國產體育用品股第三季零售銷售表現符預期，但對於第四季及2023年前景持審慎態度。瑞信指，10月零售銷售表現呈疲弱趨勢，而疫情防控措施導致消費情緒偏弱，十一國慶黃金周後的人流亦下降，基於「清零政策」仍在，預期第四季整體體育用品市場與9月相若。

瑞信指，市場正在聚焦「雙11」促銷活動能否去庫存，而國際體育用品品牌的競爭亦愈趨激烈。

股價方面，安踏 （02020） 現升2.6%，報75.75元，李寧 （02331） 升4.3%，特步 （01368） 升4.4%。

抖音直播成主流

「據該行渠道所知，李寧 （02331） 及Nike（美：NKE）仍是內地排名首兩位的體育用品品牌，而線上流量已轉移至抖音的運動服飾領域。」

瑞信指，截至第三季，抖音佔李寧、安踏 （02020） 、特步 （01368） 及Fila的貢獻分別為13%、15%、18%及38%，Nike及Adidas的銷售貢獻則為19%及29%。在10月17至24日期間，李寧在抖音的直播銷售暫停了8天，或與公關事件有關。

由於Nike在內地的去庫存行動較預期更快，Nike並通過高度本地化產品的策略，改變在內地的競爭格局，而最近數周的加速創新正反映有關策略。瑞信循經銷商渠道查明，Nike第四季銷售額增長10%至15%，較國產品牌更優勝。

「Nike的強勢復出，或對中國李寧及定位相似的李寧核心品牌，構成更大威脅。」

瑞信表示，申洲國際 （02313） 仍是體育用品行業的首選，因其基本面將於明年上半年觸底，而其領先地位及市佔率不變，目前股價亦已反映負面因素，基於每股盈利正在改善，其風險回報吸引。瑞信予申洲目價106元，評級「跑贏大市」。

上海今（26日 ）起啟動吸入式新冠疫苗加強接種，意味由康希諾 （06185） 生產的疫苗已推出市場使用。康希諾股價一度高見64.5元，現抽升兩成，報63.7元。

上海市於今日起啟動吸入用重組新冠病毒疫苗（5型腺病毒載體）加強免疫。公告指出，針對已全程接種國藥 （01099） 、科興生產的滅活疫苗以及康希諾生物生產的肌注式重組新冠疫苗（5型腺病毒載體）滿6個月的18歲及以上人群中，均可選擇使用吸入用重組新冠病毒疫苗（5型腺病毒載體）開展1劑次加強免疫接種。且加強免疫將免費接種。

據內媒報道，截至目前，上海已有超過2300萬市民完成新冠疫苗全程接種，其中超過1200萬市民完成加強免疫接種。

此前，康希諾於9月初公布，其所研發的吸入用重組新型冠狀病毒疫苗（5型腺病毒載體），經國家衛健委提出建議，國家藥品監督管理局組織同意，作為加強針納入緊急使用。

渣打 （02888） 第三季除稅前法定溢利上升40%至13.9億美元，收入上升15%至43.3億美元。期內，渣打淨利息收入升11%至19.3億美元，淨息差因利率上升而按季上升8個基點至1.43%，產品組合變動及對沖部分抵銷了利率上升的影響。金融市場業務的表現創第三季度新高，按固定匯率正常化基準計算上升21%。財富管理業務按固定匯率基準計算下降15%，最大市場香港按固定匯率基準計算亦下降15%。至於普通股權一級資本比率為13.7%，處於13至14%目標範圍內的上半水平。

內房撥備至1.53億美元

集團指，第三季信貸減值支出2.27億美元，按年上升1.2億美元，按季上升1.6億美元，包括中國商業房地產風險敞口的1.3億美元，以及巴基斯坦和加納主權評級被下調所產生的9,600萬元。

現時的管理層額外撥加總額為2.04億元；與新型冠狀病毒相關的額外撥加減少3,900萬元至5,100萬元，以及與中國商業房地產相關的額外撥加增加2,700萬元至1.53億元。

