大摩：內銀今季迎來良好機遇　哪些內銀股有望跑贏同業？

摩根士丹利指，內銀股經過第三季的季節性調整後，認為第四季迎來良好機遇，主因受惠於股息即將發放、穩定的利率、狹義貨幣供給（M1）和工業企業利潤的反彈，以及新的結構性金融政策工具的運用將為信貸需求提供支撐。

大摩指，看好建行H股（00939）、工行H股（01398）、中信銀行H股（00998）、寧波銀行（深：002142）、興業銀行（滬：601166），因盈利不斷改善且股息具吸引力，預計未來兩個季度表現可優於同業。

大摩認為，以下因素將支持內銀今季的股價表現：

1）在12月底和1月初銀行派發中期股息之前，資金可能會進一步流入，尤其是保險銷售持續強勁。

2）第三季業績可能出現更多淨利差壓力緩解，手續費營收成長反彈的跡象。

3）欠缺重大刺激措施下，M1增長進一步反彈、工業企業利潤改善，繼續證明金融體系週期處於底部。

4）新推出的5000億元人民幣結構性金融政策工具將有助於支撐信貸需求，降低下行風險，並降低進一步降息的風險。

5）如果LPR在2025年剩餘時間內能夠保持穩定，這將成為銀行業的另一個關鍵催化劑。

大摩認為，第三季業績是引導揀選銀行股的重要指標。該行預期淨利差壓力將更加溫和，資產負債表增長保守，費用將持續反彈，但會被國債利率反彈下，投資收入的波動所抵銷。

由於銀行撥備和風險消化策略的差異，信貸成本可能存在一定差異，導致銀行利潤出現差異。該行指，連續的淨利差趨勢、手續費收入增長和淨利潤增長將是個別銀行股票表現的關鍵。

另一方面，更可持續的政策路徑也應能支撐銀行股。目前為緩解PPI壓力而合理調整工業投資和信貸投放節奏將進一步降低金融風險，並在未來支撐金融資產收益率。加上，家庭金融資產持續強勁，應有助於支撐銀行股的估值重估。