• 美國與中國的關稅戰持續，達里奧籲要留意背後五大力量
• 世界秩序正在崩潰，剛剛進入這一變化過程的初期
• 貨幣、政治和地緣政治秩序的崩潰可以以蕭條、內戰和世界大戰的形式出現

美國與中國的關稅戰沒有剎車之勢，美國對沖基金巨橋水（Bridgewater）創辦人達里奧（Ray Dalio）在周二（8日）撰文指，目前社會正聚精會神留意特朗普關稅政策對市場和經濟影響，但未花足夠關注政策背景和即將發生的巨大動盪。達里奧認為，這並不代表特朗普關稅政策不重要，但不能為此耗盡注意力，更加需要關注背後的5大力量互相角力。達利奧稱：

不要忘記更為重要的事情，我們正見證一種經典的主要貨幣、政治和地緣局勢秩序崩潰。這大概是人類一生只遇一次的崩潰，但在人類歷史中不斷反覆出現，並會在現有秩序難再維持時出現

（The far bigger， far more important thing to keep in mind is that we are seeing a classic breakdown of the major monetary， political， and geopolitical orders. This sort of breakdown occurs only about once in a lifetime， but they have happened many times in history when similar unsustainable conditions were in place.）

達里奧該五大趨勢力量包括：
1.貨幣和經濟秩序正在崩潰，因為現有債務過多、新增速度過快，資本市場和經濟由不可持續的大規模債務支撐。

達里奧指，以美國為代表的借貸者負債過重並過度消費，以中國為代表的債權人持債過多並依賴借貸者維持自身經濟。這不僅掏空了美國中產階級工作崗位，並冒著可能遭不信任甚至敵視的參與者如中國終止供應的風險，而中國仍會憂慮美國停止支付金錢，這令各地愈發講求自給自足。

他認為，讀過歷史的人都會知道這不可持續的局面會引發現時所見的問題，這種不平衡埋下重大糾正壓力，需要重大改變貨幣秩序。

貨幣秩序將不得不以重大的破壞性方式改變，以減少所有這些不平衡和過剩，我們剛剛進入這一變化過程的初期，這將巨大影響資本市場。

2. 本土政治秩序瓦解

達里奧指，因應教育、機會、生產力、財富和價值觀的巨大差距，現有政治秩序變得無法解決問題，右翼民粹主義者和左翼民粹主義者之間以「寧為玉碎不作瓦全（win-at-all-cost）」方式鬥爭，令尊重法治精神、講求妥協的民主失效，強人和獨裁領袖會乘勢而起，而目前股市和經濟問題正製造更多政治問題。

3. 國際地緣政治世界秩序正在崩潰

他認為由美國單一力量主導的秩序已經結束，由美國領導的多邊合作被單邊、強權至上的方法取代，美國仍存有世界最強力量，並以「美國優先」原則發動貿易戰、科技戰，甚至可能出現軍事衝突。

4. 罕災、疫情等自然事件變得愈來愈具破壞性
5. 驚人的技術變革，如人工智能正大幅改變人類社會，從金錢、債務、經濟以至政治和國際秩序都受到影響。

達利奧以歷史沙盤估算潛在發展　決策者或停「資敵」、阻止資金流動、徵收特別稅
達里奧稱，特朗普關稅政策正正在影響貨幣秩序、本土政治和國際地緣政治秩序，亦某程度削弱應對氣候的能力。他雖將更多科技技術帶入美國，但對支持技術發展的資本市場帶來破壞。

達里奧再以呼籲以史為鑑，過去決策者曾暫停對「敵對」國家的債務償付、建立資本管制以防止資本自由流出該國，以及徵收特別稅。

貨幣、政治和地緣政治秩序的崩潰可以以蕭條、內戰和世界大戰的形式出現，然後導致新的貨幣、政治秩序管理國內互動，以及地緣政治秩序管理國家間互動，直到它們再次崩潰。

加拿大政府周二（8日）宣布，將在周三（9日）起向不符合《美墨加協定》（USMCA）範圍的美國汽車徵收25%關稅，報復美國向所有進口車輛收取25%關稅。

加拿大財長商鵬飛（Francois-Philippe Champagne）表示，加國將持續向美國對加拿大商品徵收的無理及不合理關稅作出強力回應。他指政府將致力尋求美國盡快去除關稅，將保障加拿大工人﹑商業﹑經濟及工業。