料全年收入增13%

就今年全年而言，集團現時預期收入將增長約13%（撇除債務價值調整及按固定匯率基準計算），與年初至今的增長一致。同時，又預期全年的平均淨息差約為140個基點，預期信貸減值將略高於年初至今的18個基點年化貸款損失率。集團又計劃在13至14%的普通股權一級資本比率目標範圍內靈活經營。

集團現時預期，2023年的淨息差平均數將繼續擴闊至約165個基點，加上業務繼續保持強勁的增長勢頭及正收入與成本增長差，意味保持良好進度於2024年（甚或更早）實現10%的有形股東權益回報目標。

渣打行政總裁溫拓思（Bill Winters）表示，集團第三季業績強勁，該行在2月提出的5項策略性行動繼續取得重大進展，包括完成第二季業績中公布的5億元股份回購，令今年宣布的股東分派總額達14億元，有信心達成2024年的財務目標。

美國聯儲局預期於下周再加息0.75厘，信和置業 （00083） 副主席黃永光表示，沒有水晶球去預測未來市況，但不少分析員都估計美國於年底前會再加息兩次，相信本港息口不會如美國息口般高，而且港息仍處於歷史上較低水平，加上失業率已由高峰回落至3.9%，「0+3」實施後又令商場及餐飲業氣氛轉好，故此對本港樓市前景樂觀。

上車需求仍很大　未來一年推5樓盤

執行董事田兆源指，近年海外經濟數據有緩和跡象，相信聯儲局的加息幅度及速度有可能緩和，目前上車需求仍很大，部分地點優越的樓盤仍受市場歡迎。

推盤方面，田兆源稱，信置未來一年約有5個新盤推出，包括日出康城凱柏峰、油塘通風樓項目、中環結志街、黃竹坑項目等，集團應佔約1500伙，會於適當時候推出市場。

0+3已實施約一個月，田兆源表示，本港疫情回穩後，經濟及社交活動均復甦，不少外國人都回港居住，帶動租務需求，租金亦一直上升，希望政府在平衡公眾健康及經濟發展下盡快實施「0+0」，對本港經濟及各行各業均有好處，有信心樓價可平穩發展。

他認為，隨政府逐步放寬防疫措施，限聚令亦放寬至12人，市民心情也變得放鬆，商場餐飲表現理想，民生商場亦見市民出外購物消費，加上世界盃即將來臨，配合消費券及節日效應，相信本港零售市道會有正面發展。

渣打 （02888） 公布第三季業績，若單計香港區業務，經營收入為10.2億美元，按年升20.6%，不過，受信貸減值拖累，除稅前基本溢利倒退3.3%至3.24億美元，佔集團除稅前基本溢利14.16億美元的22.9%。

渣打香港區業務除稅前基本溢利倒退主要由信貸減值大增所致，期內信貸減值由去年同期的400萬美元大增至1.45億美元，其他減值亦增至3700萬美元。撇除信貸減值，未計減損及稅項前經營溢利為5.06億美元，按年升49.3%，仍屬集團最大貢獻之地區。

值得留意的是，新加坡業務正急起直追，其經營收入按年增25.3%至5.45億美元，除稅前基本溢利已達3.45億美元，按年更急升八成，並超越香港，成為集團最大盈利貢獻的地區，佔24.4%。

內地科網巨頭美團 （03690） 早前傳出計劃拓展香港外賣市場，有消息指公司已於10月20日開始招聘香港工作人員。據美團官方招聘平台顯示，目前正在招聘中的境外業務崗位共計20個，職位包括產品經理、戰略分析、用戶運營、商業分析、客服負責人等，並均在工作地點一欄標註了香港，在招聘要求中註明「具有國際化從業經驗者優先」及「粵語及英語可以作為工作語言者優先」。

目前正在招聘的境外業務-產品經理，要求10年工作經驗，負責基於業務目標進行項目拆解和產品方案設計，達成業務增長目標；2.通過用戶調研、數據分析、行業調研深入洞察用戶需求，挖掘用戶需求痛點及增長機會，輸出產品迭代方案；協調業務、運營以及研發等相關資源，規劃並推動產品方案落地等。

