中芯國際 （00981） 股價周四破頂高見93.5元後，午後倒跌逾6%，收報83.5元，周五股價早段再跌6%，低見78.45元，意味不足兩日由高位累跌回吐16%，到底發生甚麼事？

光大證券分析指，芯片板塊回調的一個原因是此前積累較大漲幅，A股休市期間港股芯片股已提前上升，A股復市後港股出現回調。另一個原因是融資折算率的消息引發市場對估值偏高的擔憂，進一步帶動芯片股調整。

北水周四回歸首日吸資30.4億，惟資金沽芯片股，中芯及華虹 （01347） 分別走資24億及11.4億元。

消息面上，多家券商將其融資融券折算率調降至零，投資者憂慮是否預示著「降槓桿」信號，導致部分融資資金減持或平倉，進而產生沽壓，影響中芯股價走勢，甚至拖累芯片股走勢，凸顯兩融機制對市場情緒的放大效應。

事實上，這並非針對中芯國際的負面事件，而是基於《融資融券交易實施細則》的風險控制機制。當個股靜態市盈率超過300倍或為負數時，折算率自動歸零，以防過高槓桿放大市場波動。規則自2016年實施至今，已成為A股市場「防火牆」。

折算率為零，意味該股暫時無法作為擔保品用於新開融資倉位或追加保證金，限制槓桿資金流入，而融資流動性降低可能導致部分持倉投資者減持。

投資者應關注後續指標，若靜態市盈率回落，折算率有望恢復。

中芯國際股價今年以來累升近1.5倍，升幅於藍籌中僅次「新貴」泡泡瑪特 （09992） 及中生製藥 （01177） 。