已突破6.5萬。

第十二屆北京香山論壇今日（18日）在北京國際會議中心開幕。國防部長董軍出席開幕式並發言，他強調中國依法維護領土主權和海洋權益，呼籲加大全球團結。

董軍提到南海問題時指出，中方與地區國家一道推動落實《南海各方行為宣言》，加緊「南海行為準則」的磋商，求和平、謀發展的共識與合力正在凝聚。某些域外國家所謂的「航行自由」、個別聲索國所謂的「國際仲裁」，公然挑戰國際關係基本準則。中國依法維護領土主權和海洋權益，正是對戰後秩序和國際法治的堅定捍衛。

他還指，外部軍事干涉和脅迫他國選邊站隊等，將令國際社會陷入混亂，警告執著於軍事力量的絕對優勢，以及「強權即公理」的思維，將導致一個由叢林法則和無序狀態的分裂世界，呼籲加大全球團結。

今屆論壇的主題是「共護國際秩序 共促和平發展」，共100多個國家、地區和國際組織參與。

• 聯儲局於9月議息會議減息0.25厘
• 年底前或再減息兩次
• 鮑威爾指今次為風險管理減息

美國聯儲局一如預期減息0.25厘，是去年12月以來首次，令聯邦基金指標利率降低至4厘至4.25厘。據點陣圖顯示，較多 儲局官員預期年底前還將再減息2次，每次0.25厘，而2026年則預期減息一次。儲局主席鮑威爾指，今次是風險管理的減息，因勞動市場風險發生了變化，但此舉並不意味著央行將進入長期減息周期。

資本集團：聯儲局支持經濟態度將支撐債券市場
資本集團（Capital Group）表示，在美國經濟疲軟的背景下，儲局減息表明儘管通脹可能持續存在，但仍願意支持經濟，這種氣氛將支撐債券市場，尤其是優質信貸，例如全球的投資級別企業債是建立投資組合中防禦配置的理想選擇，因收益率仍然頗具吸引力，達約5%。而債火券存續期再次證明其價值，在經濟放緩且各國央行轉向寬鬆政策的情況下，提供了多元化優勢。

資本集團指，隨著不確定性上升，穩健的防禦性配置比以往任何時候都更加重要。企業基本面和技術面強勁，信用指標和槓桿率處於健康水平。由於收益率環境上升，對投資級別企業債券的需求仍然強勁。儘管利差收窄，但歐洲銀行、美國電力公司和製藥等行業仍存在投資機會。

富達：儲局反應將更不可預測　料今年減息兩次後暫停
富達國際環球宏觀及策略資產配置部主管Salman Ahmed表示，聯儲局的聲明重申，對勞動市場下行感到憂慮，也評論通脹只是「略微升溫」，顯示聯儲局已將焦點轉向勞動市場，而不再擔心通脹上行風險。聯儲局的經濟預測摘要也突顯了這個立場轉變，並證實市場價格所反映的今年再減息兩次預期。

富達指，在記者會上，聯儲局主席鮑威爾談及利率前景時的措辭遠比聲明所暗示的立場強硬。鮑威爾重申，委員會繼續採取逐次會議決策的模式，尚未預設利率路徑。他評論經濟狀況屬於「尚可」，也表示失業率與過往相比仍然處於低水平。他還提到週二公佈的零售銷售數據強勁，稱消費者開支與收入的增長「遠超預期」。他重申之前在今年Jackson Hole全球央行年會上提出的較為溫和觀點，強調隨著通脹與失業風險變得更為平衡，立場需要變得更加中性。鮑威爾本人聲稱失業風險偏向上行。然而，此言論卻與鮑威爾談及經濟時的其他評論並不一致。

該行認為，聯儲局日後的反應將會變得更加不可預測，並預期聯儲局今年會再減息兩次，之後便會暫停減息。然而，當預測2026年的利率走勢時，在考慮到聯儲局有可能自2026年5月起由新主席掌舵，便意味著減息次數有更大的可能性增加，即與維持2%通脹的目標不一致。自2022年以來，該行一直認為美國經濟的新平衡通脹率將更接近3%，而非過去十年的2%。目前變得政治化的聯儲局支持這個觀點。此外，美國財政部長貝森特等人最近的言論表明，政府希望在聯儲局進行更廣泛的改革。所有這些消息都表明聯儲局未來的反應可能與以往大不相同，因此未來需要關注的不單止是政策，也需要洞察推動政策背後的政治局勢。