美國總統特朗普（Donald Trump）早前宣布對外國入口車輛收取25%關稅於上周三（2日）生效，加拿大總理卡尼亦表明將以同等25%車輛關稅回應。

加拿大財政部聲明指出，除非美國移除對加拿大汽車行業的關稅，否則周三起生效的美國車輛關稅將維持。不過，加國進口車輛關稅不涉及墨西哥，政府被指亦無意影響北美供應鏈網絡的盟友。

特朗普上周三的「對等關稅」公布後，加拿大與墨西哥受惠於《美墨加協定》，符合USMCA的所有商品將繼續獲得優惠待遇，加拿大不符USMCA的進口商品被要求收取25%關稅。

加拿大將在4月28日舉行大選，反對派保守黨黨魁溥禮瑞（Pierre Poilievre）及左翼新民主黨（New Democratic Party，NDP）領袖駔勉誠（Jagmeet Singh）均承諾，將支持汽車行業度過貿易戰難關。

溥禮瑞承諾如當選，將向受美國關稅影響的提供30億加拿大元貸款（約億港元），協助保留受影響職位。駔勉誠則表示，將增加就業保險及分發反擊關稅收益協助汽車業。

卡尼亦表示，將為加拿大汽車生產商設立減免架構，希望推動在加拿大生產及投資，保障當地就業。財政部周二聲明表示，短期內將公布架構詳情。

美國總統特朗普上周簽署行政命令，宣布取消來自中國內地及香港小額包裹關稅豁免，即所謂的「小額豁免（De Minimis）」，最新「加辣」，宣布將從中國出口到美國，價值低於800美元包裹的關稅稅率提高三倍，從貨值的30%加至90%，5月2日生效。進口商須繳付關稅為貨值的90%或75美元（約585港元），並在6月1日後升至150美元（約1170港元）。

相對此前宣布將按貨物價值徵收30%關稅，或每件徵收最多25美元，6月1日起會增加至最多50美元。

聲明指，理由是中國實施報復性關稅，並指修改舉措對於有效應對美國國家安全和經濟面臨的威脅是必要和適當的。

美國總統特朗普周二表示，他告訴台積電（2330.TW），如果不在美國建廠，將繳納高達100%的稅款。另有知情人士透露，台積電正接受美國商務部調查，可能因違反出口管制規定而面臨超過10億美元的罰款。

特朗普在共和黨眾議院全國委員會發言時，批評前總統拜登政府向台積電在美國亞利桑那州鳳凰城的半導體生產部門提供66億美元的資助，稱半導體公司不需要這些資助。他告訴台積電，如果不在美國建廠，將繳納高達100%的稅款。

另外，路透社引述2名知情人士透露，台積電可能因違反出口管制規定而面臨超過10億美元的罰款。台積電發言人在聲明中表示，公司始終遵守法律規範，且自2020年9月中以來就停止供貨給華為，目前正全力配合美國商務部的調查。

台積電現報814台幣。

三大股指低開，盤中滬指跌超2%失守3100點，創指、深成指雙雙跌超3%。

國務院國資委全力支持央企控股上市公司不斷加大增持回購力度。據不完全統計，繼昨日（4月8日）20時起，截至9日8時，新增9家央企宣布增持回購，通過真金白銀投入，切實維護全體股東權益，持續鞏固投資者信心，充分彰顯央企責任擔當。

美國總統特朗普周一（7日）表示，倘若中方不在4月8日撤回還擊美方34%「對等關稅」的措施，將於4月9日起實施額外的50%關稅。在北京時間周二午夜過後，白宮向媒體確認，對中國貨物的新徵關稅稅率今天會增至104%。

關於104%的稅率組成，包括涉芬太尼問題的20%，加「對等關稅」34%，再加特朗普額外加碼50%。

白宮新聞秘書萊維特(Karoline Leavitt)周二對記者說，像中國這樣的國家選擇進行報復，並試圖對美國工人進行不良對待(mistreatment)，這是一個錯誤。她稱，特朗普有著鋼鐵般的脊梁，他不會屈服。

