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美股主要指數創新高後，華爾街持續出現調整論調。高盛預計，市場即將進入調整期，並指出當前浮現兩大警示信號。

高盛多元資產解決方案聯席投資總監Alexandria Wilson-Elizondo周二（22日）接受CNBC訪問時表示，該行預計市場將很快進入回調，但只是輕微調整，將提供繼續增持投資組合的契機。

她看到兩大預警指標：

1. 風險胃納高企
   Wilson-Elizondo指出，自特朗普四月首度公佈關稅政策以來，市場情緒已顯著改善，但有跡象表明投資者正趨向過度樂觀。

美銀調查顯示，全球基金經理7月信心指數由3.3升至4.3，創自2月以來的最高水平，當時適逢特朗普上台初期，投資者對市場仍抱持樂觀態度。

投資者也普遍忽略了經濟衰退的風險。美銀調查發現，59%受訪基金經理認為未來12個月不太可能發生全球經濟衰退，而最樂觀者對未來5個月左右的經濟增長感到樂觀。

Wilson-Elizondo指出，基金經理調查反映的風險胃納與市場情緒，短短三個月內已飆升至歷史高位，説明資金迅速進行戰術性再投資。

2. 散戶炒股熱潮
   散戶投資者極度看好股市，在「解放日」後股市下跌時大舉買進。

Wilson-Elizondo表示，散戶投資者上個月購買了價值約500億美元的股票，與巴克萊周二發表的估算一致。巴克萊分析師指出，「解放日」開啟了由散戶推動的歷史性「逢低買入」浪潮，相比之下，機構投資者的股票購買量則相形見絀，對沖基金的風險承受程度仍溫和，其在美股長倉持倉量仍低於長期中位數。

摩根大通本月早前報告顯示，今年上半年散戶投資了價值2700億美元的股票，預測下半年料再購入3,600億美元。

高盛Wilson-Elizondo表示，當前散戶參與度遠超歷史水平，此現象極易受勞動力市場波動影響。

高盛策略師周二在一份報告中指出，美國就業市場雖保持韌性，但有跡象顯示私營部門職位招募增長放緩，若經濟持續放緩，就業市場恐陷入「失速」，即職位增長疲弱引發「失業率自我強化上升」的惡性循環。

Wilson-Elizondo警告：「勞動力市場狀況與投資高風險資產的意願之間存在高度相關性。」

長遠前景仍樂觀

儘管如此，她強調仍看好美股長期前景，並列舉多項利好因素可助股價在下半年繼續走高：

（1）貨幣政策：聯儲局預計將在未來一段時間内逐步降息，放寬金融條件利好風險資產。芝商所FedWatch工具顯示，投資者押注2025年底前減息1至3次的概率達93%

（2）特朗普稅收法案：共和黨的稅收及支出法案包含刺激措施，並為重點企業稅務提供稅收減免，預計也將有助於刺激市場。

在供應鏈的世界裡，降低不確定性及控制營運風險，向來是企業策略的核心。然而，隨著今年全球貿易局勢轉變，新一輪關稅政策接踵而至，大國之間的貿易壁壘不斷加劇，再加上一些難以預期的「個人因素」，都使企業原有的供應鏈規劃面臨前所未有的壓力。不少供應鏈高層在與我們交流時，皆以「難以預測」、「充滿不確定性」、及「前所未有」來形容當前局勢，正好道出企業面臨的挑戰。

企業紛採更彈性「中國+」策略

以往企業在制定供應鏈策略時，大多圍繞低成本採購，特別是針對衣食住行等生活必需品。在「中國+1」戰略下，不少企業保留中國製造基地的同時，將部份產能遷移至越南、柬埔寨等更具成本優勢的市場。然而，隨著美國對多國加徵關稅，越南、柬埔寨等地的稅率一度升至40 – 50%，原有的成本優勢已不復存在。

過去一段時間，不少企業已從觀望（wait-and-see）轉向採取更進取的措施。一些具前瞻視野的企業已蠢蠢欲動，紛紛採用更具彈性、覆蓋更廣的「中國+」策略——即在中國以外，同時部署多個生產基地，如西亞及非洲等（包括印度、孟加拉、斯里蘭卡、埃及、肯尼亞、埃塞俄比亞）仍享有相對較低關稅的新興市場。以香港企業為例，已有企業進駐埃塞俄比亞，並計劃於肯尼亞及埃及設廠，作為新的出口樞紐。

儘管如此，企業在原材料供應、機械設備的供應及維修等關鍵環節上，仍需依賴中國。加上中國是全球稀土、皮革等生產原材料的主要供應來源，使其依然佔據全球供應鏈的核心位置。因此，「中國+」策略反映的是企業以中國為基地，透過多元佈局來應對不確定性與分散風險的靈活策略。

主動規劃長期戰略 兩階段部署人才

面對全球貿易格局的轉變，愈來愈多企業意識到，不能再被動等待政策走向，而需主動規劃自身的全球佈局策略。這些企業普遍不缺乏資金，但卻缺乏明確方向：應將資源投放在哪些市場，才能既分散風險，又兼顧成本與效益？