美團疑建立香港客戶服務團隊，現時招攬境外客服負責人，將基於目標市場的語言、位置和成本，決定和管理客服供應商，「在服務好我們用戶的前提下，也要提高效率，控製成本」。職責包括制定服務的流程和標準；決定和管理客服供應商；建設一套可擴展的客服系統。

中電行政總裁蔣東強表示，明年電費上調不可避免，正與政府商討明年電費水平，將適時公布。

蔣東強表示，俄烏戰爭底下，國際燃料市場非常波動，能源危機正在加劇，故能源價格大幅飆升，而香港也不能獨善其身，提到中電的燃料調整費由今年1月的每度電38.6仙，上升至11月份的每度電54.8仙，淨電價上升12.6%，但強調本港增幅已相對溫和，舉例東京、新加坡、柏林、羅馬及倫敦等住宅客戶電費升幅達44%至102%不等。

他又稱，預計今年的燃料費開支會超貴200億，而目前燃料漲結餘已達負20億，預計年底的負結餘持續加深，坦言面對龐大成本壓力，預計明年電費上調不可避免。他表示，正與政府商討明年電費水平，會適時公布；而由於電費上調不可避免，中電會動用中電社區智能基金等，盡力減低對需要社群的影響，至於一般市民，中電也會使用如綠色樓宇基金等，幫助他們智能減碳，減低電費開支。

辛偉誠周二（25日）正式成為史上首位非白人英國首相，同日公布新内閣名單。多名原有内閣成員留任，包括財相侯俊偉。另外，早前因電郵風波要下台的内政大臣柏斐文亦官復原職。

辛偉誠（Rishi Sunak）的新内閣成員名單上，有多人為前首相卓慧思（Liz Truss）的舊班底。侯俊偉（Jeremy Hunt）留任財相；祁湛明（James Cleverly）留任外相；華禮仕（Ben Wallace）留任國防大臣；高翠玲（Thérèse Coffey）由衛生大臣轉任環境、食物及鄉郊事務大臣；莫佩琳（Penny Mordaunt）留任保守黨下議院領袖。

柏斐文（Suella Braverman）早前承認違規使用私人電郵處理政府公務而下台，但今次官復原職重新擔任内政大臣。至於藍韜文（Dominic Raab）重返内閣擔任副首相兼司法大臣，高文浩（Michael Gove）也返回内閣出任城鎮升級與房屋社區大臣。

英媒引述首相府消息指，保守黨内人才都聚集於新内閣，反映保守黨是團結的政黨及能籌組一個經驗豐富的内閣，確保政府核心在不確定時期仍能維持連貫性。

保守黨國會議員霍爾登（Richard Holden）表示，辛偉誠將會修復前任卓慧思政府造成的傷害，及結束最近幾周的政治動盪。

前財相辛偉誠將成英國首位印度裔首相，連身處印度的民眾亦感到高興。印度總理莫迪在Twitter發文祝賀辛偉誠當選、英國南安普敦的同鄉亦大讚辛偉誠，更形容他是「英國奧巴馬」。

印度總理莫迪（Narendra Modi）在Twitter發文祝賀辛偉誠（Rishi Sunak）當選英國下任首相。適逢辛偉誠周一（24日）勝選當日是印度排燈節（Diwali），莫迪希望辛偉誠能成為促進英國和印度現代化關係的橋樑。

印度國會議員Raghav Chadha在Twitter稱，「印度第75年以獨立國家身份慶祝排燈節的同時，英國迎來一位印度裔首相，歷史完美循環」。

辛偉誠家鄉、英國南安普敦的印度寺廟院長Sanjay Chandarana受訪時，大讚英國是全球最種族多元化的民主國家，形容辛偉誠是「英國奧巴馬」。

他認為對於每個印度教教徒來說，辛偉誠當選是值得驕傲的時刻，代表印度裔已成為英國主流一部分。

由於印度屬英國前殖民地，印度裔辛偉誠當選後，當地民眾同樣表現雀躍。新德里電視台報道辛偉誠當選，形容他是「印度兒子在（大英）帝國崛起」（Indian son rises over the empire）。