昨日，中國商務部和外交部相繼表示，若美方執意打關稅戰，中方必將奉陪到底。有官方背景的微信公眾號發文透露，中國正醞釀6招反擊，包括暫停芬太尼合作等。

• 惠譽上調6家內評級展望
• 工行、建行、中行、農行、交行、招行最新評級展望為「穩定」
• 國有內銀政策功能提升

惠譽將5家大型國有內銀包括工行 （01398） 、建行 （00939） 、中行 （03988） 、農行 （01288） 和交行 （03328） ，以及民營銀行招行 （03968） 的評級展望，由「負面」上調至「穩定」。惠譽認為，盡管中國主權評級下調，該6家銀行獲得特別支持的可能性仍將保持不變。

惠譽確認了5家國有內銀的長期發行人違約評級、政府支持評級及短期發行人違約評級分別為「A」、「a」及「F1+」。惠譽同時確認了招行的長期發行人違約評級、政府支持評級及短期發行人違約評級分別為「A-」、「a-」及「F1」。

惠譽表示，即使政府赤字升高、債務上升，中國政府仍能維持財務彈性，以支持包括這6家銀行在內的金融業。由於不良資產得到系統性的處置以及更有效率的信貸增長，假設資本重組情境下所需的資本已減少。

惠譽：5家大型國有內銀政策性職能提升
惠譽認為，5家大型國有內銀的政策性職能提升，加強了其與中央政府的關聯性，在過去1年間尤其如此。此外，國有內銀在實施政府措施、支持政策性目標方面，發揮了不可或缺的作用，中國政府向國有內銀注資，也凸顯出政府支持這些銀行的意願非常高。

惠譽指，招行在中國領先的零售業務規模與部分國有內銀接近，加上該行強勁且不斷增長的存款業務，以及其所有權結構，反映盡管中國主權評級被下調，中國政府對該行很高的支持意願保持不變，並且高於對其他中型銀行的支持意願。

• 特朗普將宣布藥品關稅
• 中國操縱匯率抵銷關稅
• 認為中國會在某個時候達成協議

美國總統特朗普表示，將很快宣布對藥品徵收重大關稅，暗示製藥公司一旦聽到新的關稅，將會離開中國。特朗普重申，中國將支付104%的關稅，並表示中國正操縱匯率以抵消關稅影響：

「他們會用盡一切辦法。我不得不佩服他們」

「他們如今正操縱本幣匯率，以抵消關稅的影響」

不過，他認為中國會在某個時候達成協議，表示與中國國家主席習近平的關係一直非常好。

特朗普在談及全面關稅政策時表示，關稅形勢很好，很多國家想達成協議，稱關稅讓美國每日進賬20億美元。他表示，「我知道自己在做什麼」，稱實際上在關稅上很友善，又表示自己的工作不是讓外國公司利潤最大化。

據路透社報道，歐盟委員會主席馮德萊恩(Ursula von der Leyen)表示，與中國國務院總理李強通話。

馮德萊恩辦公室在聲明中表示，在與李強的電話交談中，馮德萊恩強調歐洲和中國作為全球兩大市場，有責任支持建立在自由、公平和平等競爭基礎上的強有力的改革貿易體系。

馮德萊恩辦公室還表示，二人討論了建立一種機制來追蹤關稅可能造成的貿易轉移，因為歐盟擔心中國會將美國的廉價出口轉移到歐洲。

美國副總統萬斯受訪時使用了中國「鄉巴佬」一詞（Chinese Peasants）。中國外交部今日回應指，聽到萬斯說出這樣無知又缺乏禮貌的話，令人詫異，也感到悲哀。

萬斯受訪談及特朗普政府的對華貿易政策時表示，「我們該退後一步反思，全球化經濟為美國帶來了什麼？其核心在於兩點：一是背負巨額債務購買他國製成品；直白講，就是我們向中國『鄉巴佬』（Chinese Peasants）借錢，來購買中國『鄉巴佬』製造的東西」。

