• 瑞銀上調老鋪黃金評級
• 金價屢創新高，老鋪黃金擬再加價
• 瑞銀預期老鋪黃金明年自由現金流轉正

老鋪黃金 （06181） 股價自7月高位回落約26%，不僅跑輸珠寶同業，表現亦遠遜於金價。瑞銀認為，以老鋪黃金現價相當於2025年及2026年預測市盈率26倍及19倍來看，市場已充分反映產品加價不足帶來的毛利率短期壓力，因此上調老鋪黃金評級至「買入」，目標價升15.3%至980元。

金價的強勁勢頭擴大了老鋪黃金的客群
「金價屢創新高下，消費者已預期老鋪黃金會加價，有助支持第四季及明年首季的旺季銷售表現，而加價、開新店、舊店翻新、推出新產品，均是老鋪黃金的股價催化劑。」

瑞銀指，今年來上海黃金價格累升57%，而老鋪黃金於今年2月及8月分別加價10%及12%，而老鋪黃金與大眾黃金珠寶商的定價差距已收窄，影響老鋪黃金表現，但同時金價的強勁勢頭擴大了老鋪黃金的客群，預期老鋪黃金第四季會進一步調高產品售價，為今年來第三度加價，以緩和下半年及明年上半年的毛利壓力，支持短期銷售表現，並為明年調整價格提供彈性。

調高老鋪黃金2025至2027年每股盈利預測
「基於老鋪黃金強勁的銷售表現，預期可獲得更優惠的租賃條款、更佳的店舖位置及面積更大的舖位，而中港澳有56個商場適合老鋪黃金開新店。」

瑞銀因應老鋪黃金第四季加價，以緩和毛利率及金價上升的壓力，調高老鋪黃金2025至2027年每股盈利預測3%至11%，並預期老鋪黃金明年自由現金流會變成正數，新目標價反映2025至2027年每股盈利複合年增長率27%。