要在一個新市場成功落地，從設廠、申請牌照、取得品質與產能認證，到真正達致收支平衡，甚至產生回報，通常需時五至十年。故企業在揀選下一個「落腳點」時，需結合長期業務發展與政策預判，作出極具策略性的決定。尤其在基礎設施、人力資源與技術尚未成熟的地區，企業需先投入三至五年時間建構體系、培養團隊。由於短期內未必可見盈利，這類部署往往是一場「長久戰」。

在人才部署方面，企業一般採取兩個階段的策略：

第一階段：派遣內部資深的生產或供應鏈主管駐紮當地，負責培訓當地的員工，並主導早期的建廠、設備安裝和團隊搭建工作。

第二階段：逐步招聘本地行政與營運人才，持續培養當地核心團隊，實現營運在地化。

供應鏈領導者需具全球視野

現今的供應鏈領導人才，除了講求效率與成本外，更要具備韌性與靈活性，並真正擁有全球視野。例如，過去約70 – 80% 的產品集中在亞洲生產，但如今受到關稅和地緣政治風險影響，企業開始考慮在東歐（如捷克、匈牙利、羅馬尼亞）建立供應鏈以支援歐洲市場；美國則考慮在墨西哥、巴西、多明尼加共和國設廠，以縮短運輸距離、降低成本，推動「近岸生產」。這項轉變正促使供應鏈進入全球在地化（glocalization）時代，結合全球視野和本地實踐，實現全球化與在地化相容。

全球貿易格局持續變動，唯有具備前瞻性思維、靈活應變及風險規劃能力的領導者，才能在不確定的環境中站穩腳跟，並在供應鏈新時代突圍而出。

如果英偉達 Nvidia（美：NVDA）行政總裁黃仁勳重返大學時代，他會選讀哪一科？

本月中訪問北京期間，一名記者真的問他這個假設性問題：若是在2025年才畢業、但同樣雄心壯志的22歲黃仁勳，他當初會主修哪科…

對此，黃仁勳表示如果他今天只是22歲的Fresh Grad，可能當初「會選擇物理科學，而非軟件科學。」但又補充糾正記者，他實際上是提前早兩年、亦即20歲已畢業。

物理科學是一個廣泛的科學分支，專注研究非生物系統，除了物理學外，亦包括化學、天文學和地球科學等。

1993年快餐廳創立英偉達
25年市價逾4萬億美元

CNBC引用黃仁勳的LinkedIn資料指出，他1984年於俄勒岡州立大學電子工程本科畢業，及後1992年在史丹佛大學修畢電子工程碩士學位。

約一年後的1993年4月，黃仁勳與工程師Chris Malachowsky和Curtis Priem在加州聖何塞的一家連鎖餐廳Denny’s共晉晚餐，一同創立英偉達。

在黃仁勳的領導下，這間晶片製造商如今成為全球市值最高的公司，在7月初達到超過4萬億美元的天文數字。

AI也關乎物理學？

黃仁勳沒有解釋為何有機會重新大學選科，會主修物理科學；但根據他在另一場合發表的觀點，人工智能目前正向物理AI進發。

他在4月華盛頓舉行之The Hill & Valley Forum上解釋，過去15年來，世界經歷了AI的多個階段：

現代人工智能真正進入人們的意識，是在約12至14年前，當時AlexNet誕生，電腦視覺取得了巨大突破。

人工智能的4個浪潮

AlexNet是2012年推出的模型，展示電腦使用深度學習辨識影像的能力。黃仁勳表示，第一波AI浪潮稱為「感知人工智能」（Perception AI）。

然後，第二波浪潮稱為「生成式人工智能」（Generative AI），尤以2022年底OpenAI出品之聊天機械人ChatGPT激起千重浪，AI模型（以Transformer／大型語言模型LLM為骨幹）學會如何理解訊息的含義，並將之翻譯成不同的語言、圖像、程式碼等。

至於現階段，則正邁入「推理人工智慧」（Reasoning AI）的時代，AI即將能夠理解、生成、解決問題，並識別「我們從未見過的情況」。

黃仁勳指出：「推理型AI可以輔助人類創造出一種數碼電子機械人，行內稱之為『代理式AI』（Agentic AI）。」他補充，這些AI代理本質上是具有推理能力的「數碼勞動力機械人」，如今已成為微軟和Salesforce等眾多科技公司的重點關注對象。

展望未來，他稱，下波浪潮是「物理人工智能」（Physical AI）。

物理人工智能：AI下個發展階段

物理人工智能不是指從事尖端物理學研究的AI，也不盡然指人形機械人等「實體AI」，儘管物理人工智能在未來很可能邁進這兩種方向。

黃仁勳這裡所指的是，下一波AI浪潮的要求是人工智能模型可以了解物理定律、摩擦力、慣性、因果關係等。

他表示，一些關鍵物理推理能力，例如「物體恆存」的概念（明白物體即使不在視線範圍內，也是繼續存在的事實的認知能力），將在AI的下一階段發揮重要作用。

物理推理的應用包括預測結果，例如球會滾到哪裡，了解抓住物體而不損壞物體需要多大的力度，以及推斷車輛後方是否有行人。不難想像，這對全自動駕駛等技術至關重要。

黃仁勳提到物理人工智能對於製造業回流、美國再工業化的重要性。「當你把物理AI融入到機械人這個實體中，你就獲取了機械人技術，」他續稱：「這對我們來說真的非常重要，因為我們正在美國各地建造工廠。」

