投資者一直關注的美聯儲9月議息會議塵埃落定。美聯儲主席將此次減息定義為「風險管理」措施，旨在經濟尚未出現明顯下滑前，採取保護性措施，以降低下行風險。翌日，美股四大指數 – 標普500指數、納斯達克指數、道瓊工業平均指數以及羅素2000指數齊創歷史新高，反映投資者認為美聯儲「風險管理」式減息釋出正面訊息，看好當前經濟形勢及其前景。

降低融資成本利好股市

寬鬆貨幣政策確實能對經濟提供支撐。在經濟韌性尚存的情況下，降低融資成本更有望推動企業盈利增長，進一步利好股市表現。根據美聯儲對2025至2027年的最新經濟預測，經濟增長比率預期有所上升，失業率的預測從4.5%（2025年）下調至4.3%（2027年），且目前美國實際失業率為4.3%，低於預期水平。備受關注的核心個人消費開支平減指數（通脹指標）的預測則由3.1%下降至2.1%。

由此可見，美聯儲官員認為儘管美國經濟在2025年仍面對著就業放慢及通脹升溫的情況，然而在寬鬆政策支持下，當局預期明年經濟及通脹有望改善，這意味著曾令投資者擔心的滯脹風險出現的機率較低，這亦解釋了美股續創新高的原因。

美股料調整　策略性配置時機

回顧一年前，美聯儲同樣於9月開始減息，今年與去年屬相同的減息觸發點 – 就業市場放慢的憂慮。經過去年減息一厘後，今年上半年就業情況確是得到改善，帶動股市及不同資產的表現。儘管4月因貿易環境改變而出現了大幅調整，但隨著消息被消化後，美股已重拾升勢，三大指數屢創新高。

從利率點陣圖可見，年內美聯儲仍有半厘的減息空間，若以去年情況作推論，若今年美聯儲作出一連串的減息，筆者預期就業市場有機會得以改善。在其他經濟領域未出現明顯下行的前提下，美股仍將受基本面支持。

然而，目前美股估值已處於偏高水平，例如標普500指數的預測市盈率達25倍，超過過去5年及10年平均值一個標準差以上。這意味著，一旦經濟數據不如預期，不排除出現調整的可能，惟筆者認為那時亦是美股策略性配置的時機。