嘉信理財：今次減息是對勞動市場疲弱的審慎回應
嘉信理財香港有限公司高級副總裁及理財顧問林長傑表示，聯儲局一如預期將利率下調25個基點，是對近期美國勞動市場疲弱的審慎回應，並且暫時放下對關稅引發的持續通脹壓力的擔憂。

他指，雖然幾個月前市場預期利率將維持不變，但勞動市場顯現出更多疲軟跡象，失業救濟申請人數已見近四年高位。通脹率仍高於聯儲局2%的目標，但物價上升速度有所放緩，為聯儲局採取行動提供了空間，同時不損害對抗通脹的公信力。

野村：今年或將再減息兩次　上調明年減息至3次
野村表示，儲局減息0.25厘符合普遍預期，點陣圖走勢鴿派，2025年預測中位數顯示今年將再降息兩次，2026年和2027年的利率預測中位數也下調了25點子。儘管預期利率路徑修正趨於鴿派，但經濟預測卻出乎意料地強硬。這顯示短期內額外採取預防性減息的門檻較低，對通脹風險的警覺性也降低。

野村提到，理事沃勒（Christopher Waller）於今次議息投票支持減息0.25厘，這可能會降低他被提名為儲局主席的可能性。

野村調整對儲局減息路徑的預測，預計今年將再減息兩次，此前為預測10月暫停減息，到12月才再降息。由於對通脹風險的重視程度降低以及儲局明年的領導層可能發生變化，該行預測2026年將再降息三次，分別在3月、6月和9月，該行之前預計寬鬆周期將在3月之後結束。

「新債王」岡拉克：儲局減息0.25厘是正確之舉

中國移動 （00941） 收購香港寬頻 （01310） 一事步入尾聲，香港寬頻公告指，無條件收購要約在周三下午四時結束，現時中國移動一方持有78.1%或11.55億股香港寬頻。早前表明無意私有化的中國移動稱，會採取適當措施，確保要約截止後公司股份擁足夠公眾持股量。

香港寬頻股價飈升逾七成，破頂高見9.1元，三度觸發市調機制，成交7億元。

中國移動一方就股份要約，接獲涉及7.13億股或48.18%香港寬頻的有效接納，再計及針對TPG、MBK購股協議所收購的4.42億股或29.9%，中移動已收貨約78.08%。

公告披露，目前香港寬頻核心關連人士仍持3211.8萬股或約2.17%，值得留意是，股份數目貼近今月初辭任副主席及執董的香港寬頻共同創辦人楊主光，楊主光辭任董事時申報仍持2971.7萬股。公眾人士持有2.92億股或19.75%。

美國聯儲局公布議息結果，減息0.25厘，到4至4.25厘。距離年底再有兩次會議，點陣圖顯示，FOMC（聯邦公開市場委員會）9名委員預期可減息到3.5至3.75厘，即相比現時為再有2次減息，6名委員預期減息到4至4.25厘，即預期再有1次減息。但對2026年，雖然有委員預期利率區間最低可見2.5至2.75厘，但主流意見仍然是減息次數仍偏少。

美國聯儲局主席鮑威爾於記者會中表示，憂慮通脹風險。他指出，政府政策的變化仍在持續，其對經濟的影響尚不確定。較高的關稅已開始推高某些商品類別的價格，但對經濟活動和通脹的總體影響仍有待觀察。「合理的基準預測，是關稅對通脹的影響，將是短期的價格水平一次性調整。但也可能存在通脹影響更持久的風險，這需要我們評估和管理。我們的責任是確保一次性價格上漲不會演變成持續的通脹問題。」

鮑威爾直指，「短期內，通脹風險偏向上行，就業風險偏向下行。今次的決定能夠及時應對潛在的經濟發展」，他指，「與會者預測中位數預測顯示，聯邦基金利率在今年底為3.6厘，2026年底為3.4厘，2027年底為3.1厘。」