外交部發言人林劍說，「中方對中美經貿關係的立場已經講得很清楚。聽到這位副總統說出這樣無知又缺乏禮貌的話，令人詫異，也感到悲哀。」

另外，林劍還說，美方的所作所為沒有體現出想要認真對話的意願。美方如果真的想談，就應該拿出平等、尊重、互惠的態度。如果美方置兩國和國際社會的利益於不顧，執意打關稅戰、貿易戰，中方必將奉陪到底。

• 戴利：儲局可保持耐心，觀望貿易政策
• 當前經濟增長良好，貨幣政策處於良好位置
• 不應只就一兩天發生事情作思考
• 市場預期下月開始減息

美國關稅戰下市場憂慮經濟衰退，令減息可能性增加。不過，三藩市聯儲銀行行長戴利（Mary Daly）表示，美國聯儲局在對利率進行任何調整前可以保持耐心，以觀望貿易政策變化的影響。至於市場則預期下月就開始減息，利率利貨顯示，5月減息0.25厘的機會進一步增至56.2%，最新預期今年減息4次，除5月後，6月、7月及10月分別減息0.25厘。

戴利表示：

「我們去年已將利率下調了100個基點。這使政策處於一個良好位置，既有適度限制性以繼續降低通脹，又不會過於緊縮而讓經濟變得脆弱」

她表示當前經濟增長良好，貨幣政策也處於良好位置，「讓我們有時間、有能力慢慢來，謹慎行事」。

不應只就一兩天發生事情作思考
戴利指，儲局需要評估政府在貿易、稅收和監管等方面政策的綜合影響，以更清晰地判斷美國經濟未來走向。

「真正重要的是，要保持穩定，在思考時不應只盯著最近一兩天發生的事情，而是要關注政府希望採取的各種調整的淨效應」

她認為在當前這種情形下，經歷了過去兩天的所有不確定性，在這樣充滿不確定性的時期貿然下結論，往往會犯錯。

市場憂慮中美全面爆發貿易戰，中國回應特朗普4月8日撤回反制措施的威脅時表示，將奉陪到底，而特朗普晚上再在社交媒體Truth Social上發文，指等待中國打電話來，以啟動貿易談判，反映中美仍未接洽，離岸人民幣兌美元率先下跌1.1%，低見7.4290，創歷史新低。

國務院總理李強表示，中國有充足的政策工具來「完全對沖」外部不利影響，並重申對世界第二大經濟體2025年的成長持樂觀態度。

據新華社報道，李強周二與歐盟委員會主席馮德萊恩通話時表示，中國今年的宏觀政策充分考慮了各種不確定因素。李強稱，中國對保持自身經濟持續健康發展充滿信心。

李強批評美國對所有貿易夥伴「濫施關稅」，稱這是「單邊主義、保護主義和經濟霸凌行徑」。他補充說，中方採取的堅決措施不僅是為了維護自身利益，也是為了捍衛國際貿易規則。

李強說：「保護主義沒有出路，開放合作才是人間正道。」

報道稱，李強還表示，中歐雙方應加強溝通，擴大相互開放，推動新一次中歐戰略、經貿、綠色、數字領域高層對話儘早舉行。

美國總統特朗普發布「對等關稅」政策引發資本市場巨變，被視為其親密戰友的富商馬斯克（Elon Musk）在社交平台上載影片，被外界解讀為馬斯克正含蓄地批評特朗普關稅政策。馬斯克雖然未在帖文留言，但影片內容是諾貝爾經濟學者、著名自由放任資本主義支持者佛利民（Milton Friedman）介紹一枝鉛筆，其使用的木材、鉛芯、橡膠、生產機器已經來自世界各地的貿易。

馬斯克此前曾在社交平台將矛頭對準特朗普首席貿易顧問納瓦羅（Peter Navarro），他在一個稱讚納瓦羅學歷的帖文上留言稱「哈佛大學的經濟學博士學位是件壞事，不是好事」。

