• 中美貿易緊張局勢升溫，股市面臨調整
• 大摩建議逢低買入中資股
• 醫療保健為首選防守性板塊

中美緊張關係升溫，摩根士丹利指，中美貿易政策的不確定性，再次證明是全球股市回調的催化劑，鑑於亞洲及新興市場股市最近數個月估值上升，原先支持股市向上的估值重估料難以持續，而且過去數天，市對於美國信貸周期的憂慮亦開始浮現。

「中美貿易緊張局勢在APEC峰會舉行前再度升級，故基本情境是戰略性休戰，目前不建議冒險。」

大摩早前預期，若中美雙方在貿易談判方面各不退讓，即美國自11月開始對中國徵收100%的額外關稅，中國實施廣泛的稀土管制，對美國工業供應鏈、製造基地及軍事構成結構性阻力，將為大市的短期調整進一步增加風險，意味股市將迎來更大幅度的調整。

中美兩國仍然依賴對方提供關鍵資源
不過，大摩認為，目前以人工智能（AI）及科技為重點的競爭階段，兩國仍然依賴對方提供關鍵資源，即科技與稀土，若MSCI中國指數估值回調10%至15%甚至更多、同時出現盈利向上修正，該行會建議逢低買入中資股，特別是有跡象顯示中美兩國領導人仍在APEC峰會期間進行會晤的情況下。

「若當前緊張局勢持續到11月之後或進入更持久的狀態，建議投資者增持A股而非離岸中資股股，關注受惠於技術本土化和反內捲主題的優質企業，長期來看仍有望表現良好。」

醫療保健是大摩首選的防守性板塊
美國十年期國債孳息失守4厘，刷新今年新低，同時原油與黃金的關係似預示環球宏觀經濟放緩，這與大摩內部觀點一致，即第四季至明年首季的經濟動力或較疲弱。該行最近在美國與客戶洽談時發現，經驗豐富的投資者採取偏重防守型的投資策略，追求質素與收益。

大摩稱，鑑於消費品股的關稅成本風險較大，維持「低配」消費品股，倘若看不到中美關係降級的跡象，則直接面對貿易升級的行業短期內可能面對最大的下行風險，例如半導體、量化計算，以及價格動力強勁的擠迫型股票，因此建議專注於每股盈利有大幅上升潛力及該行給予「增持」評級的股份，而醫療保健是該行首選的防守性板塊。