換言之，明年減息預測僅為1次。

對新任理事贈言：致力保持獨立性
對於新任儲局理事米蘭，鮑威爾指，「我們今天歡迎了一位新委員，這是慣例。委員會在追求雙重使命目標上保持團結。我們堅定致力於保持獨立性，除此之外，我沒有更多可分享的。」

「FOMC有19位參與者，其中12位有投票權。沒有一個投票者能單獨改變結果，除非提出基於數據和經濟理解的強有力論點。這是聯儲局的DNA，不會改變。」

儲局獲共識 因為勞動市場轉差
對於儲局獲得共識，「對勞動市場狀況變化的廣泛認同，是共識的基礎。7月時我們還認為勞動市場穩健，但新數據顯示下行風險已成為現實。這影響了不同人的預測，有些支持更多降息，有些不支持。參與者認真對待工作，經過充分討論，這種分歧在當前不尋常的挑戰下並不意外。」

對於點陣圖是否顯示儲局分歧，鮑威爾指，「這是一個不尋常的情況，通常勞動市場疲軟時通脹低，勞動市場強勁時需警惕通脹。現在兩大目標均有風險，沒有無風險路徑。參與者對經濟路徑和應對方式有不同看法，這很自然。」

儲局不需要獨立第三使命
至於米蘭指要穩定長期利率，鮑威爾斬釘截鐵說不需要，「長期使命為雙重目標：最大化就業和價格穩定。穩定長期利率被認為是這兩個目標的結果，我們不將其視為需要獨立行動的第三使命。」

面對財長貝森特的批評，鮑威爾指，「我不評論部長或其他官員的言論。關於改革，我們剛完成貨幣政策框架的更新，正在審查聯儲局系統和董事會的資產規模。目前我們正進行10%的裁員，完成后聯儲局就業水平將與十多年前持平。我們對建設性批評持開放態度，致力於改進，但不考慮獨立審查。」

儲局獨立性 基於數據作決定
至於儲局獨立性，他指，「聯儲局的文化是基於數據做決定，不考慮其他因素。你可以從我們的講話、決定和行動中看出這一點。我們不以政治結果為框架，而是以長遠視角服務美國人民。我相信我們會繼續這樣做，公眾能感受到這一點。」

就業受關稅影響？更多是與移民政策有關
對於關稅影響，他認同企業可能吸收關稅成本，從而影響勞動市場，不過，就業更多是與移民政策有關。他指，「我們開始看到商品價格上漲對通脹的影響，實際上，今年通脹上升的大部分或全部來自商品價格上漲。目前這些影響不大，我們預計這種影響將持續到年底和明年。」

而就業市場「更多與移民變化有關。勞動供給增長顯著下降，同時對勞動的需求也大幅下降，導致我所說的“奇特平衡”。通常平衡聽起來是好事，但現在是因為供需雙雙大幅下降。現在需求下降略快，因為我們看到失業率在上升。」

勞動力市場不再穩健
不過，鮑威爾認為，勞動力市場已不再穩健，「回顧4月以來，經過修正的5、6、7月就業數據和8月數據，我無法再說勞動市場穩健。這意味著風險從明顯偏向通脹轉向更平衡，兩大目標的風險更趨平等。這表明我們應朝中性政策立場移動，這就是我們今次的行動。」

至於失業率，「總體招聘率非常低，但裁員率也很低。如果裁員增加，失業率可能迅速上升。在健康的經濟和勞動市場中，這些人（邊緣群體，如剛畢業的大學生和年輕人、少數族裔）能找到工作，但現在招聘率很低。」

對於勞工統計局數據，鮑威爾指，「他們正在努力改進。數據足夠我們使用，儘管存在低回應率的問題。提高回應率需要資源，這不是什麼秘密。對於就業數據，首月回應率較低，但到第二或第三個月數據更可靠。」

至於勞工數據大幅向下修訂，會否改變看法，鮑威爾指，「我們必須向前看，而非回顧。我們根據當前情況採取適當行動，今次的行動就是如此。」

AI可影響就業 但不是主要因素
AI會否影響就業，鮑威爾指，「我認為AI有一定影響，但不是主要驅動因素。對剛畢業的年輕人來說，公司可能更多使用AI，減少招聘。但更廣泛的問題是就業創造和經濟增長放緩。AI可能是因素之一，但影響大小難以確定。」