因此，展望未來十年，隨着我們建造新一代工廠，它們將高度自動化，並幫助我們解決世界各地嚴重的勞動力短缺問題。

• 宜搜科技配售6578.7萬股，淨籌約3.4億元
• 配售價每股5.26元，折讓14.7%
• 用於投資互聯網數字中心資產等

宜搜科技 （02550） 配股。宜搜科技公布擬以先舊後新方式配售6578.7萬股，相當於經擴大已發行股份總數的14.6%，配售價為每股5.26元，較宜搜科技上日收市價6.17元，折讓14.7%，認購事項的所得款項總額約為3.5億元。

所得款項淨額為3.4億元，50%投資互聯網數字中心資產，30%投資於涉及人工智能技術及其應用（著重於人工智能生成內容）、第三代互聯網（Web 3.0）業務（如現實世界資產業務）及/或數字內容創作等領域的公司，20%作集團營運資金。

另外，公司目前預計，在RWA合作落實後，認購事項所得款項淨額可為RWA合作提供資金。

• 金沙中國第二季EBITDA近5.7億美元
• 淨收益總額增加2.5%，淨收入跌13%
• 期望2025至2027年季度經調整EBITDA達6億至6.5億美元

金沙中國 （01928） 公布，第二季經調整物業EBITDA為近5.7億美元，按年升0.9%。期內，金沙淨收益總額增加2.5%至17.9億美元。淨收入為2.1億美元，跌13%。

第二季資本開支合共為2.9億美元，包括於澳門1.4億美元的建造、發展及維修活動。

金沙控股股東LVS主席兼行政總裁羅伯特‧戈德斯坦（Robert G. Goldstein）就公司的澳門營運發表其個人短期目標，表示希望於2025年至2027年期間可以達到6億至6.5億美元的季度經調整物業EBITDA，以26億至27億美元的年度經調整物業EBITDA。

他表示：

隨著我們從最近於澳門及新加坡兩地完成的資本投資項目中實現效益，我們仍熱切期待於兩地市場迎來領先同業的增長機會。

• 商湯擬配售16.7億股新B類股份，淨籌近25億元
• 配售價1.5元，折讓約6.3%
• 資金用於AI、研發與營運

繼第四範式 （06682） 日前引入無極資本，商湯 （00020） 亦配股予無極資本。商湯公布，擬配售16.7億股新B類股份，相當於經擴大已發行B類股份數目約4.4%及已發行股份數目約4.3%，配售價為每股1.5元，較商湯上日收市價1.6元折讓約6.3%，認購事項的所得款項總額約為25億元。

所得款項淨額近25億元，其中：

• 30%用於支持公司的核心業務發展，包括打造行業領先的AI雲、持續擴大本公司人工智能基礎設施商湯大裝置的規模與場景覆蓋；
• 30%支持生成式人工智能的研發，以及基於公司多模態大模型衍生產品的開發與落地，重點推進在智能硬件等垂直場景中的商業化應用；
• 20%用於探索人工智能在創新垂直領域的技術融合與實踐，包括但不限於自行或與戰略合作夥伴開展具身智能機器人、區塊鏈、真實世界資產（RWA）、數字資產、穩定幣等業務並取得相關資質，並借助人工智能大模型擴展在數字金融中風控及結算方面的應用；
• 20%用作公司的一般營運資金

商湯指，認購事項將為集團提供了額外籌資的良好機會，帶來長遠發展效益，進一步鞏固在領先生成式人工智能領域的地位，提升該技術市場滲透率，把握創新領域潛在機會，並提升公司的財務穩健性。

• 藥明生物預期上半年淨利潤增長56%
• 毛利率將提升約3.6%
• 增長受惠多個因素

藥明系輪流發盈喜，繼藥明康德 （02359） 、藥明合聯 （02268） ，最新輪到藥明生物 （02269） 。藥明生物公布，預期截至6月30日止6個月的利潤及歸屬於公司權益股東的利潤按年將分別增長約54%和約56%，經調整純利將增長約11%，收益增長約16%，而毛利率將提升約3.6%。

藥明生物表示受惠6大原因，包括：

• 「跟隨並贏得分子」戰略的成功執行，以及領先的技術平台、行業最佳的項目交付時間及優秀的項目執行過往記錄，推動集團收益增長；
• 基於ADC（抗體偶聯藥物）和雙特異性抗體等快速發展的技術平台，擴大了對生物藥行業提供包括研究發現、IND前開發及臨床和商業化生產等在內的服務範圍；
• 多個先進技術所產生的研究服務收益增長；
• 對現有及新增產能的利用，包括歐洲生產基地的產能爬坡；
• 通過藥明生物精益運營管理系統（WBS）及數字化方案實現成本節約與效率改善；
• 通過投資及孵化投資組合而獲得的投資收益。

