• 野村指，小米股價上漲空間較小，評級下調至「中性」
• 智能手機出貨量、IoT業務面臨挑戰，電動車出貨量難大超預期
• 小米目標價由34元大升79.4%至61元

野村發表報告指，小米 （01810） 大部份的利好已反映在股價，加上接下來可能面對一些壓力，後市上漲空間較小，故將評級由「買入」下調至「中性」，但由於估值方法不變，將小米目標價由34元大升79.4%至61元。

小米周四股價一度跌5%，低見51.2元，最新仍跌約4%，暫報51.8元，為逾一個月低位，成交逾119億元。

野村指，小米自2024年起為該行最看好的股票之一，主因透過內部開發芯片以在高端智能手機市場獲得更多份額的潛力，以及電動車業務也取得顯著成功。然而，小米在過去一年大幅跑贏恒指近2倍後，預期未來幾季小米將面對一些逆風，1）智能手機出貨量存在低於市場預期的風險，2）自2024年下半年起IoT業務的基數高，3）電動車業務維持強勁，但市場預期亦高。

據彭博資料顯示，市場對小米今年智能手機出貨量預期大約或略高於1.7億部。然而，據野村目前估計，更現實的出貨量應在1.6億到1.7億部之間，主因海外市場的疲軟。由於零件成本上升和產品結構變化，智能手機業務的毛利率可能呈下降趨勢。

對於IoT業務業務而言，該行指，由於全國各地的補貼自2024年下半年開始實施，今年下半年整體業務按年增長放緩是正常。這可能會使中國的競爭格局變得不太有利。

小米電動車業務有望下半年轉盈　惟未來出貨量大超預期難
電動車方面，野村指，由於市場對小米YU7的需求強勁，且不久將來SU7 Ultra的推動下，產品組合將有所改善，故認為小米的電動車業務不會面臨太大的基本面風險。該行預計，小米的電動車業務將在今年下半年錄得盈利。然而，考慮到市場對小米2025及2026年電動車出貨量的預期分別為35萬至40萬輛及75萬至80萬輛，大超預期具難度，因這些出貨量已考慮了充分利用的汽車工廠的所有及額外產能。