對於經濟增長集中在投資和高收入消費群體，他指，「我不認為這不可持續。AI建設和企業投資帶來大量經濟活動，消費支出也超出預期，可能偏向高收入群體。經濟增長預計在1.5%左右，失業率低但有下行風險，這是我們當前的看法。」

至於經濟增長的影響，他指，「如果經濟活動強勁帶來勞動市場上行風險，那會很好。消費超出預期，AI建設和企業投資貢獻了增長。我們在預測中上調了今年增長預測，但通脹和勞動市場預測變化不大。今次的決定主要基於勞動市場風險的增加。」

通脹：關稅對通脹影響是顯而易見
關稅對通脹的影響，鮑威爾指，「過去一年，商品通脹從負值轉為1.2%，這是一個顯著變化。估計關稅貢獻了約0.3至0.4個百分點的核心PCE通脹。關稅成本主要由中間公司而非出口商承擔，這些公司尚未完全將成本傳導給消費者，傳導速度和幅度低於預期，但影響是顯而易見的。」

關稅對通脹影響預期是一次性，鮑威爾指，「我們的預期是一致的，即今年通脹會因關稅影響商品價格而上升，但這將是一次性價格調整，而非持續通脹。我們不能僅僅假設這會發生，我們的任務是確保這一點。我們將繼續努力實現這一目標。」

預計通脹上升幅度，會低於幾個月前的預期，他指，「關稅對通脹的傳導較慢且幅度較小。勞動市場已疲軟，持續通脹爆發的可能性降低。因此，我們認為現在是時候承認另一使命的風險增加，朝中性政策移動。」

兩大目標對立時 儲局工具無法同時實現兩目標
「當兩大目標存在緊張關係時，這是一個不尋常的情況。我們的工具無法同時實現兩件事。我們會評估每個目標偏離的程度及實現目標的時間。長期以來我們的政策偏向通脹，現在我們看到勞動市場的明顯下行風險，因此朝更中性的政策移動。」

減息0.5厘 沒有廣泛支持
對於大手減息0.5厘，鮑威爾指，「對50個點子減息沒有廣泛支持。過去5年我們進行過大幅加息和減息，這通常在政策與經濟狀況不匹配、需要快速調整時進行。現在我認為我們的政策是適當的。我們認為等待觀察關稅、通脹和勞動市場的演變是正確的。現在我們對就業創造大幅下降和其他勞動市場疲軟證據作出反應，認為風險正在朝平衡方向移動，因此需要調整政策。」

今次減息 屬風險管理
鮑威爾指，今次是風險管理的減息，「勞動市場風險發生了變化，上次會議時我們看到每月15萬個就業職位，現在數據修正和新數據顯示勞動市場明顯冷卻。這不僅僅是就業數據，而是多方面數據表明勞動市場正在降溫，這促使我們在政策中考慮這一點。」

「勞動市場放緩顯然與移民減少有關，供給下降，但需求下降更明顯，因為失業率上升了。」

樓市更深層問題是供應短缺 非儲局能解決
至於利率對樓市影響，鮑威爾指，「住房是對利率敏感的領域。疫情期間我們將利率降至零，幫助住房行業渡過難關。但當通脹高企時我們加息，這對住房行業造成壓力。隨着利率下降，按揭利率也會受影響，刺激需求和供應。但分析認為需要較大利率變化才會對住房市場產生顯著影響。實現價格穩定和強勁經濟有利於住房市場。全國性的住房短缺是一個更深層的結構性問題，非聯儲局能解決。」

對於減息時仍縮表，他指，「我們目前縮減資產負債表的幅度很小，儲備仍處於充裕狀態。我們計劃在略高於“充足儲備”水平時停止縮減，正在密切監控。這對宏觀經濟的影響微乎其微。」