迎接寵物經濟，今（23日）展覽集團於記者會上發佈2025「全香港住戶飼養貓隻的數據及趨勢分析調查」。調查顯示，港人飼養貓隻持續攀升，每月飼養貓隻平均消費金額較去年增長6.2%，升至新高的2026元。

每名貓主平均飼養2隻貓
即使養貓花費稍升，貓主亦不斷增加。飼養一隻貓的受訪者比例由40%增至 46.8%，升幅達 6.8%，而平均每名主飼養2隻或以上。另外，短毛家貓連續3年蟬聯最受歡迎貓種。貓主大部分沒有小孩，可見港人日益接納貓成為家的一份子。

展覽集團有限公司總經理朱雪玲提到：「新手貓主持續增加及寵物消費結構不斷升級，帶動寵物消費升溫。即使面對經濟環境挑戰，港人依然願意為貓咪投放更多資源，食物、醫療及保健品等高端消費需求明顯增長，寵物經濟持續向上。」

消費結構方面，食物（包括乾糧、濕糧及零食）、貓砂及醫療與保健品為養貓三大主要開支，突顯港人日益重視寵物健康與生活質素。

現時每月在貓咪身上花費 3,500至5,000港元的貓主比例亦由10%上升至13%，高端消費市場持續擴大，影響飼養貓隻開支的首要因素為經濟環境，其次為貓隻年齡及醫療保健。

由展覽集團主辦的「香港貓迷博覽會2025」將於8月1日至3日舉行。是次展覽重點包括：

香港黑貓會榮幸成功申辦CFA 2025周命大會，將World Cat Congress（WCC）首次移師香港。
場內特設高達4米的金字塔，以及油畫及壁畫家 LeonLolipop筆下的拓腮貓化身的「圖坦喵門」藝術裝置。
「毛城城 x天下貓貓」貓貓專題講座。
是次展覽有超過180個展商，380個展位，貓迷謹記留意展覽詳情。

馬來西亞首相安華（Anwar Ibrahim）周三（23日）宣布，為應對民眾生活成本上升，將加推紓困措施，包括向成年民眾派現金及降低燃料價格等。

安華在電視講話中表示，為進一步協助民眾應對生活成本壓力將增加新紓困措施。馬來西亞18歲以上成年人由8月31日起，可獲一次性發放100馬來西亞令吉現金（約186港元）。他指政府的現金資助撥款增加20億令吉（約37.1億港元）至150億令吉（約278.5億港元）。

同時，安華宣布政府將在9月底前公布廣泛使用的RON 95汽油補貼計劃。他指措施落實後，馬來西亞汽油價格將由現時的每公升2.05令吉降至1.99令吉。外國公民需支付未補貼的汽油價格，惟他未公布更多詳情。

安華亦表示，了解民眾對物價高企的不滿，接受生活成本問題需要解決的訴求，聲稱將在周四（24日）公布更多政策，協助貧困民眾應對生活成本危機。

馬來西亞反對派發起在周六（26日）示威，因應近來物價上漲及未能兌現改革承諾而要求安華下台。警方預計，周六的示威將有1萬至1.5萬人參與。

政府早前已推出多項措施增加收入和生產力，包括提高最低工資﹑增加高電量用戶電費及擴大銷售與服務稅。安華指措施主要針對大企業及富人階層，但批評者指控成本增長恐最終轉嫁至消費者，包括低至中收入民眾。

Kenanga投資銀行經濟學家Muhammad Saifuddin Sapuan表示，派錢及補貼措施有助刺激國內需求，但強調措施可能對馬來西亞政府財政目標形成壓力。

惠譽評級（Fitch Ratings）的主權團隊Kathleen Chen指出，補貼合理化如進一步延遲或進展不足將危及馬來西亞政府的赤字在2028年減至3%的目標。惠譽估計，馬來西亞的總體政府債務將保持高位，2025年約佔國內生產總值（GDP）的76.5%，中期內僅會逐漸下降。

近期小紅書等社交網站有人推出免試簽發駕駛執照代辦服務，甚至在運輸署香港牌照事務處附近兜售，並有人清晨在牌照事務處排即日籌後轉讓。運輸署實施多項措施，以杜絕排隊黨。

議員林順潮在立法會提出書面質詢，指有排隊黨在小紅書等平台甚至運輸署牌照處附近兜售免試簽發駕駛執照代辦服務，又有人清晨在牌照處輪候即日籌再轉讓。

同一身份證同一時段取一籌　核對身份證
運輸及物流局局長陳美寶回覆指，針對即日籌情況，運輸署已加強巡查，並防止插隊。又從系統入手，確保使用同一身分證明文件的人士在每一個時段只可取一籌。櫃位人員會嚴格核對使用者的身分證明文件號碼，確保取籌人士與櫃位服務使用者為同一人，以阻截籌號轉讓。

針對有人取即日籌後兜售代辦服務，運輸署8月再推新措施，所有取籌人士除要輸入身份證明文件號碼，亦要同時輸入「免試簽發」申請者的身份證明文件號碼，資料會印在籌號上。到了櫃位，職員會核實籌號持有人和申請人的身份分證明文件號碼，如不相符即告無效。

