拼多多（美：PDD）公布第一季業績後，美股盤前股價大跌，最新跌幅達20%，報95.3美元。2025年首季，拼多多收入按年增長10%至956.7億元（人民幣，下同），惟不及市場預期的1016億元人民幣；non-GAAP經調整溢利按年跌47%至169.2億元，遠不及市場預期的279億元。拼多多董事長兼聯席CEO陳磊在業績電話會議中預告，支持消費者及商家的措施和投資最終將在長期內帶來更強大、更高品質的商家生態系統，但相關努力可能會在短期甚至相當長的一段時間內影響公司獲利能力。

以列帳基準計，拼多多首季盈利跌47%至147.4億元。

董事長陳磊拆解三個因素累首季利潤：競爭、關稅、減費
董事長兼聯席CEO陳磊在業績電話會議中表示，受外部環境快速變化以及業務投入與回報周期不匹配的影響，營業收入在首季增速明顯放緩，故收入增長和持續的生態系統投資導致利潤大降，正如過去幾季多次傳達般，隨着業務的增長和新挑戰的出現，增長率放緩是不可避免。而今年首季，外部環境的變化進一步加劇這一趨勢。季內利潤下降可歸因於三個因素，「所有這些都源自於一個根本的考慮，那就是在商家面臨困難的不確定時期，我們選擇投入更多資金來幫助我們的商家發展業務並降低成本」。

陳磊表示，因素一是中國電商領域的競爭進一步加劇。作為第三方市場，公司在將政策誘因傳遞給消費者時面臨着固有限制，這使得拼多多的商家與擁有第一方業務的競爭對手相比處於明顯劣勢。「去年已經討論過這個問題，但由於我們團隊能力的限制，挑戰仍然存在。」

陳磊續指，其次在拼多多的全球業務中，關稅等外部政策環境的劇烈變化給拼多多的商家帶來了巨大壓力，他們往往缺乏快速有效適應的能力。第三，自去年下半年以來，拼多多大幅擴大百億減免計劃下針對商家的減費範圍，作為推動平台生態高品質發展的重要措施。今年，在商家預計將面臨進一步壓力並確信拼多多的商家支援計劃的長期價值之後，管理團隊投入了大量資源來支持平台生態系統度過不確定的時期。

陳磊表示，市場平台是建立在商家集體成功的基礎上。在充滿挑戰的時期，「如果我們不採取任何措施，商家可能會被這些外部衝擊所淹沒」，拼多多管理團隊認為，在快速變化的市場中，商家面臨挑戰，公司有義務果斷投資以支持消費者和商家，將他們的需求置於平台需求之上。「我們相信，這些措施和投資最終將在長期內帶來更強大、更高品質的商家生態系統。這項努力可能會在短期甚至相當長的一段時間內影響我們的獲利能力。」不過，陳磊認為當下的市場在加速變化，平台要敢於犧牲短期業績，助力商家度過短期波動。

執董趙佳臻：「千億扶持」是拼多多未來一段時間重點戰略
拼多多執行董事、聯席CEO趙佳臻在業績電話會議中表示，已將「百億減免」等舉措升級為「千億扶持」，「千億扶持」是拼多多未來一段時間的重點戰略，要求公司上下力出一孔，全面投入這一新戰略，要將功夫着重花在中小商家身上，「敢於啃高質量發展中的硬骨頭」。

趙佳臻表示，「千億扶持」計劃將進一步加碼對新質供給的資源投入，新質商家幫扶範疇也從頭部腰部拓展到中小商家，一方面，平台將續探索更多的降佣舉措，持續為商家降本減負，創造更多的成本空間、經營空間和創新空間；另一方面，平台的流量引擎、黑標店舖等資源也將向中小商家全方位傾斜，最大化釋放中小商家的潛力，推動產業帶實現更大規模、更高質量的整體升級。

董事長陳磊：首季大量投資平台生態　影響了短期利潤
拼多多早前提出，未來三年內擬投入資金、流量等資源超過1000億元人民幣。董事長兼聯席CEO陳磊在業績聲明中表示，拼多多首季大量投資平台生態系統，以支持商家和消費者，這些投資影響了短期利潤，但為商家提供適應空間，專注於優質和可持續的增長，有利平台長期健康發展。

公司續指，在不確定性日益增加，加強支持商家是建立健康商家生態系統的關鍵，亦會為消費者提供滿意的購物體驗。