India Today新聞頻道亦形容：「飽受摧殘的英國獲得一位『印度』大老闆」（Battered Britain gets ‘desi’ big boss）。

辛偉誠成為英國史上首位非白人首相，他上任後承諾要團結英國及保守黨。但辛偉誠勝出保守黨黨魁選舉後，多名保守黨支持者隨即取消黨籍，有民眾批評精英出身的辛偉誠勝選是違背基層選民意願。英國右翼政黨透露，上周有數千名前保守黨人，改為加入該黨。

英國獨立電視（ITV）報道指，辛偉誠（Rishi Sunak）在無競爭對手之下自動當選保守黨黨魁，基層選民對此意見迴異。

現年60歲的退休護士Lyn Bond，自18歲起是保守黨忠實支持者。確認辛偉誠勝選後，她已即時發電郵申請取消黨籍。她形容保守黨淪落至此，她感到非常難過，也她沒想到保守黨在2019年取得壓倒性勝利，最終敗給黨派內鬥。

Bond強調自己40年以來一直沒有懷疑政治取態，直至保守黨推舉辛偉誠當選首相，但黨員完全不知發生什麼事，認為已經無法再相信保守黨。

來自伯明翰的零售業人員Samuel Juke，2019年申請加入保守黨並於當年選舉投票給約翰遜（Boris Johnson）。Juke對辛偉誠勝選感到憤怒，認為他沒有得到黨員授權。Juke直言對於身為保守黨員感到羞恥，正考慮與其他人一樣取消黨籍。

BBC報道指，保守黨地區職員兼黨員、現年46歲的Sean Matthews批評黨魁選舉結果違背基層選民意願，形容辛偉誠當選是「壓死駱駝的最後一根稻草」。他已取消保守黨黨籍，改為加入「英國改革黨」（Reform UK）。

英國改革黨黨魁泰斯（Richard Tice）透露，上周已有數千名前保守黨人加入該黨。

保守黨基層組織主任Ben Harris-Quinney亦批評，黨內閉門決定首相一位誰屬的做法荒謬，應該像2016年脫歐公投一樣，舉行大選獲取人民授權。

中國二十大結束後，英國昨日有新任首相辛偉誠 (Rishi Sunak) 上台，面對中、英政局變化，景順首席環球市場策略師Kristina Hooper認為，環球市場面臨地緣政治變化及聯儲局有望轉變立場。

英國方面，Kristina樂觀地認為：

由於此前市場的極端反應是由「迷你預算案」引發，而擔任過財相的新首相辛偉誠，與曾於內閣擔任過不同職位的現任財相侯俊偉（Hunt）領導下，日後都應會避免實行出乎市場意料的政策。

昨日（25日）是2023內地公務員考試報名第一天，當日已超過16萬人提交報名申請，按年漲幅高達68.72%。

據北京日報報道，根據中公教育的統計，截至當日16時，已經有163790人提交報名申請，與上年同期相比增加66717人，漲幅高達68.72%；有14590個職位實現「零」突破，佔總職位數的82.6%，與上年相比增加6個百分點。

報道指，報名人數最多的十大部門均來自招錄大戶——稅務系統。截至當日16時，報名人數最多的是國家稅務總局河南省稅務局，已經有7099人報名，報名人數最多的前5個部門均已超過5000人。

2023國考計劃招錄37100人，招錄單位遍佈全國，31個省(市、區)均有招錄計劃。其中廣東、北京和山東招錄人數位列前三，均超越2000人，北京由於中央機關聚集，招錄人數達到2045人，也非常可觀。招錄人數多，通常報名的人數也就相應較多。從報名首日各地的報名數據來看，北京的報名人數佔優勢，報名人數為16601人，比上年同期增加4351人。廣東省緊隨其後，報名人數也過萬。