網上預約方面，運輸署將加強與內地駕駛執照簽發機構合作，9月起會查核經網上預約提供的內地駕駛證的申請人資料，如發現資料不真確便會取消預約。

印度總理莫迪（Narendra Modi）在周三（23日）展開為期兩日的英國訪問行程，預計將與英國首相施紀賢（Keir Starmer）簽署早前達成共識的貿易協議。不過，英國媒體指貿協仍未解決部分爭議敏感議題。

莫迪任內第4度訪問英國，預計將與施紀賢就貿易﹑國防﹑技術合作及安全等議題舉行廣泛商討，並簽署自由貿易協議，同時亦會拜訪英王查理斯三世（King Charles III）。今次為英國自脫歐後簽署的最重要貿易協議，印度亦是首次敲定亞洲地區以外的主要自由貿易協定。

根據協議，99%印度商品出口至英國將是零關稅，印度將分階段削減英國90%出口至當地商品的關稅。當中，對英國最為重要的蘇格蘭威士忌關稅將立即由150%降至75%，並在未來10年減至40%。

英國汽車印度出口亦由現時超過100%關稅，下調至配額內的10%。其他獲關稅優惠的英國行業包括醫療器材﹑藥品﹑飛機零部件及電子產品等。

印度在協商中堅定重點要求立場，成功爭取英國在工作簽證﹑承認專業資格及持短期簽證赴英的印度工人及其僱主可豁免國民保險（NI）供款3年等妥協。不過，貿協有待兩國國會審批，預計最快2026年中才生效。

印度政府被指希望透過與英國簽署貿協，為其「印度製造」政策加注活力及提振顯著放緩的外國直接投資。薩塞克斯大學（University of Sussex）發展研究所研究員薩哈（Amrita Saha）指出，印度超過500萬個出口相關職位與英國掛鈎，認為協議有利印度勞動密集領域。同時，印度在貿協中排除佔勞動人口逾4成的農業。

不過，英國衛報指貿協未包括金融及法律服務內容，因為保障投資者的雙邊投資協議未達共識。另一爭議議題為英國擬定徵收的碳稅，稅項要求向排放規定較低國家的進口商品收稅，據悉印度視碳稅為不公平地針對發展中國家的措施。

《彭博社》周二（22日）報道，富豪馬斯克（Elon Musk）旗下太空探索技術公司SpaceX在文件中警告，馬斯克可能重返美國政壇。

SpaceX在發送給投資者的討論要約收購文件中，增加了列明此類風險因素的措辭。

文件提到，馬斯克此前曾擔任美國總統特朗普（Donald Trump）的聯邦政府效率部（DOGE）高級顧問，未來或會擔任類似職務並投入大量時間精力。

《彭博社》引述消息人士稱，今次為此類措辭首次出現在收購要約中。

SpaceX正討論一項籌集資金並出售內部股份的計劃，交易將使公司估值達約4,000億美元（約3.1萬億港元），將創下美國私人公司有史以來的最高估值。

《彭博社》指出，馬斯克於5月底正式卸下聯邦政府職務，此後一直猶豫是否願意繼續參政。

馬斯克曾誓言會專注經營Tesla及SpaceX等名下企業，並減少政治支出。

但馬斯克隨後再抨擊特朗普和共和黨國會議員通過「大而美」減稅預算法案，並於7月宣布設立新政黨。

日本首相石破茂預計將會辭職，外界盛傳自民黨三大人選有望接任，曾任內閣官員的高市早苗成為大熱人選。

自民黨在參議院選舉失利後，石破茂下台壓力大增。日本媒體報道，石破茂周三（23日）向身邊人透露，因應自民黨的參議院選情，他計劃在8月底前宣布辭職。

讀賣新聞最新民調顯示，前經濟安全保障擔當大臣高市草苗以26%支持成為首相接任熱門人選，農林水產大臣小泉進次郎以22%支持位列第2。高市早苗在石破茂當選後未在新內閣任職，小泉進次郎則獲重用，於2025年負責應對大米危機。

保守派的高市早苗於2024年9月的自民黨黨總裁選舉中，高市早苗在首輪投票領先下在次輪不敵石破茂，錯失成為首位日本女首相的機會。64歲的高市早苗不乏爭議，包括經常參拜靖國神社。

44歲的小泉進次郎為前首相小泉純一郎次子，同樣曾參加2024年的自民黨黨總裁選舉。小泉進次郎以改革者自居，相信自己有能力恢復大眾對自民黨的信任。如果他成功接任，將是80年來最年輕的日本首相。

另一潛在人選為69歲的前外務大臣茂木敏充，他曾在美國總統特朗普（Donald Trump）首任期時代表日本與美國協商貿易協議，以強硬談判態度聞名。其他候選人包括內閣官房長林芳正及財政大臣加藤勝信等。

商務部宣布，經中美雙方商定，中共中央政治局委員、國務院副總理何立峰將於7月27日至30日赴瑞典與美方舉行經貿會談。中美雙方將按照兩國元首6月5日通話重要共識，發揮好中美經貿磋商機制作用，本著相互尊重、和平共處、合作共贏的原則，繼續就彼此關心的經貿問題開展磋商。