議息聲明全文：
聲明指出，近期指標顯示，今年上半年經濟活動增長放緩。就業增長減慢，失業率略有上升，但仍處於低位。通脹率有所上升，且仍略高。

聯邦公開市場委員會尋求實現最大就業和長期通脹率達到2%的目標。經濟前景的不確定性仍然較高。委員會密切關注其雙重使命（就業和通脹）兩方面的風險，並認為就業的下行風險已增加。

為支持其目標並考慮到風險平衡的變化，委員會決定將聯邦基金利率的目標範圍下調0.25個百分點，至4至4.25厘。在考慮對聯邦基金利率目標範圍的進一步調整時，委員會將仔細評估最新數據、經濟前景的演變以及風險平衡。委員會將繼續減少其持有的國庫券、機構債券和機構抵押貸款支持證券。委員會堅定致力於支持最大就業並將通脹率回歸至2%的目標。

在評估適當的貨幣政策立場時，委員會將繼續監測最新信息對經濟前景的影響。如果出現可能阻礙委員會目標實現的風險，委員會將準備適當調整貨幣政策立場。委員會的評估將考慮廣泛的信息，包括勞動市場狀況、通脹壓力和通脹預期，以及金融和國際發展。

英文全文：

Recent indicators suggest that growth of economic activity moderated in the first half of the year. Job gains have slowed， and the unemployment rate has edged up but remains low. Inflation has moved up and remains somewhat elevated.

The Committee seeks to achieve maximum employment and inflation at the rate of 2 percent over the longer run. Uncertainty about the economic outlook remains elevated. The Committee is attentive to the risks to both sides of its dual mandate and judges that downside risks to employment have risen.

In support of its goals and in light of the shift in the balance of risks， the Committee decided to lower the target range for the federal funds rate by 1/4 percentage point to 4 to 4‑1/4 percent. In considering additional adjustments to the target range for the federal funds rate， the Committee will carefully assess incoming data， the evolving outlook， and the balance of risks. The Committee will continue reducing its holdings of Treasury securities and agency debt and agency mortgage‑backed securities. The Committee is strongly committed to supporting maximum employment and returning inflation to its 2 percent objective.

In assessing the appropriate stance of monetary policy， the Committee will continue to monitor the implications of incoming information for the economic outlook. The Committee would be prepared to adjust the stance of monetary policy as appropriate if risks emerge that could impede the attainment of the Committee’s goals. The Committee’s assessments will take into account a wide range of information， including readings on labor market conditions， inflation pressures and inflation expectations， and financial and international developments.

Voting for the monetary policy action were Jerome H. Powell， Chair； John C. Williams， Vice Chair； Michael S. Barr； Michelle W. Bowman； Susan M. Collins； Lisa D. Cook； Austan D. Goolsbee； Philip N. Jefferson； Alberto G. Musalem； Jeffrey R. Schmid； and Christopher J. Waller. Voting against this action was Stephen I. Miran， who preferred to lower the target range for the federal funds rate by 1/2 percentage point at this meeting.

• 今年來中港股市總市值增加3萬億美元
• 機構投資者是中資股反彈主要支持者
• 高盛建議逢低吸納中資股

今年來中港股市總市值增加了3萬億美元，滬深300指數和中證1000指數自6月以來分別上漲18%和23%。高盛指，雖然此輪中資股升勢由估值及流動性推動，惟這並非中國獨有，更重要的是該行看到中資企業盈利趨正常化，利潤預期以中高單位數速度增長，為升市提供堅實基礎，再加上再通貨預期及人工智能AI自給自足兩大關鍵催化劑，令目前這種「慢牛」市場更昔日更穩固。

國內外機構投資者是中資股此輪反彈主要支持者
「企業盈利固然是股市持續上升所需的動力，但流動性才是牛市趨勢的必要條件。」

高盛指，從數據來看，國內外機構投資者一直是中資股此輪反彈的主要流動性支持者，若機構持股比例從目前的14%，上升至新興市場平均持股水平的50%或發達國家的59%，潛在買入金額分別可達32萬億元人民幣及40萬億元人民幣。

資金由儲蓄及房地產調配至股市過程緩慢
個人投資者方面，高盛表示，現時中國家庭儲蓄約160萬億元人民幣，房地產投資約330萬億元人民幣，高盛認為，雖然這些資金均可調配至股市，惟相信過程會是緩慢漸進且持久的。