納瓦羅早前指，馬斯克為政府瘦身的工作執行得很好，但他對關稅的立場並不令人意外，指他是個「汽車人」（car person）。令特朗普陣營矛盾升級。他其後又駁斥馬斯克主張美國、歐盟應達成「零關稅」的提議，並稱馬斯克只是依賴其他國家進口零部件的「汽車組裝工」（car assembler）。

兩人對罵持續升級，馬斯克周二（8日）晚上發文，直斥納瓦羅是個白痴（Moron），指其描述自己是「汽車組裝工」的形容完全錯誤。

另外，《華爾街郵報》引述匿名消息報道指，馬斯克上周末曾直接呼籲特朗普取消關稅政策，但未能成功，並形容這是兩人之間最引人注目的分歧。白宮、馬斯克暫未回應有關報道。

報道指，馬斯克上周末以視像方式參與意大利右翼政黨大會時提出，美國應與歐洲維持零關稅政策，而他過去亦曾言特朗普提倡的汽車關稅政策，對Tesla 影響顯著。

自美國公布對等關稅後，Tesla股價累跌約18%，再次跌至去年12月高位時一半水平。

美國經濟衰退亮警號？摩通表示，與美國經濟密切相關的股票消化的經濟衰退概率已飆升至近80%。根據摩通基於市場的經濟衰退指標儀表盤，在最近的拋售中，反映中小型股的羅素2000指數遭受重創，羅素2000指數目前反映出的經濟衰退可能性達79%。

摩通策略師Nikolaos Panigirtzoglou表示：

「作為一個更具周期性的指數，羅素2000應更能反映美國經濟在周期中的位置，目前該指數消化的平均程度經濟衰退概率高達80%」

「市場幾乎100%消化了溫和衰退的情境」

至於其他資產類別亦發出警告：

• 標普500指數顯示經濟衰退可能性為62%
• 基本金屬顯示為68%
• 5年期美債對應概率為54%
• 投資級信用市場消化的經濟衰退概率為25%，相對去年11月時為零

摩通透過比較各類資產在衰退前的峰值與經濟收縮期間的低點，來計算經濟衰退的可能性。

對股市較為樂觀的一個信號是，目前已導致市值蒸發數萬億美元的悲觀情緒，可能降低了經濟或政策消息好轉時股市反彈的門檻。

• 薩默斯：美國經濟衰退可能性超過五成
• 關稅政策或致市場損失數萬億美元
• 經濟衰退非來自外部，而是政策

美國關稅戰下，經濟衰退憂慮升溫。美國前財長薩默斯（Lawrence Summers）警告，由於當前正推進的加徵關稅措施，美國很可能正邁向經濟衰退。

「我們出現經濟衰退的可能性已超過五成——在衰退的情況下，預計將有額外200萬人失業。」

撤回政策將是明智之舉
薩默斯表示，未來數星期美國總統特朗普的關稅計畫將面臨「非常重要的抉擇」。他指，這些關稅甚至超過了1930年「讓大蕭條雪上加霜」的關稅水平，強調撤回已宣布的相關政策將是明智之舉。

他表示，如果將關稅稅率提高到二戰前水平，「將給美國以至全球經濟造成極其巨大代價」。他稱如果這些政策確實全部得到實施，市場損失將達數萬億美元，而股市僅反映出這類政策對整體經濟衝擊的很小一部分。

不認為市場現階段已觸底
他又表示，金融市場正就關稅所帶來的損害發出明確信號，指每當出現關稅放寬的消息，股市就會大幅上升。一旦有跡象顯示關稅將繼續推進，市況隨即大跌。

「在經濟衰退的背景下，市場很可能會跌至遠低於當前的水平，若說市場現階段已經觸底，我會感到驚訝。」

這位前財長表示，美國經濟下行還將帶來其他多方面的負面影響，包括財政赤字進一步擴大，屆時將出現財政壓力，不僅影響高風險的企業，也波及全球經濟中高風險的國家。

他指，這是美國首次因自身政策而面臨經濟衰退，當前的挑戰並非來自外部，而是由特朗普及其政府的言行所引發，表示不認為歷史上真正有先例可以與當前情況相提並論。

他提醒，若政府能夠糾正政策錯誤，經濟將顯著恢復至正常水平。