據稍早前報道，美國財長貝森特（Scott Bessent）接受外電訪問時指，對中國的協議將於8月12日到期。他將於下周一和周二在斯德哥爾摩與中國對口官員會面，討論可能的延期。

國家發展改革委主任鄭柵潔今日（23日）主持召開企業座談會，強調推動整治內捲式競爭、拓展產業鏈供應鏈合作。

座談會上，參會企業負責人介紹了所在行業發展現狀、面臨挑戰，以及對「十五五」（2026-2030年）時期發展的意見建議。鄭柵潔表示，國家發改委將認真貫徹黨中央、國務院決策部署，堅持和落實「兩個毫不動搖」，積極採取務實有效措施，健全國企民企協同發展的體制機制，推動整治內捲式競爭、拓展產業鏈供應鏈合作、促進科技創新、完善公司治理和國際化經營服務等，促進各種所有制經濟優勢互補、共同發展，進一步增強經濟發展活力和產業競爭力。

同時，將堅持和完善政企常態化溝通交流機制，全力幫助民營企業解決實際困難，促進民營經濟健康發展、高質量發展。

內蒙古自治區蒙泰集團、河南省洛陽欒川鉬業集團、山東省濰柴動力、天津市天士力大健康產業投資集團、上海市概倫電子等企業負責人參加座談會。

• 金管局下周公布穩定幣發行人發牌制度摘要
• 穩定幣市場出現過度亢奮，泡沫化趨勢
• 金管局強調穩定幣發牌制度有嚴禁反洗錢要求

金管局總裁余偉文在《匯思》撰文再談穩定幣，表示將於下周公布「穩定幣發行人發牌制度」的摘要說明，文件會闡述金管局接受和處理牌照申請的安排。余偉文提到，觀乎一個月來市場和社會上對穩定幣的討論熱度，降溫力度仍需加強，又表示值得關注泡沫化趨勢。

余偉文表示，近期隨著穩定幣概念的熱炒，市場出現了過度亢奮的情緒，一些上市公司，不管本業與穩定幣或者數碼資產是否相關，只要宣稱有意開拓穩定幣業務即「點石成金」，股價即應聲上漲、股票交易量大增之餘，公司知名度亦得以大大提升。

其實，我們早前已明確表明，在初階段充其量只會批出數個穩定幣牌照，換言之，失望者不在少數

即使獲發穩定幣牌照　短期盈利都有一定不確定性
余偉文續稱，即使取得牌照，基於希望穩步發展的考慮，加上初期所需要的資源投入，對公司短期盈利的貢獻會有一定的不確定性，希望投資者在消化市場「利好」消息時保持冷靜和獨立思考。

他又表示，至今已有數十家機構主動接觸團隊，有的明確表示有意申請穩定幣牌照，有的屬於初步探路性質。總結這些接觸的經驗，很多只停留在概念階段，缺乏實際的應用場景，無法提出切實可行的具體方案和落實計劃，更遑論具備管控風險的意識和能力。一部分能提供應用場景的，機構本身卻缺乏發行穩定幣的技術和管控各類金融風險的經驗和能力。參與穩定幣可以有多種模式，對於這類機構而言，較實際的做法似乎是與其他穩定幣發行機構合作，提供應用場景，而非追求作為發行主體。

他表示，《穩定幣條例》通過以後，馬上就落實條例的監管和反洗錢兩份指引徵求市場意見，目前正根據反饋意見適當調整指引的要求，爭取在7月底公布。

余偉文「行穩致遠的穩定幣」全文：
一個月前，我在這個欄目談到如何推動穩定幣在香港穩妥、可持續發展，並提出應為穩定幣熱潮降降溫。觀乎一個月來市場和社會上對穩定幣的討論熱度，降溫力度仍需加強。今天我想從監管角度再談談我們的看法，以及下一步如何按照穩妥、可持續的原則落實《穩定幣條例》。

避免過度炒作

穩定幣作為新興的支付工具，並通過監管而逐漸進入傳統金融體系，有積極的意義，公眾對它的功能和發展前景感興趣並有所期待，正常不過。但是，我們有必要防範市場和輿論過度炒作，最近有一些現象值得我們關注。

一是過度概念化。圍繞穩定幣的討論容易集中於其對傳統金融特別是支付體系的顛覆作用，但是一旦要由虛入實，從概念和理論層面轉到應用場景和具體安排，就出現明顯落差。以香港的經驗為例，至今已經有數十家機構主動接觸金管局團隊，有的明確表示有意申請穩定幣牌照，有的屬於初步探路性質。總結這些接觸的經驗，很多只停留在概念階段，如提出要提升跨境支付效率、支持Web3.0發展、提升外匯市場效率等願景，但缺乏實際的應用場景，無法提出切實可行的具體方案和落實計劃，更遑論具備管控風險的意識和能力。一部分能提供應用場景的，機構本身卻缺乏發行穩定幣的技術和管控各類金融風險的經驗和能力。參與穩定幣可以有多種模式，對於這類機構而言，較實際的做法似乎是與其他穩定幣發行機構合作，提供應用場景，而非追求作為發行主體。

