• 交銀國際將百度目標價上調至143元
• AI轉型，雲+AI估值提升
• 搜索廣告收入下跌，雲業務增長

交銀國際預期，百度 （09888） 下半年廣告觸底，雲及自動駕駛業務價值重估進程開啓，因此上調百度目標價49%至143元，基於百度長期估值提升機會仍存，維持「買入」評級。

交銀國際微調百度核心業務預測，下調2025至2027年收入約2%至3%，經調整運營利潤亦下調約5%至13%。不過，因應人工智能（AI）轉型，給予百度雲+AI工具7倍市銷率，自動駕駛15倍市銷率。

百度核心業務利潤率料持續呈下行趨勢
對於百度第三季業績表現，交銀國際指，百度核心業務中，搜索廣告業務佔比持續下行，主要由於AI搜索改造對傳統搜索廣告變現的負向影響的持續，維持搜索收入按年下跌25%的預測，惟估計下半年搜索收入規模或將觸底，雲業務收入料按年增20%，企業雲增速與市場同步，非雲業務則受YY合併影響，收入規模約40億元人民幣，按年增超40%。

不過，受累於廣告業務佔比持續下降的影響，AI相關業務利潤率相對較低，百度核心業務利潤率料持續呈下行趨勢。