不少人憂慮中資股經歷一輪反彈後，股市是否過熱。高盛指，從大多數重磅股估值來看，指數市盈率仍處於中間水平，意味在流動性增加的背景下，A股及H股仍具吸引力，惟要小心政策衝擊、流動性收緊、監管環境變化及政策失望等風險。

高盛籲建議逢低吸納中資股
此外，要判斷股市是否過熱，亦可觀察A股零售投資者情緒指數，目前市場樂觀情緒僅較歷史平均高出約1.3個標準差，反映未來3個月市場有整固風險，惟樂觀情緒仍未達到2015年中或2020年末的水平，故牛市趨勢仍未出現逆轉。

高盛維持「增持」A股及H股的評級，料未來12個月仍有8%及3%上升空間，建議逢低吸納，看好「民營十巨頭」、人工智能、反內捲及股東回報主題。

• 香港金管局跟隨美國減息
• 減息對經濟和樓市有正面影響
• 利率及匯率受多種因素影響

美國議息結果公布，美國聯儲局減息0.25厘後，香港金管局亦將基本利率下調0.25個百分點至4.5厘。金管局總裁余偉文指，聯儲局減息符合市場預期，但美國的減息周期實際上由去年開始，據點陣圖顯示，今年內可能再減半厘，但仍存在很大的不確定性，因聯儲局主席鮑威爾已表明，由於就業市場下行風險較大，故今次減息0.25厘屬風險管理措施， 之後減息幅度及速度會取決於數據，而且雖然近日美國經濟數據較疲弱，但通脹處於較高水平，而且經濟活動受到關稅措施及經濟政策左右，令減息步伐不明朗。

利率下降可減輕有負債的個人或企業的負擔
余偉文認為，利率下降可減輕有負債的個人或企業的負擔，對經濟及樓市有正面的影響，但兩者亦同時受其他因素影響，相信在其他因素支持下，香港經濟今年慢慢向好，而樓市則受到供求及整體經濟環境左右。

存貸利率方面，余偉文表示，受到銀行同業市場資金供求、拆息水平，以及銀行本身的資金成本影響，銀行會自行評估是否需要調整，以及調整的幅度，但基於減息幅度速度存在不確定，市場置業、投資及借貸時，需要考慮及管理好風險，金管局亦會密切監察市場變化，維持市場穩定。

短息受本地市場資金供求及季節性因素左右
他強調，香港貨幣及金融市場一直有序運作，雖然港美息差引發的套息交易一度令港匯轉弱，港元匯率於6至8月多次觸發弱方，導致銀行總結餘慢慢回調，同時拆息緩慢上升，及後港匯亦回到中間水平，惟利率與匯之間的互動，反映聯匯正常運作，

「但短期息率仍受本地市場資金供求，季節性因素，如月結季結，資本市場活動特別是股市」。

因應美國於9月17日（美國時間）調低聯邦基金利率的目標區間25基點，當前的美國聯邦基金利率目標區間的下限加50基點是4.5厘，而隔夜及1個月香港銀行同業拆息的5天移動平均數的平均值是2.94厘，所以根據預設公式，基本利率設定於4.5厘。

基本利率是用作計算經貼現窗進行回購交易時適用的貼現率的基礎利率。目前基本利率定於當前的美國聯邦基金利率目標區間的下限加50基點，或隔夜及1個月香港銀行同業拆息的5天移動平均數的平均值，以較高者為準。

Pabrai投資基金執行合夥人、價值投資家Mohnish Pabrai提出，每個投資者應該學會一個基礎投資技巧：「72法則」，可快速計算本金翻倍所需時長。

巴菲特信徒
所創基金回報曾超標指11倍

Mohnish Pabrai是白手興家的億萬富豪，他1964年出生於印度孟買，之後移居美國，就讀於克克萊門森大學（Clemson University），之後開啟了自己的創業生涯。 2000年，Pabrai創立了IT顧問公司TransTech，並成功以2,000萬美元的價格出售。