但更值得我們關注的是泡沫化趨勢。近期隨著穩定幣概念的熱炒，市場出現了過度亢奮的情緒，一些上市公司，不管本業與穩定幣或者數碼資產是否相關，只要宣稱有意開拓穩定幣業務即「點石成金」，股價即應聲上漲、股票交易量大增之餘，公司知名度亦得以大大提升。其實，我們早前已明確表明，在初階段充其量只會批出數個穩定幣牌照，換言之，失望者不在少數。而即使取得牌照，基於我們希望穩步發展的考慮，加上初期所需要的資源投入，對公司短期盈利的貢獻會有一定的不確定性，希望投資者在消化市場「利好」消息時保持冷靜和獨立思考。此外，我們注意到最近已經出現了借推銷數碼資產和穩定幣進行的詐騙行徑，令民眾蒙受損失。《穩定幣條例》8月1日生效，按照條例規定，自生效日起，向香港公眾宣傳推廣任何無牌穩定幣，均屬違法。希望市民提高警覺，以免誤墮法網；這段時間如果有人向你宣傳推廣無牌穩定幣，亦必須保持警惕。

嚴防金融風險

穩定幣也是近期各國央行和金融監管當局討論較多的課題，討論的焦點集中在穩定幣的內在和外溢風險，包括對傳統金融市場和銀行的影響，但更大的關注點在於如何避免穩定幣被不法分子利用作洗錢工具，特別是在跨境使用的場景。俗稱「央行的央行」的國際清算銀行在最新的年度經濟報告中，就用了不少篇幅強調防範穩定幣洗錢風險的重要性。

香港是國際金融中心，監管水平一向以穩健見稱，在國際上也有良好的聲譽。《穩定幣條例》通過以後，我們馬上就落實條例的監管和反洗錢兩份指引徵求市場意見，目前正根據反饋意見適當調整指引的要求，爭取在7月底公布。我們預期最終的定稿與諮詢草稿不會有太大的調整，而鑑於國際監管的共同關注，在反洗錢方面會訂立更嚴謹的要求，盡量減低穩定幣成為洗錢工具的風險，務求讓香港穩定幣市場有序健康發展。

張弛有度是一種監管藝術。較嚴謹的監管要求難免會限制穩定幣業務在短期內大幅擴張的可能性，業界因此會有反響，這是預期之中。畢竟受監管的穩定幣業務處於起步階段，先嚴，走穩，然後按照實踐經驗再適度放鬆，較諸起步過鬆然後收拾亂象，明顯更有利於市場和發行機構的持續健康發展。當然，我們要確保各種監管要求的必要性和合理性，為發行機構創造能夠站穩成長的空間。

我們亦注意到近期市場上對申請程序有不少的傳言，我們將於下周公布「穩定幣發行人發牌制度」的摘要說明，文件會闡述金管局接受和處理牌照申請的安排，有興趣的人士請保持關注。

美國總統特朗普（Donald Trump）與日本首相石破茂周三（23日）宣布達成貿易協議，將美國對日本進口產品的關稅稅率將下調至15%。

美日2024年的雙邊貿易總額接近2,300億美元（約1.8萬億港元），其中日本貿易順差近700億美元（5,460億港元）。

美國人口普查局的數據顯示，日本是美國第五大商品貿易夥伴。美國為日本最大的出口市場，經濟學家估計特朗普的關稅措施，或導致日本本地生產總值（GDP）下降多達一個百分點。

日本經濟再生擔當大臣赤澤亮正為日方談判代表，自4月以來已8度訪美與美國財長貝森特（Scott Bessent）及商務部長盧特尼克（Howard Lutnick）等美方代表會談。

貿協主要內容

• 日本汽車佔日本對美出口總額超過25%，美國同意將關稅稅率從25%降至15%，並不對汽車進口設置任何配額限制；
• 日本在美國投資5,500億美元（約4.3萬億港元），改善汽車、大米和其他農產品等美國商品進入日本的市場准入；
• 日本將增購大米等美國農產品，維持對美國進口農產品的現行關稅稅率及最低市場准入制度；
• 鋼鐵和鋁仍須單獨繳納50%關稅；

