• 今年來中港股市總市值增加3萬億美元
• 機構投資者是中資股反彈主要支持者
• 高盛建議逢低吸納中資股

今年來中港股市總市值增加了3萬億美元，滬深300指數和中證1000指數自6月以來分別上漲18%和23%。高盛指，雖然此輪中資股升勢由估值及流動性推動，惟這並非中國獨有，更重要的是該行看到中資企業盈利趨正常化，利潤預期以中高單位數速度增長，為升市提供堅實基礎，再加上再通貨預期及人工智能AI自給自足兩大關鍵催化劑，令目前這種「慢牛」市場更昔日更穩固。

國內外機構投資者是中資股此輪反彈主要支持者
「企業盈利固然是股市持續上升所需的動力，但流動性才是牛市趨勢的必要條件。」

高盛指，從數據來看，國內外機構投資者一直是中資股此輪反彈的主要流動性支持者，若機構持股比例從目前的14%，上升至新興市場平均持股水平的50%或發達國家的59%，潛在買入金額分別可達32萬億元人民幣及40萬億元人民幣。

資金由儲蓄及房地產調配至股市過程緩慢
個人投資者方面，高盛表示，現時中國家庭儲蓄約160萬億元人民幣，房地產投資約330萬億元人民幣，高盛認為，雖然這些資金均可調配至股市，惟相信過程會是緩慢漸進且持久的。

不少人憂慮中資股經歷一輪反彈後，股市是否過熱。高盛指，從大多數重磅股估值來看，指數市盈率仍處於中間水平，意味在流動性增加的背景下，A股及H股仍具吸引力，惟要小心政策衝擊、流動性收緊、監管環境變化及政策失望等風險。

高盛籲建議逢低吸納中資股
此外，要判斷股市是否過熱，亦可觀察A股零售投資者情緒指數，目前市場樂觀情緒僅較歷史平均高出約1.3個標準差，反映未來3個月市場有整固風險，惟樂觀情緒仍未達到2015年中或2020年末的水平，故牛市趨勢仍未出現逆轉。

高盛維持「增持」A股及H股的評級，料未來12個月仍有8%及3%上升空間，建議逢低吸納，看好「民營十巨頭」、人工智能、反內捲及股東回報主題。