金價周二（7日）首次突破每盎司4,000美元大關，周三（8日）現貨黃金報4,014.79美元，COMEX黃金期貨報4036.7美元，年初迄今均上漲約53%。但美國銀行警告，黃金持續數周的漲勢可能出現回調。
世界黃金協會最新市場評論指，美國聯邦政府關門、貿易緊張局勢未緩解、通脹擔憂持續、美元疲軟等諸多因素令9月金價創下第13個歷史新高，漲勢持續至10月。
《商業内幕》引述High Yield Economics創始人兼經濟學家Daniel Altman分析指，金價上漲是對美國及其他主要經濟體通脹和貨幣貶值雙重風險的直接回應。自2007-2009年經濟大衰退以來，由於全球各國政府背負的巨額債務，黃金一直表現出色。
美銀︰黃金回調風險上升
但美國銀行技術策略師Paul Ciana指出，黃金回調風險上升，投資者應保持警惕。儘管宏觀經濟壓力和地緣政治緊張局勢已將「避險」資金引入黃金市場，但隨著投機性部位的膨脹，黃金的走勢變得岌岌可危。
他認為，近期的飆升愈來愈多反映的是動量驅動的買盤，而非基本面因素，如果市場情緒轉變或貨幣政策出乎市場意料，則將加大市場急劇逆轉的風險。
三個技術信號表明漲勢正在消退︰
- 連續7周上升後逾7成機會回調
金價已連續七周穩步上漲，這一現象自1970年以來已發生18次。然而，美銀指出，歷史數據顯示，持續如此長時間的漲勢隨後會很快消退，金價在接下來的5周內僅有28%的時間能繼續上漲。
Ciana表示，自上世紀70年代以來，許多重要的整數關口都充當了當時的金價支撐位或阻力位。自2024年初以來，金價已從約2,000美元水平大幅攀升約一倍至約4,000美元水平。
- 移動平均線已達臨界點
金價可能正在接近最新一輪上漲的頂峰，因為每盎司4,000美元的價格比200天簡單移動平均線（SMA）高出20%。
在以往的上漲中，金價通常在突破簡單移動平均線25%時見頂。這表明市場可能正在接近本輪周期的臨界點，此後走勢可能會逆轉。
儘管該行認為金價仍有兩種可能情境繼續上漲，但這兩種情況都表明，實質的調整可能即將到來。
- RSI指數顯示嚴重超買
衡量短期動量的14個月相對強弱指數（RSI）顯示黃金嚴重超買。在過往黃金RSI接近80水平時，金價便已接近峰值，隨後很快就會出現回調。當RSI超過70，通常意味著資產處於超買狀態。目前數據表明，金價在過去一個多月以來一直處於超買狀態。
瑞士寶盛：近期升勢過急過多 料帶來短期調整
瑞士寶盛新世紀思維研究主管Carsten Menke表示，難以找出推動金價最近快速上揚的具體因素，因此該行認為近兩周的行情屬於「追隨」性質。
除了美國經濟放緩、美國利率下調及美元走軟等基本因素自年初起持續吸引避險資金，近期升勢進一步受到市場對聯儲局獨立性及政府停擺的擔憂所推動。然而，這兩項因素目前對美國經濟及美元的影響仍屬有限，而此判斷在其他金融市場亦普遍得到認同。就黃金市場而言，政府停擺最直接的影響或許僅限於每周期貨持倉數據的延遲發布。
該行指出，從近兩周的價格走勢來看，市場上的投機性期貨持倉或已偏向看好黃金，趨勢追隨者及技術交易者紛紛進場佈局。歷史經驗顯示，重大回調往往與經濟前景改善及貨幣政策收緊有關。考慮到聯儲局剛重啟寬鬆周期，此類情況發生的可能性極低，反而較可能出現的是投機者「疲態」，即價格已大致反映利好因素，而近期升勢或顯「過急過多」。
基本面仍有利 1年目標價上調至4,500美元
不過，鑑於當前基本面仍對黃金有利，瑞士寶盛預期這種疲態不至於引發真正的回調，僅會帶來短暫調整。美國經濟持續降溫，加上預期美息下行及美元走弱，將繼續吸引避險資金流入金市。
雖然避險需求一般屬於周期性驅動因素，但若市場對聯儲局獨立性的憂慮成真，甚至動搖對美元的信心，則避險需求或會轉變為結構性因素。此外，新興市場央行的黃金買盤亦有望成為另一項結構性驅動力。此舉反映央行意圖降低對美元作為儲備貨幣的依賴，並在極端情況下降低受美國制裁的風險。
瑞士寶盛分析，若假設黃金配置比例維持在全球平均水準，即20%至25%，則此輪增持勢頭預計將可維持三至五年。因此，該行重申對黃金的長期「正面」展望，並將3個月及12個月目標價分別上調至每盎司4,150美元及4,500美元。
「鱷王」達里奧︰黃金配置比例仍應達15%
橋水基金創辦人、「鱷王」達里奧（Ray Dalio）周二（7日）在格林威治經濟論壇上表示，即使金價飆升至歷史高位，投資者也應該將其投資組合的15%配置於黃金。
黃金是投資組合中非常出色的分散風險工具。如果僅從戰略資產配置的角度來看，投資組合中黃金的比例可能要達到15%左右……因為當投資組合中典型的部分下跌時，黃金是一種表現非常出色的資產。
他表示，目前經濟環境與1970年代初類似，當時通脹高企、政府巨額支出與債務負擔嚴重削弱人們對紙面資產和法幣的信心。「如果債務工具供應泛濫，當你持有資金並將其投入債務工具時，就不是一種有效的財富儲存方式。」
達里奧相信，在貨幣貶值和地緣政治不確定時期，黃金可以作為對沖工具。
黃金是唯一無需依賴他人兌付便能持有的資產。