特朗普在社交平台Truth Social發文，形容他與日本簽署史上最大的貿協，對美國而言是個非常激動人心的時刻，尤其因為美國將繼續與日本保持良好關係。

日媒則引述石破茂讚揚，美日貿協所列出的關稅稅率，是對美有貿易順差國家中最低。

石破茂為日本增購美國大米等農產品的舉措辯護，稱在現有框架下，美國大米進口份額或會增加，但該協議並未犧牲日本農業。

日本執政自民黨於參議院選舉中，經歷創黨70年來首次失去國會兩院多數。日媒《每日新聞》周三（23日）引述消息人士指，首相石破茂擬於8月底宣布辭職。

石破茂在參院選舉結果出爐後，承認未來執政道路將滿布荊棘，必須嚴正對待選民的審判，切實檢討失敗原因。但他重申有意繼續留任首相，負責應對美國關稅談判等議題。

不過《每日新聞》報道，石破茂周三向身邊人透露，因應自民黨的參議院選情，他計劃在8月底前宣布辭職。

基於自民黨選情慘淡，該黨全國各地的地方組織都呼籲石破茂下台，及應徹底改革該黨結構。黨內中層及年輕議員則呼籲召開國會兩院聯席會議，並作出提前舉行黨主席選舉的決議。

因此石破茂周三下午將與三名前首相會晤以爭取支持，包括自民黨最高顧問麻生太郎、自民黨副總裁菅義偉、岸田文雄。

自民黨黨執委會將原定下周四（31日）舉行的參眾兩院議員會議提前至下周二（29日），並將開始審查參議院選舉。

該黨8月完成檢討報告後，將評估黨中央責任，首相作為黨總裁的去留也成為關鍵。日媒引述政黨高層指報告一旦出爐，黨中央就必須對責任作出明確判斷。

美國總統特朗普（Donald Trump）周二（22日）指控前總統奧巴馬（Barack Obama）叛國，奧巴馬辦公室反駁特朗普的指控荒謬及為胡説八道。

美國國家情報總監加伯德（Tulsi Gabbard）上周五（18日）發表報告，聲稱其辦公室發現有證據顯示，奧巴馬及其國家安全團隊對特朗普作出長達數年的政變，並形容為叛國陰謀。

加伯德威脅要將奧巴馬政府高層轉交司法部，就俄羅斯干預2016年大選的情報評估起訴。

但民主黨人指上述指控虛假且出於政治動機。

特朗普在白宮會見菲律賓總統小馬可斯（Ferdinand Marcos Jr）時引述加伯德的説法，指控奧巴馬等人試圖竊取及混淆選舉結果，聲稱奧巴馬犯下叛國罪。

他暗示將對奧巴馬等人發起調查，稱是時候要對他們採取行動和追究責任。

特朗普建議將奧巴馬列為刑事調查主要目標，指另一位前總統拜登（Joe Biden）、聯邦調查局（FBI）前局長科米（James Comey）及國家情報總監克拉珀（James Clapper）都牽涉其中，但奧巴馬是團夥首腦。

奧巴馬辦公室發表聲明駁斥特朗普，稱出於對現任總統辦公室的尊重，通常都不會回應白宮不斷流出的胡言亂語和錯誤訊息，但指今次的指控離譜到值得回應。

奧巴馬辦公室批評特朗普的指控荒謬至極，是轉移注意力的拙劣嘗試。

美國總統特朗普（Donald Trump）宣布，與來訪的菲律賓總統小馬可斯（Ferdinand Marcos Jr.）達成貿易協議，進口關稅將為19%。菲律賓關稅雖與印尼相同，但比特朗普4月宣布時為高。

特朗普周二（22日）發文表示，小馬可斯訪問美國達成貿易協議，同意零關稅向美國商品開放菲律賓市場，而菲律賓將支付19%的美國進口關稅。他指小馬可斯為「出色且強硬」的談判者，更稱美菲將加強軍事合作，但未提供更多詳情。

小馬可斯為特朗普第二任期首位訪問美國的東南亞領袖，他在會面開始前表示，美國為菲律賓「最強大﹑最緊密及最可靠」的盟友。特朗普宣布美菲貿易協議後，小馬可斯未作出回應。

菲律賓駐美國大使羅慕爾德茲（Jose Manuel Romualdez）表示，貿協對美菲是一個不斷發展的良好協議，未來仍然有改善空間。特朗普亦表示，貿協的規模未來只會更大。

特朗普早前向菲律賓在內多國發出信件，通知最新關稅及暫緩期限。菲律賓在8月1日限期前成功爭取把關稅由20%降至與印尼相同的19%，惟特朗普4月宣布時菲律賓關稅為17%。

華盛頓智庫「戰略與國際研究中心」（CSIS）的東南亞專家波林（Gregory Poling）指出，由於未有詳細內容公布，評論美國與菲律賓﹑印尼及越南的貿協影響為時尚早。但他認為菲律賓並不在意貿協數字，只希望菲律賓商品保持競爭力。

白宮同日發表聯合聲明，公布與印尼貿協更多內容，包括印尼同意廢除99%以上美國商品關稅及全面廢除所有美國公司面臨的非關稅壁壘，美國亦把關稅由32%下調至19%。特朗普表示，印尼貿協是美國車廠﹑科技公司﹑工人﹑農民﹑牧場主及製造商的重大勝利。

白宮亦表示，美印貿易協商代表同意未來數周持續協商，達成加強雙邊經濟關係的互惠貿易協議，為兩國出口商提供雙邊市場前所未見的市場准入。另外，美印將協商原產地規定，確保貿易協議惠及兩國，而非第三方國家。

路透社引述消息人士報道，根據協議印尼將即時停止擬定的互聯網數據徵稅及同意延長世界貿易組織長期的電子商務關稅暫停政策。印尼亦同意廢除包括重要礦物在內的工業大宗商品出口限制，聲明指因應部分美國無法生產或天然擁有的大宗商品可能有助未來進一步降低「對等關稅」。