此後，他轉行投資，並於1999年推出了自己的投資基金。2000年至2013年期間，該對沖基金累計淨報酬率高達517%，較標普500指數同期43%的表現高出474個百分點。儘管近年表現有所波動，基金自成立以來仍保持約25%的年化回報率，管理資產規模約9億美元。

根據美國證券交易委員會13F報告，截至2025年第二季，Pabrai名下投資組合價值2.72億美元。

他的投資理念與巴菲特非常相似，2007年，他曾花費65萬美元與巴菲特共進午餐。
「72法則」計算資金翻倍所需時間

他近日在熱門播客《CEO日記》中表示， 72法則是一種簡單的方法，可以幫助計算在特定利率下資金翻倍需要多長時間。

具體計算方法是將72除以預期年回報率。例如，若報酬率為7%，資金大約需要10年翻倍（72÷7=10.3）。若回報率為10%，資金大約需要7年翻倍；若回報率為15%，僅需約5年即可翻倍。

Pabrai表示，了解資金翻倍所需時間至關重要，這樣便能心算推演，毋需使用複雜的金融計算器即可快速評估不同投資機會的長期潛力。

這是一種數學上的小技巧，72法則是一個非常重要的法則，我希望高中和小學能多教一些這方面的知識。

投資23元、7厘回報率
400年後可達23萬億

Pabrai舉例解釋，1623年，美洲印地安人以23美元的價格將現在的紐約曼哈頓地區賣給了荷蘭殖民者。若印第安人將這筆錢用作投資，以每年7%利率、累積400年，他們現在的財富將遠超擁有土地。

根據72法則，這23美元將以7%的回報率每10.3年翻一倍。 400年將帶來約23萬億美元的收益，遠高於如今曼哈頓房地產約2.2萬億美元的估值。

即使當初僅投資2.3美分，100年後也會變成23美元，最終同樣能達到23萬億美元。只要時間足夠長，啟動資金多寡並不重要。

三大投資原則

此外，Pabrai也提出了三個實用基本原則︰

1. 少花錢，多賺錢。
2. 從小就開始投資，以最大限度地利用複利增長。如果從18歲開始投資，本金5,000美元，假設回報率為10%，到68歲時，財富將達到約50萬美元，因為在50年的時間中，這筆錢會翻7倍。
3. 專注於大盤指數而非個股選股。例如，在任何一家券商開設投資戶口，買入標普500指數。他解釋，風投家投資的公司中，失敗率很高，只有非常小的一部分表現良好。如果看公開股票市場，4%的上市公司產生了90%的回報。這就是指數的重要之處，因為當你買指數，就等於買了全部4%的優質公司；而如果自己挑選個股，只有1/25的機會挑到優質股之一。
   「即日鮮」無法致富

Pabrai不認為俗稱「即日鮮」的日間交易能致富，警告投資者只會被「券商賺走所有的錢」，「Robinhood會做得很好，而不是你」。他更指出，若研究福布斯美國400富豪榜，甚至全球富豪榜，可以發現其中沒有任何日間交易者。

至於近年火熱的加密幣，Pabrai表示該資產超出了他的能力範圍，他不理解其運作方式，所以並未涉足。

美國總統特朗普（Donald Trump）由出發到抵達英國國事訪問期間，屢次大讚英王查理斯三世（King Charles III）。英媒分析指特朗普受其蘇格蘭裔母親熏陶，多年來對英國王室均有情意結。

英國廣播公司（BBC）報道，特朗普母親瑪莉（Mary Anne MacLeod Trump）來自蘇格蘭，直至30年代才移民美國。

特朗普曾於其自傳《交易的藝術》（Trump: The Art of the Deal）提到，母親深深熱愛英國王室，也為他帶來深遠影響。

他在書中提到自己6歲時，英女王伊利沙伯二世（Queen Elizabeth II）舉行加冕典禮，而母親則坐在家中全神貫注觀看電視直播。

特朗普在書中形容，自己的表演天賦來自於母親，更指母親當年被英女王加冕儀式的盛況、皇室和魅力所迷住。

特朗普的前國家安全助理希爾（Fiona Hill）曾在其所著的書提到，特朗普經常提到其母如何欽佩英國王室。

根據希爾的説法，特朗普在首個總統任期首度國事訪問英國，與英女王伊利沙伯二世會晤讓他十分痴迷，甚至形容此為特朗普人生成功的終極標誌。

特朗普首次國事訪問英國後接受英國名嘴摩根（Piers Morgan）專訪，透露他覲見英女王後向第一夫人梅拉尼婭（Melania）表示：「你能想像我母親看到這一幕嗎？溫莎，溫莎堡。」