在報名人數最多的十大職位以及競爭最激烈的十大職位中，有3個來自青海稅務系統，青海極有可能成為2023國考的競爭高地。據了解，這不是西部地區和艱苦邊遠地區職位首次被熱捧。在2022年國考報名時，西藏自治區郵政管理局阿里地區郵政管理局「一級主任科員及以下」一職的報名人數就一直遙遙領先，最終有近2萬人通過資格審查。

中共換屆後的對台政策受矚，國台辦解讀二十大報告指，中國闡明對台原則立場，劃出紅線底線，牢牢把握兩岸關係主導權。新征程上，堅持「和平統一、一國兩制」基本方針，粉碎「台獨」分裂和外來干涉圖謀。當局批評有言論鼓吹所謂「兩岸開戰」，是為了配合外部勢力渲染大陸威脅，欺騙台灣民眾。

國台辦今日（26日）舉行例行新聞發佈會，發言人馬曉光指，黨的二十大報告涉台內容充分肯定過去5年和新時代10年對取得的重大成就，系統闡述了解決台灣問題、實現完全統一的政策主張，立足推進祖國統一新的歷史方位，準確把握台海形勢新變化新特點，就當前和今後一個時期對台工作作出總體部署。

堅持「一國兩制」推進統一

馬提到，在新征程上，大陸將牢牢把握兩岸關係主導權和主動權，堅持「和平統一、一國兩制」基本方針，堅定維護一個中國原則和「九二共識」，堅持以人民為中心的發展思想，紮實推動兩岸關係和平發展、融合發展，堅決粉碎「台獨」分裂和外來干涉圖謀，堅定推進祖國統一進程。

深化兩岸融合發展是總書記習近平提出的重大政策主張，大陸將突出以通促融、以惠促融、以情促融，研究推出更多台胞台企同等待遇政策；積極支援福建探索海峽兩岸融合發展新路，加快建設海峽兩岸融合發展示範區；支援其他台商集聚地方對台先行先試，引導兩岸企業在資金、技術、管理、標準等方面加強合作; 説明台商台企拓展大陸內需市場；進一步鼓勵支援各地區、各行業、各界別加強與台灣各界廣泛交往，不斷擴大和深化兩岸民間各領域交流合作。

批有言論鼓吹「兩岸開戰」

對於會上有記者問到，台灣島內各方對兩岸開戰存有憂慮，馬曉光指，眾所周知，當前導致台海局勢緊張動蕩的根源是民進黨當局頑固堅持「台獨」分裂立場。大陸對台方針政策是明確的，堅持「一國兩制」，盡最大努力爭取和平統一的前景。陸方不承諾放棄使用武力，保留採取一切必要措施的選項。

他批評一些鼓吹所謂「兩岸開戰」的言論，利用戰爭話題來配合外部勢力渲染所謂大陸威脅，為繼續反中抗中找藉口，依附外部勢力裹挾欺騙台灣民眾。

美國政府10月7日公布擴大對中國芯片（晶片）及設備出口限制，範圍從邏輯晶片擴大至記憶體，同時禁止美籍人士在中國半導體公司工作。

對此，法國外貿銀行亞太區首席經濟學家艾西亞(Alicia Garcia Herrero)發表報告指，美國最新的晶片禁令將會改變世界半導體產業的格局。

法國外貿銀行指出，晶片禁令在3個層面，將對中國的科技審查收緊到了前所未有的程度，影響的方面如下：

1）此次禁令針對的不再是單一的某家企業或某種技術，而是更廣泛的中國企業和更多的領域，如人工智慧、超級電腦、軟體和記憶晶片。

2）晶片禁令的衡量基準在降低，在美國的要求下，企業需要在很短的時間內確定其產品的最終用途。

3）禁止美籍技術人才協助和服務中國晶片製造商，這些禁令使得外國企業與中國做生意變得十分困難，進而削弱中國整合全球科技的能力。

由於美國專注於軟件、設備和設計等上游環節，在半導體供應鏈中擁有高附加值，這意味著美國在遏制中國技術升級方面佔有優勢。美國的出口禁令生效後，對中國華為及其晶片設計子公司海思造成了打擊，嚴重削弱了其無晶圓廠市場份額。

