隨著美國重啟減息，如何構建穩定現金流成為了不少投資者的關注點。「買樓收租」是增加現金流的常見方式，香港差估署公佈8月的私樓租金指數創2019年9月以來的新高，反映住宅租務需求上升。除了租金收入，筆者認為分散投資也是構建穩定現金流的重要元素，市場上有不少投資工具能為投資者提供穩定的收益。

債券受惠減息周期

債券是一個在減息周期下受惠的資產。債券主要分為政府債券及企業債券，一般而言，兩者均能提供固定票息收益，並且在利率下行時提供資本增值的機會。

政府債價格主要受利率所影響，相反，企業債價格除了受利率影響，經濟情況亦是一個重要因素。若經濟增長不理想，企業債違約風險便會有所提升，債價很可能下跌，至於影響程度則取決於發行人的信貸評級及企業業務表現。

可以企業債作部署

信貸評級較低的債券，票息普遍高於較高評級的債券，以補償持有的風險。在經濟增長理想的環境下，預期信貸評級較低的債券相對更能受惠。

目前美聯儲將今次減息定義為風險管理類型，屬預防經濟下行的減息。然而，貿易不確定性有機會導致通脹上升，若經濟未有明顯放緩，預期未來減息空間不大。因此，若從穩定收入的角度出發，投資者以企業債作部署，能捕捉經濟溫和增長的機會。

高息股吸引力同樣提升

在經濟增長的大方向下，高息股在減息周期下吸引力同樣提升。當債券收益率下降時，穩定派息的股票對投資者更具吸引力。目前，恒生指數上升至約27,000點，平均股息率由年初的3.8%下跌至近日的2.88%。當中一些傳統經濟板塊，例如能源、電訊、公用事業及金融板塊等，股息率高於4%，

雖然價格亦會受投資市場影響而出現上落，但這些板塊的企業在不同周期中的派息率較穩定。近日恒生指數上升主要是由科技板塊所帶動，當資金出現輪動時，不排除升幅相對較小的板塊或會因而受惠。此外，參考過去表現，高息股的波動性一般較小，若恒指在經過一輪急升後出現調整，預期對高息股的影響或會較輕微。

備兌期權策略　有得也有失

現時環球股市已上升不少，有些基金經理亦會運用備兌認購期權（Covered Call）策略，透過收取權利金，從而增加基金中的收益。這策略主要是在持有相關資產組合的同時，沽出該等資產的認購期權，從而獲得期權金，但代價是放棄了相關資產的潛在升幅。市場上不少主動式及被動式基金會採取這策略，旨在為基金提高利息收益。

綜合來看，不同收益工具的表現會隨經濟週期而變化。當經濟景氣轉弱時，政府債券與投資級債券提供較佳的防禦力；當經濟擴張時，非投資級別的債券及高息股相對表現較佳。在波動市況下，一些包含備兌認購期權操作的基金則能為投資者提供現金流。故此，投資者在建構現金流投資組合時，宜按經濟情況而作出調配。