另外，特朗普被指視英國王室成員為上流社會的巔峰，因此渴望與王室成員打交道，以進入更高階層。

特朗普在另一本書更提到，他在與女性相處方面唯一的遺憾，就是從未有機會追求已故戴安娜王妃（Princess Diana）。特朗普形容戴安娜照亮整個房間，是一位夢中情人。

• 東方電氣配售6800萬股，籌逾10億元
• 配售價15.92元，折讓8%
• 所得款項用於研發注資及擴展銷售

東方電氣 （01072） 配股。東方電氣公布配售6800萬股，相當於經擴大已發行H股的16.7%及經擴大已發行股份近2%，配售價為每股15.92元，較東方電氣上日收市價17.3元，折讓8%，所得款項總額為10.8億元。

所得款項淨額為10.7億元，擬用作一般營運資金，其中約50%用於研發注資；50%用於擴展公司銷售渠道。

美國聯儲局減息0.25厘，並未有市場預期的分歧，僅有新任理事投反對票，認為應該減息0.5厘。顯示出團結的儲局，減息步伐較為循序漸進，主流意見預期年內再減息兩次，每次0.25厘。

儲局主席鮑威爾認為，無需急於減息，今次減息只是風險管理 ; 儲局的保守取態隨即刺激市場，美股個別發展，道指反覆漲260點，報46018點；標指跌0.1%，報6600點；納指回吐0.33%，報22261點。

中國監管機構據報禁止中國科技企業購買英偉達（美：NVDA）的人工智能（AI）芯片。外媒引述知情人士指，國家網信辦本周通知字節跳動和阿里巴巴 （09988） 等科企停止對RTX Pro 6000D的測試和訂單。消息拖累英偉達股價挫2.7%，特斯拉（Tesla）轉漲1%。

此外，聯儲局繼續執行量化緊縮（QT），手上的美債及按揭抵押證券（MBS）分別以每月50億美元及350億美元的步伐縮減。美滙指數曾跌0.4%，低見96.218創3年低後，倒升0.4%，報97 ; 10年期美債息反彈至4.089厘。

英偉達CEO黃仁勳其後回應事件，指「只有國家希望我們服務於市場，我們才能服務市場（we can only be in service of a market if the country wants us to be）」。坦言中國市場非常重要，公司已為中國市場服務30年，貢獻可能比大多數國家都大。對目前情況感到失望.

• 微盟集團配售6.9億股，籌逾15億元
• 所得款項用於AI、營銷等
• 配售價2.26元，較收市價折讓8.9%

微盟集團 （02013） 配股。微盟公布配售6.9億股予無極資本，相當於經擴大已發行股本約16%，配售價為每股2.26元，較微盟上日收市價2.48元折讓8.9%，所得款項總額及淨額將約為15.6億元

微盟表示，所得款項淨額約30%將用於探索AI在SaaS中的整合及應用。30%用於擴大媒體渠道及加強精準營銷服務。10%用於海外業務發展，30%撥作補充營運資金及一般企業用途。

無極資本成公司最大單一股東

完成配售後，無極資本持股16%成公司最大單一股東，孫濤勇方桐舒及游鳳椿組成的主要股東集團持股比例，則由8.1%降至6.8%。

• 聯儲局減息0.25厘
• 金管局將基本利率下調0.25個百分點至4.5厘
• 基本利率是回購交易的基礎

美國議息結果公布，美國聯儲局減息0.25厘後，香港金管局亦將基本利率下調0.25個百分點至4.5厘。

基本利率是用作計算經貼現窗進行回購交易時適用的貼現率的基礎利率。目前基本利率定於當前的美國聯邦基金利率目標區間的下限加50基點，或隔夜及1個月香港銀行同業拆息的5天移動平均數的平均值，以較高者為準。