對中國經濟影響：

• 中國可能面臨更加嚴格的科技審查，對於半導體行業意味著獲取外國技術和人才具有挑戰性，實現自給自足更加困難
• 中國政府將加大對自主創新的資金支持、收購外國半導體公司，這可能會從全球政治層面加劇保護主義情緒和投資篩選

恒生指數突破2011年最低位16170，10月24日一度低探15082，市場風聲鶴唳。惟眾多板塊裏頭，軍工股仍逆市上升，與近年國防支出節節攀升有直接關係，下文將梳理當中邏輯。

二十大強調「安全」

十九大的重點目標，為經濟建設、著力解決發展不平衡不充分問題，並大力提升發展質量和效益。相對之下。二十大報告則以穩為主，強調安全，例如多次強調「堅持動態清零不動搖」、「著力提升產業鏈供應鏈韌性和安全水平」，並且明確表示「統籌維護和塑造國家安全，夯實國家安全和社會穩定基層基礎」。

二十大報告亦首次提「出提高人民軍隊打贏能力，創新軍事戰略指導，發展人民戰爭戰略戰術，打造強大戰略威懾力量體系，增加新域新質作戰力量比重，深入推進實戰化軍事訓練」

十九大的相關用詞，是「繼續深化國防和軍隊改革」。二十大則是「鞏固拓展國防和軍隊改革成果」，表明本輪軍隊改革成效顯著，軍隊相關架構和各項政策已基本成型。未來將主要聚焦軍事能力建設，裝備快速發展仍在路上。從型號發展來看，新型號的數量和需求將進一步提升，老舊型號替換有望加速。

地緣政治

大國角力持續。

• 11月美國進行中期選舉，屆時美國的對華政策或會帶來新一輪的中美角力；
• 台海局勢緊張；
• 南韓北韓近日發出交火警告；
• 俄烏戰爭持續、歐洲陷入能源危機。

種種不明朗因素影響到中國對國防資源的傾斜。例如，二十大在對台措辭更加嚴厲。在對台問題上增加「提出新時代解決台灣問題的總體方略」和「堅決反對外部勢力干涉，牢牢把握兩岸關系主導權和主動權」的表述，表明在涉台問題上，國內已經有了總體解決方略，目前正在按部就班的執行。

中央出招撑市，一行兩會一局，齊齊齊要護股市，護債市，護樓市健康，燃點股市希望。

所謂一行，指的人行（人民銀行），兩會，指的銀保監、證監，一局指的外滙局，亦即說所有與金融相關的政府機構都要齊齊響應。

港股今天出現相對較「結實」的反彈力度，不過，到午市略為收窄，到底這是傳說中的死貓彈，還是國策扶持，港股現轉機了？

第二版 恐慌背後

恒指由今年高位亦是阻力水平25000點下挫至15000水平，1萬點跌幅，幅度4成，此熊殺傷力絕非過往之熊能比。附圖所見，恒指日綫圖及月綫圖，均已無支持位可言，再落，坊間有不少估計萬三萬二萬一皆有。

為何市場如斯擔憂？確實，從附圖所見，恒指自1964年以來引伸的長期上升軌，已遭破壞，當一個長期累積的趨勢被破壞的威力，絕對非同少可，原因有多重化學成份組成。

盡管今天股市彈升，成交激增，要衡量港股是否真正轉勢，必須先清楚，此是熊市的凶器，會否繼續有儲力的情況，才能更準確判斷。

當中的差別在於，頹勢徹底扭轉，轉勢亦港股不再往下跌，死貓彈即大跌浪中的反彈，彈完再插。

港股此跌浪緣於美國通脹加息，但港股衝穿長綫支持，跑輸大部分新興市場，卻非純加息因素。

在美國加息，炒作資金成本大漲，風險資產受壓的大環境下，亞太、南美，如印度、巴西、阿根廷股市走勢依然在高位徘徊（見圖），年至今回報為正數。

回說港股，除了提款機特質，最大的問題仍在「結構性」。